Smart Beta ETF

Teil 1 Was ist Smart Beta & Quality ETF

Lesezeit: 8-10 Minuten

Inhaltsverzeichnis

• Was sind Smart Beta ETF?
• Kategorien Smart Beta ETF?
• Z-Wert
• Methodolgie Quality ETF
• Fazit uns Ausblick

Disclaimer: Keine Anlageberatung oder Empfehlung, Beitrag dient lediglich der Information. Bevor ihr euch für einen ETF entscheidet, schaut diesen euch noch einmal genauer an hinsichtlich Positionen, Sampling, Regionen etc. dies kann ich nicht alles darstellen, da es den Umfang sprengen würde.

Was sind Smart Beta ETF?

Smart Beta ETF zu verstehen ist es zunächst wichtig zu wissen was "Beta" ist. Beta stellt eine Finanzkennzahl dar, die misst wie stark ein Asset/Aktie (oder eine Gruppe von Aktien) im Verhältnis zum zugrundeliegenden Markt schwankt. Vereinfacht: wenn die dt. Börse eine Volatilität von 16 % hat und der Dax von 10 % dann ist das Beta 1,6.

Bezugsgröße des Beta ist also der Markt. Bei "normalen" ETF sollte das Beta nahe 1 sein, da beispielsweise der iShares Core MSCI World ($IWDA) den MSCI World Index nachzubilden versucht und beide nach Marktkapitlisierung gewichtet sind (aufgrund Tracking Difference nicht ganz 1).

In Abgrenzung dazu versuchen Smart Beta ETF eine höhere Rendite oder ein geringes Risiko (Volatilität) zu erzielen, indem sie aus dem zugrundeliegenden, nach Marktkapitalisierung gewichteten Index (Beta) eine andere Aktienauswahl treffen, indem sie z.B. gleichgewichten oder bestimmte Kenngrößen wie Kurs-Gewinn-Verhältnis oder Kurs-Buchwert-Verhältnis anwenden.

Für diese "smarte" Aktienauswahl, also die bestimmt über- oder Untergewichtung verschiedener Merkmale, gibt es neben Smart Beta auch Begriffe wie "tilt" oder "enhanced".

Kategorien Smart Beta ETF

Grob lassen sich die Smart Beta ETF in folgende Kategorien einteilen:

• Quality (ca. 12 Mrd. Investvol.)
• Value (ca. 12 Mrd. Investvol)
• Low Volatility (ca. 8 Mrd Investvol.)
• Momentum (ca. 4 Mrd. Investvol)
• Multi-Faktor
• Growth & Small-Cap (ca. 12 Mrd. Investvol)
• Dividend (ca. 16 Mrd. Investvol.)
• Equal-Weight

Auch wenn die eine oder andere Strategie schon öfter mal gehört wurde, erstaunt doch, dass das Investvolumen aller Smart-Beta ETF geringer ist als die des $IWDA (+0,23 %) (73 Mrd. EUR)

Welcher Ansatz steckt nun hinter den einzelnen Smart Beta ETF und könnte sich hierfür eine interessante Investitionsmöglichkeit ergeben? Um dies zu ergründen, betrachten wir die einzelnen tilts und deren Methodologie.

Der Z-Wert

Um die Methodologie der Smart Beta ETF zu verstehen ist es notwendig sich mit dem sog. Z-Wert auseinander zu setzen, da insb. MSCI sich für ihre Smart Beta ETF in diese Größe verliebt zu haben scheinen.

Der Z-Wert ist eine Größe, welche die Anzahl der Standardabweichungen eines Datenpunktes (z.B. KGV) vom Mittelwert anzeigt. Insofern eine Verhältniszahl welche auf Aktien bezogen, die Kennzahl einer einzelnen Aktien ins Verhältnis setzt mit den Kennzahlen aller Aktien im Index.

