$BTC (-2,77 %) ist der einzige Bereich mit negativer Anlegerstimmung und verbucht Kapitalabflüsse in Höhe von 264 Millionen US-Dollar. Demgegenüber führen $XRP (-2,62 %), $SOL (-1,98 %) und $ETH (-3,42 %) Zuflüsse an, mit 63,1 Millionen US-Dollar, 8,2 Millionen US-Dollar bzw. 5,3 Millionen US-Dollar. XRP bleibt damit das erfolgreichste Asset seit Jahresbeginn, mit kumulierten Kapitalzuflüssen von 109 Millionen US-Dollar.

$BITC (-4,75 %)
$XRRL (-5,69 %)
$SLNC (-7,1 %)
$CETH (-7,75 %)

Die jüngste Kursentwicklung von Bitcoin zeigt erneut, dass sich die Märkte von den Fundamentaldaten abgekoppelt und diese überschossen haben – ein Muster, das für scharfe Korrekturen bei digitalen Vermögenswerten typisch ist. Wenn die Stimmung ungeordnet wird und sich der Preis von den zugrunde liegenden Signalen löst, ist es oft sinnvoller, den Fokus auf Positionierung, Kapitalflüsse und strukturelle Stressindikatoren zu legen, um zu beurteilen, ob der Abwärtsdruck seinem Ende nahekommt.

Mehrere dieser Signale beginnen sich nun zu synchronisieren. Globale Krypto-ETPs verzeichneten gestern mit 18,5 Milliarden US-Dollar das höchste jemals gemessene tägliche Handelsvolumen. Solche Volumenspitzen während Kursrückgängen haben historisch eher Kapitulation als erneuten Überzeugungsverkauf signalisiert. Zwar haben sich die Nettoabflüsse aus Fonds verlangsamt, doch in früheren Zyklen markierten nicht die Abflüsse selbst, sondern die Tiefpunkte in der Veränderungsrate der Flüsse häufig lokale Tiefstände.

Auch das On-Chain-Verhalten stützt diese Einschätzung. Adressen mit Beständen von mehr als 10.000 Bitcoin hatten seit Oktober 2025 während des Abverkaufs Bitcoin im Wert von rund 28 Milliarden US-Dollar verkauft, doch diese Verkäufe sind zuletzt zum Stillstand gekommen. In den vergangenen zwei Wochen haben diese großen Halter Bitcoin im Umfang von etwa 4,7 Milliarden US-Dollar hinzugekauft. Nachhaltige Bodenbildungen sind selten ohne eine Stabilisierung und spätere Umkehr in der Positionierung der sogenannten Wale entstanden. Dieser Wendepunkt ist noch nicht endgültig bestätigt, stellt aber ein ermutigendes Signal dar.

Der $BTC (-2,77 %)-Preis liegt derzeit unter den geschätzten durchschnittlichen Produktionskosten. Aus Produktionssicht notiert Bitcoin deutlich unter den geschätzten durchschnittlichen Förderkosten börsennotierter Miner, die wir bei rund 74.600 US-Dollar veranschlagen. Phasen, in denen der Kassapreis spürbar unter den Produktionskosten liegt, waren historisch meist von kurzer Dauer, da der Druck auf die Bilanzen der Miner, ihre Investitionsausgaben und das marginale Angebot rasch zunimmt.

Auch verhaltensbezogene Indikatoren sprechen für eine späte Stressphase. Berichte darüber, dass Privatanleger aufgrund stark gestiegener Handelsvolumina zeitweise keinen Zugang zu Handelsplattformen hatten, fielen in der Vergangenheit häufig mit Phasen maximalen Verkaufsdrucks zusammen – und nicht mit dem Beginn längerer Abwärtstrends.

