Fazit:
Meine Einschätzung: Die Struktur ist für Bestandsaktionäre eher positiv als negativ.
Nicht, weil es keine Verwässerung gibt — die gibt es potenziell schon. Sondern weil IREN:
- sehr viel Kapital aufnimmt,
- nur 1 % Kupon zahlt,
- die Wandlung erst bei ca. 73 USD startet,
- die Verwässerung durch Capped Calls bis ca. 110 USD stark abfedert.
Für mich ist das ein ziemlich guter Finanzierungsdeal. Der Markt wird jetzt weniger fragen: „Ist die Wandelanleihe verwässernd?“ — sondern eher: „Kann IREN mit diesen 2,6–3,0 Mrd. USD Kapital eine Rendite oberhalb der Verwässerungskosten erwirtschaften?“
Wenn der Nvidia-/AI-Cloud-Case aufgeht, ist diese Wandelanleihe eher ein Beschleuniger. Wenn die Umsetzung enttäuscht, ist es natürlich zusätzlicher Leverage in einer ohnehin sehr ambitionierten Equity Story.
War auf jeden Fall ein intensiver Austausch bei dem ich auch immer wieder die negativen Punkte getriggert habe. Heute hätte ich natürlich lieber $NBIS (-0,82 %) gehabt, aber langfristig fühl ich mich trotzdem wohl 🙂
VG micha
