Hallo meine Lieben,

heute habe ich euch mal ein Unternehmen aus Polen herausgesucht.

US. Unternehmen hatten wir die letzte Zeit ja genug, ein Japan Spezial gab es ja auch schon.

Und wir sollen ja Diversifizieren.

Heute habe ich bei der Auswahl den Fokus auf Wachstum gelegt.

Mit 15 von 15 Punkten im Traderfox Wachstums- Check sollte mir das mit Shoper gelungen sein.

$SHO (-2,2 %)

Shoper ist ein Software‑as‑a‑Service‑Anbieter, der es Händlern ermöglicht, eigene Online‑Shops zu betreiben — ähnlich wie Shopify, aber mit starkem Fokus auf den polnischen Markt.

🧩 Geschäftsmodell

Shoper betreibt ein klassisches SaaS‑Modell mit wiederkehrenden Umsätzen:

🔹 1. Abonnementbasierte Shop‑Software

• Private‑Label‑Shops für Händler
• Hosting, Templates, Shop‑Management, Integrationen

🔹 2. Zusatzservices (wichtigster Wachstumstreiber)

Shoper hat ein Ökosystem aufgebaut, das Händler mit zahlreichen Services versorgt:

• Marketing & Werbedienste
• SEO & Positionierungsdienste
• Zahlungsabwicklung (Shoper Payments)
• Logistiklösungen
• Sicherheitslösungen
• Shoper Connect (Integration Online ↔ Offline)

Der Anteil dieser Zusatzdienste am Umsatz soll bis 2026 auf 80 % steigen

Wie immer freue ich mich auf eure Einschätzungen in den Kommentaren.

Wer kennt das Unternehmen, oder ist bereits schon investiert?

Shoper SA ist ein in Polen ansässiges Unternehmen, das einen Internet-Shop mit Online-Zahlungen betreibt. Die Software des Unternehmens umfasst alle notwendigen Tools und Integrationen für einen professionellen Online-Verkauf: moderne Zahlungen, bilaterale Integration mit Allegro, Kurierdienste und Zeitschriften sowie einen Facebook-Shop.

Mitarbeiterzahl: 321

Fundamental

Shoper Spolka Akcyjna Bearer Shs Aktie Profil

Die Shoper Spolka Akcyjna Bearer Aktie wird unter der ISIN PLSHPR000021 gehandelt. Im vergangenen Geschäftsjahr erwirtschaftete Shoper Spolka Akcyjna Bearer einen Umsatz von 192,8 Mio. PLN, was einem Wachstum von 26,35 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Betriebsgewinn belief sich auf 45,27 Mio. PLN, eine Verbesserung von 42,82 %. Der Jahresüberschuss betrug 37,51 Mio. PLN, eine Verbesserung um 42,86 %. Zum Bilanzstichtag wies das Unternehmen eine Bilanzsumme von 153,39 Mio. PLN aus. Das ausgewiesene Eigenkapital betrug 73,96 Mio. PLN, was einer Eigenkapitalquote von 48,21 % entspricht. Die Gesamtverschuldung betrug 18,49 Mio. PLN, mit einem Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten von 12,05 %. Shoper Spolka Akcyjna Bearer beschäftigte zum Geschäftsjahresende 353 Mitarbeiter, was einem Rückgang von 2,22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz pro Mitarbeiter lag bei 0,55 Mio. PLN. Für das abgelaufene Geschäftsjahr zahlte das Unternehmen eine Dividende von 1,03 PLN je Aktie, was einer Dividendenrendite von 2,59 % entspricht. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt bei 29,77, das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) bei 15,1.

 Investitionen in AI

 Neue Produkte:

• SIBS Gateway (Online-Payment-Lösung)
• Findnado – AI-basierte E‑Commerce-Suchmaschine