Das makroökonomische Umfeld wird am Rand unterstützender. Der gestrige JOLTS-Bericht fiel deutlich schwächer aus als erwartet; die Zahl der offenen Stellen sank auf ein Mehrjahrestief. Dies führte zu einem spürbaren Anstieg der vom Markt implizierten Wahrscheinlichkeiten für eine Zinssenkung im Juni – trotz der Unsicherheit über die künftige Führung der US-Notenbank. Zwar könnte ein stärker „hawkischer“ Vorsitzender den geldpolitischen Spielraum einschränken, doch schwächere Arbeitsmarktdaten verringern die Möglichkeit, restriktive Zinsen ohne politische und institutionelle Spannungen aufrechtzuerhalten.

Im Zuge des Rückgangs sind zudem erneut Sorgen rund um Quantencomputing aufgekommen, diese werden jedoch deutlich überschätzt. Die Risiken durch Quantencomputer sind theoretischer Natur, liegen in weiter Ferne und betreffen nur einen kleinen Teil älterer Adressen. Die zentralen monetären Eigenschaften von Bitcoin bleiben intakt, und das Protokoll verfügt über ausreichend Zeit und klar definierte Wege, um bei Bedarf Post-Quanten-Kryptografie zu implementieren. Es handelt sich hierbei um eine ingenieurtechnische Fragestellung, nicht um einen Faktor, der die Investmentthese grundlegend infrage stellt.

Da der Abwärtsdruck nachzulassen scheint, lohnt es sich, den Blick wieder auf die fundamentale Investmentthese von Bitcoin zu richten. Bitcoin bleibt ein knappes, nicht-staatliches monetäres Asset mit fixer Angebotsmenge und ohne Abhängigkeit von institutioneller Glaubwürdigkeit. In einem Umfeld zunehmender fiskalischer Dominanz, politisierter Geldpolitik und schwindenden Vertrauens in traditionelle Wertaufbewahrungsmittel bleibt diese zentrale Investmentthese unverändert bestehen.

(Autor: James Butterfill, Head of Research bei CoinShares)

$BITC (-4,75 %)

Die Babyboomer halten über 70 Prozent des investierbaren Vermögens. Diese eine Kennzahl erklärt mehr über #gold im Jahr 2024 als jede makroökonomische These.

Hier ist der Bezugsrahmen, den die meisten Analysten übersehen:

Wenn die Angst vor Währungsentwertung steigt, fließt Kapital dorthin, wo die Kapitalinhaber Vertrauen haben. Und aktuell ist das keine philosophische, sondern eine versicherungsmathematische Frage.

Gold = Boomer-Kapital. Die Generation mit angesammeltem Vermögen, institutionellem Erfahrungsschatz und fünfzig Jahren Prägung nach dem Motto: „Gold = Sicherheit“. Sie müssen nicht überzeugt werden. Sie allokieren einfach.

$BITC (-4,75 %) = Kapital der Millennials und der Generation X. Wachsende Überzeugung, aber der Vermögensaufbau ist noch im Gange. Kleinere aggregierte Kapitalpools. Viele sind überzeugt – aber überzeugt mit Hypotheken.

Altcoins = Kapital der Generation Z. Venture-ähnliche Risikobereitschaft trifft auf die kleinste Kapitalbasis. Hohe Überzeugung, geringe Feuerkraft.

Die These der Geldentwertung ist nicht falsch. Das Kapital hat nur seine Adresse noch nicht gewechselt.

Es geht nicht darum, welches Asset der „bessere“ Hedge ist. Gold und #bitcoin können beide diese Funktion erfüllen. Die einfachere Frage lautet: Wer hat das Kapital zum Investieren – und worauf vertraut er?

Heute fällt die Antwort zugunsten von Gold aus. Aber Vermögen bleibt nicht stehen. Der größte intergenerationelle Vermögenstransfer der Geschichte ist im Gange: Über 70 Billionen US-Dollar werden in den kommenden Jahrzehnten von den Boomern auf jüngere Generationen übergehen.

Die eigentliche Frage für Allokatoren lautet: Was passiert, wenn der Trade auf Geldentwertung auf den demografischen Wandel trifft?

