$CV Der Aktienkurs ist in letzter Zeit um über 100 % gestiegen, beflügelt durch die Ergebnisse des dritten Quartals und die Nachricht über den FDA-Zulassungsantrag. Angesichts der starken technischen Indikatoren könnte die Rallye bis auf +15 US-Dollar anhalten.

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Woran denkt ihr, wenn ihr an Fujifilm denkt? An Kameras, Drucker oder vielleicht einfach gar nichts? Hinter den Kulissen hat das japanische Unternehmen, dass damals mit Film und Kamera groß geworden ist, eine der bemerkenswertesten Metamorphosen der Industriegeschichte hervorgebracht. In dem Moment als sie festgestellt haben, dass ihr Geschäftsmodell durch den Aufstieg des Smartphones auf der Kippe steht, haben sie radikal neu gedacht. Sie haben sich ganz klar überlegt, wo ihre Stärken liegen und haben diese, kombiniert mit gezielten Zukäufen, dazu genutzt sich neu zu erfinden.

Fujifilm ist heute essentieller Zulieferer von Spezial-Chemie für die Halbleiter-Industrie. Besonders im High-End Bereich halten sie dominante Marktanteile. Alternativen zu ihren EUV-Photoresists gibt es kaum und sie sind stark bei Polyimiden für neue Wachstumsmärkte wie das Advanced Packaging. Fujifilm hat sich also ein fortschrittliches, global relevantes und stabil wachsendes Segment für Halbleiter-Materialien aufgebaut. Vor zwei Wochen haben sie in Shizuoka eine neue fortschrittliche Anlage für jene Materialien eröffnet. Sie planen zudem auch in Rapidus zu investieren, dem aktuell ambitioniertesten Projekt im Bereich Halbleiter, das es auf der Welt gibt. Natürlich geht es hier auch ein bisschen um die Ehre, aber es handelt sich auch um einen gigantischen Kunden in nicht so ferner Zukunft, womit eine Beteiligung oder immerhin direkte Kontaktaufnahme sehr sinnvoll erscheint.

Die ganz große Story ist aber eigentlich eine andere. Es geht um Bio-CDMOs. Vor zwei Jahrzehnten in etwa gab es einen Umbruch in der Halbleiterindustrie, keine eigene Produktion mehr, stattdessen wird die Produktion zu sogenannten Foundries ausgelagert. Inzwischen hat sich dieses Modell längst durchgesetzt und Player wie TSMC sind Milliarden schwer. Aber was hat das damit zu tun? In der Pharma-Industrie setzt sich schon länger ein ähnlicher Trend durch. Die Produktion wird übernommen von CDMOs (Contract Development and Manufacturing Organizations). Der weitaus wachstumsstärkere Teilbereich sind die Bio-CDMOs, man könnte sie als die Elite bezeichnen. Viele CDMOs produzieren simple Moleküle und Chemikalien, während Bio-CDMOs komplexe organische Strukturen und Biologika herstellen. Das ist um Längen schwieriger. Der Trend aktuell in der Pharma-Industrie geht stark in diese Richtung. mRNA, spezifische Antikörper, ADCs, Zelltheraphien, es entstehen immer fortschrittlichere, aber auch immer kompliziertere Ansätze.

Zu den vier großen Bio-CDMO Unternehmen weltweit zählen Lonza $LONN (-2,21 %) , Fujifilm $4901 (-1,93 %) , Samsung Biologics $207940 und WuXi Biologics $WXXWY (-0,35 %) . Was lässt sich über den Markt sagen? Ein paar Aspekte wären, er wächst zweistellig im Jahr, die Eintrittsbarrieren sind hoch, das Geschäft ist sehr „sticky“ (Kunden wechseln kaum) und er ist regulatorisch sensibel.

Aber was macht Fujifilms Position aus? Fujifilm kann Synergien in der Forschung zwischen seiner Bio und Chemie Sparte erzeugen (z.B. kann Wissen für das Arbeiten auf mikroskopischer Ebene oder auch Reinräume nicht nur für Halbleitermaterialien angewandt werden, sondern auch für die Bio-CDMO Sparte). Sie fokussieren sich auf komplexere Prozesse, statt mit Samsung Biologics in einen Preiskampf um Standard-Produkte einzutreten. Zudem haben sie entscheidende Innovationen in der Produktion selbst hervorgebracht. Fujifilm baut seine Bioreaktoren modular und überall auf der Welt gleich, das ist ein großer Vorteil für Kunden. Zudem haben sie es geschafft einen kontinuierlichen Prozess zu bauen (also im übertragenen Sinne eine Art Fließband), statt wie ihre Konkurrenz häufig noch mit großen Kesseln zu arbeiten, was Effizienz kostet. Sie verfolgen zudem einen vertikalen Ansatz, in dem sie die Einzelkomponenten (wie Zellen, „Futter“ usw.) alles selbst herstellen. Einmal in der Plattform angekommen ist ein Wechsel weg von Fujifilm beinahe unmöglich. Bereits vorhandene Kunden sind beispielsweise Novo Nordisk, Eli Lilly $LLY (+3,19 %) , Regeneron $REGN (-0,88 %) oder auch Merck $MRK (+2,09 %) .

