Munich Re $MUV2 (+1,32 %) hat heute seine Zahlen für das erste Quartal 2025 vorgelegt und die Aktie reagiert leicht rückläufig.

Dabei zeigt das Unternehmen erneut seine Widerstandskraft.

In diesem Beitrag ordne ich für euch die aktuelle Quartalsmitteilung [1], die IR-Präsentation [2] und den Earnings Call [3] ein, sodass der typische „Hobbyinvestor“ (wie ich) auch bestens informiert ist und das Geschäft, sowie die Entwicklungen von Munich Re besser versteht.

📊 Überblick Q1 2025

• Konzernergebnis: 1,094 Mrd. € (Vorjahr: 2,115 Mrd. €)
• Operatives Ergebnis: 1,465 Mrd. € (Vorjahr: 2,891 Mrd. €)
• Versicherungsumsatz: 15,8 Mrd. € (Vorjahr: 15,1 Mrd. €)
• RoE (Eigenkapitalrendite): 13,3 % (Vorjahr: 27,2 %)

Exkurs: Was bedeutet RoE und warum ist sie so stark gefallen?

Die RoE (Return on Equity) steht für Eigenkapitalrendite und misst, wie effizient ein Unternehmen mit dem Kapital seiner Aktionäre wirtschaftet. Je höher, desto besser.

Gerade bei Versicherungen, die mit sehr viel Kapital arbeiten (z. B. für Rückstellungen und Kapitalanlagen), ist die RoE besonders wichtig – denn sie zeigt, wie rentabel das gebundene Kapital wirklich eingesetzt wird.

Bei Munich Re ist die RoE im Q1 von 27,2 % auf 13,3 % gefallen. Das liegt nicht an operativer Schwäche, sondern vor allem an:

• einem deutlich niedrigeren Gewinn (–48 % ggü. Vorjahr)
• hohen Schäden durch Waldbrände
• und Währungsverlusten von –506 Mio. €

Trotzdem bleibt die Kapitalbasis stark, die RoE dürfte sich bei normalisiertem Schadenverlauf wieder erholen.

Backround zum Ergebnisrückgang

Was weiterhin direkt ins Auge fällt ist der starke Ergebnisrückgang, anbei die ausschlaggebenden Hintergründe:

Waldbrände in Los Angeles:

Der größte Belastungsfaktor waren die verheerenden Waldbrände in Los Angeles, die Munich Re konzernweit rund 1,1 Mrd. € kosteten.

Update aus dem Call:

„The LA wildfires of €1.1bn altogether, which is a slight decline from the initially announced €1.2bn due to positive effects of a weaker USD and retrocession.”

➡️ Die Nettobelastung wurde also leicht nach unten korrigiert.

Währungsverluste (Currency Result):

Munich Re war über sogenannte „Long-Positionen“ stark in den US-Dollar investiert. Da dieser im Quartal abwertete, entstand ein Währungsverlust von -506 Mio. €.

„A 10% decline in the USD would result in an approx. 5% decline in net income.“

➡️ Die Belastung durch den USD-Verlust ist also nicht nur einmalig, sondern hat auch strukturelle Auswirkungen, wenn die Schwäche anhält. Munich Re hat deshalb die Long-Position im USD im Laufe des Q1 reduziert, aber noch nicht vollständig aufgelöst.

Operatives Ergebnis halbiert:

• Besonders im Vergleich zum starken Q1 2024 (mit ungewöhnlich niedrigen Schäden) fiel das operative Ergebnis damit um knapp 50 %.

Insights aus dem Call hierzu:

CFO zur Ergebnisqualität und operativer Stärke trotz Rückgang:

„While our underlying technical profitability continues to be very strong overall, high large losses, fair value changes in the investment result and significant currency movement affected our net earnings.“

Die Botschaft: Der Ergebnisrückgang ist nicht operativ bedingt, sondern resultiert aus externen Volatilitäten (Schäden, Kapitalmärkte, Währungen).

Das bestätigt auch, warum Munich Re an seiner Jahresprognose von 6 Mrd. € festhält.

Exkurs zum Verständnis: Was bedeutet die Combined Ratio und warum ist sie so wichtig?

Die Combined Ratio (Schaden-Kosten-Quote) ist eine zentrale Kennzahl in der Sach- und Unfallversicherung (P&C = Property & Casualty).

