Die Niederlande haben gerade einmal rund 18 Millionen Einwohner. Trotzdem stoße ich bei meiner Suche nach technologischen Engpässen auf Unternehmen aus diesem kleinen Land. Nicht am Ende der Wertschöpfungskette, sondern dort, wo entschieden wird, ob neue Technologien überhaupt skalieren können.
Drei Beispiele aus meinem Depot bzw. meinen drei Engpässe-wikifolios:
• ASML
$ASML (+1,56 %) – Für mich ist ASML nicht nur ein Bottleneck, sondern einer der seltenen Chokepoints der Technologieindustrie. Ein Chokepoint beschreibt ein Unternehmen, das so kritisch ist, dass es praktisch keine echte Alternative gibt. Ohne die EUV-Lithografie von ASML wären viele der modernsten Chips schlicht nicht produzierbar. Besonders spannend: Die hochpräzisen Spiegel dieser Maschinen stammen von ZEISS SMT (nicht börsennotiert). Sie gehören zu den komplexesten optischen Systemen der Welt und sind selbst ein kaum ersetzbarer Bestandteil dieses Chokepoints.
• BE Semiconductor
$BESI (-3,17 %) – Immer leistungsfähigere Chips müssen effizient miteinander verbunden werden. Advanced Packaging entwickelt sich deshalb zunehmend zu einem der entscheidenden AI-Engpässe. BESI liefert die dafür notwendigen Bonding- und Verbindungstechnologien und sitzt damit mitten in einem Bereich, der durch HBM, Chiplets und AI-Beschleuniger immer wichtiger wird.
• Nebius Group
$NBIS (+11,17 %) – Die leistungsfähigsten Chips nützen wenig, wenn die notwendige Infrastruktur fehlt. Nebius baut spezialisierte AI-Cloud- und Compute-Kapazitäten auf und adressiert damit eine Ebene, die viele Anleger noch unterschätzen: die Bereitstellung von Rechenleistung als Dienstleistung.
Das Spannende daran: Die drei Unternehmen stehen an völlig unterschiedlichen Stellen derselben Wertschöpfungskette.
ASML ermöglicht die Herstellung.
BESI ermöglicht die Integration.
NBIS ermöglicht die Nutzung.
Vielleicht liegt genau darin die eigentliche Stärke der Niederlande. Das Land bringt nicht unbedingt die sichtbarsten Konsumprodukte hervor. Aber erstaunlich oft entstehen dort die Werkzeuge und Infrastrukturen, ohne die die nächste Technologiewelle gar nicht erst ins Rollen käme.
⚠️ Keine Anlageberatung. Alle drei Unternehmen befinden sich zum Zeitpunkt dieses Beitrags in meinem Depot.
