Im Juli war Tempus AI mein größter Verlierer mit minus 25 Prozent. Im August war es mit plus 42 Prozent mein größter Gewinner. Gekauft oder verkauft habe ich in beiden Monaten nichts.

Der August hatte zwei Gesichter. Anfang des Monats kamen milde Inflationsdaten, der S&P 500 markierte am 13.08. ein Allzeithoch bei 7.816 Punkten. Danach drehte die Stimmung an den Anleihemärkten. Die dreißigjährige US-Rendite stieg auf den höchsten Stand seit fast zwanzig Jahren, die Bruttoverschuldung der USA überschritt vierzig Billionen Dollar. Zum Monatsende meldete Nvidia 96,2 Milliarden Quartalsumsatz, ein Plus von 106 Prozent. Am Tag darauf bremste Fed-Chef Warsh in Jackson Hole und der Markt preiste eine Zinserhöhung im September ein.

Nach dem Chip-Ausverkauf im Juli war das ein deutlich ruhigerer Monat für mein Depot:

📊 Monatsperformance: +3,15 %

📊 Depotwert: ~45.506€

📊 Performance max. (06.01.2022): +40,28%

📊 Performance YTD: ~+11,88%

Performance & Vergleich 🚀

Der August war für alle großen Indizes ein Plusmonat, angeführt vom Nasdaq. Mein Depot lag über DAX, S&P und FTSE, blieb aber hinter dem Nasdaq zurück.

Performance im Vergleich (01.08.–31.08.2026, Tagesende):

Mein Depot: +3,15 %

NASDAQ 100: +4,42 %

DAX: +2,41 %

S&P 500: +2,29 %

FTSE All-World: +2,24 %

Käufe, Verkäufe & Allokation 💶

Keine. Im Juli hatte ich die Cash-Position abgebaut und in BE Semiconductor$BESI (-8,8 %) , Solaria $SLR (-3,55 %) und Hermès $RMS (-0,61 %) umgeschichtet. Im August habe ich nichts angefasst.

Top-Mover im August 🟢

Tempus AI $TEM (-1,99 %) legte am stärksten zu mit +42,72 % (+71,12 €), nach dem Einbruch im Juli also eine kräftige Gegenbewegung. Bitcoin $BTC (-1,8 %) stieg um +23,68 % (+211,78 €). Crowdstrike $CRWD (+0,33 %) zog +19,04 % an (+463,68 €) und war damit der größte Eurogewinn im Depot, Cybersecurity lief im August unabhängig vom Chipzyklus. American Lithium kam auf +12,50 % (+27,62 €), der VanEck Uranium and Nuclear ETF $NUKL (-1,57 %) auf +9,50 % (+81,71 €). Snowflake $SNOW (+0,25 %) rundete die Liste mit +8,30 % (+87,07 €) ab.

Flop-Mover im August 🔴

Die Verluste fielen deutlich kleiner aus als im Vormonat. BYD $1211 (-0,63 %) gab -7,52 % ab (-107,74 €), nach plus 27 Prozent im Juli eine Verschnaufpause. Alibaba $BABA (-1,34 %) folgte mit -6,12 % (-45,58 €), auch hier lief das China-Comeback aus dem Juli aus. Berkshire Hathaway $BRK.B (+0,9 %) verlor -3,68 % (-103,67 €), Rheinmetall $RHM (-0,61 %) -2,56 % (-18,22 €). BE Semiconductor $BESI (-8,8 %) gab nur -1,39 % ab (-10,18 €) und hat sich nach dem Einbruch im Juli stabilisiert. Solaria $SLR (-3,55 %) schloss mit -1,10 % (-4,83 €).

Fazit 💡

Der Juli war der Monat, in dem viel passiert ist. Der August war der Monat, in dem sich vieles davon zurückgedreht hat. Tempus AI $TEM (-1,99 %) vom größten Verlierer zum größten Gewinner, BYD $1211 (-0,63 %) und Alibaba $BABA (-1,34 %) andersrum. Wer im Juli in Panik verkauft hätte, wäre im August auf der falschen Seite gestanden.

❓ Frage an die Community

Habt ihr im August bei den Schwankungen kalte Füße bekommen oder eure Positionen durchgehalten? Und was war euer bester Kauf?

👇 Schreibt es in die Kommentare!

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Der Juli war ein Monat der Gegensätze. Der Nasdaq rutschte in seine zweite Korrektur des Jahres 2026, ausgelöst durch einen heftigen Ausverkauf bei Halbleiterwerten – Speicherchip-Hersteller und Chip-Ausrüster verloren teils zweistellig, selbst starke Quartalszahlen reichten nicht mehr, um die Kurse zu stützen. Der DAX dagegen markierte im selben Zeitraum neue Rekordstände, getragen von Softwaretiteln und einer Erholung bei Rheinmetall. Parallel dazu rotierte viel Kapital aus KI- und Chip-Werten heraus in chinesische Tech- und E-Auto-Aktien, die nach Monaten im Abwärtstrend ein deutliches Comeback hinlegten.

