Munich Re $MUV2 (+1,03 %) hat heute seine Zahlen für das erste Quartal 2025 vorgelegt und die Aktie reagiert leicht rückläufig.

Dabei zeigt das Unternehmen erneut seine Widerstandskraft.

In diesem Beitrag ordne ich für euch die aktuelle Quartalsmitteilung [1], die IR-Präsentation [2] und den Earnings Call [3] ein, sodass der typische „Hobbyinvestor“ (wie ich) auch bestens informiert ist und das Geschäft, sowie die Entwicklungen von Munich Re besser versteht.

📊 Überblick Q1 2025

• Konzernergebnis: 1,094 Mrd. € (Vorjahr: 2,115 Mrd. €)
• Operatives Ergebnis: 1,465 Mrd. € (Vorjahr: 2,891 Mrd. €)
• Versicherungsumsatz: 15,8 Mrd. € (Vorjahr: 15,1 Mrd. €)
• RoE (Eigenkapitalrendite): 13,3 % (Vorjahr: 27,2 %)

Exkurs: Was bedeutet RoE und warum ist sie so stark gefallen?

Die RoE (Return on Equity) steht für Eigenkapitalrendite und misst, wie effizient ein Unternehmen mit dem Kapital seiner Aktionäre wirtschaftet. Je höher, desto besser.

Gerade bei Versicherungen, die mit sehr viel Kapital arbeiten (z. B. für Rückstellungen und Kapitalanlagen), ist die RoE besonders wichtig – denn sie zeigt, wie rentabel das gebundene Kapital wirklich eingesetzt wird.

Bei Munich Re ist die RoE im Q1 von 27,2 % auf 13,3 % gefallen. Das liegt nicht an operativer Schwäche, sondern vor allem an:

• einem deutlich niedrigeren Gewinn (–48 % ggü. Vorjahr)
• hohen Schäden durch Waldbrände
• und Währungsverlusten von –506 Mio. €

Trotzdem bleibt die Kapitalbasis stark, die RoE dürfte sich bei normalisiertem Schadenverlauf wieder erholen.

Backround zum Ergebnisrückgang

Was weiterhin direkt ins Auge fällt ist der starke Ergebnisrückgang, anbei die ausschlaggebenden Hintergründe:

Waldbrände in Los Angeles:

Der größte Belastungsfaktor waren die verheerenden Waldbrände in Los Angeles, die Munich Re konzernweit rund 1,1 Mrd. € kosteten.

Update aus dem Call:

„The LA wildfires of €1.1bn altogether, which is a slight decline from the initially announced €1.2bn due to positive effects of a weaker USD and retrocession.”

➡️ Die Nettobelastung wurde also leicht nach unten korrigiert.

Währungsverluste (Currency Result):

Munich Re war über sogenannte „Long-Positionen“ stark in den US-Dollar investiert. Da dieser im Quartal abwertete, entstand ein Währungsverlust von -506 Mio. €.

„A 10% decline in the USD would result in an approx. 5% decline in net income.“

➡️ Die Belastung durch den USD-Verlust ist also nicht nur einmalig, sondern hat auch strukturelle Auswirkungen, wenn die Schwäche anhält. Munich Re hat deshalb die Long-Position im USD im Laufe des Q1 reduziert, aber noch nicht vollständig aufgelöst.

Operatives Ergebnis halbiert:

• Besonders im Vergleich zum starken Q1 2024 (mit ungewöhnlich niedrigen Schäden) fiel das operative Ergebnis damit um knapp 50 %.

Insights aus dem Call hierzu:

CFO zur Ergebnisqualität und operativer Stärke trotz Rückgang:

„While our underlying technical profitability continues to be very strong overall, high large losses, fair value changes in the investment result and significant currency movement affected our net earnings.“

Die Botschaft: Der Ergebnisrückgang ist nicht operativ bedingt, sondern resultiert aus externen Volatilitäten (Schäden, Kapitalmärkte, Währungen).

