Die am 15. Oktober finalisierten, überarbeiteten Regeln von MSCI (einem führenden globalen Indexanbieter, dessen Benchmarks weltweit von Fonds nachgebildet werden) für Unternehmen ohne operatives Geschäft (deren Hauptzweck das Halten von Vermögenswerten ist) haben die Unsicherheit bei Digital-Asset-Treasury-Unternehmen (DAT) verstärkt, die $BTC (+0,33 %), $ETH (+0,27 %) und andere Token halten. Strategy und Metaplanet (japanisches börsennotiertes Unternehmen mit Bitcoin-Bestand) wurden als mögliche Ausschlusskandidaten eingestuft, während der auf $ETH (+0,27 %) ausgerichtete Anbieter SharpLink auf eine Beobachtungsliste gesetzt wurde. Die endgültige Liste soll am 11. November veröffentlicht werden, die Änderungen werden zum Handelsschluss am 30. November wirksam.
Nach Schätzung von Strategy halten Fonds mit MSCI-Bezug rund 13 Millionen Aktien. Das entspricht 3,1 Prozent der ausstehenden Aktien (unverwässert) und, zu den Kursen vom 23. Oktober, einem Wert von etwa 1,9 Milliarden US-Dollar. Aus unserer Sicht liegt die übergeordnete Bedeutung für DATs in den möglichen Folgen für die künftige Finanzierung. Ein indexbedingter Abverkauf würde zwar keine direkten Verkäufe von Kryptoassets erzwingen, doch eine schwächere Aktiennachfrage könnte den Aufschlag auf den Nettoinventarwert (NAV) schmälern, der neue Aktienemissionen für Bestandsaktionäre erst vorteilhaft macht.
Für Strategy unterstreicht dies, wie wichtig die Kapitalallokation ist. Seit dem 27. Juli hat das Unternehmen 4,2 Milliarden US-Dollar durch den Verkauf von Stammaktien aufgenommen, STRC (Strategys Vorzugsaktie mit variabler Dividende und unbefristeter Laufzeit) im Wert von zwei Milliarden US-Dollar zurückgekauft und per Saldo #bitcoin für 447 Millionen US-Dollar hinzugekauft. Die Rückkäufe verringern zwar die aktuelle Dividendenlast von zwölf Prozent auf STRC, binden aber Liquidität. Eine nachhaltige Finanzierung wird damit zunehmend entscheidend für die Wertsteigerung. Für Aktionäre lautet die zentrale Frage, ob Strategy, wie auch andere DATs, den Bitcoin-Wert je Aktie weiter steigern und zugleich die Kosten der dafür nötigen Finanzierung im Griff behalten kann.