Mein Depot ist dieser Rotation zugutegekommen und wieder ins Plus gedreht:

📊 Monatsperformance: +1,02%

📊 Depotwert: ~44.139 €

📊 Performance max. (06.01.2022): +43%

📊 Performance YTD: ~+14,09%

Performance & Vergleich 🚀

Der Juli zeigte, wie unterschiedlich sich die Indizes je nach Zusammensetzung schlagen konnten. Während der Nasdaq unter dem Chip-Ausverkauf litt, profitierte der DAX von seiner geringeren Halbleiter-Konzentration und der Rheinmetall-Erholung. Mein Depot bewegte sich näher am DAX als am Nasdaq und schloss den Monat im Plus.

Performance im Vergleich (01.07.–31.07.2026, Tagesende):

Mein Depot: +1,02%

DAX: +2,57%

S&P 500: -1,25%

FTSE All-World: -1,47%

NASDAQ 100: -6,97%

Käufe, Verkäufe & Allokation 💶

Im Juli habe ich meine Cash-Position abgebaut. Der Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap ETF, über den ich Liquidität geparkt hatte, wurde in drei Tranchen verkauft: 301,00 € am 17.07., sowie je 232,13 € am 28.07. und 29.07. – zusammen rund 765 €. Das freigewordene Geld ist direkt in drei Positionen geflossen: BE Semiconductor Ind. $BESI (-8,8 %) habe ich in zwei Schritten aufgestockt, 150,00 € am 17.07. und 230,00 € am 29.07. Bei Solaria $SLR (-3,55 %) sind am 17.07. weitere 150,00 € dazugekommen, bei Hermès $RMS (-0,61 %) am 28.07. noch einmal 231,00 €. Damit habe ich Cash bewusst in Aktien umgeschichtet, statt neues Kapital nachzuschießen.

Zusätzlich habe ich am 30.07. 454,36 € in mein eigenes Wikifolio-Zertifikat $DE000LS9V052 (-0,56 %) investiert eine private Position losgelöst vom Rest des Depots.

Top-Mover im Juli 🟢

Der Monat gehörte klar den Werten, die von der Rotation aus US-Tech profitierten.

BYD legte am stärksten zu mit +27,08% (+305,27 €). Der Kurs bekam gleich zwei Rückenwinde: Kapital floss aus KI- und Chip-Werten in chinesische E-Auto-Titel, dazu meldete BYD $1211 (-0,63 %) für Juli einen Absatzsprung von fast 22% und mehr als eine Verdopplung der Auslandsauslieferungen. Alibaba $BABA (-1,34 %) zog mit +25,33% (+149,06 €) nach – Teil desselben China-Comebacks, das auch Tencent und Xiaomi erfasste. Snowflake $SNOW (+0,25 %) stieg um +17,46% (+155,91 €) und Cloudflare $NET (+0,16 %) um +15,62% (+344,80 €), den größten Euro-Gewinn im Depot – beide Softwarewerte hielten sich in der Rotation deutlich besser als Hardware und Chips. Rheinmetall $RHM (-0,61 %) erholte sich um +15,09% (+186,59 €) vom 52-Wochen-Tief nach dem Fregatten-Schock im Juni, gestützt von vollen Auftragsbüchern und steigenden Verteidigungsbudgets in Europa. Nubank $NU (-1,06 %) rundete die Liste mit +9,49% (+97,49 €) ab – auch hier spielte die Rotation aus US-Tech in andere Regionen mit rein.

Flop-Mover im Juli 🔴

Auf der anderen Seite standen fast ausschließlich Werte, die direkt oder indirekt vom Chip-Ausverkauf getroffen wurden.

Tempus AI $TEM (-1,99 %) verlor am stärksten mit -25,08% (-55,74 €) – KI-nahe Werte gerieten in der breiten Ausverkaufswelle besonders unter Druck. IREN $IREN (-2,1 %) gab um -20,39% (-179,15 €) nach und bleibt seit dem Kurseinbruch im Frühsommer angeschlagen, weiterhin belastet durch die Kombination aus Bitcoin-Schwäche und Skepsis gegenüber dem Wandel zum KI-Cloud-Anbieter. BE Semiconductor Ind. $BESI (-8,8 %) fiel um -18,77% (-169,56 €), direkt getroffen vom Ausverkauf bei Chip-Ausrüstern, der weltweit einsetzte. TSMC $TSM (-1,46 %) verlor -15,04% (-80,55 €) – trotz eines starken Quartals wurde die Aktie von der allgemeinen Halbleiter-Korrektur mitgerissen. Hermès $RMS (-0,61 %) gab um -10,27% (-24,26 €) nach, Luxusgüter liefen im Sog der schwächeren Wachstumswerte mit nach unten. Solaria $SLR (-3,55 %) schloss die Liste mit -9,50% (-46,19 €) – Solar- und Erneuerbare-Werte bleiben unter Druck.

Fazit 💡

Der Juli hat gezeigt, wie schnell sich Kapitalströme drehen können. Während der Chip-Sektor eine der schärfsten Korrekturen des Jahres durchlief, fanden chinesische Tech- und E-Auto-Werte ihren Boden. Für mein Depot war das ein gutes Beispiel dafür, warum breite Streuung über Sektoren und Regionen den Unterschied macht.