Sie misst die Profitabilität des Versicherungsgeschäfts:

Combined Ratio = (Schadenaufwand + Verwaltungskosten) / verdiente Prämien

• <100 %: Das Versicherungsgeschäft ist profitabel
• >100 %: Das Unternehmen zahlt mehr aus, als es einnimmt

Beispiele in Q1 2025:

• Rückversicherung P&C: 83,9 % -> gut trotz hoher Schäden
• Specialty Insurance: 95,5 % -> nahe der Gewinnschwelle
• ERGO Deutschland P&C: 88,8 %
• ERGO International P&C: 89,0 %

Geschäftsbereiche

1️⃣ Rückversicherung

Munich Re agiert hier als Rückversicherer, sie „versichern Versicherungen“.

Besonders wichtig in Bereichen wie Naturkatastrophen, Leben, Gesundheit, Haftpflicht.

Beispielsweise bei Großschäden hilft Munich Re anderen Versicherern wie Allianz oder AXA, das Risiko zu decken.

Highlights Q1 2025:

• Ergebnis: 853 Mio. € (Vorjahr: 1.888 Mio. €)
• Umsatz: 10,3 Mrd. €

Schaden-/Unfall-Rückversicherung:

Belastet durch Großschäden (1,0 Mrd. €), insbesondere:

• Waldbrände in Los Angeles: ~800 Mio. € Schaden
• Combined Ratio: 83,9 % (Zielwert liegt bei ~95 %, also OK)

Leben/Gesundheit Rückversicherung: Sehr stark

• Ergebnis: 501 Mio. €
• Technisches Ergebnis: 608 Mio. € (über Zielwert)

Was ist das technische Ergebnis hier?

Es misst die reine Versicherungsleistung, also wie profitabel das Underwriting ist, ohne Kapitalanlageeffekte. In der Leben-/Gesundheit-Rückversicherung ist das besonders wichtig, da hier langfristige Verträge dominieren.

Insights aus dem Call hierzu:

Life & Health Rückversicherung, Erklärung des starken Ergebnisses:

„We benefited from positive experience driven by the U.S. portfolio […] but we do not consider this to be the new run rate.”

Das starke technische Ergebnis (608 Mio. €) war u. a. auf geringere Mortalität, weniger Großschäden und gute Vertragsentwicklung in den USA zurückzuführen. Das Niveau sei laut Management allerdings nicht dauerhaft aufrechtzuerhalten.

2️⃣ Global Specialty Insurance (GSI)

Ein neu ausgewiesener Bereich für Spezialversicherungen, gesteuert durch die Rückversicherungsorganisation. Fokus: Gewerbliche Spezialrisiken.

• Ergebnis: nur 8 Mio. € (Vorjahr: 163 Mio. €)
• Combined Ratio: 95,5 % (stark belastet durch LA-Waldbrände)

• Einzelschaden Los Angeles: ~200 Mio. €

➡️ Ergebnis der Waldbrände: Nur 8 Mio. € Nettogewinn, ein starker Rückgang.

Die GSI-Sparte wurde hart getroffen, v. a. durch einmalige Großschäden und den Segmentwechsel. Ohne diese Effekte läge man laut Management im Zielbereich.

3️⃣ ERGO das Direktversicherungsgeschäft von Munich Re

Klassische Versicherungen für Endkunden, wie Kfz-, Hausrat-, Lebens- oder Krankenversicherungen. Aufgeteilt in Deutschland und International.

Q1 2025 im Überblick:

• Gesamtergebnis ERGO: 241 Mio. € (Vorjahr: 226 Mio. €)
• Umsatz: 5,56 Mrd. €

ERGO Deutschland:

• Ergebnis: 140 Mio. €
• Combined Ratio P&C: 88,8 % (leicht über Vorjahr, aber im Zielrahmen)

ERGO International:

• Ergebnis: 100 Mio. € (Vorjahr: 65 Mio.
• Starke Beiträge aus Polen, Griechenland und dem spanischen Gesundheitsgeschäft

Großschäden Q1 2025

• Gesamtschäden durch Naturkatastrophen: 757 Mio. €

Von Menschen verursachte Großschäden: 251 Mio. € (->

• z. B. Industriebrände, Infrastrukturunfälle, Havarien, alles, was nicht durch Natur ausgelöst wird)
• Größter Einzelschaden: Waldbrände in Los Angeles (~1,1 Mrd. € über alle Segmente)

Es handelt sich hierbei um den bisher teuersten Waldbrandschaden für die Versicherungsbranche weltweit.

