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5Grundsätzlich sehe ich mich als Buy and Hold Investor. Dennoch nehme ich gelegentlich Gewinne mit, um nicht der Gier zu erliegen.
Aktuell habe ich mich für einen Teilverkauf entschieden und dabei Gewinne realisiert.
Realisierst du zwischendurch auch Gewinne oder bleibst du strikt bei deiner langfristigen Strategie ?
Implenia mit neuen Aufträgen
Der Baukonzern Implenia hat verschiedene Aufträge aus der Schweiz an Land gezogen. So wird Implenia etwa für die Andermatt Swiss Alps AG von Samih Sawiris ein neues Hotel im Urnerland bauen.Implenia werde in Andermatt als Totalunternehmer ein Hotel & Residences bauen, teilte der Konzern am Dienstag mit. Der Neubau sei Teil der Gesamtentwicklung Andermatt Reuss. Der Baubeginn sei für den Frühling 2025 und die Fertigstellung für November 2027 geplant.
Zusammen mit weiteren Aufträgen aus der Schweiz belaufe sich das Auftragsvolumen für die Division Buildings auf mehr als 200 Millionen Franken, heisst es weiter. So werde Implenia Wohnüberbauungen in Köniz und Zug, Schulhäuser in Binningen und Zug sowie das Gemeindezentrum in Pratteln errichten. Diese Aufträge würden bis Herbst 2025 realisiert.
Hier wieder einmal ein Update: Schweren Herzens musste ich mich vom einzigen Schweizer Titel im Portfolio trennen: Die Rede ist von Implenia $IMPN (-0,35 %)
Habt ihr auch schon die Notbremse bei einem Investment gezogen?
Wenn ja, welches wars bei euch und warum?
Wie immer, den original Blogbeitrag inkl. kleiner Tabelle & Bildmaterial findet ihr hier:
https://www.valueinvestments.ch/vermoegensverwaltung-value-und-momentum-september-2023
Und den ganzen Text-Inhalt poste ich direkt hier auf Getquin zum nachlesen:
Verkäufe und Kauf im Portfolio
Kurz nach dem letzten Rebalancing musste ich bei einem Titel die Notbremse ziehen: Implenia zeigte eine Warnzeichen nach dem anderen, vor allem was die qualitative Kennzahlen zur Rentabilität, Finanzierung und Effizienz betrafen. Deshalb entschloss ich mich, die Aktien von Implenia zu verkaufen - am 28. August 2023 - nach weniger als einem Jahr.
Beim Kauf im Oktober 2022 sah die Welt für Implenia noch besser aus. Während des laufenden Jahres verschlechterte sich die Situation jedoch zusehends. So musste ich mich schweren Herzens vom einzigen Schweizer Titel im Portfolio trennen. Immerhin gelang das bei einem Kurs von CHF 38.31. Das heisst ich habe den Absprung noch mit einem Kursgewinn von 18.2% geschafft. Die Dividende brachte weitere 1.2% ein, womit ein Plus von rund 19.4% resultierte - das tröstete doch etwas über den Trennungsschmerz hinweg.
Spannend ist, dass am 30. August 2023 - zwei Tage nach meinem Ausstieg - die Nachricht rauskam: "Implenia-Grossaktionär Norbert Ketterer platziert 1.3 Millionen Aktien". Das entsprach einem Anteil von 6.9% des ausstehenden Aktienkapitals. Nun habe ich wahrlich keine hellseherischen Fähigkeiten, aber ich bin heute froh darüber, dass ich vorher den Ausstieg gewagt habe. Oft ist man zu spät, wenn solche Neuigkeiten rauskommen. Hätte ich gewartet, wären die Aktien heute bei CHF 30.05 oder rund 21.6% im Minus im Vergleich zu meinem Verkaufskurs und im Vergleich zum Einstiegskurs vom Oktober 2022 wäre sie noch immer 7.3% im Minus statt 18.2% im Plus. Da hätten auch die 1.2% Dividendenrendite nicht mehr viel geholfen.
Dafür durfte das australische Unternehmen Whitehaven bei der jährlichen Überprüfung seinen Platz im Portfolio behalten - man könnte fast sagen: Die einen gehen zu früh, die anderen bleiben länger als erwartet.