❓ Frage an die Community

Das war mein Monat in Zahlen – wie hat dich der Chip-Ausverkauf im Juli erwischt? Bist du in China-Werte rotiert oder hältst du an deinen US-Tech-Positionen fest?

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📈 Wikifolio: https://www.wikifolio.com/de/de/w/wf0gquant6

Liebe Community,

zum Wochenanfang stelle ich euch mein Pick-and-Shovel-wikifolio „Euro AI Backbone“ (zu Deutsch: Rückgrat) vor. Nähere bzw. detailliertere Informationen hierzu werden folgen, es geht zunächst um einen groben Einblick.

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Hintergrund

Der Fokus des Marktes liegt primär auf den USA, während Europa oft eher eine untergeordnete Rolle spielt. Doch gerade die letzten Jahre haben verdeutlicht, wie abhängig Europa von anderen Staaten wie den USA, Russland und China ist.

Spätestens durch die zweite Amtszeit des Orangenmannes wurde klar:

Europa muss unabhängiger werden – und das nicht nur im Bereich Rüstung, sondern eben auch im Bereich KI.

Seit knapp fünf Jahren gibt es von Goldman Sachs einen Index mit dem Namen „EU AI Capex“, welcher aus 64 europäischen Titeln besteht. Dieser diente als Blaupause für mein wikifolio.

Start des wikifolio war der 18.06.2026. Damit das wikifolio den Status "Investierbar" erhalten kann, bedarf es unter anderem 10 Vormerkungen. Entsprechend freue ich mich, wenn ihr beim wikifolio auf „Vormerken & auf Watchlist“ klickt - danke vorab.

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Der „Pick-and-Shovel“-Ansatz

Das wikifolio versucht, einen möglichst großen Teil der Wertschöpfungskette für den Betrieb moderner Künstlicher Intelligenz abzudecken.

Hierbei liegt der Fokus vor allem auf fünf Bereichen:

• Die Schaufeln: Halbleiter und Maschinen (z.B. Lithografie Systeme, Wafer-Abscheidung, Chip-Montage)
• Das Benzin: Strom und Energieerzeugung (z.B. Windkraft, Wasserkraft, Solaranlagen)
• Die Autobahnen: Netze und Kabel (z.B. Transformatoren, Hochspannungs-Seekabel, Stromnetz-Infrastruktur, Fernleitungen)
• Das Gehirn: Automatisierung und Rechenzentrum-Kühlung (z.B. Flüssigkühlung, Stromverteilungs-Schränke, Datennetzwerke, Steuerungssysteme)
• Das physische Fundament: Bau, Notstrom und Sicherheit (z.B. Bau der Hallen, Notstromaggregate, Cybersecurity)

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Anlageuniversum

Gehandelt werden europäische Large, Mid und Small Caps.

Fokus: Technologie (Halbleiterausrüstung), Versorger (Strom, Netze) und Industrie (Automatisierung, Spezialkabel, RZ-Bau, Cybersecurity).

Der Kern: Europäische Marktführer mit globalen Monopolen und Burggräben.

Die Tech-Spezialisten: Profitable Zulieferer aus der zweiten Reihe als Rendite-Turbo.

Das Fundament: Energieerzeuger, Netzbetreiber und Bau-Spezialisten für stabile Cashflows und Absicherung.

Ein regelmäßiges Rebalancing, welches in der Regel zu Anfang eines jeden Monats erfolgt, verhindert Klumpenrisiken. Während das Fundament unverändert bestehen bleibt, können einzelne Titel hinsichtlich ihrer Gewichtung verändert werden. Auch die Ersetzung einzelner Titel beziehungsweise eine Ergänzung durch weitere Titel/ ein Ausschluss einzelner Titel kann zu Monatsanfang erfolgen.

Zu Beginn besteht das Portfolio aus 37 Titeln. Es gibt keine Cash-Reserve.

Die derzeitige Verteilung der Werte ist wie folgt:

Nach Sektoren:

• Industrie: 44%
• Versorgung: 29%
• Technologie: 26%
• Zyklische Konsumgüter: 1%

Nach Ländern:

• Deutschland: 24%
• Vereinigtes Königreich: 14%
• Schweiz: 13%
• Niederlande: 12%
• Frankreich: 12%
• Spanien: 10%
• Italien: 9%
• Dänemark: 2%
• Finnland: 2%
• Österreich: 2%

Investiert wird ausschließlich in europäische Aktien. Keine ETFs, keine Anlagezertifikate, keine Fonds, keine Hebelprodukte.

