Bilfinger Aktie Forum

25.10.2024

Lilium-Töchter müssen Insolvenz anmelden + Shop Apotheke und DocMorris ziehen an + US-Paketdienst UPS verdient mehr als gedacht + Bilfinger-Aktien unter Druck nach Tragödie in den USA

Nach dem Aus für eine staatliche Unterstützung, kündigt Lilium $LILM (+36,67 %) an, dass die wichtigsten Tochtergesellschaften Insolvenz anmelden werden. Die Aktie des Flugtaxi-Entwicklers bricht daraufhin um mehr als 58 Prozent ein.....

https://www.manager-magazin.de/unternehmen/aktien-von-lilium-mit-kurseinbruch-tochtergesellschaften-muessen-insolvenz-anmelden-a-c4e2581f-d5c9-4b8f-b60e-77e4051371ec

Im Grundsatzverfahren um Preisnachlässe auf verschreibungspflichtige Medikamente verweisen Marktbeobachter am Donnerstag bei Versandapotheken auf positive Signale in einem Gerichtsverfahren. Die Aktien von Redcare Pharmacy $RDC (-5,06 %) bauten ihre Gewinne auf bis zu fünf Prozent aus und legten am Nachmittag noch um fast vier Prozent zu. Noch mehr Dynamik zeigte der Konkurrent DocMorris $DOCM (-4,22 %), der seine Kursgewinne in Zürich zeitweise auf mehr als zehn Prozent ausbaute. Die DocMorris-Aktien erholten sich damit schwungvoll vom jüngsten Tief seit Juni 2023. Die Redcare-Papiere knüpften an ihre jüngste Rally an. Seit Mitte September haben sie fast 30 Prozent zugelegt. An der Marke von 150 Euro trafen sie jedoch einmal mehr auf Widerstand. Analyst Thomas Rothäusler von Jefferies verwies darauf, dass ein Generalanwalt eine abschließende Stellungnahme abgegeben habe in einem Verfahren, in dem DocMorris gegen die Apothekerkammer Nordrhein antritt. Diese spreche sehr deutlich für Boni auf verschreibungspflichtige Medikamente. Laut Rothäusler dürfte das finale Ergebnis einen bedeutenden Einfluss auf das zukünftige Wachstum von Online-Apotheken haben. Das endgültige Urteil des Europäischen Gerichtshofs wird dem Experten zufolge in den nächsten zwei bis drei Monaten erwartet.

Der US-Paketdienst UPS $UPS (-0,91 %) hat im dritten Quartal dank guter Geschäfte und des Verkaufs einer Konzerntochter überraschend viel verdient. Unter dem Strich stand ein Gewinn von gut 1,5 Milliarden US-Dollar (1,4 Mrd Euro) und damit rund 37 Prozent mehr als ein Jahr zuvor, wie United Parcel Service (UPS) am Donnerstag in Atlanta mitteilte. Auch ohne Sondereffekt war dies mehr als von Analysten im Schnitt erwartet. Für das Gesamtjahr rechnet Konzernchefin Carol Tomé jetzt jedoch mit weniger Umsatz, weil die verkaufte Tochter Coyote Logistics nicht mehr in die Zahlen eingeht. Laut Tomé soll der Umsatz des Konzerns 2024 nur noch rund 91,1 Milliarden Dollar erreichen. Bisher hatte sie 93 Milliarden in Aussicht gestellt. Allerdings soll vor Sondereffekten ein größerer Anteil des Umsatzes als operativer Gewinn bei UPS hängen bleiben. So rechnet die Managerin mit einer bereinigten operativen Marge von etwa 9,6 Prozent. Bisher war sie von 9,4 Prozent ausgegangen. Im dritten Quartal erzielte UPS den Angaben zufolge einen Umsatz von 22,2 Milliarden Dollar und damit 5,6 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Das war etwa so viel wie von Analysten im Schnitt erwartet.

Der Einsturz eines Fähranlegers in den USA hat die Aktien von Bilfinger $GBF (-3,07 %) am Donnerstag stark belastet. Der Kurs fiel um 6,8 Prozent auf 46,25 Euro. Sollte es hierbei bleiben, wäre das der größte Tagesverlust seit fast zwei Jahren. In einem Kondolenzschreiben sprechen der Konzernchef Thomas Schulz und der Chef der US-Tochtergesellschaft Centennial Contractors Enterprises, Geoff Preisman, den Angehörigen von sieben Menschen ihr tiefes Beileid aus, die den Angaben zufolge am 19. Oktober beim Einsturz eines Fähranlegers ums Leben kamen. Das Unglück habe sich auf der dem US-Bundesstaat Georgia vorgelagerten Insel Sapelo ereignet. Centennial habe als Generalunternehmer für den Bau des betreffenden Docks und der Anlegestelle fungiert, hieß es in der Mitteilung weiter. Das Unternehmen habe dafür mit lokalen Subunternehmern und Lieferanten zusammengearbeitet, um das Projekt im November 2021 abzuschließen. Sollte Centennial als Generalunternehmer für den Unfall die Haftung übernehmen müssen, so drohe eine Zahlung von geschätzt 50 bis 100 Millionen Euro, sagte ein Börsianer. Dieses Szenario belaste den Kurs der Bilfinger-Aktie.