Zur finanziellen Seite: Fujifilms Bio-CDMO Sparte soll etwa 20% im Jahr wachsen und damit doppelt so schnell wie die Branche. Sie rechnen 2030 mit einem Umsatz von etwa 3 Milliarden €. Mit Investitionen über 7 Milliarden €, insbesondere in Anlagen in Dänemark und den USA, ist der Fokus des Unternehmens klar definiert. Diese Anlagen laufen größtenteils ab 2028 im vollen Betrieb. Wenn diese ausgelastet sind, liegt die Marge typischerweise bei hohen 30%. Die Investitionen von heute sind also der Cashflow von morgen. Ich bin zudem der Meinung, dass dies verglichen mit dem was in den nächsten Jahren bis Jahrzehnten kommt nur die Spitze des Eisbergs darstellt.

Fujifilms Timing ist ebenfalls perfekt. WuXi Biologics verliert immer mehr Marktanteile aufgrund der neuen US-Regulierung („Biosecure-Act“), was Fujifilm mit ihren Produktionsstätten in der westlichen Hemisphäre (+ westlichen Wertegemeinschaft mit Japan) stark in die Karten spielt. Zudem wurde vor kurzem ein potentieller Konkurrent von Novo Nordisk $NOVO B (-0,2 %) für einen Teil des Eigenbedarf aufgekauft.

Ich gehe davon aus, dass 2035 schon etwa 60% des Umsatzes aus der Healthcare Sparte kommen werden (heute 30%), zu der auch noch moderne medizinische Bildgebungsgeräte zählen. Der Fokus liegt allerdings klar auf den Bio-CDMOs. Die Electronics Sparte wird ebenfalls sich sehr gut entwickeln bis dahin und seinen Anteil vergrößern. Die Imaging Sparte (Kameras und co.) wird als Profi und Lifestyle Produkt fortbestehen und permanent Cash produzieren, das allerdings in den anderen Bereichen investiert wird. Die Business Innovation Sparte (Laserdrucker und co.) wird immer unbedeutender werden und langsam schrumpfen, dabei aber profitabel bleiben und Cash generieren. Zu gegebener Zeit wird sie möglicherweise verkauft oder abgespalten, wenn sich dafür nicht eine andere Lösung findet. Eine verfünf- bis versiebenfachung des Gewinns bis 2035 erscheint plausibel. Von heute 300 Milliarden Yen (etwa 1,8 Milliarden €) auf 1,5-2 Billionen Yen (9-12 Milliarden €), getrieben durch die hohen Margen im stark wachsenden Bio-CDMO Segment, das definitiv der relevanteste Geschäftsbereich für die Zukunft ist.

Man könnte Fujifilm schon fast als Infrastruktur-Play bezeichnen in zwei systemrelevanten Bereichen, Halbleiter und Biopharma. Sie verdienen an jedem Blockbuster Medikament und jedem High-End Chip mit, ohne auf jemand spezifischen dabei wetten zu müssen. Sie sind die Schaufelhersteller dieser Super-Trends. Im Moment läuft alles in die richtige Richtung für sie. Technologisches Fundament, strategische Brillanz und perfektes geopolitisches Timing. Sie haben auf jeden Fall das Momentum.

Diese gesamte Story gibt es für einen KGV von 15!! Ein klassischer „Konglomerats-Abschlag“ ist hier eingepreist, der allerdings die Dynamik sowie das Wachstumspotential völlig außer Acht lässt. Meiner Meinung nach ist das Unternehmen absolut unterbewertet und wenn die gesamte Roadmap umgesetzt wird, sehe ich 2035 eine deutlich höhere Bewertung. Bei einer Gewinnschätzung von 5 Milliarden (super konservativ) und einem KGV von 25 (einer angemessenen Höhe für die Neuausrichtung der Geschäftstätigkeit) wäre das schon eine Bewertung von 125 Milliarden € (>5x). Wenn wir von einer realistisch-optimistischen Gewinnschätzung ausgehen, also etwa 9 Milliarden €, wären wir schon bei 225 Milliarden (≈Tenbagger).

Was haltet ihr von dem Unternehmen? Eine beeindruckende Comeback-Story aus einer fast aussichtslosen Situation. Für euch ein Investment?