Das zweite Unternehmen, welches ich verkauft habe, ist Genie Energy: Hier gab es einen schönen Kursgewinn von 49.1%. Noch schöner ist, dass dieser Kursgewinn steuerfrei ist - zumindest für Investierende mit Steuerpflicht in der Schweiz. Genie Energy ist zwar nicht unverschämt teuer geworden, aber es gibt Unternehmen, die mittlerweile ein stärkeres Momentum aufweisen und auch bei den Qualitätskriterien besser abschneiden. Ein solches Unternehmen ist Trican Well Services aus Kanada: Es ist ein Unternehmen, welches die Schaufeln und Pickel verkauft, die während des Goldrauschs gebraucht werden. Nur dass es dieses Mal um das schwarze, flüssige Gold und Erdgas geht. Kurz: Trican Well Services verkauft spezialisierte Ausrüstungen und Technologien für den Einsatz bei Öl- und Gasbohrungen. Ein Firmenprofil zum Unternehmen findet ihr weiter unten.
News und Entwicklungen am Aktienmarkt
Die Unsicherheit war im August stärker als heute. Im Allgemeinen scheinen die Märkte im Moment etwas richtungslos zu sein. Langweilig wird es dabei nicht, denn die Amerikaner streiten wieder einmal über ihr Budget - oder besser gesagt darüber, ob und um wie viel die Schuldenobergrenze angehoben werden soll. Vorerst gibt es keinen Government-Shutdown: Der Kongress hat sich gestern weitere 45 Tage Zeit verschafft - nur Stunden vor der Deadline. Bisher kam es bereits zehn Mal zu einem Government-Shutdown in den USA. Der längste Shutdown dauerte 35 Tage vom 22. Dezember 2018 bis zum 25. Januar 2019, als Donald Trump versuchte, die Finanzierung seiner "big, beautiful wall" an der Grenze zu Mexiko durchzubringen.
Die USA bezahlten schon im Jahr 2022 unglaubliche 475 Milliarden US-Dollar Zinsen. Die Schulden belaufen sich aktuell auf über 33 Billionen USD. Das ist eine Zahl mit 12 Nullen: 33'000'000'000'000. Da soll einer mal sagen, eine Null hat nichts wert - es kommt immer darauf an, wo sie steht. Anders ausgedrückt sind das 99'000.- US-Dollar Schulden pro Person in den USA. Und wer hat ihnen das ganze Geld ausgeliehen? Wir alle zu einem grossen Teil: Unsere AHV und Pensionskassengelder stecken zu beträchtlichen Teilen in US-Anleihen.
Also bleibt es weiterhin spannend und das Einzige, das sicher ist, ist die Unsicherheit. Mit einem diversifizierten Portfolio fühle ich mich trotzdem wohl. Das Auf und Ab der Aktienkurse gehört dazu wie bei einem Schiff das auf den Wellen des Atlantiks schwimmt.
$GNE (-1,74 %)
$IMPN (-0,35 %)
$WHC (-0,55 %)
$TCW (-1,72 %)
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Die Implenia AG entstand im Jahre 2006 aus einer Fusion zwischen der Batigroup aus Basel und der Zschokke Holding aus Genf. Ihren neuen Hauptsitz hat sie erst seit September 2021 im Glattpark bei Opfikon in der Schweiz.
Implenia ist als Bau- und Immobiliendienstleistungsunternehmen vor allem in der Schweiz und Europa tätig. Sie ist in vier Geschäftsbereiche aufgeteilt:
Immobilien
Hochbau
Tiefbau
Spezialitäten
In diesen Segmenten bietet sie ihre Dienstleistungen in den Bereichen Strassenbau, Tunnelbau, Baugruben, Stützkonstruktionen, Lärmschutzwänden, Tiefbau und Instandhaltung der Infrastruktur an. Zudem werden Immobiliendienstleistungen wie die Immobilienentwicklung und -verwaltung, Immobilieninvestitionen, Hochbau, Projektmanagement, Schadstoffsanierung, General- und Totalunternehmung, Gebäudetechnik, Immobilienberatung sowie Generalplanung angeboten. Bei den Spezialbauleistungen reicht die Dienstleistungspalette der Implenia AG von der Planung und dem Bau bei Spann- und Geotechnik über Baulogistik und Holzbau bis zum Maschinen- und Elektrobau.