Freitag: Börsentermine, Wirtschaftsdaten, Quartalszahlen

ex-Dividende einzelner Werte

Fastenal 0,39 USD

Quartalszahlen / Unternehmenstermine USA / Asien

13:00 Colgate-Palmolive Quartalszahlen

Quartalszahlen / Unternehmenstermine Europa

06:30 Sika Quartalszahlen | Holcim | SGS Trading Update 3Q

07:00 Mercedes-Benz | Stratec | Signify Quartalszahlen | Safran Umsatz 3Q

07:30 Sanofi Quartalszahlen | Remy Cointreau Q2-Umsatz

07:45 Eni Quartalszahlen

08:00 Yara Quartalszahlen | Mercedes-Benz Analystenkonferenz

09:00 Holcim Analysten- und Pressekonferenz

09:15 Mercedes-Benz PK

14:00 Sanofi Analystenkonferenz

17:30 Porsche AG Quartalszahlen und PK

Wirtschaftsdaten

01:30 JP: Verbraucherpreise Großraum Tokio Oktober Kernrate (ex Nahrung)

PROGNOSE: +1,7% gg Vj zuvor: +2,0% gg Vj

08:45 FR: Verbrauchervertrauen Oktober PROGNOSE: 95 zuvor: 95

10:00 DE: ifo-Geschäftsklimaindex Oktober PROGNOSE: 85,6 zuvor: 85,4 Lagebeurteilung PROGNOSE: 84,3 zuvor: 84,4 Geschäftserwartungen

PROGNOSE: 87,0 zuvor: 86,3

10:00 EU: EZB - Ergebnisse der Konsumentenumfrage Oktober | Veröffentlichung der Ergebnisse der Konsumentenumfrage | EZB, Geldmenge M3 und Kreditvergabe September Geldmenge M3 PROGNOSE: +3,0% gg Vj zuvor: +2,9% gg Vj

14:30 US: Auftragseingang langlebiger Wirtschaftsgüter September

PROGNOSE: -1,0% gg Vm zuvor: 0,0% gg Vm

16:00 US: Index Verbraucherstimmung Uni Michigan (2. Umfrage) Oktober

PROGNOSE: 69,0 1. Umfrage: 68,9 zuvor: 70,1

Das 1x1 der Wasserstoff-Industrie an der Börse.

Hallo liebe Community,

In Anbetracht der Tatsache, dass hier nun doch eine Menge Neuzugänge auf der Plattform sind, habe ich eine, für Social-Media typisch, stupide Grafik erstellt, um euch einen Überblick über Aktien zu geben, die möglicherweise ja nicht jeder auf dem Schirm hat. Es ist ja selbstverständlich, dass man sich nicht in jeder Branche auskennen kann. Für einen soliden Austausch sind wir ja aber hier in der Community zusammengekommen.

Da wir hier aber auf Getquin und nicht auf Instagram sind, kommt nun noch etwas Input für die Wissbegierigen.

Was machen die Firmen überhaupt?

Dienstleister:

Auf der Dienstleisterseite finden sich eher untypische Unternehmen für den Sektor wieder.

Hier habe ich Friedrich Vorwerk $VH2 (-4,96 %) , Vinci $DG (-0,96 %) , Ferrovial $FER , Bilfinger $GBF (-3,07 %) und Jacobs Solutions $J (+0 %) aufgelistet.

Ihr Hauptaugenmerk ist die Hintergrundarbeit an den Objekten selbst. Sie unterstützen die Unternehmen in der Planung, Realisierung, im Bau und in der Instandhaltung. Sie arbeiten dezentral in regionalen Arbeitsgruppen, um die Breite der Industrie abzudecken. Sie bieten nahezu jeden Service für ein Industrieunternehmen an.

Die etablierte Elite

Möchte man in den Wasserstoff-Sektor investieren, führen alle Wege zu den Riesen Linde $LIN (-0,37 %) , Air Products $APD (-0,59 %) und Air Liquide $AI (-1,54 %) . Unumstößlich erscheint ihre Marktmacht im Bereich der Industriegase und im heutigen Marktumfeld der kommerziellen Wasserstoff-Herstellung. Ihr Know-How im Segment der gasförmigen Stoffherstellung ist jahrzehntelang bewährt und die Prozesse nahezu perfekt optimiert. Jedes Unternehmen hat zudem eigene Ingenieursparten, die sie perfekt für die Zukunft in der Elektrolyseurentwicklung aufstellen lassen.