Wieder mal gewinne mitnehmen bei $HL (-2,84 %) , nach 5 Jahren bei einer prozentualen Steigung von ca. 130% die Prozent angaben von getquin stimmen leider nicht. Aber 230 Annteile lasse ich noch weiter laufen wollte aber in andere Sachen wie $NOVO B (-0,2 %) bei Novo war die Dividenenrendite von ca. 4% der hauptgrund und $HIMS (-1,33 %) sonst bin ich leider mit den Mining aktie zu übergewichtet. Habe noch 80 Anteile von $EDV (+0,67 %) die gerne länger laufen lasse wegen guter Dividende von ca.2,5% auf mein investiertes Kapital somit für mich noch interessanter. Diese habe ich aber erst 2022 zugekauft.

Während ich durch Rostock und Schwerin streifte, frugal übernachtete und im Schweriner Dom einen Moment der Ruhe fand, machten meine Depots einfach weiter ihr Ding. Keine Hektik, keine manuellen Eingriffe, keine nervösen Blicke aufs Smartphone. Die Automatisierung meiner Reinvestitionen, Sparpläne und Daueraufträge ist einfach Gold wert!

Und dann, genau in diesem Moment der Stille im Dom, forderte eine Mitteilung meine Aufmerksamkeit ein. Es war der Moment, in dem die fetteste Dividende des Monats eingetrudelt ist. Ein Zeichen von ganz oben, oder Timing wie aus dem Bilderbuch? Zurück daheim zum Monatsabschluss wurde ein neuer Player im Depot offensichtlich, der in die Top 5 vorstach. Doch meine stärkste Aktie einzuholen, bis dahin ist es für den neuen Herausforderer noch ein weiter Weg. Zeit für einen Rückblick.

Gesamtperformance

Für mich lief der allgemeine November wie immer: stetig und langweilig. Ich habe sogar selbst gar nicht so richtig mitbekommen, dass der US-Haushaltsshutdown endete. Gut so, denn das Business as usual kann weitergehen.

Meine wichtigsten Performancekennzahlen für mein Gesamtportfolio auf einen Blick:

• TTWROR (Berichtsmonat): +1,40 % (Vormonat: +1,39 %)
• TTWROR (seit Beginn): +79,75 %
• IZF (Berichtsmonat): +18,54 % (Vormonat: +9,65 %)
• IZF (seit Beginn): +11,22 %
• Delta: +1.211,47 €
• Absolute Veränderung: +2.398,46 €

Performance & Volumen

$AVGO (-14,32 %) bleibt das Schwergewicht im Depot, doch wie in der Einleitung gesagt gibt, es einen neuen Herausforderer, der im November deutlich zugelegt hat und jetzt in die Top 5 vorgestoßen ist. $GOOGL (-3,46 %) zieht an $BAC (+1,27 %) vorbei. Sie haben eben abgeliefert. Neue Gemini und Nano Banana Version. Die ständigen neuen Fortschritte in AI sind hier der deutliche Treiber. Doch Achtung! Die Frage wird in Zukunft sein, wer mit AI Geld verdienen wird. Sind es die, die es in ihren Produkten integriert haben, oder die, die via Rechenzentrum und Hardware überhaupt die Grundvoraussetzung zum Einsatz schaffen? Ich bin gespannt.

Und auch wenn dieser Wettbewerb super spannend ist, sind diese Werte nicht in meinem Blick, dazu im Ausblick später mehr.

Größe Einzelaktienpositionen nach Volumen am Gesamtportfolio:

Aktienanteil ( %) am Gesamtportfolio (und zugehöriges Depot):

$AVGO (-14,32 %) : 3,57 % (Hauptaktiendepot)

$WMT (+2,51 %) : 1,75 % (Hauptaktiendepot)

$GOOGL (-3,46 %) : 1,56 % (Hauptaktiendepot)

$NFLX (+0,45 %) : 1,60 % (Hauptaktiendepot)

$BAC (+1,27 %) : 1,46 % (Hauptaktiendepot)

Kleinste Einzelaktienpositionen nach Volumen am Gesamtportfolio:

Aktienanteil ( %) am Gesamtportfolio (und zugehöriges Depot):

$NOVO B (-0,2 %) : 0,45 % (Hauptaktiendepot)

$GIS (+1,15 %) : 0,56 % (Kryptonachfolgedepot)

$BATS (-2,66 %) : 0,57 % (Hauptaktiendepot)

$TGT (+2,16 %) : 0,57 % (Hauptaktiendepot)

$MDLZ (+0,94 %) : 0,59 % (Hauptaktiendepot)

Top-Performer Einzelaktien

Aktien mit Performance seit dem Erstkauf ( %) (und das jeweilige Depot):

$AVGO (-14,32 %) : +369 % (Hauptaktiendepot)

$NFLX (+0,45 %) : +120 % (Hauptaktiendepot)