$BITC (-4,75 %)

$BTC (-2,77 %)

Erstens bleiben die Kapitalflüsse ungünstig. Seit Oktober haben große Bitcoin-Holder rund 29 Billionen US-Dollar verkauft, was historischen Mustern in der Mitte des Halving-Zyklus entspricht, in denen die Distributionsphase typischerweise sechs bis neun Monate andauert. Zwar haben kleinere Anleger akkumuliert, doch reichte dies bislang nicht aus, um den Verkaufsdruck vollständig aufzufangen. Gleichzeitig bleiben die institutionellen Zuflüsse in digitale Asset-ETPs verhalten; seit Jahresbeginn wurden Abflüsse von 440 Milliarden US-Dollar verzeichnet.

Zweitens hat sich #bitcoin zunehmend vom Wachstum der globalen M2-Geldmenge entkoppelt – einer Beziehung, die historisch eng verlief. Entweder haben Investoren diesen Zusammenhang grundlegend falsch eingeschätzt oder die globale Liquidität steht kurz vor einer deutlichen Kontraktion. Angesichts der aktuellen geldpolitischen Rahmenbedingungen erscheint Letzteres unwahrscheinlich, was darauf hindeutet, dass Bitcoin im Verhältnis zu den vorherrschenden monetären Bedingungen unterbewertet ist.

Auch geopolitische Risiken spielen eine Rolle. Bitcoins hybride Identität als Risiko-Asset und Wertaufbewahrungsmittel wirkt in Phasen akuter geopolitischer Spannungen eher belastend. Steigende Ölpreise und zunehmende Spannungen im Nahen Osten, einschließlich maritimer Truppenverlegungen in Richtung Iran, haben die allgemeine Risikostimmung gedämpft und traditionelle sichere Häfen wie Gold begünstigt.

Auch die politischen Dynamiken in den USA begrenzen kurzfristige Katalysatoren. Die aggressive Haltung der Trump-Administration gegenüber der Federal Reserve hat ihren eigenen Einfluss eingeschchränkt; rechtliche Schritte gegen amtierende Notenbankmitglieder dürften kaum Erfolg haben, und der Spielraum, das Machtgefüge innerhalb der Fed neu zu gestalten, ist begrenzt. Entsprechend erscheint ein bedeutender, politisch getriebener Impuls für Bitcoin vor Mitte 2026 unwahrscheinlich.

Mit Blick nach vorn erwarten wir in den kommenden drei bis sechs Monaten ein volatiles, seitwärts tendierendes Marktumfeld mit begrenztem Aufwärtspotenzial oberhalb von 100.000 US-Dollar. Der mittelfristige Ausblick bleibt jedoch konstruktiv. Die monetären Bedingungen sind weiterhin locker, Sorgen über Währungsentwertung bestehen fort, die Verkäufe großer Marktteilnehmer dürften bis Mitte 2026 auslaufen, und historische Liquiditätsbeziehungen deuten auf erhebliches Aufholpotenzial hin.

Paradoxerweise könnte Bitcoin damit derzeit den überzeugendsten Entwertungs-Trade darstellen. Edelmetalle haben den geldpolitischen Kurswechsel bereits weitgehend eingepreist, Bitcoin hingegen nicht. Für geduldige Anlegerinnen und Anleger könnte diese Diskrepanz eher die Chance als das Risiko sein. (Autor: James Butterfill, CoinShares' Head of Research)

$BITC (-4,75 %)
$BTC (-2,77 %)

$BTC (-2,77 %)
#bitcoin ist für jedes Krypto-Portfolio ein unverzichtbarer Wertspeicher, bietet jedoch zugleich eine Wachstumskomponente, die andere typische Wertspeicher nicht aufweisen. Aus meiner Sicht sollte ein Krypto-Portfolio daher um Bitcoin herum aufgebaut sein. Die institutionelle Adoption über ETFs und Allokationen in Unternehmens-Treasuries ist ein wichtiges Narrativ, aber in Wirklichkeit befinden wir uns in einigen Marktsegmenten noch sehr früh. Bei Digital Asset Tokens gibt es zwar gewisse Sättigungstendenzen, dennoch besteht erhebliches Potenzial für zusätzliche Zuflüsse, sobald mehr Allokatoren ein besseres Verständnis für diese Anlageklasse entwickeln – etwa konservativere Investmentkomitees oder sogar Staaten.