Prezentacja programu PowerPoint

Historische Fundamentalzahlen

PLN in Millionen

Schätzungen

Jahr Umsatz Veränderung

2024 192,8 26,35 %

2025 227,0 17,74 %

2026 267,3 17,73 %

2027 313,3 17,24 %

Jahr EBIT Veränderung

2024 44,96 42,26%

2025 61,50 36,80 %

2026 78,86 28,22 %

2027 97,18 23,24 %

Jahr Nettogewinn Veränderung

2024 37,51 42,86 %

2025 48,55 29,44 %

2026 63,95 31,71 %

2027 79,58 24,45 %

Jahr Nettoverschuldung CAPEX

2024 -18,7 14,55

2025 -32 17,95

2026 -51,4 19,75

2027 83,8 20,10

Jahr Free Cashflow Veränderung

2024 46,04 34,84 %

2025 37,88 -17,71 %

2026 63,87 68,59 %

2027 80,22 25,60 %

Jahr EBIT Marge ROE

2024 23,32 % 57,64 %

2025 27,09 % 56,70 %

2026 29,51 % 56,56 %

2027 31,02 % 54,70 %

Jahr Gewinn p Aktie Veränderung

2024 1,3 42,86 %

2025 1,59 22,31 %

2026 2,258 41,98 %

2027 2,897 28,31 %

Jahr KGV PEG

2024 30,5x 0,7x

2025 34,6x 1,6x

2026 24,4x 0,6x

2027 19x 0,7x

Jahr Dividende p Aktie Rendite

2024 1,03 2,59 %

2025 1,002 1,82 %

2026 1,283 2,33 %

2027 1,682 3,06 %

Anzahl der Aktien (in Tausend) 28.135

PLN in Millionen

Marktwert 1.547

Datum der Veröffentlichung 28,03,2025

Kurzüberblick

Einleitung

Geschichte

Geschäftsbereiche

Geschäftszahlen

Letzte Quartalszahlen

Shopers Moat/Konkurrenz?

Aktionärsstruktur

Bewertung

Fazit

Quellen

Kurzüberblick

Marktkapitalisierung: 1,36 Milliarden Zloty (312,8 Millionen Euro)

KGV/KGVE: 37/30

annualisierte Rendite: -2 % p.a.

Analysten-Rating: Kaufen

Einleitung

Shoper $SHO (-2,2 %) ist ein polnisches B2B Unternehmen, das Software und Services für den Aufbau und Verwaltung von Onlineshops bereitstellt. Zurzeit beschäftigt das Unternehmen 243 Mitarbeiter und CEO ist Jakub Dwernicki. Zu Shoper gehören zusätzlich die Unternehmen Apilo (Multi-Channel-Verkaufsmanagementsystem), Shoplo (Anbieter von Onlineshops), Selium (Marktplatzagentur) und Sempire (SEO-Marketingagentur). Zusammen machen diese aber nur 10 % des Gesamtumsatzes aus (Tendenz leicht steigend).

Geschichte

“Starting with the brand Shoper, our goal was to offer sellers Polish and affordable software.”

Krzysztof Krawczyk, Gründer

Gemeinsam gründeten die Brüder Krzysztof Krawczyk und Rafal Krawczyk im Jahre 2005 Shoper. Zuvor hatten sie ein Unternehmen für Computerequipment. Als sie dann einen Onlineshop aufmachen wollten, stellten sie fest, dass es überhaupt keinen Anbieter mit der entsprechenden Software dafür gab. Shoper wurde damit geboren. Mit der Zeit wurde das Geschäft zu einem Subscriptionmodell und mit zusätzlichen Lösungen ergänzt. 2021 gelang an der Warschauer Börse der erfolgreiche Börsengang und das Listing im sWIG80 (polnischer Index für kleine Unternehmen).

Geschäftsbereiche

https://investors.shoper.pl/en

SAAS-Subscriptions: wiederkehrende Einnahmen durch die abgeschlossenen Abos der Kunden, um einen Online-Shop zu erstellen und zu betreiben

Additional service: Unternehmenskunden können zusätzliche kostenpflichtige Lösungen in Anspruch nehmen, um den Umsatz zu steigern. Darunter fallen viele unterschiedliche Services:

Steuerung von Werbekampagnen und Anzeigen mit Shoper in …

-Suchmaschinen (Google Ads und Microsoft Ads)

- Social media (Instagram, Tik Tok und Facebook)

-Verkaufsplattformen (Allegro, Amazon)

Integrationen und Erweiterungen

-Auswahlmöglichkeit verschiedener Zahlungsservices

-Überlassung der vollständigen Logistik durch das Logistikunternehmen XBS Group

-uvm.

Omnichannel Vertrieb

Zusätzlich bietet Shoper die Möglichkeit an, die Produkte nicht nur auf der eigenen Website, sondern auch auf Marktplätzen wie Allegro, Ebay, Amazon, Kaufland und Etsy zu vertreiben.

