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Viele meiner letzten Beiträge drehen sich um Kennzahlen, die helfen, Geschäftsmodelle, Risiken und Bewertungen sauber einzuordnen. Beta gehört in diese Reihe – und zugleich nimmt die Kennzahl eine besondere Rolle ein. Sie ist überall verfügbar und schnell nachgeschlagen, wird aber erst im Kontext eines ganzen Depots wirklich aussagekräftig. Denn Beta beschreibt nicht das Unternehmen selbst, sondern das Verhalten einer Aktie im Zusammenspiel mit dem Markt.

Mathematisch misst Beta die Beziehung zwischen Aktienrenditen und Marktrenditen. Grundlage ist die Kovarianz dieser Renditen – und die basiert immer auf historischen Daten. Die Interpretation ist jedoch zwangsläufig zukunftsgerichtet, weil man aus den Mustern der Vergangenheit ableitet, wie sich ein Wert künftig typischerweise zum Markt verhält.

Formal lautet die Kennzahl:

Beta = Kovarianz(Aktienrendite, Marktrendite) / Varianz(Marktrendite)

Praktisch heißt das: Wenn der Markt sich bewegt, wie stark schlägt die Aktie typischerweise mit aus? Werte um 1 bedeuten marktähnliche Bewegungen, höhere Werte zeigen stärkere Schwankungen, niedrigere Werte ein ruhigeres Verhalten.

Dass Beta häufig fehlinterpretiert wird, liegt daran, dass es nicht stabil ist. Es hängt stark vom Zeitraum, der Marktphase und dem gewählten Index ab. Ein Unternehmen kann unverändert solide arbeiten, aber durch Zinsveränderungen oder Risikoumfeld plötzlich ein anderes Beta aufweisen. Beta misst also Verhalten – nicht Qualität.

Um sichtbarer zu machen, wie Beta im Depot wirkt, lohnt der Blick auf mein Portfolio. Es kombiniert robuste Qualitätswerte wie Visa, Alphabet und Honeywell, wachstumsorientierte Technologietitel wie ASML, Nu Holdings und Innodata, defensive Infrastruktur- und Wasserwerte wie Consolidated Water, Energiekontor und Energy Recovery, den globalen ETF auf den MSCI ACWI sowie einen Uran-Block als zyklische Idee mit Cameco, NexGen, Denison Mines, Paladin Energy und Yellow Cake. Bitcoin ergänzt das Ganze als eigenständiger, deutlich volatilerer Baustein.

Diese Mischung zeigt gut, warum Beta für mich im Alltag nützlich ist. Verschiedene Titel können fundamental stark sein und dennoch sehr unterschiedlich zum Schwankungsprofil des Depots beitragen. Manche Positionen glätten, andere verstärken – unabhängig davon, ob die Unternehmen gut geführt oder hochprofitabel sind. Es geht um Marktverhalten, nicht um Bilanzqualität.

Für die Beta-Betrachtung nutze ich konservative, marktübliche 3–5-Jahreswerte großer Anbieter. Die meisten Betas werden auf Basis täglicher oder monatlicher Renditen über genau solche Zeiträume berechnet – lang genug, um statistisch stabil zu sein, und kurz genug, um aktuelle Marktphasen realistisch abzubilden. Wo es keine offiziellen Daten gibt, kommen passende Sektorwerte zum Einsatz.

Die verwendeten Betas lauten:

Large Caps

• $ASML (-0,46 %) : 1,25

• $GOOGL (-3,18 %) : 1,05

• $V (+5,48 %) : 0,95

• $HON (+0,21 %) : 1,00

Midcaps / Infrastruktur

• $CWCO (+1,01 %) : 0,80

• $EKT (+0,51 %) : 0,75

• $ERII (+0,55 %) : 1,20

• $SOP (+5,75 %) : 1,10

Small Cap / High Beta

• $INOD (-2,29 %) : 1,80

Uran-Segment (zyklisch)

• $CCO (+1,95 %) : 1,40

• $NXE (+1,18 %) : 1,60

• $DML (+1,95 %) : 1,70

• $PDN (+2,13 %) : 1,50

• $YCA (+0,81 %) 1,30

ETF

• $ISAC (-0,22 %) : 1,00

Krypto

• $BTC (-2,04 %) : 2,50

Für das Portfolio-Beta zählt ausschließlich, wie groß jede Position im Verhältnis zum Depot ist.

So wird das Portfolio-Beta ermittelt:

Man schaut sich an, wie groß jede Position im Depot ist, multipliziert diesen Anteil mit dem Beta der jeweiligen Aktie und addiert alle Beiträge. Jede Position steuert also genau in dem Maß zum Gesamt-Beta bei, wie sie gewichtet ist.

Setzt man die Gewichtungen meines Depots in diesen Zusammenhang, ergibt sich folgendes Ergebnis: Das Portfolio kommt auf ein Beta von rund 1,33. Dieser Wert passt zur Struktur: eine stabile Basis, mehrere wachstumsorientierte Bausteine und ein bewusst eingesetzter Uran-Block sowie Bitcoin als stärkere Hebel.