Hier mal wieder ein Update zur aktuellen Situation. Es hat auch ein paar Änderungen im Portfolio gegeben. Eine übersichtliche Tabelle mit dem aktuellen Portfolio findet ihr neu hier:
https://www.valueinvestments.ch/portfolio-vermögensverwaltung
Alles was keine Tabelle braucht poste ich natürlich direkt hier bei getquin und wünsche euch viel Spass beim Lesen:
Das Wetter an der Börse hat sich noch nicht wirklich aufgehellt. Paradoxerweise kann man beobachten, dass eigentlich positive Nachrichten zu weiteren Abstürzen an der Börse führen: So zum Beispiel die Nachricht, dass die Arbeitslosenzahlen in den USA einen Tiefststand erreicht haben. Weniger Arbeitslose, soll als schlecht sein? Das tönt schon fast nach Verschwörungstheorie - ist es aber nicht. Weniger Arbeitslose sind natürlich nichts schlechtes, sondern vielmehr die Knappheit an Arbeitskräften.
Die nüchterne Logik dahinter ist, dass bei einer Knappheit am Arbeitsmarkt die Löhne stark steigen. Das wäre ja eigentlich wieder eine gute Nachricht - wäre da nicht das "kleine" Problem mit der hohen Inflation: Höhere Löhne erlauben höhere Preise, weil die Menschen sich mehr kaufen und leisten können. Das Resultat ist, dass sich die Inflationsspirale munter weiter dreht.
Und was hat das mit der Börse zu tun?
Warum aber soll das schlecht für die Börsesein? Das Problem ist, dass eine hohe Inflation die Nationalbank auf den Plan ruft. Die Nationalbanken sollten eigentlich für Preisstabilität sorgen. Wie machen die das bei hoher Inflation? Sie erhöhen die Zinsen. Das kann dafür sorgen, dass lieber gespart wird und Konsument/innen weniger Geld ausgegeben. Denn nicht nur die Zinsen auf dem Sparkonto steigen wieder, sondern auch die Zinsen für Schulden, wie zum Beispiel Lombardkredite, Konsumkredite, Leasing und Hypotheken. So wird dem Markt Geld entzogen. Das soll dafür sorgen, dass Geld selbst durch die Knappheit wertvoll bleibt und nicht ständig weiter an Wert verliert, wie dies bei einer Inflation der Fall ist.
Die Preise stabilisieren sich, wenn die Inflation zurück geht. Sie können sogar sinken, wenn die Inflation sich in eine Deflation umkehrt. Genau das Gleiche gilt bei Aktien oder sonstigen Vermögenswerten. Wenn mehr Geld im Umlauf ist, steigen die Preise von Wertschriften tendenziell. Aktuell sehen wir das Umgekehrte: Dem Markt wird Geld entzogen, wodurch die Preise am Aktienmarkt sinken. Die Preise bei den Energieträgern steigen hingegen, was aber nichts mit der Geldpolitik der Nationalbanken, sondern mit einem knapperen Angebot bei gleichbleibender Nachfrage zu tun hat.
Dazu kommt, dass an der Börse nicht die Gegenwart, sondern die Zukunft gehandelt wird. Das heisst, es reicht alleine die Erwartung einer starken Anhebung der Zinssätze durch die Nationalbanken, um die Börsenkurse nach unten zu bewegen.
Genau das ist gerade in den USA passiert: Die tiefen Arbeitslosenzahlen weisen auf eine Knappheit auf dem Arbeitsmarkt hin, wodurch die Löhne steigen. Dadurch steigt die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen, was wiederum die Preise steigen lässt, denn auch diese sind ein knappes Gut. Dadurch erhöht sich die Inflation und die Preisstabilität ist in Gefahr. Dies bekämpft die Nationalbank mit höheren Zinsen, wodurch dem Markt Geld entzogen wird. Das wiederum bekommt den Börsenkursen nicht gut.
Vermögensverwaltung - Value & Momentum weltweit
Auch in meinem Musterportfolio mit der Value und Momentum Strategie konnte man dies beobachten: Die durchschnittliche Rendite pro Jahr ist wieder auf 13.4 % gesunken (von +15.3 %). Wie der Preischart oben zeigt: Wir waren auch schon tiefer. Aber ob das schon der Boden ist, kann nur ein Wahrsager wissen - ich bin leider keiner und halte mich lieber an die Tatsachen der Gegenwart. Die durchschnittliche Rendite ist eigentlich ganz gut, wobei man fairerweise sagen muss, dass die Erholung nach dem Corona-Tief den grössten Beitrag dazu geleistet hat. Das Jahr 2022 hat eher das Gegenteil bewirkt und eine phänomenale Rendite von teilweise über 30 % normalisiert. Auch das gehört zum Investieren dazu und sorgt für etwas Bescheidenheit.
