Über lange Zeit bewegten sich die Märkte für digitale Vermögenswerte vor allem im Takt der Geldpolitik. Besonders $BTC (+1,12 %) reagierte stark auf Veränderungen der Zinserwartungen rund um die US-Notenbank. Dieses Muster beginnt sich jedoch zu verändern. Zunehmend bestimmen geopolitische Entwicklungen – insbesondere rund um den Ölmarkt – die Richtung globaler Finanzmärkte. Für #bitcoin könnte dieser Wandel sogar positiv sein.

Ein Beispiel dafür lieferte der jüngste US-Arbeitsmarktbericht. Statt der erwarteten rund 60.000 neuen Stellen ging die Beschäftigung um etwa 90.000 zurück. Eine Überraschung dieser Größenordnung hätte früher eine deutliche Anpassung der Zinserwartungen ausgelöst. Zwar reagierten die Märkte zunächst, kehrten jedoch schnell zu ihrer ursprünglichen Positionierung zurück. Das deutet darauf hin, dass Investoren derzeit stärker auf Energiepreise und geopolitische Risiken achten als auf klassische Makrodaten.

Ein zentraler Risikofaktor bleibt der Ölpreis. Historisch lag der Anteil der Ölnachfrage am US-Bruttoinlandsprodukt zwischen etwa einem und fünf Prozent. Heute liegt er nur etwas über einem Prozent. Entscheidend ist jedoch nicht das Niveau, sondern die Geschwindigkeit des Anstiegs. Schnelle Ölpreissprünge gingen in der Vergangenheit häufig wirtschaftlichen Stressphasen voraus.

Bleibt Öl im Jahresverlauf bei etwa 80 US-Dollar pro Barrel, dürfte der makroökonomische Effekt begrenzt bleiben. Ein anhaltender Anstieg Richtung 125 US-Dollar würde hingegen Rezessionsrisiken deutlich erhöhen. Gleichzeitig steigen bereits die Inflationserwartungen. US-Benzinpreise sind seit Beginn der geopolitischen Spannungen um rund 25 Prozent gestiegen, was sich bald auch in den Inflationsdaten widerspiegeln dürfte.

Bemerkenswert ist in diesem Umfeld die Stabilität von Bitcoin. Seit Beginn der geopolitischen Spannungen ist der Preis um etwa zehn Prozent gestiegen, während Aktien nachgaben und #gold moderat zulegte. Kapitalflüsse stützen dieses Bild: Anlageprodukte für digitale Vermögenswerte verzeichnen seit drei Wochen Nettozuflüsse, insgesamt etwa 1,4 Milliarden US-Dollar seit Beginn der #iran-Krise.

Das deutet auf eine Verschiebung der Marktmechanik hin. Klassische Makrodaten verlieren etwas an Einfluss, während geopolitische Risiken und Energiepreise stärker in den Vordergrund rücken. In diesem Umfeld könnte sich Bitcoins Rolle als nicht-staatliches Asset zunehmend als Vorteil erweisen.

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Digitale Asset-Investmentprodukte verzeichneten in der vergangenen Woche Zuflüsse von 619 Millionen US-Dollar, was darauf hinweist, dass die anfängliche Marktreaktion auf die Iran-Krise für diese Anlageklasse unterstützend wirkt. Besonders deutlich zeigt sich der frühe Optimismus: In den ersten drei Tagen der Woche flossen beeindruckende 1,44 Milliarden US-Dollar in diese Produkte. Allerdings schwächte sich die Anlegerstimmung im späteren Verlauf der Woche merklich ab, was sich in Abflüssen von insgesamt 829 Millionen US-Dollar am Donnerstag und Freitag widerspiegelt, obwohl die veröffentlichten Arbeitsmarktdaten deutlich schwächer als erwartet ausfielen. Dieser Rückgang der Mittelzuflüsse deutet darauf hin, dass Investoren kurzfristig vorsichtiger agierten und mögliche wirtschaftliche Unsicherheiten berücksichtigen. Dennoch gleichen die steigenden Ölpreise potenzielle Inflationsrückgänge aus, die sich aus den schwachen Arbeitsmarktzahlen ergeben könnten, wodurch der allgemeine Marktoptimismus nicht vollständig unterbrochen wird. Insgesamt zeigen die Kapitalflüsse, dass trotz geopolitischer Spannungen und kurzfristiger Volatilität eine überwiegend positive Haltung gegenüber digitalen Asset-Investmentprodukten vorherrscht, wobei Anleger weiterhin Chancen in dieser aufstrebenden Anlageklasse sehen und bereit sind, das Risiko in Kauf zu nehmen.