$GOOGL (-3,46 %) : +119 % (Hauptaktiendepot)

$WMT (+2,51 %) : +95 % (Hauptaktiendepot)

$OHI (+0,64 %) : + 90 % (Hauptaktiendepot)

Flop-Performer Einzelaktien

Aktien mit Performance seit dem Erstkauf ( %) (und das jeweilige Depot):

$TGT (+2,16 %) : -35 % (Hauptaktiendepot)

$GIS (+1,15 %) : -35 % (Hauptaktiendepot)

$NKE (-0,55 %) : -31 % (Hauptaktiendepot)

$NOVO B (-0,2 %) : -29 % (Hauptaktiendepot)

$CPB (-0,33 %) : -26 % (Hauptaktiendepot)

Assetallokation

Aktuell bestimmen Aktien und ETFs meine Assetallokation.

ETFs: 41,3 %

Aktien: 58,6 %

Krypto: 0,0 %

P2P: weniger als 0,01 %

Investitionen und Nachkäufe

Folgende Summen habe ich per Sparpläne investiert:

Geplante Sparplansumme aus dem fixen Nettogehalt: 1.030 €

Geplante Sparplansumme aus dem fixen Nettogehalt, inkl. reinvestierten Dividenden nach Plangröße: 1.140 €

Sparquote der Sparpläne am fixen Nettogehalt: 49,75 %

Dazu gab es aus Rückflüssen, Erstattungen, Cashback etc. folgende zusätzliche Investitionen als Einmalsparpläne/-nachkäufe:

Nachkäufe/Einmalsparpläne als Cashbackrente aus Erstattungen: 75,00 €

Nachkäufe/Einmalsparpläne als Cashbackrente aus Boni: 21,98 €

Nachkäufe aus anderen Überschüssen: 0,00 €* (Nachkäufe werden erst im Dezember getätigt)

automatisch reinvestierte Dividenden durch den Broker: 2,08 € (Funktion ist nur bei einem Altdepot aktiviert, da ich die Reinvestition sonst lieber selbst steuere)

Außerplanmäßig nachgekauft wurde auf verschiedenen Depots außerhalb der regulären Sparpläne:

Anzahl der außerplanmäßigen Nachkäufe: 9

21,98 € für $SPYW (-0,07 %)

35,00 € für $SPYW (-0,07 %)

40,00 € für $GGRP (-0,6 %)

35,00 € für $GGRP (-0,6 %)

Passives Einkommen aus Dividenden

Ich habe 113.15 € Dividenden erhalten (82,45 € im Vorjahresmonat). Das entspricht einer Veränderung von +37,36 % gegenüber dem Vorjahresmonat. Für einen eher schwachen Monat ist das eine tolle Summe, der ich mit Dankbarkeit begegne und aus der ich wie im September und Oktober neben der Reinvestition eine kleine Spende entrichtet habe. Weitere Kennzahlen:

Anzahl der Dividendenzahlungen: 22

Anzahl der Zahltage: 10 Tage

durchschnittliche Dividende pro Zahlung: 5,60 €

durchschnittliche Dividende pro Zahltag: 12,32 €

Die Top Drei Zahler im Berichtsmonat waren:

$IWDP (-0,83 %)

$ZPRG (-0,18 %)

$HTGC (-0,31 %)

Mein passives Einkommen aus Dividenden (und ein paar Zinsen) haben rechnerisch meine Ausgaben im Berichtsmonat zu 12,59 % gedeckt. Für einen schwachen Monat mit mittelhohen Ausgaben (für meine Verhältnisse) akzeptabel.

Kryptoperformance

Da ich nach der Zyklustheorie spiele, bin ich im Oktober komplett aus Krypto ausgestiegen. Der Anteil war vorher ohnehin unbedeutend in meinem Depot, dennoch ist die Ernte eingefahren worden. Ob ich mit meinem Ansatz richtig liege, das weiß nur das Orakel von Delphi. Mehr gab es in einem früheren getquin-Post von mir, bei dem ich meine Annahmen und Strategie genau erläutert habe.

Daher gibt es keine Kennzahlen zu berichten. Jetzt ist lernen und verstehen angesagt.