Vorteile Omnichannel Vertrieb

+ Verwaltung der eigenen Produkte von einer Seite aus

+ Preis- und Bestandssynchronisation

+ Erschließung neuer Märkte (auch im Ausland)

+ Unabhängigkeit von nur einem Vertriebskanal

Finanzdienstleistungen

Über Shopers externe Partner sind zusätzliche Finanzierungen durch Kredite, Bankkonten und Zahlungsterminals verfügbar. Vermutlich bekommt für jede erfolgreiche Vermittlung Shoper eine Provision.

Commission fees: Shoper bekommt einen Anteil vom Verkaufspreis. Aktuell liegt die Take Rate beim Online-Shop bei 1,9 % und Omnichannel 1,26 %.

https://investors.shoper.pl/en

https://investors.shoper.pl/en

Wholesale subscription: Einnahmen aus dem Verkauf der Abonnements an Partnerunternehmen

Other: Bündelung nicht nennenswerter anderer Bereiche

Geschäftszahlen

Umsatz und Gewinn

Shoper war in der Vergangenheit ein High Growth Unternehmen. In den letzten fünf Jahren stieg der Umsatz jährlich um 34 %. Nach dem durch die Coronapandemie ausgelösten Boom des E-Commerce verlangsamte sich das Wachstum über die Jahre aber von 70 % auf zuletzt 26 % im letzten Geschäftsjahr.

Der Gewinn stieg jährlich jedoch nur um 25 %. Dementsprechend sank die Gewinnmarge.

https://investors.shoper.pl/en

Zu den Gründen zählen die gestiegenen Kosten für Gehälter und Sozialversicherungsbeiträge. Sie wuchsen in den letzten fünf Jahren mit 38 % p.a. überproportional zum Umsatz. Die hohe Profitmarge im Jahr 2021 lässt sich aber auch durch einen Sondereffekt in Höhe von 10 Millionen Złoty erklären (Ausbuchung eines finanziellen Vermögenswerts).

Shoper ist grundsätzlich nur in Polen vertreten, nur 4 % der Umsätze stammen aus anderen Ländern. Über Expansionspläne in Nachbarländer ist zwar nichts bekannt, aber ziemlich naheliegend, um weiterhin hohes Umsatzwachstum zu erzielen.

Es besteht eine Abhängigkeit von einem Geschäftspartner namens Autopay. Shoper bietet integrierte Zahlungslösungen für ihre Kunden an, die dann über Autopay läuft. 13 % des Gesamtumsatzes stammt aus dieser Zusammenarbeit mit Autopay. Ein Jahr zuvor waren es noch 15 %. Da beide Unternehmen von dieser Partnerschaft profitieren ist das Risiko einer Beendigung einer Zusammenarbeit gering.

Bilanz

Trotz der vielen Übernahmen besitzt Shoper kaum Schulden. Das Verhältnis von Schulden zum jährlichen EBITDA beträgt nur 0,3. Shoper kann also problemlos innerhalb eines Jahres ihre komplette Schuldenlast abbauen. Der Cashbestand stieg um 46 % auf 37 Millionen Złoty.

Aktien und Dividenden

Aktuell gibt es 28,134560 Millionen Aktien. Über die Jahre fand aber keine Verwässerung der Altaktionäre statt. Statt Aktienrückkaufprogramme setzt Shoper auf Dividendenausschüttungen. In diesem Jahr wurden 1,03 Złoty pro Aktie ausgeschüttet (Dividendenrendite ca. 2,2 %). Die Ausschüttungsquote betrug außergewöhnliche 77 % des Nettogewinns. Ob man in den nächsten Jahren weiter so viel ausschütten möchte, ist mir nicht bekannt.

Letzte Quartalszahlen

Am 20. Mai veröffentlichte Shoper die Quartalszahlen für das erste Quartal in diesem Jahr. Das Umsatzwachstum verlangsamte sich, nachdem man letztes Jahr noch 26 % wachsen konnte auf 17 %.

https://investors.shoper.pl/en

Positiv hingegen ist, die weitere Verbesserung der Margen. Die Gewinnmarge verbesserte sich um einen Prozentpunkt, weil die operativen Kosten nur um 14 % wuchsen.