$BTC (+1,12 %)
$ETH (+3,77 %)
$SOL (+0,89 %)
$XRP (+0,94 %)

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$BITC (+1,68 %)
$CETH (+7,75 %)
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Der Krieg könnte dem $BTC (+1,12 %)-Preis zusätzlichen Auftrieb verleihen – aus Gründen, die über eine einfache Safe-Haven-Nachfrage hinausgehen.

Man denke etwa an ein Szenario, das inzwischen zumindest plausibel erscheint: eine länger anhaltende Störung des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus, verbunden mit steigenden Energiepreisen und zunehmendem Druck auf die Staatsfinanzen energieimportierender Länder. In einem solchen Umfeld wird das Vertrauen in die Verlässlichkeit der globalen Finanzinfrastruktur selbst zu einer relevanten Variable.

2022 hat sich gezeigt, dass selbst Währungsreserven von Staaten mit AAA-Rating aus politischen Gründen über Nacht eingefroren werden können. Die strukturellen Eigenschaften von $BTC (+1,12 %) – kein staatlicher Emittent, keine Gegenpartei und eine Abwicklung, die unabhängig von der Korrespondenzbank-Infrastruktur funktioniert – werden genau dann von theoretischen Vorteilen zu praktischen, wenn diese Infrastruktur unter Druck gerät.

Gold reagiert auf solche Entwicklungen seit jeher, weshalb der Preis zuletzt um 3,5 Prozent gestiegen ist. Zunehmend wird #bitcoin von institutionellen Investoren in ähnlicher Weise betrachtet – die Kapitalzuflüsse in dieser Woche liefern dafür deutliche Hinweise. Der aktuelle Konflikt hat die Safe-Haven-These von $BTC (+1,12 %) nicht erst geschaffen, er liefert jedoch den bislang klarsten Praxistest in diesem Marktzyklus.

$BITC (+1,68 %)

$BTC (+1,12 %) zeigt sich trotz der geopolitischen Eskalation rund um den Iran bemerkenswert stabil. Während Ölpreise und Volatilität deutlich anzogen und Aktienmärkte unter Druck gerieten, ist Bitcoin seit Beginn des Konflikts um rund 7 Prozent gestiegen und hat sich oberhalb von 70.000 US-Dollar stabilisiert.

Das ist insofern bemerkenswert, als Bitcoin bei geopolitischen Schocks am Wochenende historisch häufig als Liquiditätsquelle für Verkäufe diente. Diesmal entwickelte sich der Markt anders.

Ein wichtiger Grund liegt in der Marktstruktur vor der Eskalation. In den vergangenen fünf Monaten kam es schätzungsweise zu Nettoabflüssen großer Marktteilnehmer („Whales“) von rund 30 Milliarden US-Dollar. Dadurch wurden viele spekulative Übertreibungen bereits aus dem Markt gespült. Bewertungs- und Hebelindikatoren hatten sich deutlich normalisiert, noch bevor das geopolitische Risiko wieder zunahm.

Auch die Kapitalflussdaten bestätigen diese Entwicklung. Nach fünf Wochen mit ETF-Abflüssen von insgesamt etwa vier Milliarden US-Dollar verzeichneten Anlageprodukte auf digitale Vermögenswerte allein in den ersten fünf Tagen des März wieder Nettozuflüsse von über einer Milliarde US-Dollar. Investoren ziehen sich also nicht zurück, sondern erhöhen ihre Allokation trotz der Unsicherheit.