Kapitalanlageergebnis & Finanzmärkte

• Kapitalanlageergebnis: 1,32 Mrd. € (Vorjahr: 2,16 Mrd. €)
• Hauptgrund: Verluste bei festverzinslichen Wertpapieren durch gestiegene Zinsen
• Return on Investment: 2,2 % (Vorjahr: 3,8 %)
• Währungsverluste (v. a. USD): -506 Mio. €

Aktienrückkäufe & Dividende

• Munich Re bestätigt Aktienrückkaufprogramm von 2 Mrd. € .. richtig gelesen 2 Milliarden Rückkauf!💰

• Dividende von 20,00 € je Aktie (wie bereits zum Jahresabschluss 2024 angekündigt)

➡️ Wie ist das zu bewerten?

Das Rückkaufvolumen ist außergewöhnlich hoch, besonders im Vergleich mit anderen Versicherern oder DAX-Konzernen.

Es zeigt weiterhin:

• Kapitaldisziplin
• Vertrauen in das eigene Geschäftsmodell
• Fokus auf Shareholder-Value
• Rückführung überschüssigen Kapitals in Zeiten ohne Übernahmen

Trotz massiver Kapitalrückflüsse ist die Kapitalausstattung außergewöhnlich robust.

Munich Re „hat den Aktienrückkauf quasi innerhalb eines Quartals verdient“, wie der CFO formulierte.

April-Erneuerung & Marktausblick

• Neugeschäft bei Rückversicherungsverträgen: +6,1 % Volumen
• Preisniveau: leicht rückläufig (-2,5 %), aber risikoadjustiert
• Wichtige Wachstumsmärkte: Indien, Lateinamerika, Europa

Risikoadjustiert heißt: Die Preise wurden unter Berücksichtigung aktueller Schadeninflation und Risikolage berechnet.

Ein Preisrückgang von -2,5 % bedeutet also nicht, dass die Verträge günstiger oder schwächer sind, sondern, dass das Prämienniveau nach Risikobereinigung leicht gesunken ist.

Gleichzeitig stieg das Gesamtvolumen der erneuerten Verträge um +6,1 %, was positiv zu bewerten ist.

Was bedeutet „April-Erneuerung“ eigentlich?

In der Rückversicherungsbranche werden viele Verträge jährlich neu verhandelt das nennt man „Erneuerungen“ oder auf Englisch „Renewals“.

Diese finden nicht alle zum Jahresbeginn statt, sondern sind regional gestaffelt:

• Januar-Erneuerung: z. B. Europa, Nordamerika
• April-Erneuerung: z. B. Japan, Indien, Teile Lateinamerikas
• Juli-Erneuerung: z. B. Australien, Südafrika, Spezialprogramme in den USA

Die April-Erneuerung umfasst also alle Rückversicherungsverträge, die zum 1. April erneuert wurden.

Munich Re konnte dabei das Geschäftsvolumen um +6,1 % steigern, trotz leicht rückläufiger Preise (risikoadjustiert: –2,5 %).

Das zeigt: Die Nachfrage bleibt hoch, und Munich Re kann weiterhin profitables Neugeschäft abschließen.

Strategische Entwicklung: Übernahme von NEXT Insurance

Munich Re hat über seine Erstversicherungstochter ERGO die vollständige Übernahme von NEXT Insurance angekündigt.

Die Transaktion bewertet das US-amerikanische Insurtech mit 2,6 Mrd. US-Dollar.

NEXT Insurance wurde 2016 gegründet und bietet digitale Versicherungen für kleine und mittelständische Unternehmen (KMU) in den USA an. Mit über 600.000 Kunden und einem Umsatz von 548 Mio. US-Dollar im Jahr 2024 stellt das Unternehmen eine bedeutende Erweiterung des ERGO-Portfolios dar.

Die Integration von NEXT Insurance ermöglicht ERGO den direkten Eintritt in den US-Markt für KMU-Versicherungen, der als äußerst attraktiv gilt.

Die Transaktion soll im dritten Quartal 2025 abgeschlossen sein und voraussichtlich mittelfristig einen Beitrag in dreistelliger Millionenhöhe zum Nettoergebnis von ERGO leisten.

„We expect earnings uplift from the Next Insurance acquisition in Q3.

„M&A remains on the table – we are monitoring opportunities.”

Munich Re erwartet ab Q3 positive Ergebnisbeiträge durch die Übernahme von NEXT Insurance.