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Werte zu Beginn

Zu Beginn umfasst das Portfolio folgende 37 Titel, sortiert nach ihrer derzeitigen Gewichtung:

Infineon $IFX (-5,51 %) , ASML Holding $ASML (-2,25 %) , Siemens $SIE (-2,18 %) , Enel $ENEL (-1,13 %) , Rolls-Roye $RR. (-0,57 %) , Schneider Electric $SU (-2,05 %) , Iberdrola $IBE (-0,52 %) , ABB $ABBN (-1,69 %) , VAT Group $VACN (-2,48 %) , Siemens Energy $ENR (-3,22 %) , Prysmian $PRY (-3,89 %) , ASM International $ASM (-5,69 %) , BE Semiconductor Industries $BESI (-8,8 %) , STMicroelectronics $STM (-4,59 %) , RWE $RWE (-1,47 %) , E.ON $EOAN (-1,08 %) , Legrand $LR (-3,38 %) , National Grid $NG. (-1,3 %) , Nokia $NOKIA (-2,61 %) , SSE $SSE (-1,03 %) , EDP Renovaveis $EDPR (-1,16 %) , Hochtief $HOT (-1,36 %) , Red Electrica racion $RED (-0,03 %) , Nexans $NEX (-3,3 %) , United Utilities $UUGRY (+0,3 %) , Enagas $ENG (+1,05 %) , Centric $CENTR , Spirax-Sarco Engineering $SPX (-1,72 %) , Soitex $SOI (-5,18 %) , Geberit $GEBN (+0,4 %) , Aixtron $AIXA (-2,88 %) , Orsted $ORSTED (-2,01 %) , Verbund $VER (-0,2 %) , SAFRAN $SAF (-2,01 %) , Thales $THALES (-3,54 %) , NKT $NKT (-2,74 %) , Andritz $ANDR (-5,31 %)

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Haltedauer

Da der Infrastruktur-Aufbau wohl noch einige Jahre anhalten wird, ist die Haltedauer klar auf langfristig ausgelegt. Kurzfristiges Trading wird vermieden.

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Informationsquellen

Für die Eruierung der Titel werden primär folgende Informationsquellen genutzt:

Quartalsberichte und Bilanzen der Unternehmen.

Analysten-Reports und Branchenstudien globaler Investmentbanken.

Wirtschaftsmedien und Finanzpublikationen.

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Ich bin gespannt, wie sich das Portfolio langfristig entwickeln wird. Monatliche Updates werden euch hierüber am Laufenden halten.

Hier geht es zum Euro AI Backbone-wikifolio

Liebe Community,

schon das letzte Jahr begleitete mich immer wieder mit dem Wunsch, auch einen Fokus auf den europäischen Markt zu setzen. Doch brachten mich die immer selben Argumente davon ab: Der europäische Markt liefert nicht; Europa entspricht nicht meinem Wunsch nach einem wachstumsorientierten und renditestarken Depot, usw.

Außerdem stellte sich mir die Frage: Welche Sektoren und Branchen möchte ich abdecken? Wo sehe ich ein derart großes Potential, dass ich das Risiko eingehe? In welchem Umfang möchte ich mein Depot hierauf ausrichten?

Bei der heutigen Folge Alles auf Aktien: Fiese Gewinnwarnung bei BMW und Europas KI-Unabhängigkeitsaktien wurde ich dann hellhörig:

Ein Basket (Korb) von Goldmans Sachs, bestehend aus 64 europäischen Titeln, mit dem wundervollen Namen: EU AI Capex.

Bisherige Wertentwicklung der letzten fünf Jahre: Annualisiert inklusive Dividende 17,5 Prozent.

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Und welche Branchen werden abgedeckt?

• Halbleiter
• Maschinen
• Strom
• Netze
• Kabel
• Energie
• Automatisierung

Bereits existierende ETFs wie der iShares STOXX Europe 600 Utilities UCITS ETF oder der iShares STOXX Europe 600 Technology UCITS ETF decken leider nicht eben diese alle Branchen ab.

"Klingt genau nach dem, was ich gesucht habe." dachte ich mir sodann und habe meinen heutigen freien Tag dafür genutzt, einen solchen Index nach meinem Gusto nachzubilden.

Goldman Sachs hat 12 der 64 Titel inklusive prozentualer Verteilung benannt. Die restlichen 52 Titel scheinen nur institutionellen Investoren bekannt zu sein, da der Index öffentlich nicht auffindbar ist.

Daher habe ich mir einen eigenen Pie über Trading 212 erstellt. Näher handelt es sich bei einem Pie um ein personalisiertes Anlageportfolio, in dem ich mehrere Aktien und ETFs nach einer von mir selbst festgelegten Prozentverteilung anlegen und über eine einzige automatisierte Sparrate gleichzeitig besparen kann - ohne TER, ohne Ordergebühr.

Es würde den Rahmen sprengen, in diesem Beitrag zu jedem Titel zu schreiben, weshalb ich mich für eben diesen entschieden habe. Ganz alleine traf ich meine Entscheidungen nicht. Gemini unterstützte mich hierbei. Wir einigten uns letzten Endes auf 37 Titel.

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Zur Wahl der Titel

Gemeinsam haben wir schrittweise europäische Marktführer für die gesamte Wertschöpfungskette hinzugefügt. Dabei hatten wir die Branchen immer im Blick - keine sollte zu kurz kommen.