$ETH (-3,42 %)

#ethereum bleibt die führende Smart-Contract-Plattform, gemessen an Total Value Locked (TVL) und Entwickleraktivität. Das Layer-2-Ökosystem, darunter Arbitrum, Optimism und Base, skaliert das Netzwerk weiter und bringt neue Nutzer hinzu. Besonders wichtig ist, dass Ethereum gut positioniert ist, um vom Wachstum der Stablecoins und von Tokenisierungs-Infrastrukturen zu profitieren. Regulatorische Fortschritte durch Gesetzgebung wie den GENIUS Act könnten diesen Trend deutlich beschleunigen. Scott Bessent erwartet bis 2030 Stablecoins im Umfang von drei Billionen, und wir halten Ethereum für gut aufgestellt, einen bedeutenden Anteil davon zu absorbieren.

$SOL (-1,98 %)

#solana verfolgt eine ähnliche Wertargumentation wie Ethereum, bietet jedoch hohe Durchsatzraten und niedrige Gebühren. Der Besitz beider Assets ermöglicht daher eine breite Abdeckung des Smart-Contract-Segments. Tokenisierte Aktien dürften sich verstärkt auf Solana etablieren und mit nun verfügbaren Spot-ETFs könnten 2026 erhebliche Kapitalzuflüsse folgen. Mit ETH und SOL ist man im Markt der Smart-Contract-Plattformen grundsätzlich gut abgedeckt, und da die Preise weitgehend gedrückt sind, bieten sie attraktive Einstiegsmöglichkeiten ohne die spekulative Überhitzung vergangener Hochphasen.

Auf welche Kryptowerte setzt ihr in diesem Jahr?

$BITC (-4,75 %)
$CETH (-7,75 %)
$SLNC (-7,1 %)

Am Rande des Weltwirtschaftsforums in Davos korrigierte Coinbase-CEO Brian Armstrong den Gouverneur der Banque de France in einem grundlegenden Punkt zur Architektur von Bitcoin: Bitcoin hat keinen Emittenten und funktioniert als tatsächlich dezentralisiertes Protokoll, das von keiner einzelnen Instanz abhängig ist. Die Bemerkung von François Villeroy de Galhau, er vertraue „unabhängigen Zentralbanken (…) mehr als privaten Emittenten von #bitcoin“, legte einen konzeptionellen blinden Fleck offen – einen, der tiefer geht als bloße Semantik und auf ein größeres Problem in der traditionellen Finanzwelt verweist.

Dieser Schlagabtausch ist symptomatisch für einen „alten Wachstumsbereich“, der trotz jahrzehntelanger Erfahrung in der #geldpolitik Bitcoin nicht auf dessen eigenen technologischen Grundlagen betrachtet. In der Architektur von Bitcoin sind Miner keine Emittenten: Ihre Funktion bei der Verteilung der Coins erlaubt ihnen nicht, die Regeln festzulegen. Bitcoin ist ein Netzwerk, das durch kryptografischen Konsens gesichert wird, dessen Regeln öffentlich, überprüfbar und unveränderbar sind – und zwar per Design. Es mit einem privat emittierten Anspruch zu verwechseln, offenbart ein grundlegendes Missverständnis der eigentlichen Innovation des Protokolls.

Die Zurückhaltung (oder Unfähigkeit?) mancher hochrangiger Entscheidungsträger oder ansonsten versierter Kommentatoren, diesen technologischen Unterschied anzuerkennen, spiegelt nicht nur regulatorische Vorsicht wider, sondern auch eine Lücke im begrifflichen Fundament. Bitcoin stellt deshalb einen Bruch mit der geldpolitischen Ordnung nach dem Goldstandard dar, weil es unabhängige Verifikation im Quellcode verankert, anstatt auf diskretionäre Politik zu setzen. Wenn einflussreiche Stimmen Dezentralisierung mit privater Emission gleichsetzen oder die Technologie aus diesem Grund misstrauisch betrachten, bremst dies konstruktives Engagement und substanzielle politische Arbeit. (Autor: Jérémy Le Bescont, Editorial Manager bei CoinShares)