Vereinfachtes Beispiel anhand KGV

Aktie A: 10

Aktie B: 15

Aktie C: 20

Aktie D: 50

Mittelwert: 24

Standardabweichung: 15,67

Z-Wert A: -0,88 (lies: KGV von 10 liegt 0,88 Standardabw. unter dem Mittelwert)

Z-Wert B: -0,56

Z-Wert C : -0,24

Z-Wert D: 1,69

Sofern der ETF nun z.B. Aktien mit einem niedrigen KGV übergewichten möchte, würde er die Aktien mit dem niedrigsten Z-Wert höher gewichten.

Wer trotz dem Beispiels immer noch auf dem Schlauch steht - wie ein unbeholfener Feuerwehrmann - dem sei folgendes Video ans Herz gelegt:

z-Standardisierung (z-Transformation)- Einfach erklärt - DATAtab

Nun zu den einzelnen Kategorien, wobei jeweils eine Auswahl der größten ETF dargestellt wird:

Quality-ETF

Übergewichtung von Unternehmen mit soliden fundamentalen Kennzahlen wie hohem Eigenkapitalrendite, stabilem Gewinnwachstum und geringer Verschuldung.

💰 Z-Score MSCI-Quality-ETF

Hier gibt es 4 größere ETF die von der Methodologie gleich sind nur auf unterschiedliche Regionen fokussieren  (TD = Tracking-Difference):

• $IS3Q (+0 %) (World | TER 0,30 % | TD 0,10 % | 3,5 Mrd. Invest | 3J Outperformance ggü World + 1,5 %.) 
• $IUQF (+0,27 %) (World | TER 0,25 % | TD 0,04 % | 1,7 Mrd. | 3J Outperf. Ggü. World + 1,7 %.)
• $XDEQ (-0,05 %) (USA | TER 0,20 % | TD k.a. | 1,9 Mrd. | 3J Outperf. Ggü S&P 500 + 0,3 %.)
• $IEFQ (-0,99 %) (Europe | TER 0,25 % | TD 0,0 % | 3J underperf. Ggü. Eurostoxx 600 - 4,1 %).

Index-Methodologie:

• Die ETF basieren auf jew. "Parent-Indizes" z.B. der MSCI World.
• Im ersten Schritt werden die Variablen benannt, für die Quality-ETF:
• Eigenkapitalrendite (12 month earnings per share [EPS] / latest Book value per share [BVPS])
• Verschuldungsgrad (total debt / Book Value)
• Stabiles Gewinnwachstum (gemessen an Variabilität [Standardabw.] der y-o-y eps für die letzten 5 Jahre
• Für jede Aktie wird der Z-Wert (s. oben) für die einzelnen Kennzahlen ermittelt
• Anschließend werden Extremwerte herausgerechnet
• Dann wird für jede Aktie eine Addition der Z-Werte vorgenommen
• Die Aktien mit den höchsten gesamt-Z-Werten werden in den ETF aufgenommen
• Es erfolgt ein halbjährliches Rebalancing

On a Site Note: wer etwas TER sparen möchte, der kann die Xtrackers-ETF nehmen, diese sind in i.d.R. 0,05% TER günstiger als das iShares-Pendant bei ähnlicher Tracking Difference & basieren auf den gleichen Index & Berechnungslogik.

💰 Wisdom-Tree-Quality-ETF

Bilden Dividendenzahler mit gleichzeitigen höheren Wachstumsaussichten ab

• 
  $GGRG (+0,04 %) (World | TER 0,38 % | TD 0,32 % | 0,7 Mrd. | 3J Underperf. Ggü. World -2 %.)
• 
  $DGRG (+0,06 %) (USA | TER 0,33 % | TD 0,02% | 0,4 Mrd. | 3J Outperf. Ggü. S&P 500 + 7,1 %.)

