Ich möchte euch heute ein japanisches Unternehmen vorstellen, das in seinem Bereich führend ist und für die Weltwirtschaft als unverzichtbar betrachtet werden kann. Auf Getquin wurde bisher kaum bis gar nicht über dieses Unternehmen berichtet. Ich spreche von Shin-Etsu Chemical $4063 (+2,65 %) !!
Zunächst ein paar Worte meinerseits:
Die mediale Berichterstattung suggeriert uns häufig, dass die Welt nur noch aus den USA und China besteht. Es zählt nur noch, wer am größten und am lautesten ist. Wer baut die meisten E-Autos? Wer baut das größte KI-Modell? Dieses „Duell der Giganten“ wird aktuell in einem ermüdenden Ausmaß ausgeschlachtet. Doch wenn man hinter die Fassade schaut, ergibt sich häufig ein verhalteneres Bild. Massenfertigung ist eben nicht alles, entscheidend ist die technologische Grundlage, die sogenannten „Flaschenhälse“. Diese Flaschenhälse lassen sich nicht einfach mit Unmengen an amerikanischem Geld oder chinesischen Arbeitern kopieren. Und es stellt sich heraus, dass das Land, das eine Vielzahl dieser Flaschenhälse kontrolliert, Japan ist. Während der Westen in seiner Überheblichkeit damit beschäftigt ist, seiner Bevölkerung zu erklären, warum Japan aufgrund seiner Demographie und Schulden der Untergang droht, bauen die Japaner ihre technologische Position in einem staatlich-industriellen Zusammenschluss weiter aus. So richtig etwas davon mitbekommen wird man aber wohl erst, wenn 2027 der TSMC-Konkurrent Rapidus mit seiner innovativen 2nm-Chipproduktion an den Start geht. Aber kommen wir zurück zu dem Unternehmen, das ich übrigens auch im Portfolio habe. ^_−☆
Shin-Etsu Chemical $4063 (+2,65 %) ist der weltweit führende Hersteller von Silizium-Wafern. Ihre Wafer erreichen eine Reinheit von 99,99999999999%, das Ergebnis jahrelanger Forschung, welche den japanischen Hang zur Perfektion zum Ausdruck bringt. Sie kontrollieren etwa 33% des Marktes, aber dieser Anteil steigt bei zunehmender Komplexität der Chips. Eine Besonderheit ist zudem, dass sie sehr viel Wert auf vertikale Integration legen. Sie produzieren die benötigten Vorprodukte ebenfalls selbst (im Gegensatz zur Konkurrenz) und sind daher weitestgehend unabhängig von Lieferkettenproblemen. Zudem liefern sie in fast 100% der Fälle pünktlich, was eine Form der Zuverlässigkeit ist, die nur durch diese Struktur ermöglicht werden kann. Des Weiteren haben sie einen Marktanteil von 25-30% bei Photoresists (=Fotolacken, insbesondere für EUV essenziell), 50% bei Photomasken-Blanks (Schablone für Wafer-Belichtung -> Bedarf steigt bei kleineren Strukturen) und auch im Advanced Packaging sind sie führend. Für das Advanced Packaging stechen besonders ihre High-End Thermal-Interface-Materials heraus, die entscheidend für das Wärmemanagement sind (sie kontrollieren etwa 50% des Marktes). Ebenfalls interessant sind ihre speziell für HBM entwickelten Harze, die die Lücken zwischen den gestapelten Chips füllen (etwa 25% im Memory-Stacking). In beiden Bereichen des AP bauen sie ihre Position weiter aus. Aufgrund der enormen Komplexität und Reinheit ihrer Chemikalien besitzen sie zudem einen sehr starken Burggraben, einer der mittels jahrzehntelanger von Forschung und Spezialisierung gestärkt wurde. Unabhängig von der Chipproduktion sind sie auch wichtiger Hersteller von Kunststoffen, besonders in den USA, wo sie den Markt für PVC dominieren.
Marktkapitalisierung (aktuell): ca. 60 Mrd €
KGV (aktuell): ca. 22
Umsatz (2026e): ca. 14 Mrd €
Gewinn (2026e): ca. 3 Mrd €
Ein relevantes Zukunftsprojekt ist u.a. die Einführung von Galliumnitrid (GaN), welches besonders für Leistungshalbleiter geeignet ist, da es energieeffizienter ist als klassisches Silizium. Man geht davon aus, dass dieses eine zunehmend große Rolle spielen wird in den kommenden Jahren. Shin-Etsu Chemical hat es als erstes Unternehmen geschafft GaN als 300mm Wafer zu produzieren. Wenn dies in die Massenfertigung geht, wird es ein wichtiger Wachstumsbereich für das Unternehmen. Ebenfalls zu beachten ist das bereits vorhin erwähnte Unternehmen Rapidus, denn wenn dieses mit der Massenproduktion beginnt, ist Shin-Etsu der Lieferant erster Wahl und hat damit einen großen neuen Kunden zu bedienen.
Zum Schluss sollte man ebenfalls erwähnen, dass die Finanzen des Unternehmens mehr als robust sind. Sie haben praktisch keine Schulden und sitzen auf einem Berg von Cash, womit sie problemlos Projekte, wie die neue Fabrik in der Präfektur Gunma finanzieren können und auch im zyklischen Tief agil bleiben.
Insgesamt kann man sagen, dass Shin-Etsu Chemical der global führende Material-Zulieferer der Halbleiter-Industrie ist, mit den reinsten Chemikalien, der stärksten Forschung, den solidesten Finanzen und einem geopolitischen Momentum. Die Regierung steht ihnen bei all ihren Initiativen zur Seite, um ihre Vormachtstellung zu sichern. Der Halbleiterindustrie stehen noch große Wachstumsjahre bevor und Shin-Etsu Chemical ist der (moderat bewertete) Schaufelverkäufer erster Wahl. Ohne dieses Unternehmen würde die Industrie nicht auf diesem Niveau bestehen können. Man könnte sagen, dass der Erfolg von Playern wie TSMC $2330 , Samsung $005930 , Intel $INTC (+6,22 %) und anderen direkt mit dem von Shin-Etsu Chemical verbunden ist.
Da gerade mehrere Großbanken ihren Optimismus hinsichtlich japanischen Aktien zum Ausdruck gebracht haben, überlege ich noch mehr Beiträge zu weiteren japanischen Hidden Champions zu machen. Habe auch in meinem Portfolio noch ein paar unbekanntere. Wenn ihr darauf Lust hättet, könntet ihr ja mal Bescheid sagen. :)