Ein Beta auf diesem Niveau bedeutet ein grundsätzlich offensiveres Depot.

• In Aufwärtsphasen entwickelt es mehr Dynamik als der Markt.
• In Korrekturen reagiert es schneller und ausgeprägter.
• Die stärksten Treiber sind Bitcoin, Innodata, NexGen, Denison Mines und Paladin Energy.
• Gegengewichte liefern Visa, Consolidated Water, Energiekontor und der MSCI-ACWI-ETF.

Damit zeigt sich: Beta ersetzt keine Fundamentalanalyse, aber es macht sichtbar, wie ein Depot sich bewegt und warum. Es hilft, Erwartungen zu kalibrieren, Schwankungen einzuordnen und die Struktur bewusster zu steuern. Ein Beta von 1,33 ist kein Urteil über die Qualität – es ist eine Bewegungsbeschreibung. Wichtig ist nur, ob diese Dynamik zur eigenen Anlagestrategie passt.

Zum Schluss zwei Fragen an euch:

Kennt ihr das Beta eures Portfolios?

Und spielt es für euch eine Rolle bei eurer Portfoliostrategie – oder eher nicht?

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Vor wenigen Wochen habe ich im Rahmen des Superzyklus-Ansatzes die strukturelle Aufwertung des Uranmarktes beschrieben: Angebotsdefizite, geopolitische Verwerfungen und der politische Umschwung zugunsten der Kernenergie markieren den Beginn eines mehrjährigen Aufwärtstrends. Heute liefert die Realität den nächsten Beleg – und $CCO (+1,95 %) (Cameco) steht im Zentrum.

Das kanadische Unternehmen beteiligt sich gemeinsam mit Westinghouse Electric und $BAM (-1,46 %) Brookfield Asset Management an einer neuen, 80 Milliarden US-Dollar schweren Energieoffensive der US-Regierung. Ziel ist es, die Atomkraftkapazitäten in den Vereinigten Staaten massiv auszubauen. Die Initiative ist mehr als ein politisches Signal: Sie gilt als industriepolitischer Wendepunkt und soll den gesamten Zyklus der zivilen Atomenergie abdecken – von der Uranförderung über die Brennstoffaufbereitung bis zur Reaktortechnologie. Unterstützt durch staatliche Garantien und steuerliche Anreize markiert sie den Versuch, die Abhängigkeit von Russland und China im globalen Uranmarkt zu verringern.

Für Cameco bedeutet das einen entscheidenden Schritt: Der Konzern, bislang einer der größten Uranproduzenten der Welt, wird zunehmend zum politischen und wirtschaftlichen Partner der westlichen Energiewende. Die Verbindung von technologischem Know-how, Zugriff auf erstklassige Vorkommen und nun auch politischer Rückendeckung verleiht dem Unternehmen eine strategische Rolle, die über reine Rohstoffförderung hinausgeht.

Für mich unterstreicht die heutige Nachricht, warum Uran derzeit einer der spannendsten Sektoren für langfristig orientierte Investoren ist. In meinem eigenen Superzyklus-Portfolio spiegelt sich diese Logik wider: ein abgestuftes Exposure entlang der gesamten Wertschöpfungskette – von Produzenten bis zu physischen Lagergesellschaften. Cameco bildet dabei den Kern, das Fundament der Positionierung. Ergänzend setze ich auf $YCA (+0,81 %) (Yellow Cake) als direkten Hebel auf den Uranpreis, da das Unternehmen reale Bestände physisch lagert und damit ein reines Preis-Exposure bietet. $NXE (+1,18 %) (NexGen Energy) steht für den explorativen Wachstumsanteil: ein Entwickler, der mit dem Arrow-Projekt in Kanada eines der aussichtsreichsten Uranvorkommen weltweit kontrolliert. $DML (+1,95 %) (Denison Mines) bringt technologische Diversifikation ein – der Fokus liegt auf der In-Situ-Recovery-Methode, die Uranabbau effizienter und ökologisch verträglicher machen soll. Schließlich ergänzt $PDN (+2,13 %) (Paladin Energy) die geografische Streuung mit einem starken Produktionsfokus in Namibia – ein Hebelwert auf die Angebotsknappheit außerhalb Nordamerikas.

Gemeinsam bilden diese fünf Werte ein ausgewogenes Cluster aus Substanz und Dynamik. Cameco und Yellow Cake stehen für Stabilität, NexGen, Denison und Paladin für das spekulative Momentum im Frühzyklus. Genau diese Mischung ist charakteristisch für Phasen, in denen strukturelle Knappheit mit politischem Rückenwind zusammentrifft.

Die heutige US-Initiative passt in ein größeres Bild. Weltweit erlebt die Kernenergie ein Comeback: Frankreich verlängert Laufzeiten und plant neue EPR-Anlagen, Japan reaktiviert Reaktoren, China baut sein Netz kontinuierlich aus, während Länder wie Polen, Tschechien und Finnland erstmals eigene Projekte anstoßen. Nach Jahrzehnten der Unterinvestition entsteht ein massiver Nachfrageschub – und das bei einem Angebot, das kaum wächst. Cameco kontrolliert dabei einige der produktivsten Minen der Welt und profitiert direkt vom strukturellen Defizit.

