1Wo.·

Kurzvorstellung für meine Freunde unter den Value- und Dividenden- Investoren

Hallo meine Lieben,

da meine Freunde unter den Dividendeninvestoren bei meinen Unternehmensvorstellungen meist zu kurz kommen.

Gibt es heute mal einen schönen Wert aus unserem Nachbarland den Niederlanden.

Als Anmerkung, die Verschuldung sollte man vielleicht im Auge behalten.

Sie wird aber abgebaut, und ich denke ein Konzern mit 400-jähriger Geschichte kann so etwas schon gut einschätzen.

Jetzt kann es aber losgehen mit $VPK (-1,16 %) .

Ich freue mich hier ganz besonders auf die Einschätzung, der meiner Meinung doch kritischen Value- und Dividenden- Investoren.

Royal Vopak N.V. ist das weltweit führende unabhängige Tanklagerunternehmen. Die Gruppe betreibt ein globales Netzwerk von Terminals an strategischen Standorten entlang der wichtigsten Handelsrouten. Mit einer über 400-jährigen Geschichte und einem starken Fokus auf Sicherheit und Nachhaltigkeit sorgt Royal Vopak N.V. für eine sichere, effiziente und saubere Lagerung und Handhabung von flüssigen Massenprodukten und Gasen für seine Kunden. Auf diese Weise ermöglicht die Gruppe die Lieferung von Produkten, die für die Wirtschaft und das tägliche Leben lebenswichtig sind, von Öl, Chemikalien, Gasen und LNG bis hin zu Biokraftstoffen und Ölen.

Mitarbeiterzahl: 4.901

Vopak kündigt ein mehrjähriges Aktienrückkaufprogramm von bis zu 500 Millionen Euro an und beginnt die erste Tranche von bis zu 100 Millionen Euro

25. Februar 2026

Vopak berichtet über Rekordfinanzergebnisse für 2025 und kündigt ein Aktionärsauszahlungsprogramm von rund 1,7 Milliarden Euro bis Jahresende 2030 an

25. Februar 2026

Ottco und Royal Vopak unterzeichnen eine strategische Vereinbarung zur Gründung eines Joint Ventures in der Sonderwirtschaftszone in Duqm

27. Okt 2025

Die Kennzahl mit der höchsten Stabilität ist bei der Royal Vopak Aktie der operative Cash-Flow, der nachfolgend für die Bewertung verwendet wird. Das aus dieser Kennzahl berechnete KCV (Kurs-Cashflow-Verhältnis) liegt bei 6,85 und damit um 0,76 Punkte unter dem historischen Durchschnitt von 7,61 der letzten 10 Jahre. Die Royal Vopak Aktie scheint aus dieser Perspektive günstig bewertet zu sein.

Multipliziert mit dem operativen Cash-Flow pro Aktie in Höhe von 6,81 EUR auf die letzten 4 Quartale ergibt sich für die Royal Vopak Aktie ein fairer Wert von 51,85 EUR. Der aktuelle Kurs von 46,64 EUR liegt 10,0% unter diesem fairen Wert, was einer Unterbewertung der Aktie entspricht.

Roadshow presentation

📘 MASTER‑TABELLE VOPAK 2025–2028

Alle Werte in Mio. €, außer pro‑Aktie‑Kennzahlen und Multiples.

1) Finanzkennzahlen

📊 Ergebnisrechnung, Cashflow, Bilanz, Profitabilität

2) Bewertungskennzahlen

💹 Multiples & Bewertung

Jahr Dividende Rendite

2024 1,6 3,76 %

2025 1,6 4,22 %

2026 1,872 4,01 %

2027 1,896 4,07 %

2028 2,093 4,49 %

Marktwert 5.345

Anzahl der Aktien (in Tausend) 114.608

Datum der Veröffentlichung 25,02,2026

@SAUgut777
@Dividendenopi
@Max095

$VPK (-1,16 %)

41 Kommentare

Dividendenopi👴@Dividendenopi

1Wo.