Das makroökonomische Umfeld bleibt allerdings schwierig. Schwächere Arbeitsmarktdaten in den USA, steigende Energiepreise und anhaltender Inflationsdruck begrenzen den Spielraum der US-Notenbank für schnelle Zinssenkungen. Für traditionelle Risikoanlagen ist eine Kombination aus schwächerem Wachstum und hartnäckiger Inflation ein schwieriges Umfeld.

Für #bitcoin können genau diese Faktoren jedoch relevanter werden. Steigende Staatsschulden, energiegetriebene Inflation und die zunehmende Politisierung des globalen Finanzsystems unterstreichen Eigenschaften von Bitcoin wie Selbstverwahrung und Unabhängigkeit von staatlichen Emittenten.

Kurzfristig bleibt eine Phase der Konsolidierung wahrscheinlich. Ein nachhaltiger Ausbruch über 72.000 US-Dollar wäre erforderlich, um das technische Bild klar aufzuhellen. Dennoch zeigt die aktuelle Marktphase, dass Bitcoin zunehmend weniger wie eine fragile Risikoanlage und stärker wie ein makroökonomisches Absicherungsinstrument wahrgenommen wird. (Autor: James Butterfill, CoinShares' Head of Research)

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Angesichts eskalierender Spannungen im Nahen Osten stieg der Ölpreis um 10 % und $GOLD legte um 3,5 % zu, wodurch seine klassische Rolle als sicherer Hafen bestätigt wurde – doch Bitcoin trotzt den Erwartungen, bleibt stabil und zieht sogar Zuflüsse an. Anleger scheinen die Korrektur sowohl als Einstiegschance als auch als Absicherung zu nutzen, was auf eine potenziell wachsende Rolle von Kryptowährungen in Zeiten geopolitischer Unsicherheit und volatiler Märkte hinweist.

Geopolitik treibt Öl und Gold nach oben

Geopolitik dominierte erneut die Märkte am Wochenende, nachdem Präsident #trump den Samstag nutzte, um die Spannungen weiter zu eskalieren. Der Abzug von britischem Botschaftspersonal aus dem Iran hatte bereits auf steigende Risiken hingewiesen, sodass die Märkte nicht völlig unvorbereitet waren. Die entscheidende Frage ist nicht nur, ob der #iran eingedämmt werden kann, sondern auch, wie schnell mögliche Störungen sich ausbreiten könnten. Der Iran kontrolliert die Straße von Hormus, eine der weltweit wichtigsten Energie-Routen. Rückzüge von Versicherern und sichtbare Staus bei Tankern deuten darauf hin, dass die Situation bereits operativ relevant ist und nicht nur rhetorisch. Drohnenaktivitäten und Signale von Unterstützung durch die Hisbollah und die Huthi-Miliz erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass der Konflikt sich ausweitet. Der 10-prozentige Anstieg des Ölpreises spiegelt diese Fragilität wider, während Gold mit einem Plus von 3,5 % seine klassische Rolle als sicherer Hafen erfüllt.

Bitcoin trotzt Unsicherheit – Zuflüsse kehren zurück

Noch bemerkenswerter ist die Reaktion von Bitcoin. Historisch reagierte Bitcoin, als einziges liquide Asset, das auch am Wochenende gehandelt wird, in Phasen erzwungener Risikoabbau meist negativ. Diesmal blieb die Kryptowährung jedoch stabil und legte trotz zunehmender Unsicherheit sogar zu. Das Ausbleiben signifikanter Liquidationen trotz steigender Renditen und geopolitischer Spannungen deutet darauf hin, dass die Positionierungen im Vergleich zu früheren Episoden ausgeglichener sind. In den vergangenen fünf Monaten haben große Marktteilnehmer rund 30 Milliarden US-Dollar umgesetzt, und technische sowie fundamentale Tiefpunkte wurden bereits erreicht. Letzte Woche kehrten die Zuflüsse zurück: 1 Milliarde US-Dollar flossen ein, nachdem zuvor über fünf Wochen 4 Milliarden US-Dollar abgeflossen waren, und allein am Montag wurden weitere 500 Millionen US-Dollar hinzugefügt. Dies deutet darauf hin, dass Anleger die Korrektur sowohl als Einstiegschance als auch als Absicherung in der aktuellen geopolitischen Lage sehen.