Nicht so gut ist, dass der Geldfluss aus der operativen Geschäftstätigkeit nur um 9 % wachsen konnte. Die Investitionsausgaben brachen um 36 % auf ca. 3,5 Millionen Złoty ein. Beides hat Auswirkungen auf den Free Cashflow. Letztendlich sind diese Zahlen nur bedingt aussagekräftig. Z.B. könnten die Investitionen nur aufs zweite Quartal aufgeschoben sein.

Bei den Quartalszahlen fürs zweite Quartal sollte man sich daher unbedingt die Entwicklung des Umsatzwachstums anschauen, um zu schauen, ob die starke Verlangsamung im ersten Quartal nur temporär oder von langfristiger Natur ist. Ein Blick auf die Margen und generell den Kapitalfluss ist auch sinnvoll.

Shopers Moat/Konkurrenz?

Unternehmen mit einer Moat (nachhaltigem Wettbewerbsvorteil) versprechen Stabilität in Krisenzeiten und höhere Renditen. Dabei gilt auch: Je weniger Konkurrenz, umso größer die Moat. Da stellt sich die Frage, ob Shoper einen Wettbewerbsvorteil hat.

Pro Wettbewerbsvorteil

-Nur auf polnische Unternehmen spezialisiert (z.B. Integration von Allegro in der Plattform)

-polnischer 24/7 Support

-günstige Abokosten

-hohe Margen

-hohe Wechselkosten

-steigende Take Rate

Kontra Wettbewerbsvorteil

-relativ unbekannt

-viel namhafte Konkurrenz

-niedrige Take Rate im Vergleich zur internationalen Konkurrenz

Aktionärsstruktur

https://investors.shoper.pl/en

cyber_Folks $CBF (+0 %)
: polnisches Technologieunternehmen (mittelfristig vollständige Übernahme unwahrscheinlich); Allgemein positiv wegen Kostenteilung im Entwicklungsbereich.

Santander: Investmentfonds-Managementunternehmen

Free Float: In der Vergangenheit hielten die Gründer und andere Kapitalgeber große Anteile (72,9 %). Im Laufe der Zeit, getrieben durch die Übernahme von cyber_Folks, wurden sie aber verkauft.

Disclaimer

Das hier ist keine Anlageberatung. Es handelt sich um persönliche Einschätzungen, die keine professionelle Beratung ersetzen können. Weitere Aktienanalysen findest du auf meinem kostenlosen Substack (Link im Profil).

Fazit

Bis auf die Entwicklung des Aktienkurses konnte Shoper in der Vergangenheit sehr überzeugen. Das Management hat zwar bisher nicht offen über Expansionspläne gesprochen, aber die Erschließung neuer Märkte in Osteuropa ist, wie gesagt sehr nahliegend.

Quellen

https://investors.shoper.pl/en

Aktienanalyse

1 Kurzüberblick

2 Einleitung

3 Geschäftsbereiche

4 Geschäftszahlen

5 Letzte Quartalszahlen

6 Holdingstruktur

7 Bewertung

8 Fazit

9 Ankündigung

10 Quellen

Kurzüberblick

Marktkapitalisierung: 2,29 Milliarden Zloty

KGV/KGVE: 25/19

Annualisierte Rendite: 45,67 % p.a

Analysten-Rating: Kaufen

Einleitung

cyber_Folks $CBF (+0 %) ist ein polnisches Technologieunternehmen, das sich auf das Hosting von Webseiten, die Registrierung und den Handel von Domains spezialisiert hat. Gegründet wurde cyber_Folks im Jahre 1999 von Jakub Dwernicki. Durch große Beteiligungen an Vercom $VRC (-2,33 %) und Shoper entwickelt cyber_Folks zudem ein großes Ökosystem für viele unterschiedliche Bereiche. Die Beteiligung an Shoper $SHO (-2,2 %) ist in den meisten Geschäftszahlen aber noch nicht eingerechnet, weil sie erst Ende November 2024 verkündet wurde.

Geschäftsbereiche

https://investors.cyberfolks.pl/

Der größte Teil der Umsätze generiert cyber_Folks aus ihrem Hosting-Geschäft. Im Geschäftsjahr 2024 zählte man ca. 220.000 Kunden (2023: 220.000 Kunden). Der Fokus liegt laut eigenen Angaben auf E-Commerce-Kunden.

