Tengo Merlin Properties ($MRL (+1,4 %) ) en mi cartera con 50% de beneficio. Mi sistema le da BAJO UMBRAL.
¿Por qué?
No es por el yield, aunque esté en ~2.9%, ese no es el problema principal. El problema es que la calidad (quality score) es 30/100.
¿Qué mide la calidad? No mide si la empresa es buena o mala. Mide si encaja en la estrategia que he definido; Comprar acciones de serivicioes essencialles de calidad que pagan dividendos cosistentemetne crecientes
📉 POR QUÉ CALIDAD = 30/100:
1. Tres recortes de dividendo en 6 años. Aunque fueron estratégicos (reinvertir en data centers).
2. El payout está roto. Un REIT debe repartir >90% de su beneficio fiscal por ley. Merlin está reteniendo capital masivamente para construir data centers. Eso no es lo que busco en un REIT de dividendos.
3. P/FFO de 34x. Para un REIT, más de 20x ya es caro. El mercado valora el crecimiento futuro de los data centers, no el dividendo actual.
📈 LO QUE SÍ ME GUSTA DE MERLIN:
- LTV del 28.9% (excelente, de los más bajos de Europa)
- FFO creciendo +5.1% interanual
- Descuento del 5% sobre NAV
- 3GW de pipeline en data centers, 112MW ya pre-alquilados
- Ocupación del 95.6%
Es una gran empresa. Pero ahora mismo es mas growth dividendos que dividendos tradicional como tengo definido en mi sistema. El sistema lo detecta y le baja la calidad por debajo de 50, no porque sea mala, sino porque no encaja en la estrategia.
Mi conclusión: la vendo. Si en 2-3 años los data centers generan FFO suficiente y restauran el dividendo, la calidad subirá y volveré a mirarla.