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Zur prozentualen Verteilung

Hier muss vorab erwähnt werden, dass der Pie zukünftig mit monatlich 150 Euro bespart wird. Da die Mindestinvestitionssumme bei Trading 212 bei einem Euro liegt, muss also die kleinste Gewichtung im Pie bei minimal 0,7% liegen:

1,00 Euro / 0,70% = 142,85 Euro

Die prozentuale Verteilung richtete sich dann nach Preismacht und Globaler Skalierbarkeit.

Näheres hierzu ggf. in einem späteren Post.

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Zu den Titeln

Vom EU AI Cortex-Basket seitens Goldman Sachs übernommen:

• Infineon ($IFX (-5,51 %)): 7,10 %
• ASML ($ASML (-2,25 %)): 6,80 %
• Siemens ($SIE (-2,18 %)): 6,00 %
• Rolls-Royce ($RR. (-0,57 %)): 5,40 %
• Enel ($ENEL (-1,13 %)): 5,40 %
• Schneider Electric ($SU (-2,05 %)): 5,40 %
• ABB ($ABBN (-1,69 %)): 5,00 %
• Iberdrola ($IBE (-0,52 %)): 4,90 %
• Siemens Energy ($ENR (-3,22 %)): 4,70 %
• ASM International ($ASM (-5,69 %)): 3,70 %
• Prysmian ($PRY (-3,89 %)): 3,60 %
• BE Semiconductor ($BESI (-8,8 %)): 3,20 %

Ergänzt durch folgende Titel:

• VAT Group ($VACN (-2,48 %)): 4,50 %
• STMicroelectronics ($STM (-4,59 %)): 2,50 %
• Legrand ($LR (-3,38 %)): 2,00 %
• RWE ($RWE (-1,47 %)): 1,95 %
• Nokia ($NOKIA (-2,61 %)): 1,90 %
• E.ON ($EOAN (-1,08 %)): 1,90 %
• National Grid ($NG. (-1,3 %)): 1,80 %
• SSE plc ($SSE (-1,03 %)): 1,70 %
• EDP Renováveis ($EDPR (-1,16 %)): 1,60 %
• Red Eléctrica ($RDEIY (+0 %)): 1,50 %
• Nexans ($NEX (-3,3 %)): 1,50 %
• Hochtief ($HOT (-1,36 %)): 1,50 %
• Enagás ($ENG (+1,05 %)): 1,40 %
• United Utilities ($UU. (-0,54 %)): 1,40 %
• Spirax-Sarco ($SPX (-1,72 %)): 1,30 %
• Centrica ($CNA (-0,29 %)): 1,30 %
• Aixtron ($AIXA (-2,88 %)): 1,30 %
• Orsted ($ORSTED (-2,01 %)): 1,15 %
• Verbund AG ($VER (-0,2 %)): 1,10 %
• Soitec ($SOI (-5,18 %)): 1,10 %
• Safran ($SAF (-2,01 %)): 1,00 %
• Thales ($HO (-0,52 %)): 1,00 %
• Geberit ($GEBN (+0,4 %)): 0,90 %
• NKT A/S ($NKT (-2,74 %)): 0,80 %
• Andritz ($ANDR (-5,31 %)): 0,70 %

Die Werte $IG (-0,75 %) , $SRG (+0,62 %) , $TRN (-0,62 %) , $ALFA (-0,67 %) , $ATCO B (-1,45 %) oder auch $AEMMY können bei Trading 212 leider nur über CFDs gehandelt werden. Daher konnten diese Werte leider nicht berücksichtigt werden.

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Trading 212-Pie

Der Pie entspricht nun in etwa 10% meines Depots und wird künftig mit monatlichen 150 Euro bespart.

Ich bin davon überzeugt, dass es Europa schaffen wird, unabhängiger zu werden. Ein autarkes Europa ohne jedwede Abhängigkeit hingegen ist m.E.n. gar nicht möglich (Stichwort: Globalisierung).

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Pie-Zusammensetzung

Nach Ländern:

• Deutschland: 24,35%
• Frankreich: 15,4%
• Niederlande: 13,7%
• Großbritannien: 12,9%
• Schweiz: 10,4%
• Italien: 9%
• Spanien: 7,8%
• Dänemark: 1,95%
• Österreich: 1,8%
• Portugal: 1,6%

Nach Sektoren:

• Technologie: 32,3%
• Industrie & Investitionsgüter: 31,5%
• Versorger & Energie-Infrastruktur: 36,2%

Nach Branchen:

• Halbleiter & RZ-Chips: 27,8%
• Energie-Ausrüster & Netztechnik: 25,5%
• Stromerzeuger: 16,1%
• Physische Netze & Speicher: 10,1%
• Kabel-Infrastruktur: 5,9%
• Vakuumtechnologie & Komponenten: 6,5%
• Netzwerktechnik & Konnektivität: 1,9%
• RZ & Industriebau: 3,1%
• Cyber- und Perimetersicherheit: 3,1%

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Ich bin gespannt, wie sich der Pie entwickeln wird.

Ps: Ihr findet den Pie in Trading 212 unter dem Namen Euro AI Backbone GS zum kopieren.

