Die letzten Tage rund um die Zahlen von $MC (+0,35 %) waren für mich vor allem eines, ein guter Anlass, nochmal nüchtern auf die eigene Investmentthese zu schauen und zu prüfen, ob sich das Bild verändert hat.
Zunächst der Blick auf die Zahlen:
- EPS (wurde nicht gesondert für das Q2 2026 ausgewiesen). Nimmt man allerdings den berichteten Konzerngewinn für das H1 2026 und teilt diesen durch die ausstehenden Aktien ergibt sich ein H1 2026 EPS von 11.40 EUR
- Umsatz (erwartet): 19.41 Mrd. EUR
- Umsatz (berichtet): 19.50 Mrd. EUR
Für das erste Halbjahr summierten sich die Umsätze auf 38,6 Mrd. €. Das organische Wachstum beschleunigte sich von 1 % im ersten Quartal auf 3 % im zweiten Quartal und zeigt damit erste Anzeichen einer operativen Verbesserung.
Einer meiner wichtigsten Watchpoints war die Entwicklung der Nachfrage in China. Hier gab das Management zwar noch keine Entwarnung, betonte jedoch, dass sich das Geschäft im zweiten Quartal stabilisiert hat. Gleichzeitig entwickelte sich insbesondere der US-Markt deutlich stärker als erwartet. Vor allem die anhaltend hohe Nachfrage wohlhabender Konsumenten sowie die Dynamik rund um den Technologiesektor und KI sorgten dort für Rückenwind. Für mich bestätigt das, dass $MC (+0,35 %) weiterhin von seiner globalen Aufstellung profitiert und nicht ausschließlich von einer Erholung in China abhängig ist.
Auch die Entwicklung der einzelnen Geschäftsbereiche war spannend. Besonders positiv fiel erneut die Sparte Watches & Jewellery auf. Marken wie Tiffany und Bulgari konnten zweistellig wachsen. Sephora setzte seinen erfolgreichen Expansionskurs ebenfalls fort. Die für den Konzern wichtigste Sparte Fashion & Leather Goods zeigte zwar eine Verbesserung gegenüber dem Vorquartal, blieb insgesamt aber hinter den hohen Erwartungen vieler Investoren zurück. Gerade diese Sparte bleibt für mich der wichtigste Unsicherheitsfaktor. Solange hier keine nachhaltige Beschleunigung zu erkennen ist, dürfte auch die Aktie Schwierigkeiten haben, wieder an ihre frühere Bewertungsprämie anzuknüpfen.
Ein weiterer Punkt meines Pre-Earnings-Posts war die Profitabilität. Auch hier konnte $MC (+0,35 %) überzeugen. Trotz des weiterhin anspruchsvollen Marktumfelds hielt der Konzern seine operative Marge bei starken 22,5 % und erwirtschaftete einen Free Cashflow von 4,1 Mrd. €. Für mich zeigt das einmal mehr die enorme Preissetzungsmacht und die hohe Qualität des Geschäftsmodells.
Positiv werte ich zudem, dass das Management weiterhin auf organisches Markenwachstum und die langfristige Stärke seiner Marken setzt, anstatt kurzfristig über aggressive Preismaßnahmen Wachstum erzwingen zu wollen. Das unterstreicht für mich den Qualitätsanspruch des Konzerns.
Neu hinzugekommen ist für mich vor allem die Erkenntnis, dass sich die Wachstumsimpulse innerhalb des Konzerns derzeit verschieben. Während der Luxusmarkt insgesamt noch nicht wieder auf breiter Front wächst, entwickeln sich einzelne Sparten wie Schmuck, Beauty und Selective Retailing deutlich dynamischer als das klassische Lederwarengeschäft. Das dürfte auch in den kommenden Quartalen ein wichtiges Thema bleiben.
Die Zahlen bestätigen meine Investmentthese eher, als dass sie sie widerlegen. Die große Erholung im Luxusmarkt ist zwar weiterhin ausgeblieben, gleichzeitig zeigen die beschleunigte organische Umsatzentwicklung, stabile Margen und ein starker Free Cashflow, dass $MC (+0,35 %) operativ weiterhin auf einem sehr hohen Niveau arbeitet. Besonders wichtig wird aus meiner Sicht in den kommenden Quartalen bleiben, ob sich die Nachfrage in China weiter verbessert und ob die Sparte Fashion & Leather Goods wieder stärker zum Wachstum beitragen kann. Gleichzeitig zeigen die Zahlen aber auch, dass die vollständige Erholung des Luxusmarktes noch Zeit benötigen dürfte. Genau deshalb werden die kommenden Quartale entscheidend sein, um zu beurteilen, ob sich die aktuell positiven Tendenzen zu einem nachhaltigen Wachstumstrend entwickeln. An meiner persönlichen Einschätzung ändert sich daher wenig. Ich bin bei $MC (+0,35 %) weiterhin investiert und liege aktuell zwar noch im Minus. Durch meinen seit Ende 2023 laufenden Sparplan sowie mehrere Einzelkäufe konnte ich meinen Einstand jedoch kontinuierlich verbessern. Die aktuellen Zahlen liefern für mich keinen Grund, die langfristige Investmentstory infrage zu stellen. Sie zeigen meiner Meinung nach, dass $MC (+0,35 %) auch in einem herausfordernden Marktumfeld seine hohe Qualität und Profitabilität behaupten kann.
~ Keine Anlageberatung ~