Danke für die Vorstellung. Ist ein Quasizykliker, der der übrigen Marktperformance immer hinterher hinkt, ist ja auch Infrastruktur. Moderates Wachstumspotential vorhanden, die Dividende ist mir persönlich zu niedrig, als Beimischung außerhalb der US-Titel zur Stabilisierung durchaus geeignet. Langfristig ist die Dekarbonisierung bei Vopak im Gange, ob sich hier ähnlichen Margen erzielen lassen, wer weiß und die Entwicklung sollte hier genau verfolgt werden wenn man langfristig investieren möchte. Und das kostet auch Geld. Im Zuge potentieller Zinserhöhungen in EU kann das den Kurs nicht gerade positiv bewegen. Kein sofortiger Kauf, auf der Whatchlist aber weiter oben anzusiedeln und die Entwicklung in den nächsten Wochen/Monaten abwarten.

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Tenbagger2024@Tenbagger2024

1Wo.

@Dividendenopi Extra für dich gesucht. Ist aber auch schwierig mit Dir. 🙈😂

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Dividendenopi👴@Dividendenopi

1Wo.

@Tenbagger2024 😂😂😉Du weißt doch, alles unter 5% führt nicht zu einem Zucken in den Fingern, und wenns mehr ist dann hat das auch seine Gründe die durchleuchtet werden müssen

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Tenbagger2024@Tenbagger2024

1Wo.

Laut Finanzen geht es auf 6% rauf. Vielleicht wird es ja doch noch was.
https://www.finanzen.net/schaetzungen/vopak

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Dividendenopi👴@Dividendenopi

1Wo.

@Tenbagger2024 außerdem hast Du die Dividendeninvestoren ja schon vornherein als kritisch bezeichnet. Bitteschön, wie bestellt so geliefert 😂😉🥳Spaß beiseite, es hilft Dir ja auch nicht, wenn vor lauter Höflichkeit geheuchelte Jubelstürme gepostet werden. Und im High Yield Bereich musst du doppelt kritisch sein und schnell auf durchgreifende Marktänderungen reagieren. Nicht Umsonst erziele ich neben einer hohen Dividendenrendite auch entsprechend deutliche Kursgewinne

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Dividendenopi👴@Dividendenopi

1Wo.

@Tenbagger2024 Das sehe ich jetzt nicht als seriöse Schätzung an, wo soll der Sprung in 2029 von über 40% plötzlich herkommen? Ist dann eher wie die Wettervorhersage mit Schneewahrscheinlichkeit zu Weihnachten ´28 😉 Vopak gibt intern als Ziel eine durchschnittliche Steigerung der Dividende von 5% in den nächsten Jahren an, das dauert dann noch ne Weile. Alles tolle Titel für ein Dividendendepot auf die nächsten Jahre und dann entsprechenden Dividendenrenditen. Die Zeit habe ich persönlich nicht mehr hier noch Jahre auf meine mind. 5% zu warten 🤷‍♀️

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TradingHase@TradingHase

1Wo.

@Dividendenopi Vor allem durch den Kurssprung ist die Aktie derzeit sehr hoch bewertet. Die Story ist jedoch schlüssig und das Unternehmen bereitet sich mit weiteren Wasserstofflagern auf die Zukunft vor.

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Tenbagger2024@Tenbagger2024

1Wo.

@TradingHase hat die Hasen Familie viel im Nest gehabt

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Raketentoni@Raketentoni

1Wo.

@Dividendenopi lies meine Analyse :) Die Dividenden werden über Schulden finaziert ;)

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TradingHase@TradingHase

1Wo.

@Tenbagger2024 Bunte Eier, was sonst 😂

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Tenbagger2024@Tenbagger2024

1Wo.

@TradingHase es gab ja gar kein Foto von der Familie

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Get_Rich_or_Die_Tryin@Get_Rich_or_Die_Tryin

1Wo.

Für mich zu zyklisch und zu Transformationsbehaftet, der Analyst bewertet allerdings knallhart nur unsere Vorgaben. Daher hier einmal für dich:

Moin Tenbagger! Zeit für den „Endgegner-Check“ bei Vopak (VPK). Wenn du auf Infrastruktur stehst, die so unverzichtbar ist wie das Internet, aber physisch in Form von riesigen Tanks an den strategischsten Häfen der Welt steht, dann ist der niederländische Weltmarktführer dein Kandidat.