Nach Meinung des Ifo-Chef Clemens Fuest ist Europa einer „existenzielle Bedrohung“ ausgesetzt: Europa nutze KI, besitze aber kaum Infrastruktur. Rund 75 Prozent der weltweiten Hochleistungsrechenkapazität für moderne KI liegen in den USA, China kommt auf etwa 15 Prozent und die EU auf weniger als fünf Prozent.

Deshalb fordert er ein Notprogramm mit mehr Rechenzentren, Chipfabriken, Energieinfrastruktur, schnellere Genehmigungen und notfalls Sonderwirtschaftszonen. Energie wird strategisch, denn KI-Rechenzentren brauchen gewaltige Mengen verlässlichen Strom.

Eine Studie der amerikanischen Investmentbank Goldman Sachs mit dem Titel „The Post Modern Cycle“ beschreibt einen neuen Investitionssuperzyklus: KI, Datenzentren, Strom, Chips, Verteidigung und Infrastruktur. Die digitale Welt braucht plötzlich Beton, Kabel, Transformatoren und Kraftwerke.

Goldman hat dazu den passenden Korb mit dem Namen EU AI Capex.

Darin enthalten sind 64 Mitglieder. Es ist Europas börsennotierte KI-Infrastrukturwette. In den vergangenen fünf Jahren hat der Index inklusive Dividenden 124 Prozent gewonnen, annualisiert sind das 17,5 Prozent. Der Stoxx Europe 600 kommt im selben Zeitraum nur auf 64 Prozent. Das sind 10,3 Prozent annualisiert.

Die größten Positionen zeigen, worum es geht: Infineon
$IFX (-5,51 %) hat ein Gewicht von 7,1 Prozent, ASML
$ASML (-2,25 %) liegt bei 6,8 Prozent, Siemens $SIE (-2,18 %) ist mit sechs Prozent vertreten, Rolls-Royce $RR. (-0,57 %) , Enel $ENEL (-1,13 %) und Schneider Electric
$SU (-2,05 %) mit 5,4 Prozent. ABB $ABBN (-1,69 %) ist mit fünf Prozent gewichtet, Iberdrola
$IBE (-0,52 %) mit 4,9 Prozent, Siemens Energy
$ENR (-3,22 %) mit 4,7 Prozent, ASM International
$ASM (-5,69 %) mit 3,7 Prozent, Prysmian $PRY (-3,89 %) mit 3,6 Prozent und BE Semiconductor
$BESI (-8,8 %) mit 3,2 Prozent.

Damit ist der Index kein reiner Tech-Index, sondern bildet die physische KI-Wertschöpfungskette Europas ab: Halbleiter, Maschinen, Strom, Netze, Kabel, Energie und Automatisierung. ASML ist Europas strategisches Kronjuwel. Fuest sagt sogar, ASML sei bislang das einzige wirklich strategische Asset Europas in diesem Bereich, weil auch die USA darauf angewiesen sind.

Das Risiko: Europa redet, aber baut nicht. Energie bleibt teuer, Genehmigungen dauern lange, Regulierung bremst Projekte aus – und am Ende bleibt man Kunde amerikanischer Modelle.

Die Chance: Europa wacht auf. Dann wird digitale Souveränität zum Capex-Boom und die Aktien bekommen einen neuen Schub. Wer europäische KI will, muss definitiv europäische Infrastruktur kaufen.

Quelle: „Welt“ (Auszug), 17.06.26

Ich bewerte rund 1400 Aktien mit einem mehrdimensionalen Faktor-Modell, jede Dimension auf einer Skala von 0 bis 100. Seit Kurzem läuft diese Zerlegung auch über mein eigenes Depot — also bekommt jede meiner Positionen denselben Score wie jede andere Aktie im Universum. Das Ergebnis ist aufschlussreich, gerade dort wo das Modell meine Aktien schlecht bewertet.

Fangen wir oben an:

$SLR (-3,55 %) steht auf Rang 3 von 865, $TSM (-1,46 %) auf 7, $BESI (-8,8 %) auf 30, $NU (-1,06 %) auf 39. Bei BE Semiconductor finde ich die Zerlegung besonders lehrreich: ein extrem starker Momentum-Wert trifft auf einen Bewertungs-Score von praktisch null, bei einem KGV von rund 149. Das Modell sagt also nicht "gute Aktie" oder "schlechte Aktie", sondern beschreibt genau was man da hält — einen starken Trend zu einem hohen Preis. Diese Differenzierung ist mir wichtiger als ein einzelner Gesamtwert.

Jetzt zur unteren Hälfte:

Denn die ist eigentlich interessanter. $RHM (-0,61 %) steht weit hinten, $1211 (-0,63 %) fast am Ende des Universums, $MELI (-0,22 %) ebenfalls tief. Der Grund ist fast überall derselbe: Das 12-Monats-Momentum ist nach der Korrektur eingebrochen, und gleichzeitig sind die Bewertungen hoch. Zwei Faktoren ziehen also gleichzeitig nach unten. Bei Rheinmetall kommt dazu, dass der Wert nach dem starken Lauf einfach nicht mehr günstig ist — das Modell sieht das nüchtern, unabhängig von der Story drumherum.