$BITC (-4,75 %)

Digitale Anlageprodukte verzeichneten in der vergangenen Woche Zuflüsse in Höhe von 2,17 Milliarden US-Dollar – der höchste Wochenwert seit dem 10. Oktober 2025, unmittelbar vor dem Markteinbruch. Zu Beginn der Woche fielen die Zuflüsse stärker aus, jedoch drehte die Stimmung am Freitag ins Negative: Nach diplomatischen Spannungen um Grönland und erneuten Drohungen zusätzlicher Zölle kam es zu Abflüssen von 378 Millionen US-Dollar. Zudem belasteten Spekulationen, wonach Kevin Hassett – ein führender Kandidat für den Vorsitz der US-Notenbank und bekannter geldpolitischer Taubenschlag – voraussichtlich in seinem derzeitigen Amt verbleiben wird.

#bitcoin führte die Zuflüsse mit 1,55 Milliarden US-Dollar an. Trotz eines Vorstoßes des Bankenausschusses des US-Senats im Rahmen des CLARITY Act, der Stablecoins bei der Verzinsung einschränken könnte, verbuchten auch Ethereum und #solana Zuflüsse von 496 Millionen bzw. 45,5 Millionen US-Dollar.

Ein breites Spektrum von Altcoins erzielte Zuflüsse, besonders auffällig #xrp (69,5 Millionen US-Dollar), Sui (5,7 Millionen US-Dollar), LIDO (3,7 Millionen US-Dollar) und Hedera (2,6 Millionen US-Dollar).

$BITC (-4,75 %)
$CETH (-7,75 %)
$SLNC (-7,1 %)
$XRRL (-5,69 %)
$GB00BMY36D37 (-5,29 %)

Die Vorstellung eines vierjährigen Kryptozyklus wird meist mit dem Bitcoin-Halving in Verbindung gebracht, einem Protokollereignis, das das neue Angebot in regelmäßigen Abständen reduziert. Auch wenn dieser Mechanismus weiterhin von Bedeutung ist, hat sein direkter Einfluss im Laufe der Zeit abgenommen, da die Marktliquidität gewachsen ist und #bitcoin zunehmend in die globalen Kapitalmärkte eingebettet wird. Das Halving wirkt heute weniger als mechanischer Schock und stärker als struktureller Bezugspunkt für das Verhalten von Anlegerinnen und Anlegern.

Positionierung und Psychologie spielen dabei eine wichtige Rolle. In den vergangenen Monaten hat starker Verkaufsdruck großer Halterinnen und Halter die Kursentwicklung belastet und zu einem Gefühl von spätzyklischer Ermüdung beigetragen. Dieses Muster hat es bereits zuvor gegeben: Eine Phase der Verteilung geht typischerweise in ein engeres Angebotsumfeld über, sobald der Verkaufsdruck nachlässt. In diesem Sinne kann das Halving weiterhin Erwartungen koordinieren, statt Ergebnisse vorzugeben.

Der aktuelle Zyklus spiegelt zudem bedeutende Veränderungen wider. Spot-Bitcoin-ETFs haben einen neuen Nachfragekanal geschaffen, und die Kurse erreichten im Jahr 2024 erstmals vor einem Halving neue Höchststände. Dieser Wandel allein deutet darauf hin, dass sich der Zyklus weiterentwickelt, statt zu verschwinden.

Letztlich bleibt der vierjährige Zyklus ein nützliches Rahmenkonzept, jedoch keine Regel. Liquidität, Positionierung und makroökonomische Bedingungen werden zunehmend entscheidend und sollten im Zusammenspiel mit dem Halving betrachtet werden, nicht untergeordnet.