Die etablierten Neulinge

Mit jeder Menge Geld im Ranzen stoßen nun auch die Mineralölkonzerne Shell $SHEL (-0,63 %) , Total $TTE (-2,35 %) und BP $BP. (-1,88 %) auf das Segment zu. Öl ist endlich, das Geschäft soll es jedoch nicht sein. Auch diese Unternehmen sind im Umgang mit Wasserstoff erprobt. Im Raffinerieprozess ist Wasserstoff eine unumgängliche Komponente. Um sich von den großen 3 unabhängiger zu machen, stößt man auch hier auf neue Marktfelder. Ob sie sich da bewähren können?

Spekulative Titel

Außer Spesen noch nie was gewesen. Jahrelanger Hype und doch eine harte Realität treffen die kleinen Fische im Haifischbecken rund um das Segment. Nel $NEL (-1,72 %) , Plug Power $PLUG (-3,79 %) und Ballard $BLDP (-4,76 %) sind Leidgeplagte. Noch nie gelang es ihnen auch nur ansatzweise profitable Zahlen zu liefern. Im Gegenteil, Quartal für Quartal scheint es schlimmer zu werden. Nur die Umsätze steigen. Ob das jemals gut gehen kann?

Anlagenbau und Ausrüstung

Natürlich kümmert man sich in einer globalisierten Welt nicht mehr um die gesamte Wertschöpfung von A-Z. Jedes Unternehmen ist in seinem Segment spezialisiert. Dauerhafte Profiteure der Industrie stellen daher die Ausrüster dar, weil sie die Grundsteine für jede Innovation technisch entwickeln müssen, um in den Weiten der Globalisierung zu bestehen.

Die Anlagenbauer

Sie fertigen die physischen Teile für die Prozessanlagen.

Beispielhaft hierfür Voestalpine $VOE (-2,26 %) , Atlas Copco $ATCO B oder Sulzer $SUNE .

Die Ausrüster

Darüber hinaus gehört der Stofftransport ebenso mit dazu. Ein Stofftransport in der Industrie, aber auch bei euch zu Hause, beispielsweise in der Wasserleitung, wird durch Pumpen (bei Flüssigkeiten) oder durch Verdichter (bei Gasen) sichergestellt. Etablierte Marken sind hierbei KSB $KSB (+3,5 %) , Xylem $XYL (+0,62 %) , Gorrman-Rupp $GRC (-2,24 %) , aber auch als Gesamtausrüster Chart Industries $GTLS (-0,25 %) oder SKF $SKF B (-3,05 %) oder für spezialisierte Werkzeuge Stanley B&D $SWK (-2,49 %) .

Weiterhin ist die Prozesskontrolle unabdingbar. Hier haben sich Marken wie Siemens $SIE (-3,08 %) , ABB $ABBN (-2,66 %) oder auch Rockwell $ROK (-0,33 %) und Parker $PH (-0,96 %) etabliert. Sie liefern nicht nur die elektronische Ausrüstung für die Prozessanlagen. Sie bieten auch ihre Software-Services als Sicherheitsdienstleistungen an, sodass die Sicherheit in der Prozesskontrolle immer gewährleistet werden kann.

Ich hoffe euch einen kleinen Einblick in die Branche gegeben zu haben und würde mich über konstruktives Feedback sehr freuen.

#wasserstoff
#h2
#hydrogen

Aber da steckt doch "Lithium" im Namen …

Hallo liebe Community,

Im Folgenden auch mal ein Beitrag über Lithium und die Produkttypen, die am Aktienmarkt buchstäblich aufgeschwemmt werden.

Mein letzter Beitrag handelte über die Alternative „Ammoniak“. Hier geht’s zum Beitrag:

https://getqu.in/2A360BDV8GYN/5eFN2FjPbr/

Woher will der allgemeine Investor wissen, was sich hinter den Lithiumunternehmen befindet?

Ich hoffe euch etwas aufklären zu können.

1.      Vorkommen

Lithium kommt hat auf der Erde gerade mal einen Anteil von etwa 0,006% (Q: "PSE in Zahlen und Fakten"). Lithium tritt meist als Salz in der Natur auf, welches immer auf den hübschen Börsenfotos so toll schimmert. Dabei handelt es sich aber um Lithiumcarbonat. Aber auch in verschiedene Mineralien ist es angelagert. Das sind dann aber sogenannte „komplexe“ Verbindungen, die sich ohne weiteren Energieaufwand nicht so einfach trennen lassen.