Zusätzlich hält man sich für weitere Übernahmen offen, v. a. im Bereich Specialty Insurance.

🔮 Ausblick für 2025

• Jahresziel: Konzernergebnis von 6 Mrd. € wird bestätigt

Erwartet wird:

• Versicherungsumsatz: ~64 Mrd. €
• Return on Investment: >3 %
• Rückversicherung: stabile Margen trotz Klimarisiken

🏷️ Fazit:

Starke Basis, hohe Belastungen, Aktie mit Dämpfer, Fundament bleibt robust

Munich Re zeigt einmal mehr:

Das Geschäftsmodell ist widerstandsfähig.

Trotz extremer Naturereignisse (Waldbrände LA) und ungünstiger Währungseffekte bleibt das Unternehmen profitabel. Die Leben-/Gesundheitssparte glänzt.

Was bleibt: Das operative Ergebnis hat sich halbiert, und der Vergleich zum außergewöhnlich starken Q1 2024 fällt schwer.

Die Märkte hatten wohl mehr erwartet.

Mit 20 € Dividende, 2 Mrd. € Aktienrückkauf und stabilem Ausblick auf 6 Mrd. € Jahresergebnis bleibt Munich Re für mich dennoch ein verlässlicher Value-Titel mit Wachstum in der Rückversicherung und solidem Risikomanagement.

Innerhalb der nächsten Monate wird sich die Position bei mir im Depot verdoppeln.

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$SREN (+0,81 %)
$HNR1 (+2,45 %)
$CS (+0,84 %)
$ALV (-0,27 %)
$ZURN (+1,55 %)

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Vielen Dank fürs Lesen! 🤝

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Quellen:

[1] https://www.munichre.com/content/dam/munichre/mrwebsiteslaunches/2025-q1/MunichRe-Quartalsmitteilung-1-2025_de.pdf/_jcr_content/renditions/original./MunichRe-Quartalsmitteilung-1-2025_de.pdf

[2] https://www.munichre.com/content/dam/munichre/mrwebsiteslaunches/2025-q1/MunichRe-Presentation-IR-Q1-2025_en.pdf/_jcr_content/renditions/original./MunichRe-Presentation-IR-Q1-2025_en.pdf

[3] https://web.quartr.com/link/companies/6425/events/345177/transcript?targetTime=0.0

Weitere:

https://www.reinsurancene.ws/munich-re-acquires-next-insurance-to-become-part-of-ergo/?

Die Hannover Rück ($HNR1 (+2,45 %) ) hat gestern ihre jährliche Dividende i.H.v. 9,00€ je Aktie ausgeschüttet. Heute ist der Kurs fast 5% gefallen, womit sich eine ideale Gelegenheit zur Reinvestition der Dividenden ergibt 😄🚀

$ALV (-0,27 %)
$HNR1 (+2,45 %)
$MUV2 (+1,32 %)

Moin liebe Community,

60k geknackt und jetzt müssen weitere Ideen umgesetzt werden. Ich hatte vor ein bisschen mehr Dividende einzubauen. 20k Cash habe ich noch und würde gerne so 15k investieren. Meine Ideen sind $MRK (+0,99 %)
$HNR1 (+2,45 %) und $UPS (+0,45 %)

Habt ihr noch 1 oder auch 2 weitere Ideen? Real Estate hätte ich $PLD (+0,18 %) im Kopf.

Schönen Samstag allen und gut Invest.

Auf das Xi und Trump heute nen guten Tag haben ;)

Hallo zusammen, hab mal eine Frage.

Ich spare jeden Monat 500 Tagesgeld für Hausrenovierung.

Aber da die Zinsen ständig runtergehen, bin auf der Suche nach alternativen kann mich aber nicht entscheiden.

Soll ich $MUV2 (+1,32 %) oder $HNR1 (+2,45 %) nehmen.

Oder doch lieber ein etf oder anleihen.