Die Grafik zeigt die Intraday-Kursentwicklung von $BTC (+1,12 %) seit Beginn des Konflikts um 6:15 Uhr GMT am 28. Februar bis zum aktuellen Zeitpunkt sowie die relative Kursentwicklung des Stoxx 600. Sie verdeutlicht die deutliche Outperformance von Bitcoin seit Ausbruch des Konflikts. Die flachen Abschnitte im Aktienindex spiegeln Zeiträume wider, in denen die Börsen geschlossen waren, und verdeutlichen damit die Liquiditätsbeschränkungen von Aktien im Vergleich zum durchgehend handelbaren Bitcoin.

Makroökonomie verschärft Finanzbedingungen

Das makroökonomische Umfeld erschwert die Lage zusätzlich. Der Erzeugerpreisindex stieg um 0,5 % im Monatsvergleich und lag damit über den erwarteten 0,3 %, während die Kernrate 0,8 % erreichte, hauptsächlich getrieben durch handelsbezogene Dienstleistungen. Angesichts des nun starken Anstiegs der Energiepreise werden Zinssenkungserwartungen voraussichtlich weiter verschoben, was die Finanzbedingungen im Vergleich zu vor wenigen Wochen verschärft. Verzögert die energiegetriebene Inflation die geldpolitische Lockerung, könnten traditionelle Risikoassets unter Druck geraten. Wenn sich jedoch die geopolitischen Spannungen verschärfen und das Vertrauen in globale Finanz- und Handelsstrukturen – insbesondere entlang kritischer Routen wie der Straße von Hormus – weiter erodiert, könnten knappe und nicht-staatliche Assets wie Bitcoin mittelfristig profitieren.

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Anlageprodukte auf digitale Vermögenswerte verzeichneten in der vergangenen Woche Zuflüsse in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar und beendeten damit eine fünf Wochen andauernde Phase von Abflüssen, die sich insgesamt auf 4 Milliarden US-Dollar beliefen. Aus makroökonomischer Sicht lässt sich der Stimmungsumschwung nur schwer auf einen einzelnen Auslöser zurückführen. Die zuvor schwache Kursentwicklung, der Bruch wichtiger technischer Unterstützungsmarken sowie eine erneute Akkumulation durch große $BTC (+1,12 %)-Halter dürften jedoch zur Trendwende beigetragen haben. Anekdotisch lässt sich zudem beobachten, dass sich jüngste Kundengespräche nahezu ausschließlich um attraktive Einstiegsniveaus drehen und nicht mehr um eine Reduzierung der Allokation in diese Anlageklasse.

Bitcoin war der Hauptprofiteur und zog 881 Millionen US-Dollar an. Gleichzeitig verdeutlichen Zuflüsse in Short-Bitcoin-Produkte in Höhe von 3,7 Millionen US-Dollar, dass die Meinungen weiterhin auseinandergehen. Auch Ethereum verzeichnete Zuflüsse von insgesamt 117 Millionen US-Dollar – die höchsten seit Mitte Januar. Sowohl $ETH (+3,77 %) als auch #bitcoin liegen seit Jahresbeginn jedoch weiterhin netto im Minus.

$SOL (+0,89 %) hingegen wies in der vergangenen Woche Zuflüsse von 53,8 Millionen US-Dollar auf und kommt seit Jahresbeginn auf insgesamt 156 Millionen US-Dollar. Bei $LINK (+2,08 %) (Chainlink) beliefen sich die Zuflüsse auf moderate 3,4 Millionen US-Dollar, während nennenswerte Abflüsse ausblieben.

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Die digitalen Vermögenswerte bleiben in der Konsolidierung. $BTC (+1,12 %) pendelt seit Wochen zwischen 67.000 und 70.000 US-Dollar, während große Marktteilnehmer weiter verkaufen: Seit Oktober 2025 flossen schätzungsweise 30 Milliarden US-Dollar von sogenannten Walen ab. Ihr Anteil an Börseneinzahlungen liegt mit 64 Prozent auf dem höchsten Stand seit 2015 – ein klarer Angebotsüberhang.