Der aktuelle Zyklus folgt einem vertrauten Muster: Zunächst stabilisieren sich Preise nach einem langen Bärenmarkt, dann treffen politische Programme und Investitionswellen auf knappe Kapazitäten. Wir befinden uns mittendrin in dieser Beschleunigungsphase. Das Momentum entsteht nicht aus kurzfristiger Spekulation, sondern aus realen Engpässen und industriepolitischer Neuausrichtung.

Natürlich bleibt das Umfeld nicht ohne Risiken. Nach der starken Performance der vergangenen Quartale sind temporäre Konsolidierungen möglich, auch die Uranpreise reagieren sensibel auf geopolitische Verschiebungen. Regulatorische Unsicherheiten bei neuen Projekten könnten zudem Zeitpläne verzögern. Doch die übergeordnete Story bleibt intakt: Atomkraft ist zurück – und mit ihr jene Unternehmen, die den Brennstoff liefern.

Cameco steht dabei an der Spitze eines wachsenden Ökosystems, das von Kanada über Australien bis Namibia reicht. Die Beteiligung an der 80-Milliarden-Offensive der USA zeigt, dass Uran nicht länger ein Randthema ist, sondern als sicherheitspolitischer Faktor verstanden wird. Wer frühzeitig auf diesen Superzyklus setzt, investiert nicht nur in Energie, sondern in geopolitische Stabilität.

Von Zeit zu Zeit entstehen Bewegungen an den Märkten, die länger dauern als ein normaler Aufschwung. Man spricht dann von einem Superzyklus – einer Phase, in der bestimmte Rohstoffe oder Technologien über viele Jahre hinweg gefragt sind und ihre Preise deutlich steigen. Dahinter stecken meist grundlegende Veränderungen in Wirtschaft und Gesellschaft.

Ein bekanntes Beispiel ist China in den 2000er-Jahren. Die rasante Bautätigkeit und Industrialisierung führten dazu, dass Rohstoffe wie Eisenerz oder Kohle über ein Jahrzehnt hinweg immer teurer wurden. Oft wird in diesem Zusammenhang vom „Rohstoff-Superzyklus“ gesprochen, der durch den massiven Bedarf der chinesischen Bau- und Industriepolitik getrieben war. In den letzten Jahren nehme ich vor allem die Technologiebranche so wahr: Cloud-Dienste, Automatisierung und Künstliche Intelligenz haben den Bedarf an Halbleitern regelrecht explodieren lassen.

Aktuell habe ich den Eindruck, dass sich wieder neue Superzyklen anbahnen könnten. Besonders im Bereich Uran fällt auf, dass viele Länder die Kernenergie stärker ins Spiel bringen. In meinem eigenen Depot spiegelt sich das bereits wider. Dabei unterscheide ich zwischen Core-Werten und Hebel-Werten. Die Core-Werte sind meine Basisinvestments: $CCO (+1,95 %) (Cameco) und $YCA (+0,81 %) (Yellow Cake). Beide sind etabliert, vergleichsweise stabil und bilden das Fundament, auf dem meine Uran-Strategie ruht. Hebel-Werte sind dagegen spekulativer und reagieren deutlich stärker auf Marktbewegungen. Hier setze ich auf geplante Positionen in $NXE (+1,18 %) (NexGen Energy), $DML (+1,95 %) (Denison Mines) und $PDN (+2,13 %) (Paladin Energy). Für diese Werte habe ich aktuell Orders eingestellt, die erst ausgeführt werden, wenn das Chance-Risiko-Verhältnis passt. So baue ich die Positionen kontrolliert auf und halte das Risiko im Rahmen.

Ein anderes Beispiel für einen möglichen Superzyklus ist die Rüstungsindustrie. Dort sind die Kurse in den letzten Jahren bereits stark gestiegen, angetrieben durch geopolitische Spannungen und steigende Verteidigungsausgaben. Diesen Trend habe ich persönlich verpasst – aber genau darin liegt auch die Lehre: Märkte bewegen sich in Wellen, und wer einen Zyklus verpasst, sollte nicht zurückblicken, sondern nach vorne. Denn es gibt immer neue Chancen, wenn man die strukturellen Veränderungen frühzeitig erkennt.

Neben Uran könnte so auch Kupfer erneut eine Rolle spielen. Besonders die großen Produzenten $FCX (+2,88 %) (Freeport-McMoRan) und $SCCO (+2,56 %) (Southern Copper) sind interessant, wenn der weltweite Netzausbau und die Elektrifizierung tatsächlich einen neuen Nachfrageboom auslösen.

Mich interessiert: Wie seht ihr das? Entsteht hier gerade ein neuer Superzyklus, insbesondere im Uran-Sektor – oder ist das eher eine kurze Welle? Welche Titel haltet ihr für spannend, und welche Strategien verfolgt ihr selbst?

Konsolidere lieber Uran im Sprutt..