Danke im Voraus

Wenn Warren Buffetts Berkshire schon mit Versicherungen viel Geld verdient, kann es mir doch auch nicht schaden 😁

Meine $ORI (+1,2 %) Position fing ich September 2021 aufzubauen, bis dahin hatte ich nur $ALV (-0,27 %) und $AFL (+1,29 %) im Depot. Mittlerweile sind $TRV (+2,38 %) und vor kurzem auch $AMP (-0,85 %)
$BRO (+1,69 %) im Scalable Portfolio gelandet, in die ich alle zusätzlich noch im "Ultimate Homer ETF" Trade Republic Depot per Sparplan Investiere, außerdem noch $MUV2 (+1,32 %)
$HNR1 (+2,45 %)
$PGR (+0,73 %)
$ALL (+1,38 %)
$AJG (+1,86 %)
$TLX (+5,88 %)
$8766 (+0,63 %) 😁

Bei welchen Versicherungen seid ihr dabei?😊

Old Republic Bilanz

Benchmark

Erstaunlich das man mit einem Dividenden Aristokraten die letzten 5 Jahre gut mit den ETFs mithalten konnte 💪😁

Benchmark vs Konkurrenz

Die 40 Dax-Konzerne dürften in diesem Jahr mit 53 Milliarden Euro knapp eine Milliarde Euro mehr ausschütten als vor Jahresfrist – und damit so viel wie noch nie.

Grund für die starke Entwicklung sind hohe Konzerngewinne und unerwartet steigende Dividenden bei gut einem Dutzend Unternehmen, darunter $ALV (-0,27 %) Allianz, $MUV2 (+1,32 %) Munich Re und $RHM (+4,73 %) Rheinmetall.

Mit 109 Milliarden Euro Nettogewinn dürften die Dax-Konzerne 2024 nach Handelsblatt-Berechnungen ebenso viel verdient haben wie im Jahr davor. Ertragseinbrüche der drei Autobauer $BMW (-5,42 %) BMW, $MBG (-0,57 %) Mercedes und $VOW (-0,7 %) VW gleichen Unternehmen in anderen Branchen aus, vor allem die großen Versicherer Allianz, Munich Re und $HNR1 (+2,45 %) Hannover Rück, aber auch die $DTE (+2,6 %) Deutsche Telekom, $HEN (+0,32 %) Henkel und $EOAN (+1,15 %) Eon.

Mehr als ein Dutzend Dax-Konzerne haben höhere Dividenden angekündigt, als der Markt zuvor erwartet hatte. So will die $ALV (-0,27 %) Allianz 15,40 Euro je Aktie nach 13,80 Euro im Vorjahr weiterreichen. Analysten hatten knapp 15 Euro prognostiziert. Der Versicherer schüttet damit knapp sechs Milliarden Euro aus. Das ist Rekord in der deutschen Unternehmenslandschaft.

Am größten ist der Sprung bei $MUV2 (+1,32 %) Munich Re: Der Rückversicherer erhöht seine Dividende gleich um fünf Euro pro Aktie auf 20 Euro.

Auch die beiden Gesundheitsspezialisten $FRE (+2,21 %) Fresenius und $FME (+1,99 %) Fresenius Medical Care, der Markenhersteller $HEN (+0,32 %) Henkel, der Autozulieferer $BTR Continental, die $CBK (-1,93 %) Commerzbank, $RHM (+4,73 %) Rheinmetall und $HNR1 (+2,45 %) Hannover Rück haben ihre Dividenden zum Teil deutlich stärker angehoben als erwartet. Grund dafür sind auch hier steigende Gewinne, die eine höhere Gewinnbeteiligung der Anteilseigner rechtfertigen.

Die größten Dividendenzahler im DAX sind

• $ALV (-0,27 %)
• 
  $DTE (+2,6 %)
• 
  $MBG (-0,57 %)
• 
  $SIE (-0,52 %)
• 
  $VOW (-0,7 %)

So wie die Autobauer bleiben etliche Unternehmen im Dax unterhalb der international üblichen Ausschüttungsquoten, darunter auch die familiengeführten Konzerne $BEI (+0,59 %) Beiersdorf und $MRK (-6,28 %) Merck. Sie reichen weniger als 30 Prozent ihres Gewinns weiter. Das lässt genügend Puffer, um in schwierigeren Zeiten die Dividenden nicht sofort senken zu müssen.

Deutschlands wertvollster Konzern, $SAP (+2,09 %) SAP, geht mit einer Ausschüttungsquote von 85 Prozent stärker ans Limit: einem Nettogewinn von 3,1 Milliarden Euro im abgelaufenen Jahr steht eine Ausschüttungssumme von 2,7 Milliarden Euro gegenüber. Allerdings wurde der Gewinn durch einen Einmaleffekt belastet. 