Performancevergleich: Portfolio vs. Benchmarks

Ein Vergleich meines Depots mit zwei wichtigen ETFs zeigt bezüglich der TTWROR im aktuellen Monat (und seit Beginn):

Mein Depot: +1,40 % (seit meinem Beginn: +79,75 %)

$VWRL (-0,98 %) : -0,50 % (seit meinem Beginn: 62,52 %)

$VUSA (-1,22 %) : -0,48 % (seit meinem Beginn: 58.04 %)

Endlich mal besser abgeschnitten als die von mir gewählten Vergleichs-ETFs.☺️

Risikokennzahlen

Hier meine Risikokennzahlen bezogen auf den Berichtsmonat:

Maximaler Drawdown: YTD: 17,17 % (Berichtsmonat: 2,34 %)

Maximale Drawdown Duration: 702 days seit Beginn (Berichtsmonat: 14 days)

Volatilität: YTD: 28,15 % ( im Berichtsmonat: 2,44 %)

Sharpe Ratio: YTD: 0,39 (im Berichtsmonat: 7,63)

Semivolatilität: YTD: 20.91 % (im Berichtsmonat: 1,75 %)

Der maximale Drawdown von 702 Tagen seit Beginn ist ein langer Zeitraum 2022-2023, bevor Ende 2023 die Jahresendrallye begann. Sonst passen mir die Zahlen gut.

Meine Sharpe Ratio von 0,39 YTD zeigt, dass ich pro Einheit Risiko eine Rendite von 0,39 Einheiten über dem risikofreien Zins erzielt habe..

Meine Vola von 28,15 % YTD ist der direkte Fußabdruck vom lauten Brüllen und dann kleinen BeigebenTrumps Zollpolitik. Es hat sich wieder bewiesen: Für mich als langfristigen Investor zählt einfach ruhig bleiben und den Dip kaufen, wenn mal wieder ein Absacker kommt.

Ausblick

Von meinem Budget für Lebensmittel und Drogerie bleibt noch einiges an übrig, dass ich allerdings erst im Dezember mit den dann hoffentlich anstehenden Überschüssen (re-)investieren werde. Ausgesucht habe ich mir dafür einen langweiligen REIT, der nicht $O sein wird, aber dennoch monatlich ausschüttet und schon lange als Position in meinem Portfolio vertreten ist. Genau genommen sehe ich den Wert in letzter Zeit bei den Finanzyoutubern kaum bis gar nicht mehr. Welcher das sein wird, siehst du dann im nächsten Rückblick.

Der letzte Punkt wird wieder etwas persönlicher. Treue Leser meiner Rückblicke wissen aus dem Augustrückblick, dass diesem Sommer bei mir eine Aortenektasie der aufsteigenden Aorta in Herznähe entdeckt wurde, als Folge der bikuspiden und insuffizienten Aortenklappe. Ein Zufallsbefund, dem mit der nötigen Seriosität durch engmaschige Kontrollen und einem bald anstehenden Eingriff Rechnung getragen werden wird. Und genau dadurch ist er nun nicht mehr die tickende Zeitbombe, die er sein würde, wäre er nach wie vor unentdeckt und ggf. größer. Das Wissen darüber und nun auch mein eigenes Einstellen auf Tag X ändert nun schrittweise meine Denkweise. Vor der Entdeckung, als ich nur ein Patient mit undichter Aortenklappe war, der sich viel nach Umstellung des Lebensstils zum Besseren zurück erobert hat, z.B. Sport, prägte mich die Vorstellung, dass ich viel Zeit habe, um das umzusetzen, was mir durch den Kopf geht. Jetzt weiß ich, dass ich das ein oder andere schon zum Laufen bringen will, bevor der Tag des Eingriffes und die langwierige Regeneration kommt. Mir wird das Thema Zeit jetzt auf eine ganz neue Art und Weise bewusst. Warum schreibe ich das öffentlich? Weil ich zeigen will, dass Finanzen sicher wichtig sind, aber eben nur ein Puzzleteil des Lebens.

So, genug geschrieben. In dem Sinne wünsche ich eine schöne Weihnachtszeit.

Vielen Dank fürs Lesen. Bleibt gesund und munter!

👉 Meinen Rückblick kannst du ab kommender Woche auch auf Instagram sehen (Depotrückblick ab 8.12.25 und Budgetrückblick ab 9.12.25).

📲 Dort gibt’s neben den Depot- und Budgetrückblick auch aktuell drei Posts die Woche: @frugalfreisein

!!! Bitte achtet genau auf die Schreibweise meines Alias. Leider sind in Social Media zu viele Fake- und Phishing Accounts unterwegs. Ich bin nun auch schon mehrfach „kopiert“ worden.

👉 Wie lief euer Monat im Depot? Habt ihr Tops & Flops zu berichten? Hinterlasst eure Gedanken in den Kommentaren!

$HIMS (-1,33 %) Die Übernahme hat massive Vorteile, da sie in den Margenstarken GLP-1 Markt in Kanada eintreten wird.

- Livewell konzentriert sich auf Gewichtsabnahme, bietet aber auch Produkte zur Empfängnisverhütung, Aknebehandlung, ED-Behandlung und Raucherentwöhnung an.

- Hims und Hers haben .ca-Domains erworben.