Ein zweites hohes Vorkommen ergibt sich aus Salzseen. Dabei handelt es sich wiederum um Lithiumchlorid.

2.      Welche Aussagekraft steckt dahinter?

Folgend sind die Salze oder Mineralien des Lithiums unbrauchbar. Wir müssen Lithium in seiner Reinform daraus gewinnen. Zu unserer Erschwernis kommt noch hinzu, dass reines Lithium sehr reaktiv ist und sich somit mit allen möglichen Bestandteilen der Umwelt schnellstmöglich wieder verbinden könnte und es somit wieder unbrauchbar gemacht wird. Denn genau das ist der Grund, warum Lithium in Reinräumen oder Hochreinräumen behandelt werden muss.

3.      Wie kommen wir nun aber vom Bergbau oder vom See in den Reinraum?

Hier kommen die heißbegehrten „Konverter“ ins Spiel und genau hier beginnt die Kontroverse in der Wertschöpfungskette des Lithiums.

Die Lithiumkonvertierung erfolgt durch das Leiten des Salzes, sei es Lithiumcarbonat oder -chlorid in konzentrierte Salzsäure.

Hierbei entsteht übrigens eine erhebliche Menge CO2, weswegen E-Auto-Kritiker wohl eher berechtigterweise auf die Gesamtbilanz des E-Automobil hinweisen.

Das in einer Lösung befindliche Lithium wird in eine Schmelzflusselektrolyse geleitet. Das ist einfach gesagt, ein Prozess, wobei in eine metallhaltige Lösung oder eine Schmelze elektrischer Strom an Elektroden angelegt wird.

Daraus entsteht dann die Reinform des Metalls in einer Schmelze. Dieser Prozess diente ursprünglich der Gewinnung von Aluminium und wird auch heute noch dafür verwendet. Darüber hinaus gewann der Prozess aber bei weiteren Industriemetallen, wie Natrium oder Magnesium an Bedeutung. Ein Punkt, den man dabei aber ebenso benennen sollte, ist die Tatsache, dass die Elektroden aus Graphit, also reinem Kohlenstoff bestehen. Dabei entstehen natürlich auch Abnutzungserscheinungen, wieder in Form von CO2, aber auch vom hochgiftigen Kohlenmonoxid.

4.      Verwendung von Lithium

Lithium ist zu unserem alltäglichen Begleiter geworden. Meiner Generation und Jüngeren wurde damit eine völlig neue Lebensgrundlage geschaffen. Fernab zivilisierter Gespräche und kultureller Gesellschaft kann man sein Leben nun in einer durchschnittlich 6-Zoll-großen Surrealität verwirklichen. Man kann endlich der sein, der man sein will, ohne sich Problemen der Realität zu stellen.

Was meine ich damit?

Lithium wird hauptsächlich für wiederaufladbare Akkumulatoren, kurz Akkus verwendet. Die Anwendung ist daher zwangsläufig alltäglich, sofern man Handy, Laptop, Werkzeuge oder gar ein Hybrid- oder Elektroauto besitzt.

Daher resultiert auch die Annahme des massiven Wachstums der Lithiumbranche.

5.      Die Wertschöpfungskette am Marktbeispiel erklärt.

Dazu möchte ich gern auf die Wertschöpfungskette des Marktes eingehen, worauf dieses Wachstum beruhen soll – der E-Automarkt.

-         Bergbau:

Wie bei allen Rohstoffen üblich muss dieser zwangsläufig gefördert werden. Reichtümer bieten vor allem die Lateinamerikaner, wie Chile und Argentinien und Bolivien. Dort befindet sich nämlich am Dreiländereck der Staaten das sogenannte „Lithium-Dreieck“, wo die Hauptreserven der Welt beheimatet sind.

Namentliche Produzenten sind dort heute schon Livent $LTHM , Allkem $AKE (über Galaxy) und Lithium Americas $LAC .

Was haben die 3 gemein? Aufgrund des hohen Lithiumpreises der letzten Jahre ergaben sich an der Börse hohe Bewertungen. Diese sind nun im Sinkflug und die Bewertungen entsprechend auch, aber warum?

Die Produzenten haben ihre eigenen Erzeugerpreise, die natürlich von individuellen, variablen Kosten abhängen. Steigt also der Lithium-Preis am Weltmarkt, so steigen Gewinne. Entsprechend umgekehrt funktioniert dies auch.