Insgesamt erhöhten bislang 20 Konzerne ihre Dividende, gesenkt haben sie nur $BAS (-0,11 %) BASF und die drei Autobauer. Vier Unternehmen stehen noch aus: $RWE (+0,4 %) RWE, $SY1 (+1,78 %) Symrise und $VNA (+2 %) Vonovia dürften die Ausschüttung voraussichtlich erhöhen, bei der $PAH3 (-0,69 %) Porsche Holding rechnen Analysten mit einer Senkung.

Quelle (Auszug) & Grafik: Handelsblatt, 15.03.25

Der DAX-Konzern Hannover Rück $HNR1 (+2,45 %) erhöht seine Dividende um 25% von 7,20€ auf 9€

Ex-Tag: 08.05.25

Zahl-Tag: 12.05.25

Der $IWDA (+0,47 %) ist jetzt wieder unter seinem Wert zum Jahresanfang, was wahrscheinlich auf Trumps Ankündigungen zu den Strafzöllen zurückzuführen ist.

Da ich eine geringe US Gewichtung in meinem Portfolio habe ist die Rendite deutlich besser. Für den Moment scheint sich die Vermutung zu bestätigen, dass sich die USA in den nächsten Jahren wirtschaftlich eher negativ entwickeln werden und auch das Vertrauen internationaler Anleger sinkt. Europa und Kanada arbeiten jetzt stärker zusammen als je zuvor und ich halte es für wahrscheinlich, dass neue Handelsabkommen über das CETA hinaus geschlossen werden. Das könnten zum Beispiel Vereinbarungen zu Rohstoff- oder Waffenlieferungen sein, die dann beiden Partnern Vorteile verschaffen, ohne die USA als Vermittler zu nutzen (wie das aktuell der Fall ist). Die Sorgen in der Bevölkerung zu einer möglichen Kriegsgefahr wachsen und das ist natürlich besonders gut für Versicherungen und die Waffenindustrie. Je größer die Angst in der Gesellschaft ist umso mehr wächst das Bedürfnis diese Angst abzusichern zum Beispiel durch Risikolebens-, Gebäudeschutz-, Hausrats- oder Rechtsschutzversicherungen. Davon profitieren Erstversicherer wie die Allianz ( $ALV (-0,27 %) ) und Rückversicherer wie die Hannover Rück ( $HNR1 (+2,45 %) ) und die Münchener Rück ($MUV2 (+1,32 %) ). Die $MUV2 (+1,32 %) habe ich nicht im Portfolio, da ich nicht überdiversifizieren möchte und daher nur die Hannover Rück bespare, welche einen stabileren historischen Kursverlauf hat.

Bei Angst vor Krieg möchte man sich auch physisch absichern weshalb die Bereitschaft steigt, größere Anteile der Wirtschaftsleistung für die Verteidigung auszugeben.

All das würde meinem Portfolio zugute kommen. Mit Thales ( $HO (+2,6 %) ) bin ich seit Jahresbeginn 75% im Plus. Auch Safran ($SAF (+1,33 %) ) hat 25% zugelegt. Ich bin jedoch mehr von Thales überzeugt, da diese neben militärischen Maschinen auch Cyber Security Produkte/ Lösungen anbieten. Da haben wir noch besonders viel Bedarf und es müssen ständig neue Sicherheitskonzepte entwickelt werden da die alten irgendwann dann doch plötzlich umgangen werden können. Die Produkte sind also nie ausentwickelt weshalb immer wieder Innovation möglich ist die höhere Preise aufgrund höherer Qualität ermöglicht.

Mein Fazit lautet also: Ich bin aktuell vorsichtig bei US Aktien. Die Versicherungs und Defense Branche profitieren unabhängig davon ob tatsächlich Krieg ausbricht oder nicht und ich erwarte deshalb Renditen oberhalb des Marktdurchschnitts.

Munich Re $MUV2 (+1,32 %) ist einer der weltweit führenden Rückversicherer und eine echte Größe im Versicherungssektor.

In diesem Beitrag werfe ich einen Blick auf die heute morgen veröffentlichten Ergebnisse für das Jahr 2024 und das abgelaufene Q4.

Als Hauptquelle dient der Bericht „MunichRe-Bilanz-Media-Release“ [1], sowie die veröffentlichten Zahlen aus dem „Financial Supplement“ [2].

In meinem Depot stellt Munich Re aktuell die kleinste Einzelposition dar und kommt auf einen Anteil von 2,22% laut Deepdive. 