Das bestätigt auch, warum Munich Re an seiner Jahresprognose von 6 Mrd. € festhält.

Exkurs zum Verständnis: Was bedeutet die Combined Ratio und warum ist sie so wichtig?

Die Combined Ratio (Schaden-Kosten-Quote) ist eine zentrale Kennzahl in der Sach- und Unfallversicherung (P&C = Property & Casualty).

Sie misst die Profitabilität des Versicherungsgeschäfts:

Combined Ratio = (Schadenaufwand + Verwaltungskosten) / verdiente Prämien

• <100 %: Das Versicherungsgeschäft ist profitabel
• >100 %: Das Unternehmen zahlt mehr aus, als es einnimmt

Beispiele in Q1 2025:

• Rückversicherung P&C: 83,9 % -> gut trotz hoher Schäden
• Specialty Insurance: 95,5 % -> nahe der Gewinnschwelle
• ERGO Deutschland P&C: 88,8 %
• ERGO International P&C: 89,0 %

Geschäftsbereiche

1️⃣ Rückversicherung

Munich Re agiert hier als Rückversicherer, sie „versichern Versicherungen“.

Besonders wichtig in Bereichen wie Naturkatastrophen, Leben, Gesundheit, Haftpflicht.

Beispielsweise bei Großschäden hilft Munich Re anderen Versicherern wie Allianz oder AXA, das Risiko zu decken.

Highlights Q1 2025:

• Ergebnis: 853 Mio. € (Vorjahr: 1.888 Mio. €)
• Umsatz: 10,3 Mrd. €

Schaden-/Unfall-Rückversicherung:

Belastet durch Großschäden (1,0 Mrd. €), insbesondere:

• Waldbrände in Los Angeles: ~800 Mio. € Schaden
• Combined Ratio: 83,9 % (Zielwert liegt bei ~95 %, also OK)

Leben/Gesundheit Rückversicherung: Sehr stark

• Ergebnis: 501 Mio. €
• Technisches Ergebnis: 608 Mio. € (über Zielwert)

Was ist das technische Ergebnis hier?

Es misst die reine Versicherungsleistung, also wie profitabel das Underwriting ist, ohne Kapitalanlageeffekte. In der Leben-/Gesundheit-Rückversicherung ist das besonders wichtig, da hier langfristige Verträge dominieren.

Insights aus dem Call hierzu:

Life & Health Rückversicherung, Erklärung des starken Ergebnisses:

„We benefited from positive experience driven by the U.S. portfolio […] but we do not consider this to be the new run rate.”

Das starke technische Ergebnis (608 Mio. €) war u. a. auf geringere Mortalität, weniger Großschäden und gute Vertragsentwicklung in den USA zurückzuführen. Das Niveau sei laut Management allerdings nicht dauerhaft aufrechtzuerhalten.

2️⃣ Global Specialty Insurance (GSI)

Ein neu ausgewiesener Bereich für Spezialversicherungen, gesteuert durch die Rückversicherungsorganisation. Fokus: Gewerbliche Spezialrisiken.

• Ergebnis: nur 8 Mio. € (Vorjahr: 163 Mio. €)
• Combined Ratio: 95,5 % (stark belastet durch LA-Waldbrände)

• Einzelschaden Los Angeles: ~200 Mio. €

➡️ Ergebnis der Waldbrände: Nur 8 Mio. € Nettogewinn, ein starker Rückgang.

Die GSI-Sparte wurde hart getroffen, v. a. durch einmalige Großschäden und den Segmentwechsel. Ohne diese Effekte läge man laut Management im Zielbereich.

3️⃣ ERGO das Direktversicherungsgeschäft von Munich Re

Klassische Versicherungen für Endkunden, wie Kfz-, Hausrat-, Lebens- oder Krankenversicherungen. Aufgeteilt in Deutschland und International.