Auch makroökonomisch bleibt Gegenwind: Eine restriktivere Tonlage der US-Notenbank und gedämpfte Zinssenkungserwartungen drücken auf die Risikobereitschaft. Spot-Bitcoin- und $ETH (+3,77 %)-ETFs verzeichneten fünf Wochen in Folge Abflüsse in Höhe von 4,3 Milliarden US-Dollar.

Und dennoch: Erste Bodenbildungs-Signale werden sichtbar. Der Relative-Stärke-Index von Bitcoin fiel auf 16 – historisch ein Extremwert im überverkauften Bereich. Die Hebelquoten sind deutlich zurückgekommen, Bewertungskennzahlen normalisieren sich, und in dieser Woche zeigen sich erstmals wieder Zuflüsse in Höhe von rund 1 Milliarde US-Dollar.

Kurzfristig bleibt das Umfeld fragil. Doch strukturell könnten die Voraussetzungen für die nächste Expansionsphase langsam entstehen. (Text von James Butterfill, CoinShares´ Head of Research)

$BITC (+1,68 %)
$CETH (+7,75 %)

Anlageprodukte für digitale Vermögenswerte verzeichneten in der vergangenen Woche Abflüsse in Höhe von 288 Millionen US-Dollar. Damit war es die fünfte Woche in Folge mit Nettoabflüssen, wodurch sich die Gesamtsumme auf 4,0 Milliarden US-Dollar erhöhte – weiterhin unter den 6 Milliarden US-Dollar, die im gleichen Zeitraum des Vorjahres erreicht wurden. Nach mehreren Wochen mit Rekordaktivität brachen die Handelsvolumina bei ETPs deutlich auf 17 Milliarden US-Dollar ein, den niedrigsten Stand seit Juli 2025, was auf ein nachlassendes Anlegerinteresse hindeutet.

Regional zeigt sich ein divergierendes Bild: In den USA summieren sich die Abflüsse auf 347 Millionen US-Dollar, während andere Regionen Zuflüsse von insgesamt 59 Millionen US-Dollar verbuchen. Angeführt wurde dies von der Schweiz mit 19,5 Millionen US-Dollar, Kanada mit 16,8 Millionen US-Dollar und Deutschland mit 16,2 Millionen US-Dollar.

$BTC (+1,12 %) prägt die negative Stimmung mit Abflüssen in Höhe von 215 Millionen US-Dollar, während Short-Bitcoin-Produkte Zuflüsse von 5,5 Millionen US-Dollar erzielen – der höchste Wert unter allen Anlageklassen. $ETH (+3,77 %) verzeichnete Abflüsse von 36,5 Millionen US-Dollar, gefolgt von Multi-Asset-Produkten mit 32,5 Millionen US-Dollar sowie $TRX (-0,48 %) (Tron) mit 18,9 Millionen US-Dollar. Geringe Zuflüsse sind bei XRP (3,5 Millionen US-Dollar), $SOL (+0,89 %) (3,3 Millionen US-Dollar) und $LINK (+2,08 %) (Chainlink) (1,2 Millionen US-Dollar) zu verzeichnen, reichen jedoch nicht aus, um die Nettoabflüsse bei Altcoins auszugleichen.

$BITC (+1,68 %)
$CETH (+7,75 %)
$XRRL (+4,33 %)
$SLNC (+5,66 %)

Die jüngsten US-Konjunkturdaten deuten auf eine klare Abkühlung der Wirtschaft hin, ohne jedoch eine Rezession zu signalisieren. Beschäftigungswachstum und Konsum verlieren an Dynamik, während die Inflation weiter zurückgeht. Entscheidend ist dabei, dass die Geldpolitik trotz erster Zinssenkungen weiterhin restriktiv bleibt, was den Handlungsspielraum der Federal Reserve für weitere Lockerungen vergrößert. Historisch hat Bitcoin besonders sensibel auf solche Phasen reagiert, da sinkende Realzinsen und eine sich verbessernde Liquiditätslage die Attraktivität knapper digitaler Vermögenswerte erhöhen.