$BITC (-4,75 %)

#bitcoin startete 2026 auf soliderer Basis und erholte sich stark nach einem schwierigen Ende des letzten Jahres. Die Preise stiegen in der vergangenen Woche wieder über 93.000 US-Dollar, was eine Kombination aus verbesserter Makrostimmung und einem erneuten Anstieg der institutionellen Zuflüsse widerspiegelt. Nachdem das späte Jahr 2025 von Konsolidierung, ETF-Abflüssen und Positionierungsmüdigkeit geprägt war, deutet die Umkehr zu Beginn des Jahres darauf hin, dass frisches Kapital wieder in den Markt fließt, da Anleger Portfolios umschichten und sich auf ein potenziell unterstützenderes politisches Umfeld einstellen.

Nach einem starken Start verzeichnen Bitcoin-ETFs eine neue Welle von Abflüssen

Die Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs sind positiv geworden und überschritten zu einem bestimmten Zeitpunkt 1,5 Milliarden US-Dollar im bisherigen Jahresverlauf, einschließlich eines einzigen Tageszuflusses von 825 Millionen US-Dollar Anfang der vergangenen Woche. Dies bekräftigte die Ansicht, dass die Nachfrage der Allokatoren trotz der jüngsten Volatilität intakt bleibt. Die Zuflüsse haben sich am Mittwoch und Donnerstag jedoch stark umgekehrt, mit Abflüssen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar. Dies scheint durch Bedenken hinsichtlich eines potenziellen Angebotsüberhangs ausgelöst worden zu sein, nachdem vage Berichte darauf hindeuteten, dass Venezuela Bitcoin im Wert von bis zu 60 Milliarden US-Dollar hält. Wir glauben, dass dieses Szenario unwahrscheinlich ist, basierend auf einer genaueren Bewertung der zugrunde liegenden Quellen und On-Chain-Daten. Darüber hinaus fielen die makroökonomischen Daten generell stärker aus als erwartet, was die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März geringfügig reduzierte und wahrscheinlich weiteren kurzfristigen Druck auf die Preise ausübt. (Autor: James Butterfill, CoinShares' Head of Research)

$BITC (-4,75 %)

2025 war insgesamt ein gutes Jahr für risikoreiche Anlagen und ein historisches Jahr für Edelmetalle. Auffällig ist, dass sich Bitcoin in diesem Umfeld eines schwächeren US-Dollars, sinkender Zinsen und der Suche nach einem Wertaufbewahrungsmittel mit einer negativen Wertentwicklung abhebt. Der Grund dafür ist weniger makroökonomischer Natur als vielmehr intrinsisch: Im Jahr 2025 nutzten zahlreiche sehr langfristig engagierte Anlegerinnen und Anleger die Gelegenheit, ihre Kapitalgewinne zu realisieren. Das makroökonomische Umfeld dürfte auch im Jahr 2026 unterstützend bleiben. Zudem könnten sich die prägenden Themen des Jahres 2025 mit dem Wechsel an der Spitze der US-Notenbank weiter verstärken, da künftig voraussichtlich Wachstum stärker gewichtet wird als Inflationsbekämpfung.

Vor diesem Hintergrund erscheint Bitcoin derzeit sehr günstig bewertet. Darauf deuten auch mehrere gängige Kennzahlen hin, darunter die im Bild dargestellte sogenannte Yardstick-Kennzahl. Die Bitcoin-Yardstick-Valuation ist eine Bewertungskennzahl, die den Marktwert von #bitcoin ins Verhältnis zu seiner Hashrate setzt. Sie dient dazu, einzuschätzen, ob Bitcoin im historischen Vergleich eher teuer oder günstig bewertet ist. Angesichts der starken Goldperformance im Jahr 2025 und der Unterschiede in der Marktgröße ist damit zu rechnen, dass Bitcoin im Jahr 2026 deutlich aufholen könnte – vorausgesetzt, das makroökonomische Umfeld weicht nicht wesentlich von seinem bisherigen Kurs ab.

Die Bedingungen zum Jahresende waren angesichts geringer Liquidität von hoher Volatilität geprägt. Gleichwohl zeigten die letzten Tage des Jahres erste Anzeichen einer Stabilisierung, insbesondere an den Derivatemärkten, dort drehten die Finanzierungssätze wieder ins Positive.

$BITC (-4,75 %)