Erneut ein kleiner Denkanstoß in Richtung Abhängigkeit: Alleine ein Drittel der weltweit bekannten Lithium-Vorkommen befindet sich in der Hand chinesischer Investoren …

-         Konverter, oder auch Raffinerie (Chemie):

Hier befinden wir uns an der Schnittstelle, wo unser Lithium auch nutzbar gemacht wird. Den Prozess beschrieb ich in Punkt 3. Daher können wir uns das an dieser Stelle sparen.

Doch wie sieht es hinsichtlich der Kosten und der zu erwartenden Margen aus?

Natürlich sind es hierbei wieder in erster Linie Industriedienstleister, wie Bilfinger $GBF (-3,07 %) , Vinci $DG (-0,96 %) oder Ferrovial $FER , die vom Aufbau neuer Industrien profitieren werden. Auch weite Transportwege werden in dieser Branche auf sich genommen, was die weltweite Logistik-Sparte stärken sollte oder zumindest neben dem E-Commerce für weiteren Rückenwind sorgen sollte. Weitere Faktoren in diesem Punkt sind sehr unterschiedlich. Daher mache ich mal eine Fallunterscheidung.

Fall 1:

Das Unternehmen besitzt „nur“ Konverter und ist somit vom Lithium-Preis der Produzenten abhängig.

Das bedeutet, die eigene Marge ergibt grob sich aus dem Verkauf von Lithiumverbindungen, wie Lithiumhydroxid, aus den variablen Kosten und dem Kauf des Rohstoffes. Das war das große Manko der vergangenen Jahre, da die Margen hier erdrückend niedrig im Vergleich zur Prozessbedeutung waren. Vertreter für diesen Fall sind beispielsweise Ganfeng $1772 (+1,49 %) und Tianqi $9696 (+0,58 %) . Daher kann man diesen Fall wohl auch eher als chinesisches Phänomen abstempeln.  

Fall 2: Das Unternehmen ist im Segment des Bergbaus angesiedelt, besitzt eigene Minen (oder ist im Aufbau) und verarbeitet das Lithium in Eigenregie.

Hierbei sind natürlich deutlich höhere Margen in den Folgejahren zu erwarten. Der Kostenpunkt des Einkaufs fällt nahezu weg. Natürlich müssen entsprechende Produktionskosten nun addiert werden, da man zwei wertschöpfende Glieder der Kette übernimmt. Dennoch ist man nicht vom Weltmarktpreis abhängig, sondern nur von den eigenen Kosten.

Hier finden sich westliche Vertreter, wie Albemarle $ALB (-5,92 %) , Rock Tech $RCK (+1,71 %) (zukünftig) und Livent $LTHM .

Warum ist dieses Segment im Lithium-Bereich aber das aussichtsreichste?

Der gesamte „Hype“ um Lithium-Aktien beruht auf Studien der zukünftigen Ziele des E-Autobaus.

Die Kapazitäten im Minensegment sind stetig steigend. Man kann daher durchaus in den nächsten Jahren von einem „mäßigen“ Lithiumpreis ausgehen. Zudem sind die Konverterkapazitäten auch schon das heutige Problem der Mangelwirtschaft. Zudem ist man in der glücklichen Lage auch beim Batterie-Recycling massiv profitieren zu können, da das Material genau an diesem Punkt der Wertschöpfungskette aus Reinheitszwecken und Qualitätsmaßstäben wieder zugegeben werden muss.

Warum machen die nun aber Lithiumhydroxid und nicht reines „Lithium“?

Die Antwort ist relativ simpel: Kosten/Nutzen.

Im Endstadium der gesamten Wertschöpfungskette geht es nicht um reines Lithium. Am Ende soll meist der Lithium-Ionen-Akku stehen. Ionen sind dabei elektrisch geladene Partikel in einer chemischen Verbindung.

Man gewinnt dabei also aus dem Lithiumsalz der Mine mit Kalkwasser (äußerst günstig im Einkauf) ziemlich simpel Lithiumhydroxid.

Auch der Weitertransport erweist sich relativ einfach, da Lithium hierbei chemisch gebunden und ziemlich reaktionsträge entgegen dem Reinstoff erscheint.

-         Zell- und Batteriefertiger

Hierbei befinden wir uns nahezu im Endstadium des Akkus. Man trägt hierbei natürlich die Kosten der vorherigen Wertschöpfer. Weiterhin kommen die Zuliefererpreise der benötigten Materialien hinzu.

Zusätzlich zu Chemikalien benötigt man in diesem Schritt noch Graphit, Elektroden und Edelmetalle, wie Cobalt oder Nickel.

Das ist aber natürlich stark abhängig von der Bauform des Akkus. Ich beziehe mich auf den „klassischen“ Lithium-Ionen-Akku.

Da sich meine Bezugsebenen aber eher im chemischen Prozess befinden, halte ich diesen Absatz nun relativ schlank.