Somit wird ein neuer Markt eröffnet der mit den USA erstmal ab spannenstens für das Geschäft sein wird. Bessere Margen und Wachstum als zunächst ZAVA in Europa meines Erachtens.

Dazu verfallen die Patente von $NOVO B (-0,2 %) im Januar 2026 auf Semaglutid in Kanada dies bedeutet, das dort massives Geld gedruckt werden kann durch GLP-1 auch wenn die Preise niedriger sind als in den USA!

Die Übernahme wird die Q4 Zahlen auch nochmal positiv beeinflussen, darauf müssen wir in den Earnings achten!

Was wir jedoch bisher für 2025 erreicht haben:

- Blutuntersuchungslabor (Februar)

- Peptid-Anlage (Februar)

- CTO Mo an Bord (Mai)

- CPT Dheerja an Bord (Juni)

- 1 Milliarde Finanzierung mit 0 % Zinsen

- Internationale Expansion mit Zava

- Einführung von Testosteron

- Einführung von Menopause

- Einführung von Labs

- Erwerb eines Blutentnahmegeräts

-Markteintritt Kanada

UND dann schauen wir uns das Wachstum an, da erwarte ich jährliches Wachstum IZF von 20-30% ich bin schon lange bullisch und bleibe es! Wir haben weiterhin ein KUV von 3.6 vorliegen, was mit dem Wachstum deutlich zu niedrig ist, aber das wisst ihr nach zahlreichen Post bereits schon...

Jetzt ist unsere Zeit

Ich bin auf der Suche nach Dividenden Aktien, um die Ausschüttung für die Monate Januar, Juli und Oktober zu erhöhen, hat jemand Vorschläge, die zu meinem Portfolio passen könnten? Möchte zudem $NOVO B (-0,2 %) bald loswerden und in eine andere Aktie aus der Gesundheitsbranche investieren.

Das Handelsblatt hat in Dax, Stoxx 50 und Dow Jones nach sogenannten Qualitätsaktien gesucht, die unterbewertet sind – deren Kursniveau also niedriger ist als der langfristige Durchschnitt.

Um in die Auswahl als Qualitätsaktie zu gelangen, müssen die Unternehmen in den vergangenen fünf Jahren durchweg fünf Bedingungen erfüllt haben:

• steigende oder mindestens stabile Gewinne vor Steuern und Zinsen (Ebit),
• hohe liquide Mittel aus dem Kerngeschäft (operativer Cashflow), um laufende Kosten immer zu decken,
• niedrige bis moderate Nettoverschuldung in Relation zum Eigenkapital; deutlich unter 100 Prozent,
• Jahr für Jahr steigende Dividenden,
• niedriger bewertet als im eigenen Zehnjahres-Durchschnitt – ermittelt aus der Relation zwischen Konzerngewinnen und Börsenwert.

Die in den vergangenen Jahren stark gestiegenen Börsenkurse führen dazu, dass nur fünf von insgesamt 120 Konzernen, die im Dow, Stoxx und Dax notieren, alle fünf Bedingungen erfüllen. Aus dem deutschen Leitindex ist nur ein Titel dabei.

Visa $V (+0,4 %): Burggraben-Titel gibt es mit sechs Prozent Bewertungsabschlag

Dividendenrendite aktuell: 0,8%

Mehrere Millionen Händler weltweit akzeptieren die Zahlungen im Supermarkt, beim Online-Shopping oder bei Auslandsreisen. Mehr als die Hälfte der Konzernerlöse bleiben als Gewinn übrig, damit ist Visa einer der profitabelsten Konzerne weltweit und zugleich eine typische Burggraben-Aktie.

Höhere Preise und damit Inflation wirken sich positiv aus, denn sie bedeuten für Visa höhere Erlöse, weil die Kreditkartengebühren prozentual an den Umsatz der Händler gekoppelt sind.

L’Oréal $OR (-1,33 %): Zehn Prozent Bewertungsabschlag und der Konzern wächst schneller als der Markt

Dividendenrendite aktuell: 1,9%

Als der weltgrößte Kosmetikhersteller im abgelaufenen Quartal über ein Umsatzwachstum von 4,2 Prozent berichtete, zählte die Aktie zu den größten Tagesverlierern. Analysten hatten mit mehr gerechnet. Der Titel notiert 20 Prozent unter seinem Rekordhoch.

Im laufenden Gesamtjahr dürfte L’Oréal nach Durchschnittsprognose der Analysten 6,7 Milliarden Euro vor Steuern und Zinsen verdienen. Das wäre so viel wie noch nie und fast doppelt so viel wie noch vor fünf Jahren. Im selben Zeitraum stieg die Dividende pro Aktie von 3,85 Euro auf sieben Euro.