Die Luft wird momentan immer dünner: Beim Rebalancing im Oktober waren nur 15 Unternehmen überhaupt noch geeignet für eine Investition. Davon sind acht bereits im Portfolio. Es bleiben also noch 7 Unternehmen übrig, und eine davon hat nur ein starkes Momentum, weil sie aufgekauft wird. Nach dieser Nachricht zur Übernahme ging es mit dem Aktienkurs wieder seitwärts - also auch kein valabler Kandidat für ein Investment.
Fazit: Die Auswahl begrenzte sich auf lediglich 6 Unternehmen weltweit. Ich warte noch auf den Tag, an welchem wir kein neues Unternehmen kaufen - auch das wäre kein Weltuntergang. In schwierigen Zeiten etwas Bargeld zu halten ist sogar hilfreich: Wenn sich die Lage verbessert, kann man damit umso mehr zugreifen.
Rebalancing Value und Momentum
Verkauft wurde diesen Monat das absolute Zugpferd im Portfolio: New Hope Corporation mit unglaublichen + 142.6 % Gewinn! 131.8 % davon sind reiner Kursgewinn - für Investierende in der Schweiz sogar steuerfrei. Weitere 10.8 % sind auf die Ausschüttung von Dividenden zurückzuführen. Warum wird ein solch gutes Unternehmen überhaupt aus dem Portfolio entfernt? Das Momentum ist doch intakt und der Aktienkurs stark gestiegen. Nun, durch den starken Anstieg ist das Unternehmen gegenüber anderen nicht mehr ganz so günstig bewertet. Deshalb wird es konsequent gegen Unternehmen ausgetauscht, welche günstiger zu kaufen sind und noch mehr Potential nach oben haben.
Das zweite Unternehmen, welches verkauft wurde ist Myer Holdings. Das Unternehmen ist im Einzelhandel tätig und tut sich im aktuellen Umfeld sehr schwer, Gewinne zu erwirtschaften. Es wird mit einem Verlust von -10.2 % verkauft. Ohne Dividenden wäre der Verlust sogar rund -19 %.
Neu hat ein Unternehmen den Weg ins Portfolio gefunden, welches wahrscheinlich alle Schweizer/innen kennen: Es handelt sich um die Implenia AG aus dem Bausektor. Der neue Hauptsitz Glattpark in Opfikon ist nicht einmal 100km entfernt vom Hauptsitz der Estoppey Value Investments AG in Basel. Ich war selbst etwas überrascht, denn bei einem Universum von rund 220 Schweizer Unternehmen, die an der Börse gehandelt werden, ist die Auswahl nicht gerade gross. Zusätzlich ist es für einmal kein Unternehmen aus dem Energiesektor. Aber es scheint, dass das Unternehmen in der jüngsten Vergangenheit seine Hausaufgaben gemacht hat. Ganz nach dem Motto: Lifere nid lafere! Was Schweizerdeutsch ist und so viel heisst wie: Arbeiten (liefern) und nicht schnorren! Wie dem berndeutschen Lexikon zu entnehmen ist. Der Aktienkurs von Implenia war Mitte 2018 auch schon einmal bei 80.- Schweizerfranken und stürzte dann bis auf unter CHF 20.- zusammen. Im letzten Jahr gelang es Implenia, diesen Trend zu drehen, und das in einem schwierigen Jahr wie 2022. Dazu kommt, dass der Absturz beim Aktienkurs dazu geführt hat, dass das Unternehmen nun sehr günstig bewertet ist. Die günstige Bewertung kombiniert mit dem hohen Momentum trifft genau meinen Geschmack beim Investieren. Ich bin sehr gespannt wie sich Implenia im kommenden Jahr entwickelt.
Der zweite Neuzugang ist Covenant Logistics - ein traditionsreiches Logistikunternehmen aus den USA. Covenant Logistics spezialisiert sich auf Express- und Versandlösungen sowie die Lagerhaltung. Gerade im aktuellen Umfeld mit Lieferengpässen bei hoher Nachfrage sind insbesondere Dienstleistungen im Logistiksektor sehr gefragt. Nach dem Einbruch bei der Logistik wegen der Corona-Pandemie konnte sich das Unternehmen sehr gut entwickeln - gerade wegen dem Nachholbedarf der Wirtschaft.
Hier noch der Link zum ganzen Blogbeitrag:
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$IMPN (-0,35 %)
$CVLG (+4,67 %)
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