Q1 2025 im Überblick:

• Gesamtergebnis ERGO: 241 Mio. € (Vorjahr: 226 Mio. €)
• Umsatz: 5,56 Mrd. €

ERGO Deutschland:

• Ergebnis: 140 Mio. €
• Combined Ratio P&C: 88,8 % (leicht über Vorjahr, aber im Zielrahmen)

ERGO International:

• Ergebnis: 100 Mio. € (Vorjahr: 65 Mio.
• Starke Beiträge aus Polen, Griechenland und dem spanischen Gesundheitsgeschäft

Großschäden Q1 2025

• Gesamtschäden durch Naturkatastrophen: 757 Mio. €

Von Menschen verursachte Großschäden: 251 Mio. € (->

• z. B. Industriebrände, Infrastrukturunfälle, Havarien, alles, was nicht durch Natur ausgelöst wird)
• Größter Einzelschaden: Waldbrände in Los Angeles (~1,1 Mrd. € über alle Segmente)

Es handelt sich hierbei um den bisher teuersten Waldbrandschaden für die Versicherungsbranche weltweit.

Kapitalanlageergebnis & Finanzmärkte

• Kapitalanlageergebnis: 1,32 Mrd. € (Vorjahr: 2,16 Mrd. €)
• Hauptgrund: Verluste bei festverzinslichen Wertpapieren durch gestiegene Zinsen
• Return on Investment: 2,2 % (Vorjahr: 3,8 %)
• Währungsverluste (v. a. USD): -506 Mio. €

Aktienrückkäufe & Dividende

• Munich Re bestätigt Aktienrückkaufprogramm von 2 Mrd. € .. richtig gelesen 2 Milliarden Rückkauf!💰

• Dividende von 20,00 € je Aktie (wie bereits zum Jahresabschluss 2024 angekündigt)

➡️ Wie ist das zu bewerten?

Das Rückkaufvolumen ist außergewöhnlich hoch, besonders im Vergleich mit anderen Versicherern oder DAX-Konzernen.

Es zeigt weiterhin:

• Kapitaldisziplin
• Vertrauen in das eigene Geschäftsmodell
• Fokus auf Shareholder-Value
• Rückführung überschüssigen Kapitals in Zeiten ohne Übernahmen

Trotz massiver Kapitalrückflüsse ist die Kapitalausstattung außergewöhnlich robust.

Munich Re „hat den Aktienrückkauf quasi innerhalb eines Quartals verdient“, wie der CFO formulierte.

April-Erneuerung & Marktausblick

• Neugeschäft bei Rückversicherungsverträgen: +6,1 % Volumen
• Preisniveau: leicht rückläufig (-2,5 %), aber risikoadjustiert
• Wichtige Wachstumsmärkte: Indien, Lateinamerika, Europa

Risikoadjustiert heißt: Die Preise wurden unter Berücksichtigung aktueller Schadeninflation und Risikolage berechnet.

Ein Preisrückgang von -2,5 % bedeutet also nicht, dass die Verträge günstiger oder schwächer sind, sondern, dass das Prämienniveau nach Risikobereinigung leicht gesunken ist.

Gleichzeitig stieg das Gesamtvolumen der erneuerten Verträge um +6,1 %, was positiv zu bewerten ist.

Was bedeutet „April-Erneuerung“ eigentlich?

In der Rückversicherungsbranche werden viele Verträge jährlich neu verhandelt das nennt man „Erneuerungen“ oder auf Englisch „Renewals“.

Diese finden nicht alle zum Jahresbeginn statt, sondern sind regional gestaffelt:

• Januar-Erneuerung: z. B. Europa, Nordamerika
• April-Erneuerung: z. B. Japan, Indien, Teile Lateinamerikas
• Juli-Erneuerung: z. B. Australien, Südafrika, Spezialprogramme in den USA

Die April-Erneuerung umfasst also alle Rückversicherungsverträge, die zum 1. April erneuert wurden.