Munich Re konnte 2024 ein starkes Jahr verzeichnen [2]:

• Konzernergebnis: 5,67 Mrd. € (+23,4 % ggü. Vorjahr)
• Ergebnis je Aktie: 42,78 € (+26,3 %)
• Eigenkapitalrendite (RoE*): 18,2 % (Vorjahr: 15,8 %)

*Return on Equity misst die Rentabilität des Eigenkapitals und zeigt, wie effizient Munich Re mit dem eingesetzten Eigenkapital Gewinne erwirtschaftet. Das Ergebnis von 18,2% zeigt eine Verbesserung der Profitabilität, was auf höhere Gewinne trotz herausfordernder Rahmenbedingungen hindeutet. 

Auch im Q4 lief es solide, wenn auch mit kleineren Rücksetzern [2]:

✅ Q4-Operatives Ergebnis: 1,67 Mrd. € (+38,6 % zum Estimate) 

✅ Ergebnis je Aktie: 7,54 € (+20,2 % zum Estimate)

📊 Q4-Konzernergebnis: 979 Mio. € (-2,5 % ggü. Q4 2023)

• Q4-Rückversicherungsergebnis: 887 Mio. € (- 4,3 %)
• Q4-ERGO-Ergebnis: 92 Mio. € (+ 17,9 %)

-> gleich noch mehr zur Einordnung des Rückgangs im Rückversicherungsergebnis Q4…

Dividende und Aktienrückkäufe

• Der Vorstand schlägt vor, die Dividende für das Geschäftsjahr 2024 auf 20 € je Aktie zu erhöhen. Dies entspricht einer Steigerung von 33 % gegenüber dem Vorjahr (15 € je Aktie). Die endgültige Entscheidung liegt bei der Hauptversammlung.
• Munich Re plant zudem einen Aktienrückkauf in Höhe von 2 Mrd. € bis zur Hauptversammlung 2026. Dies unterstreicht die finanzielle Stärke des Unternehmens und die Rückführung von Kapital an die Aktionäre.

Was steckt hinter diesen Zahlen? Schauen wir uns die Geschäftsbereiche an! [1,2]

• Munich Re gliedert sich in zwei Hauptgeschäftsbereiche: Rückversicherung und ERGO.

++ Rückversicherung: Das Herzstück von Munich Re ++

Rückversicherung bedeutet, dass Munich Re als „Versicherung für Versicherungen“ fungiert. Unternehmen wie Allianz oder AXA sichern sich hier z.B. gegen extreme Schäden ab.

2024 für den Teilbereich: 

• 💰 Umsatz: 40,03 Mrd. € (+5,9 %)
• 📈 Ergebnis: 4,88 Mrd. € (+25,9 %) 
• 🏥 Leben/Gesundheit: 1,68 Mrd. € (+17,7 %)
• 🚗 Schaden/Unfall: 3,2 Mrd. € (+30,7 %)

Trotz Naturkatastrophen lief das Geschäft stark, besonders im Bereich Schaden/Unfall.

++ ERGO: Das Versicherungsgeschäft für Endkunden ++

ERGO ist der Teil von Munich Re, der klassische Versicherungen für Privatpersonen und Unternehmen anbietet (z. B. Kfz-, Kranken- oder Lebensversicherungen).

2024 für den Teilbereich

• 💰 Umsatz: 20,8 Mrd. € (+3,5 %)
• 📉 Ergebnis: 791 Mio. € (+9,7 %)
• 🏥 Leben/Gesundheit: 230 Mio. € (+25,9 %)
• 🚗 Schaden/Unfall: 260 Mio. € (+3,0 %)
• 🌍 International: 301 Mio. € (+5,4 %)

Einordnung & Ursachen für leichten Rückgang im Rückversicherungsbereich Q4 [1]

1 . Höhere Belastungen durch Großschäden: 

• Im 4. Quartal gab es eine Reihe von Naturkatastrophen, die zu höheren Schadensbelastungen führten. Insbesondere Hurrikan Milton verursachte Schäden in höhe von 0,4 Mrd. €. Diese Belastungen haben das Ergebnis im Vergleich zum Vorjahresquartal gedrückt. 

2 . Rückgang im Kapitalanlageergebnis: 

• Das Kapitalanalgeergebnis lag im Q4 bei 555 Mio. €, was einen deutlichen Rückgang gegenüber dem Vorjahresquartal (835 Mio. €) darstellt. Dieser Rückgang ist vor allem auf den Abgang von festverzinslichen Anleihen zurückzuführen, die bewusst realisiert wurden, um von höheren Zinsniveaus zu profitieren. 