Ein eigener Fall sind meine Software-Werte:

$NET (+0,16 %) , $CRWD (+0,33 %) und $NOW (+1,1 %) . Die landen auch deshalb im unteren Bereich, weil ihre hohen aktienbasierten Vergütungen — also Stock Based Compensation — auf die Qualitäts- und Bilanzkennzahlen drücken. Das ist ein bekanntes Thema bei Wachstumssoftware: Ein großer Teil der Mitarbeitervergütung läuft über Aktien, das verwässert und belastet die Margen, wenn man es ehrlich mitrechnet. Ich habe genau das getestet — eine Variante gebaut, die die SBC-Last herausrechnet und diese Werte dadurch milder bewertet. Im Backtest kam dabei ein schlechteres Ergebnis heraus. Also habe ich es wieder verworfen und bleibe bei der strengeren Behandlung. Lieber ein konsistentes Modell das nachprüfbar über alle Aktien gleich misst, als eines das ich für einzelne Lieblinge zurechtbiege. Genau dieses Zurechtbiegen ist der schnellste Weg zu einem Modell das im Backtest super aussieht und live nicht funktioniert.

Unterm Strich:

sind das für mich zwei Arten von Positionen. Die einen habe ich wegen ihres Scores gekauft — Solaria und BESI zum Beispiel, da hat mich das Modell überhaupt erst draufgebracht. Die anderen halte ich bewusst gegen den Score, aus eigener Überzeugung. Aber ich will die Zahl sehen und ernst nehmen, statt so zu tun als gäbe es sie nicht. Das ist der ganze Sinn der Übung.

Die rein systematische Variante — also stur die Topwerte, ohne meine Überzeugungs-Positionen — läuft seit März als Wikifolio (ISIN: DE000LS9V052) und ist seit dieser Woche handelbar.

Wie haltet ihr das:

Vertraut ihr eher eurer eigenen These, oder dem System dahinter?

Die Niederlande haben gerade einmal rund 18 Millionen Einwohner. Trotzdem stoße ich bei meiner Suche nach technologischen Engpässen auf Unternehmen aus diesem kleinen Land. Nicht am Ende der Wertschöpfungskette, sondern dort, wo entschieden wird, ob neue Technologien überhaupt skalieren können.

Drei Beispiele aus meinem Depot bzw. meinen drei Engpässe-wikifolios:

• ASML
$ASML (-2,25 %) – Für mich ist ASML nicht nur ein Bottleneck, sondern einer der seltenen Chokepoints der Technologieindustrie. Ein Chokepoint beschreibt ein Unternehmen, das so kritisch ist, dass es praktisch keine echte Alternative gibt. Ohne die EUV-Lithografie von ASML wären viele der modernsten Chips schlicht nicht produzierbar. Besonders spannend: Die hochpräzisen Spiegel dieser Maschinen stammen von ZEISS SMT (nicht börsennotiert). Sie gehören zu den komplexesten optischen Systemen der Welt und sind selbst ein kaum ersetzbarer Bestandteil dieses Chokepoints.

• BE Semiconductor
$BESI (-8,8 %) – Immer leistungsfähigere Chips müssen effizient miteinander verbunden werden. Advanced Packaging entwickelt sich deshalb zunehmend zu einem der entscheidenden AI-Engpässe. BESI liefert die dafür notwendigen Bonding- und Verbindungstechnologien und sitzt damit mitten in einem Bereich, der durch HBM, Chiplets und AI-Beschleuniger immer wichtiger wird.

• Nebius Group
$NBIS (-2,39 %) – Die leistungsfähigsten Chips nützen wenig, wenn die notwendige Infrastruktur fehlt. Nebius baut spezialisierte AI-Cloud- und Compute-Kapazitäten auf und adressiert damit eine Ebene, die viele Anleger noch unterschätzen: die Bereitstellung von Rechenleistung als Dienstleistung.

Das Spannende daran: Die drei Unternehmen stehen an völlig unterschiedlichen Stellen derselben Wertschöpfungskette.

ASML ermöglicht die Herstellung.

BESI ermöglicht die Integration.

NBIS ermöglicht die Nutzung.

Vielleicht liegt genau darin die eigentliche Stärke der Niederlande. Das Land bringt nicht unbedingt die sichtbarsten Konsumprodukte hervor. Aber erstaunlich oft entstehen dort die Werkzeuge und Infrastrukturen, ohne die die nächste Technologiewelle gar nicht erst ins Rollen käme.

⚠️ Keine Anlageberatung. Alle drei Unternehmen befinden sich zum Zeitpunkt dieses Beitrags in meinem Depot.

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Heute verlassen wir das Feld der akuten AI-Engpässe (HBM/Memory, Power & Cooling, Advanced Packaging, Energy/Grid) und schauen uns zukünftige AI-Bottlenecks an.