Munich Re konnte dabei das Geschäftsvolumen um +6,1 % steigern, trotz leicht rückläufiger Preise (risikoadjustiert: –2,5 %).

Das zeigt: Die Nachfrage bleibt hoch, und Munich Re kann weiterhin profitables Neugeschäft abschließen.

Strategische Entwicklung: Übernahme von NEXT Insurance

Munich Re hat über seine Erstversicherungstochter ERGO die vollständige Übernahme von NEXT Insurance angekündigt.

Die Transaktion bewertet das US-amerikanische Insurtech mit 2,6 Mrd. US-Dollar.

NEXT Insurance wurde 2016 gegründet und bietet digitale Versicherungen für kleine und mittelständische Unternehmen (KMU) in den USA an. Mit über 600.000 Kunden und einem Umsatz von 548 Mio. US-Dollar im Jahr 2024 stellt das Unternehmen eine bedeutende Erweiterung des ERGO-Portfolios dar.

Die Integration von NEXT Insurance ermöglicht ERGO den direkten Eintritt in den US-Markt für KMU-Versicherungen, der als äußerst attraktiv gilt.

Die Transaktion soll im dritten Quartal 2025 abgeschlossen sein und voraussichtlich mittelfristig einen Beitrag in dreistelliger Millionenhöhe zum Nettoergebnis von ERGO leisten.

„We expect earnings uplift from the Next Insurance acquisition in Q3.

„M&A remains on the table – we are monitoring opportunities.”

Munich Re erwartet ab Q3 positive Ergebnisbeiträge durch die Übernahme von NEXT Insurance.

Zusätzlich hält man sich für weitere Übernahmen offen, v. a. im Bereich Specialty Insurance.

🔮 Ausblick für 2025

• Jahresziel: Konzernergebnis von 6 Mrd. € wird bestätigt

Erwartet wird:

• Versicherungsumsatz: ~64 Mrd. €
• Return on Investment: >3 %
• Rückversicherung: stabile Margen trotz Klimarisiken

🏷️ Fazit:

Starke Basis, hohe Belastungen, Aktie mit Dämpfer, Fundament bleibt robust

Munich Re zeigt einmal mehr:

Das Geschäftsmodell ist widerstandsfähig.

Trotz extremer Naturereignisse (Waldbrände LA) und ungünstiger Währungseffekte bleibt das Unternehmen profitabel. Die Leben-/Gesundheitssparte glänzt.

Was bleibt: Das operative Ergebnis hat sich halbiert, und der Vergleich zum außergewöhnlich starken Q1 2024 fällt schwer.

Die Märkte hatten wohl mehr erwartet.

Mit 20 € Dividende, 2 Mrd. € Aktienrückkauf und stabilem Ausblick auf 6 Mrd. € Jahresergebnis bleibt Munich Re für mich dennoch ein verlässlicher Value-Titel mit Wachstum in der Rückversicherung und solidem Risikomanagement.

Innerhalb der nächsten Monate wird sich die Position bei mir im Depot verdoppeln.

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$SREN (+0,78 %)
$HNR1 (+2,6 %)
$CS (+0,62 %)
$ALV (-0,76 %)
$ZURN (+0,77 %)

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Vielen Dank fürs Lesen! 🤝

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Quellen:

[1] https://www.munichre.com/content/dam/munichre/mrwebsiteslaunches/2025-q1/MunichRe-Quartalsmitteilung-1-2025_de.pdf/_jcr_content/renditions/original./MunichRe-Quartalsmitteilung-1-2025_de.pdf

[2] https://www.munichre.com/content/dam/munichre/mrwebsiteslaunches/2025-q1/MunichRe-Presentation-IR-Q1-2025_en.pdf/_jcr_content/renditions/original./MunichRe-Presentation-IR-Q1-2025_en.pdf

[3] https://web.quartr.com/link/companies/6425/events/345177/transcript?targetTime=0.0

Weitere:

https://www.reinsurancene.ws/munich-re-acquires-next-insurance-to-become-part-of-ergo/?