Der wichtigste Markt ist Polen, aber auch in Kroatien und Rumänien erreichte man eine starke Marktposition. Strategisch möchte das Unternehmen weiter in eher osteuropäische Länder expandieren (Tschechien, Ungarn, Österreich, usw.), um zukünftiges nachhaltiges Wachstum zu ermöglichen.

Aktuell beträgt der durchschnittliche Umsatz pro Kunde (ARPU) in den letzten 12 Monaten 477 Zloty. Vor einem Jahr betrug er noch 350 Zloty. Der Trend zeigt also nach oben.

Im Domaingeschäft liegt der ARPU lediglich bei 89 Zloty. Ein positiver Trend ist hier ebenfalls zu erkennen. Im Vergleich zum Vorjahr schrumpfte aber die Anzahl der Domains um 7 % auf 365.000.

Unter VAS sind noch andere, relativ irrelevante Zusatzdienste wie z.B. Tools für SEO-Maßnahmen zusammengefasst, die jedoch für diese Analyse von untergeordneter Bedeutung sind.

Geschäftszahlen (ohne Shoper)

https://www.google.com/finance/quote/CBF:WSE?hl=de

In den letzten 20 Jahren wuchs der Umsatz mit durchschnittlich beeindruckenden 40 % pro Jahr (Vercom eingerechnet). Im abgeschlossenen Geschäftsjahr betrug der Umsatz 657 Millionen Zloty, von denen cyber_Folks selbst nur 160 Millionen ausmachte (24 %). Der restliche Umsatz kommt allein durch die Beteiligung an Vercom.

Das eigene Geschäft ist aber immerhin doppelt so profitabel wie Vercom mit einer adjustierten EBITDA-Marge von 44,7 %. Der Umsatz stieg um 14 %, eine Beschleunigung um 1 Prozentpunkt im Vergleich zu 2023.

https://investors.cyberfolks.pl/

Trotz vieler Übernahmen halten sich die Schulden von cyber_Folks in Grenzen. Das Verhältnis von Nettoschulden und adjustiertem EBITDA liegt mit 2,1 im gesunden Bereich. Im letzten Jahr wurden außerdem 28 Millionen Zloty in Form von Aktienrückkäufen und Dividendenausschüttungen an die Aktionäre ausgeschüttet. Die Dividendenrendite beträgt 1,2 % und die Ausschüttungsquote ca. 40 % des EBITs.

Letzte Geschäftszahlen

Der Umsatz stieg im ersten Quartal 2025 einschließlich Vercom und Shoper um 32 % auf 191 Millionen Zloty. Das adjustierte EBITDA wuchs überproportional um 55 % auf 62 Millionen Zloty (Marge: 32 %).

Der Umsatz von nur cyber_Folks stieg konstant um 14 %. Die adjustierte EBITDA-Marge stieg auf 49 %. Angaben zum tatsächlichen Gewinn werden leider nicht für das 1. Quartal veröffentlicht.

Holdingstruktur

https://investors.cyberfolks.pl/

Jacek Duch: Vorsitzender des Aufsichtsrats von cyber_Folks

Jakub Dwernicki: Gründer und CEO

Robert Dwernicki: keine spezifischen Informationen gefunden

TFI Allianz Polska: Investmentfondsunternehmen

Vienna PTE: Pensionsfondsmanager

PTE Allianz Polska: Beteiligung durch polnische Pensionsfonds

Disclaimer

Das hier ist keine Anlageberatung. Es handelt sich um persönliche Einschätzungen, die keine professionelle Beratung ersetzen können. Die detaillierte und vollständige Aktienanalyse findest du auf meinem kostenlosen Substack (Link im Profil).

Fazit

Für mich bleibt das Firmengeflecht von cyber_Folks und Vercom undurchsichtig.

Am relevantesten für den Aktienkurs von cyber_Folks ist sicherlich aber Vercom. Mir leuchtet daher nicht ein, warum man nicht direkt eine Investition in Vercom erwägt, statt indirekt über cyber_Folks.

Als internationaler Investor gestaltet es sich leider sowieso schwierig unbekanntere Aktien wie cyber_Folks zu verstehen und aktiv zu verfolgen. Dazu kommt auch noch die Sprachbarriere. Zwar sind die Geschäftsberichte zum Teil auf Englisch, aber Earnings Calls und Hauptversammlungen primär auf Polnisch.