Mit einem KGV von 27,4 auf Basis der in den nächsten vier Quartalen prognostizierten Gewinne ist die Aktie um zehn Prozent niedriger bewertet als in ihrem Zehnjahres-Durchschnitt.

Procter-&-Gamble $PG (+1,17 %): Die Dividende ist sicher und steigt immer

Dividendenrendite aktuell: 2,9%

Markenartikel wie Ariel, Pampers, Braun und Gillette bescheren dem amerikanischen Konsumgüterhersteller verlässlich steigende Erträge. In den vergangenen fünf Jahren stieg der Gewinn vor Steuern und Zinsen um 23 Prozent.

Dass aber auch solch defensive Aktien nicht resistent gegen Kursverluste sind, zeigt sich in diesem Jahr. Procter & Gamble notieren aktuell knapp 20 Prozent unter ihrem Rekordhoch, das sie vor zwölf Monaten erreicht hatten.

Dafür gibt es zwei Gründe: die Vorliebe vieler Anleger für spekulativere Technologie-Aktien, aber auch höhere finanzielle Belastungen vieler Konsumenten aufgrund steigender Lebenshaltungskosten. Deshalb bevorzugten mehr Verbraucher preiswertere Eigenmarken von Händlern wie Walmart in den USA oder Edeka und Rewe in Deutschland.

In der langen Börsengeschichte erwiesen sich solche Kursrücksetzer fast immer als gute Einstiegsgelegenheit. Aktuell ist die Aktie mit einem KGV von 20,8 auf Basis der für die nächsten vier Quartale prognostizierten Gewinne bewertet. Das liegt sieben Prozent unter dem Durchschnitt der vergangenen zehn Jahre – nachdem P&G in den vergangenen Jahren über dem historischen Mittel bewertet war.

Das wohl stärkste Argument sind die Gewinnausschüttungen. Seit 1890 schüttet der Konzern jedes Jahr Dividenden aus. Seit Ende der 50er-Jahre des vergangenen Jahrhunderts hat Procter & Gamble seine Dividende jedes Jahr erhöht. Rund 50 Prozent des Gewinns gehen an die Aktionäre.

Das lässt genügend Puffer, um auch in Jahren mit leicht sinkenden Gewinnen die Dividende zu erhöhen. Diese stieg in den vergangenen fünf Jahren um rund einen Euro auf 3,75 Euro pro Aktie.

Deutsche-Börse $DB1 (-0,37 %): Nicht nur das Börsengeschäft treibt die Gewinne

Dividendenrendite aktuell: 1,8%

Der Frankfurter Börsenbetreiber steht 2025 vor seinem siebten Rekordgewinnjahr in Folge. Im dritten Quartal legten Nettoerlöse, Vorsteuergewinne und das Ergebnis je Aktie wie gewohnt weiter zu. Dennoch ist die in den vergangenen Jahren stark gestiegene Aktie in den vergangenen Monaten unter Druck geraten: minus 25 Prozent seit Anfang Mai.

Aktuell verhandelt die Deutsche Börse über den Kauf der Fondsverwaltungsplattform Allfunds für 5,3 Milliarden Euro. Allfunds bietet Fondsmanagern und -vertrieben eine Plattform für Handel, Datenanalysen und Compliance-Systeme.

Die Folge von so viel Konstanz sind verlässliche Ausschüttungen: Neun Jahre in Folge ist die Dividende gestiegen, im kommenden Frühjahr steht die zehnte Erhöhung an.

Angesichts der jüngsten Kursverluste – bei gleichzeitig steigenden Konzerngewinnen – ist die Aktie nach langer Zeit nicht mehr überbewertet. Mit einem KGV von 18,7 auf Basis der erwarteten Gewinne in den nächsten vier Quartalen ist die Aktie um drei Prozent niedriger bewertet als in ihrem Zehnjahres-Durchschnitt.

Novo-Nordisk $NOVO B (-0,2 %): Höchster Bewertungsabschlag und hochspekulativ

Dividendenrendite aktuell: 3,8%

Die spekulativste Aktie unter den hier porträtierten Titeln ist Novo Nordisk. Mit Vorlage der Bilanz zum dritten Quartal senkte der dänische Pharmakonzern erneut seine Umsatz- und Gewinnziele. Zudem kürzte das Management mit seinem seit August neuen Konzernchef Maziar Mike Doustdar die Investitionspläne.

Mit der Abnehmspritze Wegovy, die Novo Nordisk zeitweise zum wertvollsten Börsenkonzern in Europa gemacht hatte, war das Unternehmen stark gewachsen, bevor Konkurrenten, vor allem der US-Konzern Eli Lilly $LLY (+3,19 %), mit ähnlichen Präparaten erfolgreich Konkurrenz machten. Massenentlassungen bei Novo Nordisk waren die Folge.