Wichtige Vertreter in dieser Branche sind Panasonic $6752 (+0,38 %) , Samsung SDI $0L2T (-3,63 %) , aber auch hierbei schon Tesla $TSLA (-6,59 %) .

-         Automobilbau

Auch hier halte ich mich entsprechend kurz, da es nicht um den Bau eines E-Automobils gehen soll.

Letztlich kommen an diesem Punkt alle Kosten zusammen. Dem Automobilbauer bleibt wenig Spielraum im aktuellen Rahmen der weltweiten Kapazitäten. Dennoch hat man bereits heute langfristige Lieferverträge mit Zulieferern beschlossen, um dem preislichen Wettbewerb standhalten zu können.

So sicherte sich beispielsweise Mercedes-Benz $MBG (-0,93 %) über einen festen Liefervertrag ca. 10.000t/Jahr des künftigen Produzenten Rock Tech Lithiumhydroxid.

Volkswagen $VOW (-1,76 %) und Stellantis $STLAM (-1,97 %) (ehemals PSA und Fiat-Chrysler) sicherten sich Vorkaufsrechte von Vulcan $VUL (+14,74 %) .

GM $GM (-0,2 %) sicherte sich für 650 Mio.$ Anteile von Lithium Americas.

Dennoch müssen diese Kapazitäten erst geschaffen werden. Die Grundsteine sind gelegt.

Nachsatz - persönliche Spekulation:

Was will ich aber mit all dem zum Ausdruck bringen?

Nur, weil „Lithium“ im Namen einer Aktie steckt, setzt man hierbei nicht gerade auf ein Steckenpferd. Natürlich wird die Bedarfsmenge an Lithium steigen und entsprechende Kapazitäten müssen ausgebaut werden. Dennoch entsprechen heutige Börsenbewertungen nicht den vergleichbaren Parametern für die Zukunft. Hierbei wird immer von einem extrem optimistischen Szenario ausgegangen, dass sämtliche Sachgegenstände vom Endkonsumenten direkt verbraucht werden. Dem wird aufgrund wirtschaftlicher und gesellschaftlicher Differenzen aber nicht so sein und der interne Konkurrenzkampf ist heute schon enorm.

Die wirklichen Margen sind dabei eher in der chemischen Verarbeitung zu erwarten, da der Mangel an Produktionskapazitäten wahrscheinlich bis inmitten der 2030er Jahre andauern sollte. Zudem werden entsprechende Projekte im Inland maßgeblich gefördert, um Abhängigkeiten zu reduzieren. Die Wettbewerber sind noch übersichtlich, im Verhältnis zu Rohstoffproduzenten, Autobauern und Zell- und Batteriefertigern. Man ist weniger an den Preisdruck des Endkonsumenten gebunden, aber wiederum von hohen Transportwegen und -kosten abhängig. Zu guter Letzt stellt man das Bindeglied zwischen Recycling und Reproduktion in Zukunft dar.

Der nächste Überblick:

-         Biokraftstoffe – Mehr Sünde als Gründe.

-         E-Fuels – Eine Aufklärung. Was sich hinter dem Begriff eigentlich alles verbirgt und warum sie höchstwahrscheinlich den Durchbruch finden. 

Friedrich Vorwerk – Watchlist, Investment oder absteigender Ast?

Werte Getquin’ler,

Aufgrund neuer Umstände und Informationen habe ich meine Meinung zu Friedrich Vorwerk entgegen dem ersten Beitrag geändert. Bin aber dennoch überzeugt, dass die Umstände eine Kehrtwende einlegen werden und die Firma zum verdienten Erfolg führen.

Weiterhin habe ich die Fragen unter dem 1. Beitrag implementiert.

Mein heutiges Thema wird die Friedrich Vorwerk Group $VH2 (-4,96 %) sein. Ein Mittelständler, der den Wandel, maßgebend mitbestimmen wird.

Zuerst ein kurzer Überblick über die Unternehmensgeschichte:

Nein, es handelt sich hierbei nicht um den gleichnamigen Haushaltsgerätehersteller.

1962 als „Lohnbaggerbetrieb Kleesch & Vorwerk“ gegründet und 1972 in „Friedrich Vorwerk KG“ umfirmiert, war bereits der damalige Fokus auf erdverlegte Infrastruktur (Erdgas- und Abwassernetze) gelegt.

Seit 2021 ist die „Friedrich Vorwerk Group“ an der Börse im Prime Standard notiert.  