Ankündigung

Um die Qualität meiner Aktienanalysen weiter zu gewährleisten, werde ich mein ursprüngliches Ziel, jede Woche einen Beitrag zu veröffentlichen, nach über zwei Monaten aufgeben. Besonders in den nächsten Monaten sind Analysen zu spannenden Unternehmen geplant, bei denen ich für Research mehr Zeit brauche. Daher erscheint vorerst alle zwei Wochen ein Beitrag.

Quelle

https://investors.cyberfolks.pl/

Deutsche Aktionäre und Polen

Nur sehr selten werden im deutschsprachigen Raum polnische Unternehmen und Aktien thematisiert. Zu den bekanntesten zählen wohl Dino Polska
$DNP (-3,57 %) und Zabka $ZAB (-0,74 %) , die beide im Lebensmitteleinzelhandel tätig sind. In der Small-Cap-Investmentcommunity ist Text S.A. $LVC (+0,71 %) manch einem auch noch ein Begriff. Vor kurzem hat @Daxhund auch einen empfehlenswerten Post über das Abfallunternehmen Mo-BRUK $MBR (-0,28 %) veröffentlicht. Um diese vier Aktien soll es aber heute nicht gehen. Dieser Post ist der Beginn einer Art Serie zu polnischen Wachstumsaktien. Dieser erste Post beinhaltet aber erstmals grundlegendes Wissenswertes über die polnische Wirtschaft und eine kleine Kurzvorstellung der Aktien als ein Vorgeschmack für die kommenden Wochen.

Polen als Wirtschaftsstandort

Das bevölkerungsreichste osteuropäische Land entwickelt sich zu einem sehr attraktiven Standort für Unternehmen. Das zeigt sich vor allem in der rasanten bisherigen Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts: Seit 1980 stieg die Kennzahl um durchschnittlich 7 % pro Jahr [1]. Bis 2030 soll das Wachstum sich laut Schätzungen nur um zwei Prozentpunkte auf 5 % pro Jahr verlangsamen. Ein großer Teil der Wertschöpfung findet wie in Deutschland durch den Dienstleistungssektor statt. Die Industrie und die Landwirtschaft tragen gemeinsam nur rund 1/3 zum BIP bei [2]. Mit einer Arbeitslosenquote von 2,7 % (Deutschland: 3,5 %) weißt man nach Tschechien außerdem die niedrigste Arbeitslosenquote in der EU auf [3]. Die Landeswährung ist übrigens der Złoty. Ein Złoty entspricht etwa 0,27 US-Dollar [4]. Zuletzt konnte die Währung leicht aufwerten, allerdings sind Zinssenkungen in den nächsten Monaten in Polen absehbar [5].

Der wirtschaftliche Erfolg spiegelt sich auch in den Aktienkursen der polnischen Aktien wider. Der bekannteste Index ist der Performanceindex WIG20TR. Dieser bildet die 20 größten und liquidesten Unternehmen ab, die an der Warschauer Börse gelistet sind. Mit einer annualisierten Rendite von ca. 12 % in den letzten fünf Jahren liegt man ungefähr auf dem Niveau des deutschen Index DAX und dem berühmten S&P 500.

google.com/finance/

Bemerkenswert ist der Blick auf die polnischen Indizes, die mittelständischen Unternehmen abbilden. Dabei lässt sich im Vergleich der verschiedenen Indizes ein klares Muster erkennen. Je kleiner die Unternehmen, die der jeweilige Index abbildet, umso höher liegt die bisherige Rendite. Der kleinste Index namens WIG80TR umfasst 80 kleine polnische Unternehmen und erzielte eine stolze Rendite von über 20 % pro Jahr. Das ist sogar besser als Tech-Indizes wie der Nasdaq 100 (14,5 % p.a.).

google.com/finance/

Disclaimer

Das hier ist keine Anlageberatung. Es handelt sich um persönliche Einschätzungen, die keine professionelle Beratung ersetzen können. Wenn du keine weiteren Aktienanalysen von mir verpassen möchtest, abonniere gerne mein kostenloses Substack (Link im Profil).