Während ich mich an einer alten Maschine mit der schrecklichen $SIE (-1,5 %) Steuerung quäle, mal ein paar Anteile $UNH (-7,73 %) eingekauft.

Dazu kam heute noch 1× $MUV2 (+1,03 %) 5× $QCOM (-1,14 %) & 10x $QLYS (-1,55 %)

Grüße aus Warschau 🫡

$ALV (-0,76 %)
$HNR1 (+2,6 %)
$MUV2 (+1,03 %)

$MUV2 (+1,03 %) (Reuters) - Die verheerenden Waldbrände in und um Los Angeles belasten die Münchener Rück mit einer Milliardensumme. Der größte Rückversicherer der Welt bezifferte den Gesamtschaden am Dienstag auf rund 1,1 Milliarden Euro, wovon 800 Millionen auf die Rückversicherungs-Sparte entfallen. Dadurch halbierte sich der Nettogewinn im ersten Quartal fast auf 1,09 (Vorjahr: 2,12) Milliarden Euro, wie die Münchener Rück mitteilte. Analysten hatten im Schnitt mit 1,11 Milliarden gerechnet.

Trotzdem hält der Konzern an seiner Erwartung fest, dass der Gewinn 2025 auf rund sechs Milliarden Euro steigt - "nicht zuletzt dank weiterhin guter Marktbedingungen und der hohen Qualität unseres Portfolios", sagte Finanzvorstand Christoph Jurecka. Bei der jüngsten Erneuerungsrunde im April, bei der die Verträge mit den Erstversicherern und Maklern neu ausgehandelt werden, sanken die Preise im Schnitt allerdings um 2,5 Prozent.

Dennoch zeichnete die Münchener Rück 6,1 Prozent mehr Geschäft.

Ich bin nach wie vor ein großer Fan der Münchner Rück. Das Geschäftsmodell ist weitgehend krisensicher und das hilft natürlich in verrückten Zeiten gegen größere Rücksetzer und Probleme. Es gibt es im Prinzip keine 'Ware', die mit irgendwelchen Zöllen o.ä. belegt werden könnte, auch keine gestörten Lieferketten, die dazu führen könnten dass der eigene Geschäftsbetrieb unterbrochen wird. Ich schlafe deshalb auch gut damit, dass $MUV2 (+1,03 %) im Moment meine mit Abstand größte Einzelaktie im Depot ist.

Quasi ein gutes Pferd im Stall, das auch noch Milch gibt. 😉😅

Tops

Weiterhin an der Spitze 🥇Sprouts Farmers$SFM (-0,12 %) , die stabil laufen 📈 gefolgt von 🥈Netflix $NFLX (-0,22 %) die sich bei all den Markt Turbulenzen auf Platz 2 vor gekämpft haben.

🥉Walmart $WMT (-0,55 %) die seit dem ich die Position bespare, bisher immer in Top 3 dabei sind.

Anders als das Land 🇩🇪 wo es gefühlt 📉 geht. Sieht es an der Börse für 🇩🇪 Aktien erstaunlich gut aus $DB1 (-1,5 %) & $MUV2 (+1,03 %) in Top 10 💪😊

Überraschenderweise ist von Magnificent 7 weit und breit nichts zu sehen 😂 obwohl $TSLA (-1,98 %) mittlerweile nicht mehr im "ETF" vertreten ist.

Flops

Obwohl Adobe$ADBE (-0,24 %) eigentlich gute Zahlen hat, kommt die Position seit dem ich die bespare nicht so richtig in Fahrt, schlimmer noch, bisher hat sie mir die meisten Verluste gebracht, obwohl sie keine Dividende zahlt 😂

Natürlich laufen die Sparpläne auch diesen Monat weiter, aber nicht alle Positionen.