Geschäftsbereich/Geschäftsaktivitäten:

Überbegrifflich kann man sagen, dass die Vorwerk-Gruppe im Anlagenbau tätig ist. Allerdings bietet man hierbei eine sensationelle Diversifikation mit Beteiligungen in verschiedene Branchen hinein, u.a. auch im Straßenbau (SKS), Korrosionsschutz (Korupp), uvm. Man besitzt somit eine vollkommen integrierte und mehrheitlich, im eigenen Besitz befindliche, Wertschöpfungskette, die dem Kunden jede Lösung bieten kann.

Die Geschäftssegmente werden offiziell deklariert anhand des Nutzbereiches:

-         Natural Gas

-         Electricity

-         Clean Hydrogen

-         Adjacent Opportunities (komplexe, individuelle Infrastrukturprojekte)

Kommen wir aber nun zu den jeweils bedeutsamsten Positionen des Geschäfts:

1.      Turnkey-Lösungen

-         Dies beinhaltet, die von mir angesprochenen Allround-Paket für komplexe Infrastrukturprojekte. Friedrich Vorwerk übernimmt solche Projekte von der Planung über die Ausführung und Inbetriebnahme bis hin zur Wartung.

2.      Engineering

-         Dieser Bereich ist äußerst interessant für Industrie und Versorger und beinhaltet hauptsächlich die Projektbegleitung im Kundenauftrag.

3.      Anlagenbau und Service

-         Diesen Punkt lege ich bewusst zusammen, da es den „klassischen“ Anlagenbau wohl am ehesten widerspiegelt. Dabei liegt der Fokus eindeutig auf Strom-, Gas- und Flüssigkeitstransport, inklusive Pumpen- und Verdichterstationen zum Weitertransport, sowie Transformatoren, Elektrolyseure, Wärmeerzeuger, Umspannwerke, uvm.

Friedrich Vorwerk deckt mit seinem Geschäft somit den Gesamtbereich des Energietransports vom Erzeuger zum Konsumenten ab. Eine interne Übersicht dazu, füge ich bei. Die gesamte Geschäftsaktivität kann man sich natürlich individuell auf der Website (https://www.friedrich-vorwerk.de/) aneignen.

Wohlbemerkt: Die Gliederung meinerseits stimmt mit der internen Gliederung, nach eigener Unternehmenspräsentation Vorwerks, nicht überein!

Fundamentaldaten:

Hierbei orientiere ich mich anhand der gegebenen Daten bis Q4/22. Eine Übersicht wird zur Veröffentlichung beigefügt/editiert.

Tatsächlich ist das ein Punkt, der aus jetziger Situation kritisch zu betrachten ist. Die Finanzen sind an sich solide und das Geschäft ist profitabel. Der anhaltende Inflationsdruck und die gravierenden Lieferschwierigkeiten drücken allerdings die Margen erheblich (nach Q4/22). Die Umsätze der Sparten Electricity, Clean Hydrogen und Adj. Opp. sind stetig steigend (insbesondere Letzterer), wobei die Gastransportsparte, bedingt der „grünen“ Transformation stagniert.

Es kristallisiert sich zunehmend eine solide Marktstellung, insbesondere auf dem deutschen Markt heraus, die den Herausforderungen der Zukunft gewachsen sein wird und stark davon profitieren sollte.

Die Auftragslage ist weiterhin sensationell. Im Geschäftsjahr 2022 stieg die Zahl der Auftragseingänge um 146%. Das ungefähre Gesamtvolumen dieser Aufträge liegt ungefähr im Bereich zwischen 850 Mio. € und 1,1 Mrd. €. (Stand September 2022). Allerdings wurden bereits weitere Auftragseingänge offiziell bekannt gegeben.

NEU 31.01.2023:

Nach Bekanntgabe der vorläufigen Zahlen für das Gesamtjahr 2022 kann man weiterhin von einem sehr starken Wachstum des Unternehmens ausgehen.

Der Umsatz stieg allein in Q4/22 um +56%. Für das Gesamtjahr wurden mit 368 Mio.€ die Prognosen von 320 Mio.€ weit übertroffen. Die Marge hingegen ist erschreckend niedrig. Lediglich 2,6% wurden in Q4/22 erwirtschaftet. Immerhin für das Gesamtjahr dennoch eine mäßige Marge von 9,2%.

Doch, wie kann das sein? Bei umsatztreibenden Projekten kam es durch Personalmangel zum Termindruck. Somit mussten Aufträge mithilfe von Kontraktoren (Partner-Vertragsfirmen) fertiggestellt werden.

Weiterhin hält die Sanierung der Puhlmann-Gruppe an und die Abwehr einer Cyberattacke führte zu Profitabilitäts- und Visibilitätsproblemen.

Auch der Ausblick lässt ersehnte Wünsche offen. Für 2023 wird bereits im Vorfeld mit einem niedrigeren Umsatzniveau gerechnet. 2024 hingegen soll es ordentlich Auftrieb durch Projekte im Elektrizitätsbereich geben.