Über ETFs gestaltet sich eine Investition in den polnischen Markt aber schwierig. Wer dennoch fest überzeugt von Polen ist, kann sich den iShares MSCI Poland UCITS ETF USD (Acc) anschauen. Der ETF verspricht laut eigenen Angaben „Zugang zu den umsatzstärksten Unternehmen des polnischen Aktienmarktes“. Enthalten sind 13 unterschiedliche Aktien. Die größte Position (PKO Bank Polski) ist aber mit einem Anteil von 20 % der gesamten Position ziemlich übergewichtet. Der TER des ETF ist mit 0,74 % p.a. auch ziemlich hoch. Die vergangene Performance korreliert immerhin stark mit dem WIG20TR.

Die drei Aktien

Vercom

Mit einer Marktkapitalisierung von umgerechnet 600 Millionen Euro ist Vercom $VRC (-2,33 %) das wertvollste der drei Unternehmen. Das 2005 gegründete Unternehmen bietet Cloud-Kommunikationsplattformen (CPaaS) für Unternehmen an, um die Beziehung mit den Kunden zu optimieren. Unter ihren vielen Produkten fällt zum Beispiel die Plattform Emaillabs mit der man zuverlässig Benachrichtigungen, Passwort-Zurücksetzungen, Kaufbelege und Angebote an die Kunden senden kann. Der Umsatz stieg im letzten Geschäftsjahr um 47 % auf 469 Millionen Złoty (112 Millionen Euro). Die Aktie hat aber ihren Preis: Das KGVE liegt nach meinen eigenen Schätzungen bei 27. Ob diese Bewertung gerechtfertigt ist, gilt es herauszufinden.

cyber_Folks

cyber_Folks $CBF (+0 %) ist ein polnisches Technologieunternehmen. Es ist spezialisiert auf Webhosting und die Registrierung und den Transfer von Domains. Es ist quasi das polnische Ionos, nur ohne eigene Cloud. Mit einer stetig steigenden Kundenanzahl von 370 000 und einem beeindruckenden durchschnittlichen Umsatzwachstum von 40 % seit 2005 gibt es zahlentechnisch wenig auszusetzen. Die Hälfte des Umsatzes stammt aus Polen, der andere Teil sind internationale Umsätze. Außerdem hält das Unternehmen große Beteiligungen an den anderen beiden Aktien. Bei Vercom sind es 50 % der Aktien und bei der anderen Aktie 49,9 %. Die vollständige Übernahme beider Unternehmen ist erstmal nicht geplant, sondern eine Art Kooperation in dem man die verschiedenen Produkte über alle drei Unternehmen implementiert, weil sie sich halt so gut ergänzen. Daraus entsteht ein Ökosystem, das durch mögliche weitere Übernahmen ausgebaut werden kann.

Shoper

Shoper $SHO (-2,2 %) bietet eine zum Teil auf Abo-Modell basierende Plattform an. Mit Shoper können Unternehmen einen eigenen Online-Shop erstellen. Außerdem gibt es die zusätzliche Möglichkeit Werbekampagnen zu starten und zu verwalten. Also vereinfacht gesagt ein polnisches Pendant zu Shopify. Im Jahr 2024 stieg der Umsatz um 26 % auf 192 Millionen Złoty. Die Nettomarge verbesserte sich von 17 % auf 19 %. Aktuell bezahlt man für die Aktie, das 29-fache des erwarteten Gewinns für dieses Jahr. Bei Shopify ist es das 80-fache. Dabei stellt sich die Frage, ob dieser Bewertungsabschlag gerechtfertigt ist und ob sich Shoper künftig weiter behaupten kann.

Quellen

[1]

https://de.statista.com/statistik/daten/studie/14410/umfrage/bruttoinlandsprodukt-bip-in-polen/

[2] https://de.statista.com/statistik/daten/studie/227370/umfrage/anteile-der-wirtschaftssektoren-am-bruttoinlandsprodukt-bip-in-polen/

[3]

https://de.statista.com/statistik/daten/studie/160142/umfrage/arbeitslosenquote-in-den-eu-laendern/

[4] https://www.google.com/finance/quote/PLN-USD?sa=X&ved=2ahUKEwi7zeDfo92NAxWbhv0HHS0VPEUQmY0JegQIChAv

[5] https://de.investing.com/news/economy-news/polnische-zentralbank-erwagt-zinssenkungen-im-juli-oder-herbst-93CH-3000499