3 . Steigerung der Steuerquote: 

• Die Steuerquote stieg im Jahr 2024 auf 26,9 % (2023: 16,9 %). Dieser Anstieg ist teilweise auf höhere Steuerbelastungen in bestimmten Regionen zurückzuführen und hat das Nettoergebnis im Q4 zusätzlich gedrückt 

4 . Operative Herausforderungen in einzelnen Segmenten: 

• Rückversicherung Leben/ Gesundheit gab es im Q4 einen Rückgang des Ergebnisses auf 185 Mio. € (Q4 2023: 461 Mio. €) Dies ist vor allem auf höhere Schadensbelastungen und eine geringere operative Effizienz zurückzuführen. 
• Im Segment ERGO Leben/ Gesundheit gab es ebenfalls einen starken Rückgang des Ergebnisses auf 3 Mio. € (Q4 2023: 18 Mio. €) welcher vor allem durch höhere Schadensbelastungen im Gesundheits- & Reisegeschäft verursacht wurde. 

Großschäden und deren Auswirkungen

Im Jahr 2024 gab es einige nennenswerte Großschäden, die Munich Re belasteten:

• Hurrikan Helene: Der Hurrikan verursachte schwere Verwüstungen im Südosten der USA und war mit 0,5 Mrd. € der teuerste Einzelschaden des Jahres.

• Hurrikan Milton: Dieser Hurrikan führte zu Schäden in Höhe von 0,4 Mrd. € im vierten Quartal.

• Naturkatastrophen: Insgesamt beliefen sich die Schäden aus Naturkatastrophen auf 2,6 Mrd. €, was leicht über den Erwartungen lag.

• LA-Brände: Die verheerenden Brände in Los Angeles im Januar 2025 werden voraussichtlich den bisher höchsten Waldbrandschaden in der Geschichte der Versicherungsindustrie darstellen. Munich Re rechnet mit einer Belastung von 1,2 Mrd. €, wobei die Schätzung aufgrund der Komplexität des Schadenbilds noch mit Unsicherheiten behaftet ist.

Steigende Prämien sind die logische Konsequenz

Munich Re passt sich mit steigenden Preisen und besseren Risikomodellen an, aber Naturkatastrophen bleiben ein großes Risiko.

🔮Ausblick für 2025 

Munich Re blickt optimistisch in das Jahr 2025 und strebt ein Konzernergebnis von 6 Mrd. € an. Der Versicherungsumsatz soll auf 64 Mrd. € steigen, und die Kapitalanlagerendite wird voraussichtlich über 3,0 % liegen. Im Rückversicherungsgeschäft wird ein weiteres Wachstum erwartet, während ERGO seine starke Entwicklung fortsetzen soll.

💡Fazit

Munich Re hat im Jahr 2024 erneut eine beeindruckende Performance gezeigt und seine Ziele übertroffen. Mit einer Rekorddividende, geplanten Aktienrückkäufen und einem optimistischen Ausblick für 2025 unterstreicht das Unternehmen seine finanzielle Stärke und seine Fähigkeit, auch in einem herausfordernden Umfeld erfolgreich und profitabel zu agieren. Die Belastungen durch Großschäden wurden gut bewältigt und die Diversifikation der Geschäftsbereiche bietet weiterhin Stabilität. 

Für mich bleibt Munich Re eine attraktive Option im Versicherungssektor und wird weiterhin gehalten, evtl bis Ende des Jahres noch bis max. 4% Depotanteil aufgestockt, denn für mich bleibt Munich Re ein Versicherungsriese mit Wachstumspotenzial.

💬 Was denkt ihr? 

VIELEN DANK FÜRS LESEN 🤝

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Quellen: 

[1] https://www.munichre.com/content/dam/munichre/mrwebsiteslaunches/2024-financial-statements/MunichRe-Bilanz-Media-Release-2025-02-26_de.pdf/_jcr_content/renditions/original./MunichRe-Bilanz-Media-Release-2025-02-26_de.pdf

[2] https://www.munichre.com/content/dam/munichre/mrwebsiteslaunches/2024-financial-statements/MunichRe-Financial-Supplement-Q4-2024_de.xlsx/_jcr_content/renditions/original./MunichRe-Financial-Supplement-Q4-2024_de.xlsx

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$MUV2 (+1,32 %)
$HNR1 (+2,45 %)
$ALV (-0,27 %)