Index-Methodologie:

• Variablen:
• Growth-Faktor: basiert auf den erwarteten Gewinnwachstum (expectet eps)
• Quality-Faktor: basiert auf letzte 3 Jahre Return on Equity (ROE) sowie Return on Asset (ROA)
• Stabilitäts-Faktor: Gewinne je Aktie (EPS) müssen höher sein als Dividende je Aktie (DPS)
• Ausschlusskriterium: Unternehmen die nicht die ESG-Kriterien von Wisdom-Tree erfüllen werden ausgeschlossen
• Gewichtung: Nach Variablen-Filter erfolgt die Gewichtung der Unternehmen im Index nach den gezahlten jährlichen Dividenden
• Es erfolgt ein halbjährliches Rebalancing

💰 Invesco RAFI-Index:

• $PFT (+0,5 %) (USA| TER 0,39 % | TD 0,33 % | 0,5 Mrd. | 3J Underperf. ggü. S&P 500 - 2,7 %.)
• $PEH (-0,08 %) (EM | TER 0,49 % | TD k.A. | 0,04 Mrd. | 3J Outperf. Ggü. Emerging Markets IMI + 10,8 %.)

Index-Methodologie:

• Variablen:
• Cashflow, Umsatz & Dividenden: Gewichtung aus Durchschnittswerten der vergangen 5 Jahre sowie aktueller Buchwert
• Die Indexgewichte werden proportional zu den fundamentalen Werten der Unternehmen festgelegt. Berechnung: fundamentale Werte / marktkapitalisierte Free-Float-Werte.

Fazit zum Smart-Beta Faktor Quality

Im Auftakt dieser Reihe haben wir uns mit dem Quality-ETFs beschäftigt. Der Smarte Anteil besteht hierbei darin, dass die im "Parent-Index" enthaltenen Aktien gescreent werden nach Qualitätsfaktoren wie Gewinnwachstum, Verschuldungsgrad, Buchwert etc. und auf Basis deren relativen Stärke gegenüber den anderen Im Index enthaltenen Aktien gewichtet werden.

Sofern man den Weltindex abbilden möchte, würde ich zum $XDEQ (-0,05 %) raten, jedoch ist der unterschied zum Normalen MSCI World nicht so groß, dass man von einer echten Diversifikation sprechen könnte.

Spannend finde ich den Smart Beta Ansatz auch, um auf geografisch unterschiedlichen Märkten den Fokus der Smart Beta ETFs anders zu setzen (z.B.: USA Large CAP/Momentum, Europa: Small CAP & Growth, Emerging Markets: Quality & Value). Leider hat der einzige Emerging Markets Quality ETF ein sehr geringes Investvolumen von nur etwa 40 Mio. EUR. Für wen dies kein Hindernis ist, der kann sich gern den $PEH (-0,08 %) anschauen, da dieser eine deutliche Outperformance gegenüber dem MSCI Emerging Markets erzielt hat und aus Meiner Sicht Quality-Faktoren insb. in solchen Märkten ihre Chancen gut ausspielen können.

In den nächsten Teilen werden wir uns mit den anderen Klassen des Smart-Beta Investierens beschäftigen - seid gespannt!

Viele User hier sind zurecht begeistert von Dividendenwachstums-ETFs.

Die beliebtesten sind wohl:

Fidelity Global Quality Income $FGEQ (+0,06 %) und

WisdomTree Global Quality Dividend Growth $GGRG (+0,04 %) / $GGRP (-0,09 %)

Auf extraetf.com und finanzfluss.de findet man diese unter der Anlagestrategie – Dividenden.

Was im ersten Moment nachvollziehbar aber leider nur die halbe Wahrheit ist.

Was ihr hier eigentlich kauft, ist der Quality-Faktor, unter Fundamentals / Quality tauchen diese allerdings nicht auf.

Was ist eigentlich der Quality-Faktor?

Der Quality-Faktor ist Teil einer Anlagestrategie, die hochwertige Unternehmen auswählt. Die Kriterien für diesen Faktor können „hard“ sein (z. B. Eigenkapitalrenditen und freie Cashflows), aber die Anwendung dieses Faktors kann auch auf „weicheren“ Kriterien wie der Qualität des Managements, der Corporate Governance und der Marktposition beruhen.