Es bleibt weiterhin abzuwarten.

Aktie:

Nach Bekanntgabe der vorläufigen Zahlen tendieren wir bei ca. 12€ je Aktie. Eine harte Korrektur, die aber angemessen ist. Die MBB verkaufte knapp 16% ihrer Anteile, 31.01, und besitzt nun lediglich noch knapp 36% der Aktien. Weitere bekannte Investoren sind hierbei Amundi und Fidelity. Lediglich knappe 46% der Aktien sind nun im freien Umlauf.

KGV 22: ~13                      KGV 23: ~11                      KGV 24: ~9

FCF:

Der Free-Cash-Flow ist für viele Mitglieder unserer Community ja mitunter ein ausschlaggebendes Kriterium für ein Investment.

2022 ist der FCF mit 3,55 Mio.€ noch sehr niedrig und damit wohl eher abschreckend. Schon 2023 soll der FCF aber auf über 20 Mio.€ steigen und kontinuierlich weiter steigen.

Marge:

In den nächsten Jahren soll eine Netto-Marge von 9% als Zielwert dienen.

Dividende:

Im Juli 2022 wurden 0.2€/Aktie gezahlt.  

Persönliche Meinung:

Friedrich Vorwerk ist ein vielversprechender Profiteur der Energiewende und im Segment der Transportlösungen erstklassig aufgestellt. Die Auftragslage ist gut, die Finanzen wirken relativ solide mit Abstrichen an mancher Stelle. Potenzielle Kunden sind hierbei nicht nur Unternehmen, sondern auch die öffentliche Hand, insbesondere innerhalb der EU. Das Pipelinenetz sollte im Zuge der Restrukturierung der Wirtschaft (Gas/Wasserstoff) tolle Auftragsmöglichkeiten bieten. Besonders auffällig sollte dies nach einer gemeinsamen Zusammenarbeit Norwegens/Deutschlands im Zuge des letzten Besuches unseres Bundeswirtschaftsministers geworden sein.

Der nächste große Auftragspunkt werden die Energietransportlösungen für Offshore/Onshore-Transport werden. Allein der Ausbau der Offshore-Kapazitäten auf 40 GW bis 2040 wird riesige Aufträge generieren, um den Strom auf dem Festland zu transferieren.

Mein persönliches Ziel der Aktie bis Ende 2023 liegt bei ca. 15€/Aktie. Ein Einstieg meinerseits erfolgte am heutigen Tag. (Stop: 8€). Dennoch sollte sich das Management nun inständig um die bekannten Probleme mangelnder Personalressourcen kümmern, ohne weitere interne Kostendrücke selbst zu generieren. Die Antwort auf die Frage der Überschrift nun daher: Watchlist.

Im letzten Beitrag kam die Frage von @TomTurboInvest auf, ob es dahingehend nicht bessere Investment-Chancen gibt. Diese Ansicht teile ich vollkommen und schätze an dieser Stelle noch einmal die Tiefgründigkeit der Frage. Sofern man jedoch einen großen Wert auf Diversifikation legt, sollte man im Infrastruktur-Bereich Friedrich Vorwerk sicher im Blick behalten. Eine „Buy & Hold forever“-Strategie erachte ich hierbei als weniger sinnvoll. Der Zenit des Wachstums sollte 2030 bis 2035 im Kurs eingepreist sein. Darüber hinaus wird man sich ins Portfolio der Dividendenzahler langfristig sesshaft machen wollen.

Als innereuropäische Mitbewerber in dem Segment sehe ich außerdem: Hochtief $HOT (-0,22 %) , Strabag $STR (-0,53 %) , Vinci $DG (-0,96 %) und Ferrovial $FER . Unter Umständen könnte man auch Bilfinger in dieses Segment zählen. $GBF (-3,07 %)

Schlusswort:

Ich danke herzlich für die Aufmerksamkeit bis hierher durchgehalten zu haben und hoffe eine gewisse Einfachheit beibehalten zu haben, die man bei Bedarf noch genauer ausführen könnte. Zögert nicht mich zu korrigieren oder zu hinterfragen, denn nur so kommen wir in einen Diskurs.

Vielen Dank. 

Quellen: 

https://www.friedrich-vorwerk.de/

Friedrich Vorwerk: Q3/22 Quartalsmitteilung + vorläufige Zahlen Q4/22

Chartbild: https://www.wallstreet-online.de/

Was meint ihr, bricht sie aus? Sonderdividende, Ausbau Energieinfrastruktur (Gas / Wasserstoff) , Atomktaftwerke Rückbau. Ich finde keinen Verkaufsgrund. Habt ihr einen für mich? Gruß, Bastian