Hier sehe ich u. a. Test & Metrology, weil moderne AI-Systeme immer komplexer werden. Mehr Layer, mehr Integration, kleinere Strukturen und höhere Leistungsdichten. Gleichzeitig sinkt die Fehlertoleranz massiv. Oder anders gesagt:

‼️ Die Industrie bewegt sich langsam in Richtung „Zero Tolerance“.

Schon minimale Abweichungen können künftig Ausbeute (Yield), Energieverbrauch oder Stabilität beeinflussen. Genau dadurch steigen die Anforderungen an Messung, Kontrolle, Verifikation und Präzision entlang der gesamten Fertigungskette.

Ebene 1: Core Metrology (Messung & Prozess-Kontrolle)

Hier sitzt für mich der strukturelle Kern. Es geht vereinfacht gesagt darum, kleinste Abweichungen in modernen Fertigungsprozessen überhaupt sichtbar und kontrollierbar zu machen. Unternehmen $ONTO (-1,67 %) (Onto Innovation), $CAMT (-2,08 %) (Camtek) oder auch $FORM (-2,17 %) (FormFactor) adressieren genau diese Ebene.

Ebene 2: Test & Verification (Funktionsprüfung & Verifikation)

Es wird geprüft, ob komplexe Systeme überhaupt stabil funktionieren. Mit steigender Integrationsdichte wächst auch die Bedeutung von Test-Systemen erheblich. Fehler lassen sich später oft kaum noch korrigieren. Unternehmen wie $TER (-2,31 %) (Teradyne) zeigen, wie wichtig Test & Verification mit steigender Systemkomplexität wird.

Ebene 3: Yield Engineering & Integration Control (Ausbeute & Integrationskontrolle)

Gerade hier verschiebt sich aktuell viel Wert innerhalb des Stacks. Mit Themen wie HBM, Chiplets oder 3D-Integration steigen die Anforderungen an Präzision, Yield (Ausbeute) und thermische Kontrolle massiv an. Für mich sitzt beispielsweise $BESI (-8,8 %) (BE Semiconductor) sehr nah an dieser Entwicklung.

Ebene 4: Specialized Metrology (Hochpräzise Spezial-Messtechnik)

Zukünftige optische Systeme und neue Integrationsarchitekturen erhöhen die Anforderungen an Präzision und Kontrolle zusätzlich. Der Engpass liegt dabei zunehmend nicht mehr nur in der Integration selbst, sondern in der Fähigkeit, hochkomplexe Komponenten fehlerfrei zusammenzuführen und die Qualität stabil zu halten. Unternehmen wie $BESI (-8,8 %) (BE Semiconductor) oder $ONTO (-1,67 %) (Onto Innovation) adressieren genau diese Entwicklung.

Je komplexer moderne Systeme werden, desto kritischer wird die Fähigkeit, minimale Fehler überhaupt noch sichtbar und kontrollierbar zu machen.

Aufstrebende Bereiche wie Photonics (optische Datenübertragung), Optoelectronics (Verbindung aus Elektronik und Lichttechnik) oder CPO/Co-Packaged Optics (optische Komponenten direkt neben dem Chip) treiben diese Entwicklung zusätzlich voran, weil dort immer komplexere Stacks, optische Verbindungen und Integrationsarchitekturen entstehen.

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Die letzten beiden Posts drehten sich um HBM/Memory sowie Power & Cooling. Beide Themen zeigen, dass sich die kritischen Punkte im AI-Stack Schritt für Schritt weiter verschieben.

Heute geht es um Advanced Packaging.

Der Grund dafür liegt in der Architektur moderner AI-Systeme: Speicher, Compute und weitere Komponenten rücken physisch immer näher zusammen. Ohne diese Integration wären aktuelle Leistungs- und Bandbreitenanforderungen kaum noch erreichbar.

Damit verändert sich auch die Rolle des Packaging. Früher war es eher ein nachgelagerter Produktionsschritt. Inzwischen wird es selbst zu einer technologischen Schlüsselstelle.

Besonders sichtbar wird das bei HBM (High Bandwith Memory). Der Speicher sitzt direkt neben der GPU, Daten müssen extrem schnell übertragen werden, gleichzeitig steigen Anforderungen an Präzision, Wärmeabfuhr und Yield (Ausbeute) erheblich an.

Deshalb betrachte ich Unternehmen wie $ASX (-1,45 %) (ASE Technology), $BESI (-8,8 %) (BE Semiconductor) oder auch $TSM (-1,46 %) (TSMC) aktuell als sehr nah an diesem Engpass.

Interessant finde ich dabei vor allem eines: Der limitierende Faktor verschiebt sich erneut ein Stück weiter innerhalb der Infrastruktur. Nicht mehr nur die Rechenleistung zählt, sondern zunehmend die Fähigkeit, hochkomplexe Komponenten überhaupt noch effizient miteinander zu verbinden.

Als nächstes schaue ich mir Energy/Grid an. Ein weiterer Bottleneck-Bereich, der innerhalb des Technologie-Stacks aktuell kritisch wird.

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Let's Go $BESI (-8,8 %) , $SOUN (-1,76 %) und $MBTN (+0 %)