Möchte man dies auf einen Index übertragen so nimmt man sich ein Anlageuniversum (z. B. den MSCI World) und legt einen oder mehrere Filter darüber der alle Aktien ausschließen, die die Kriterien nicht erfüllen.

Die verbleibenden Aktien kann man dann entweder nach Marktkapitalisierung / Gleichgewichten oder nimmt noch weitere Kriterien hinzu.

Schauen wir uns einmal den an was das Ziel Anlageziel des MSCI World Sector Neutral Quality Index ist:

„The MSCI World Sector Neutral Quality Index captures large and mid-cap representation across 23 Developed Markets (DM) countries*. The index aims to capture the performance of securities that exhibit stronger quality characteristics relative to their peers within the same GICS® sector by identifying stocks with high quality scores based on three main fundamental variables: high Return-on-Equity (ROE), low leverage and low earnings variability."

Verständlich ausgedrückt heißt das: Es soll möglichst viel an die Aktionäre zurückfließen (durch Dividenden oder Aktienrückkäufe), es wird auf Umsatzwachstum geachtet und die Verschuldung sollte niedrig sein.

Das sind quasi die Voraussetzungen für nachhaltiges Dividendenwachstum.

Da alle 3 ETFs (Fidelity Global Quality Income, WisdomTree Global Quality Dividend Growth und iShares / Xtrackers MSCI World Quality) in Aktien mit ähnlichen Eigenschafen investieren und sich diese zum Teil stark überschneiden, ist es kein Wunder, dass diese auch sehr ähnlich performen.

https://extraetf.com/de/etf-comparison?products=IE00BYXVGZ48-etf,IE00BP3QZ601-etf,IE00BZ56SW52-etf

Es sei zu erwähnen, dass der WisdomTree Global Quality Dividend Growth sich noch am meisten von den anderen beiden in seiner Zusammensetzung unterscheidet. Aber er hält mit 589 Aktien auch doppelt so viel Werte wie der Global Quality Income oder MSCI World Quality. Und hat noch ein Momentum Screening drinnen.

Index Description:

„The index is rules-based, fundamentally weighted and is comprised of high quality dividend[1]paying companies from global developed markets, risk-filtered using a composite risk score ("CRS") screening, which is made up of two factors (quality and momentum), each carrying an equal weighting.“

Also ist der der WisdomTree Global Quality Dividend Growth nur zweitranig ein Dividenden-ETF.

Eigentlich ist es ein Multifaktor-ETF mit einem Dividendenfilter.

Zusammengefasst kann man sagen, was hier betrieben wird, ist einfach nur Faktor-Investing mit extra Schritten und ihr könntet genau so gut den billigeren MSCI World Quality $IS3Q (+0 %) / $XDEQ (-0,05 %) kaufen.

Gerd Kommer ist stolz auf euch. 😘

Pro-Tipp: es gibt keinen MSCI Emerging Marktes Quality ETF in Europa, ihr könnt aus den oben beschriebenen Gründen aber den Fidelity Emerging Markets Quality Income

$FYEQ (-0,1 %) als Proxy nehmen.

(Edit: Ich selbst nutze hierfür $PEH (-0,08 %) )

$IS3R (+0,55 %) Momentum 0,3TER

$IS3Q (+0 %) Quality 0,3TER

$IWVL (+0,3 %) Value 0,3TER

$IWDA (+0,23 %) World 0,2 TER

Laut MSCI, läuft der Momentum und der Quality ETF besser wie der World ETF. Die Positionen sind geringer und konzentrierter wie beim World ETF.

Für euch eine World-Option?

Was sagt ihr dazu?

Da ich keinen ETF besitze und sonst Qualitätsaktien halte, kann ich mir einen Momentum ETF als Beimischung gut vorstellen.

Bin mir aber nicht sicher ob ich einen der ETFs wählen würde wenn ich nur auf einen einzelnen ETFs setzen müsste.

Nachkauf

Renten Depot