Die Gewinner laufen weiter bei den Verlierer habe ich es erstmal einige pausiert und aus den Flops laufen zb nur $QCOM (-1,14 %)
$AMAT (-0,89 %) weiter.

@Esperanza und @Koenigmidas haben mich zur #grueneostern und #gruenostern Challenge von @InvestmentPapa nominiert. Wie ihr wisst, hasse ich Challenges, Ostern und Grün. Aber was will man machen, wenn man nominiert wird? Das Gesetz des Internets verlangt es, einen Beitrag zu leisten 😭.

In den aktuellen Zeiten ist es allerdings gar nicht so einfach was grünes zu finden. Habe mich deshalb für eine All Time Übersicht meiner Einzelwerte entschieden. Insbesondere die $MUV2 (+1,03 %) , die mir @Koenigmidas geschenkt hat, macht mich Stolz 😍.

Dabei habe ich noch zwei Ostergeschenke für euch:

• Endlich ein Screenshot im Dark Mode. Hab ein neues Handy und war bisher zu faul umzustellen
• Absolute Werte - weil alle anderen Pussies sind 😘

Ich nomminiere @DeineMutter
@Meine
@Mutti
@Tim951995 (wer kommentiert, warum ich den nominiert habe, bekommt von mir ein Ei) und @Lumimyrsky

Frohe Ostern 😘

Hallo zusammen, hab mal eine Frage.

Ich spare jeden Monat 500 Tagesgeld für Hausrenovierung.

Aber da die Zinsen ständig runtergehen, bin auf der Suche nach alternativen kann mich aber nicht entscheiden.

Soll ich $MUV2 (+1,03 %) oder $HNR1 (+2,6 %) nehmen.

Oder doch lieber ein etf oder anleihen.

Danke im Voraus

- 14 positive Überraschungen

- Drei negative Überraschungen

- Dividendenanhebungen

- Dividendensenkungen

- Alle DAX-Werte in der Übersicht

Link:

https://shorturl.at/Tdnfw

$ALV (-0,76 %)
$MUV2 (+1,03 %)
$RHM (+3,81 %)
$MBG (-0,65 %)
$SAP (+1,13 %)
$BMW (-5,88 %)
$AIR (-0,16 %)
$VOW (-1,45 %)
$DBK (+1,19 %)
$CBK (-1,3 %)
$SIE (-1,5 %)
$P911 (-1,32 %)
$DTE (+0,17 %)
$IFX (-1,26 %)

Fast Dreiviertel aller Unternehmen aus DAX und MDAX schütten im Mai Dividende aus.

Dividendenkalender mit Zahltag und erwartete Rendite:

Als Champion der Ausschüttung dürfte sich dieses Jahr $RTLL (+6,03 %) - RTL Group bezeichnen. Aktionäre dürfen rund 8% Rendite erwarten. Allerdings ist das nur halb so hoch wie vor drei Jahren.

Als Dividendenperle wird inzwischen zunehmend die $DTE (+0,17 %) - Deutsche Telekom gesehen. Dieses Jahr gibt es 0,90 EUR, d.h. eine Steigerung von 17% ggü. Vorjahr, mit einer Rendite von ca. 2,7%.

Weitere verlässliche Zahler sind $SIE (-1,5 %) - Siemens und $SAP (+1,13 %) - SAP.

Einer der verlässlichsten Zahler überhaupt ist $MUV2 (+1,03 %) - Munich Re. Seit 1960 ist nie eine Dividende ausgefallen und der Zahlbetrag je Aktie wurde seit Anfang des Milleniums versechszehnfacht.

In Europa gibt es ebenfalls einige attraktive Dividendenzahler, wie z.B. $ENI (-1,45 %) - ENI und $ISP (+0,23 %) - Intensa sowie $BNP (-0,36 %) - BNP.

Quelle (Auszug) / Grafiken: WELT