Kurzfristig bleibt das Umfeld jedoch von Unsicherheit geprägt. On-chain-Daten zeigen erneute Verkäufe großer #bitcoin-Investoren, während Kapitalflüsse in $BTC (+1,12 %) -ETPs zuletzt uneinheitlich ausfielen. Diese Kombination spricht dafür, dass die Märkte weiterhin anfällig für Volatilität bleiben. Gleichzeitig verbessert sich das makroökonomische Fundament schrittweise: Sollte sich der Trend zu moderaterem Wachstum und fallender Inflation fortsetzen, könnte dies mittelfristig eine stabilisierende Wirkung auf den Bitcoin-Preis entfalten, da die Entwicklung zunehmend von Liquidität und Realzinsen bestimmt wird.

(Text: James Butterfill, CoinShares´ Head of Research)

$BITC (+1,68 %)

Lassen sich aus der Gold-Rally Rückschlüsse auf $BTC (+1,12 %)
ziehen?

Der jüngste Anstieg des Goldpreises lässt sich am besten als Signal für das sinkende Vertrauen in Realrenditen, Haushaltsdisziplin und die Glaubwürdigkeit der Geldpolitik interpretieren und nicht als direkte Prognose für die Preisentwicklung von $BTC (+1,12 %). Er war ein wichtiger Bestandteil des „Devaluationstrade”. Historisch gesehen geht die Stärke des Goldes der Stärke von $BTC (+1,12 %) oft voraus und fällt nicht mit ihr zusammen, insbesondere in Zyklen, in denen die Liquidität zunächst knapp wird und sich dann wieder entspannt. Gold tendiert dazu, sich früher zu bewegen, da es bereits als Absicherung in Portfolios eingebettet ist. $BTC (+1,12 %) hinkt in der Regel hinterher, bis sich die Liquiditätsbedingungen stabilisieren oder politische Reaktionen einsetzen. Je mehr Gold Aktien übertrifft und die Realzinsen fallen oder politisch eingeschränkt werden, desto günstiger wird das mittelfristige Umfeld für #bitcoin. In Umfeldern, in denen #gold aufgrund reiner Risikoaversion steigt, kann $BTC (+1,12 %) jedoch trotz der gemeinsamen Erzählung eine unterdurchschnittliche Performance erzielen.

Profitiert Gold vom Aufstieg des $BTC (+1,12 %)
oder umgekehrt?

Es gibt kaum Anzeichen für eine stabile Nullsummenbeziehung zwischen den beiden. Gold und $BTC (+1,12 %) reagieren eher auf dieselben makroökonomischen Belastungen als aufeinander. In Zeiten, die von Geldentwertung, fiskalischer Dominanz oder sinkender institutioneller Glaubwürdigkeit geprägt sind, können beide gleichzeitig profitieren, da sie als nichtstaatliche Wertspeicher positioniert sind. Der Aufstieg von $BTC (+1,12 %) hat die Rolle von Gold als Reservewährung nicht wesentlich beeinträchtigt, und Gold hat auch die Akzeptanz von $BTC (+1,12 %) nicht begrenzt, obwohl wir in den letzten Jahren beobachtet haben, dass Anleger ihre Diversifizierungsinstrumente diversifizieren, indem sie sowohl Gold als auch $BTC (+1,12 %) als Absicherung gegen Tail-Risiken hinzufügen. Der Unterschied zwischen beiden liegt in der Liquiditätspräferenz. In akuten Risikoaversion-Phasen wird oft zuerst Gold akkumuliert, da es innerhalb bestehender institutioneller Mandate und Bilanzen liegt, während $BTC (+1,12 %) aufgrund seiner höheren Volatilität und Hebelwirkung im System zunächst eher verkauft wird. Mit der Zeit, wenn der Stress anhält und das Vertrauen in die politischen Rahmenbedingungen schwindet, kann $BTC (+1,12 %) zusätzliche Kapitalströme anziehen, die Gold bereits strukturell erfasst.

$BITC (+1,68 %)