Trotz aller Rückschläge steigert der Pharmakonzern seine Gewinne noch – nur langsamer. Im laufenden Jahr prognostizieren Analysten im Schnitt einen Gewinn vor Steuern und Zinsen von umgerechnet 14,1 Milliarden Euro, nach 13,5 Milliarden Euro im Vorjahr.

Seit dem Rekordhoch vom Sommer vergangenen Jahres ist die Aktie um 70 Prozent gefallen. Diese Konstellation – steigende Gewinne, einbrechender Aktienkurs – macht die einst sehr hoch bewertete Aktie mit einem KGV von 12,9 plötzlich preiswert. Der Zehnjahres-Durchschnitt liegt mit einem KGV von 23,4 fast doppelt so hoch. Keine andere Qualitätsaktie notiert gegenwärtig mit einem so hohen Bewertungsabschlag.

Positive Ergebnisse erzielte Novo Nordisk zuletzt in Tests mit dem Medikament Amycretin bei Diabetes-Patienten. Diese reduzierten nach Unternehmensangaben ihr Gewicht deutlich und konnten zugleich ihren Blutzuckerspiegel signifikant senken.

In diesem Bereich liegt das Kerngeschäft von Novo Nordisk, ehe es zum Hype um die Abnehmspritzen gekommen war. In den vergangenen 30 Jahren hat sich die Zahl der Diabetiker weltweit auf rund eine halbe Milliarde Erkrankte vervierfacht. Bei Insulinprodukten erreicht der Konzern nach Angaben des Marktforschungsinstituts Mordor Intelligence einen Anteil von 45 bis 50 Prozent und ist damit unangefochten Weltmarktführer.

Quelle Text (Auszug) & Bild, Handelsblatt 01.12.25

Der November war mal wieder ein klassischer "Achterbahn-Monat" - mit einem zum Glück guten Ausgang. Gestartet sind wir mit einer Portfolio-Performance von -3% um dann zur Mitte auf +5% zu steigen, dann wieder auf -2% zu Fallen und den Monat mit ca. +8% zu schließen! Für das Portfolio bedeutet das ein neues Allzeithoch erreicht zu haben! 👍🏼

Beginn: 1.148.200 Euro

Ende: 1.253.497 Euro + 19.000 Cash

Einzahlung: 30.000 Euro

Profit: +94.297 Euro (+8,2%)

Auch in diesem Monat (ähnlich wie im Oktober) waren vor allem meine zwei Goldpositionen für die Volatilität verantwortlich, da sie in meinem Portfolio mittlerweile einen Anteil von 44% ausmachen - aber hey, ich bin nach wie vor davon überzeugt, dass in diesen Werten einiges an Potential schlummert. Also wird die Achterbahn weiter gefahren... 🎢

Eine meiner weniger stark gewichteten Minen-Aktien, $SCZ (-1,32 %) SantaCruz Silver Mining, habe ich noch am Freitag nach enttäuschenden Quartalszahlen komplett verkauft. Zwar wird die Aktie durch den starken Silberpreis getrieben, aber das kann schnell auch in die andere Richtung gehen, wenn der Support wegfällt. Unterm Strich stand ein Plus von +12% nach nur 6 Wochen. Damit kann man zufrieden sein. Insgesamt habe ich nur noch 4 Minen im Depot: $KNT (+0,61 %)
$EQX (+0 %)
$BTO (-1,5 %) und $ESM (-2 %) .

Ansonsten habe ich den Monat genutzt, um in Ungnade gefallene Werte, von denen ich aber weiterhin überzeugt bin, nachzukaufen. Das sind unter anderem $PYPL (-0,02 %)
$NOVO B (-0,2 %)
$1810 (-0,59 %) (Xiaomi) $GLJ (+0,2 %) (Grenke), $LXS (+0,88 %) und $EVK (+0,11 %) gewesen. Gerade bei Novo-Nordirsk hat sich vor einigen Tagen eine super Gelegenheit geboten als der Kurs kurzzeitig völlig ungerechtfertigt um 10% abgestürzt ist. 📉

Gleichzeitig konnte ich auch ein paar Gewinne realisieren. Hier habe ich die Chance genutzt, um einen Teil meiner Puma-Aktien nach den Übernahmegerüchten zu verkaufen und am Monatsanfang waren es zudem noch Lufthansa, BHP Billiton und ein kleiner Teil Western Union (der aber bereits schon wieder günstiger zurückgekauft wurde). 📈

Aktuell halte ich wieder 19.000 Euro in Cash und warte auf die nächsten Gelegenheiten! 💵

➡️🆓: Auf meinem Weg in Richtung 4 Mio. Gesamtvermögen liegt der Zielerreichungsgrad nun bei 42,3%. 😊

Schauen wir mal wie der November wird. Es bleibt wie immer spannend!