Hier ist die eiskalte Analyse für dein Depot (Stand: 06. April 2026):

1. Finanz-Check & Multiple-Watch (FY25 - FY27e)

Vopak hat 2025 Rekordzahlen geliefert. Trotz Währungswind (FX) im Ausblick für 2026 bleibt die fundamentale Maschine extrem stark.

| Kennzahl | FY 2025 (Ist) | FY 2026 (e) | FY 2027 (e) | Trend |

| KGV | 9,2 | 10,5 | 9,8 | Spottbillig für ein Monopol; Markt ist vorsichtig. |

| KCV | 6,7 | 7,2 | 6,8 | Cashflow-Bewertung ist extrem attraktiv. |

| KBV | 1,4 | 1,5 | 1,4 | Substanzwert ist solide untermauert. |

Margen-Treppe (Status & Prognose):

* EBITDA-Marge: 58 % (2025). Ein Spitzenwert in der Logistik-Welt.

* Nettomarge: 15,2 % → ~16,5 % (2027e). Profitabilität steigt durch Portfolio-Optimierung.

* FCF-Marge: ~19,2 % → ~20,5 % (2027e). Endgegner-Status. Vopak wandelt 70 % des EBITDA in Cash um. Unsere 15 %-Hürde wird hier zum Frühstück verspeist.

Bilanz-Stabilität:

* Net Debt/EBITDA: 2,6x. Damit liegen sie genau im Zielkorridor (2,5x - 3,0x). Die Bilanz ist wetterfest.

2. Dividenden- & Shareholder-Check

* Rendite: ~3,9 % (ca. 1,87 € p.a.). Sehr ordentlich.

* Wachstum (CAGR): ~5 % p.a. (fest zugesagt bis 2030).

* Payout Ratio: ~34 %. Da ist massig Platz nach oben!

* Rückkäufe: Ein 500 Mio. € Programm läuft bis 2030. Die erste Tranche von 100 Mio. € startete im Februar 2026.

3. Marktstellung & Regionale Verteilung

* Moat: „Unersetzbare Infrastruktur“. Vopak betreibt 78 Terminals in 23 Ländern. Wer Öl, Gas oder Chemie verschiffen will, muss an ihren Tanks vorbei.

Umsatzherkunft (EBITDA 2025):
| Segment | Anteil | Dynamik |

Öl-Infrastruktur | ~45 % | Stabiler Cash-Generator; leichter Rückgang langfristig. |

Gas-Infrastruktur (LNG) | ~26 % | Wachstumstreiber; Gate Terminal (NL) wird massiv ausgebaut. |

Industrie-Terminals | ~24 % | Hochprofitable Speziallösungen in China und NL. |

Neue Energien (Ammoniak/H2) |~5 % | Die Wette auf die Zukunft; Projekte in Japan und Belgien.

4. Dreck am Stecken: Missstände & Risiken

* Kritikpunkt 1: Währungsrisiko. Vopak verdient in USD und SGD, berichtet aber in EUR. Das drückt die 2026er Prognose um ca. 30 Mio. €.

* Kritikpunkt 2: Energiewende. Die Abhängigkeit von Öl-Lagerung ist langfristig ein Risiko (Stranded Assets). Vopak muss Milliarden investieren, um Tanks für Ammoniak und CO2 umzurüsten.

* Kritikpunkt 3: Auslastung. Die Auslastung sank 2025 zeitweise auf 91 %. Jedes Prozent weniger schlägt sofort auf den Gewinn durch.

5. Analysten-Radar & Newsflow

* Jefferies (Februar 2026): „Hold“ mit Ziel 40,00 €. Finden die Bewertung historisch gesehen eher "fair" als "günstig".

* Kursreaktion: Die Aktie sprang nach den 2025er Zahlen um 8 % hoch, da das 1,7 Mrd. € Shareholder-Programm die Anleger begeistert hat.

* News: Q1-Zahlen kommen am 22. April 2026. Das wird der nächste große Trigger.

6. Alpha & Beta Betrachtung

* Beta: ~0,85. Vopak schwankt weniger als der Markt. Ein defensiver Fels in der Brandung.

* Alpha: In den letzten 6 Monaten lieferte Vopak ein Alpha von ca. +12 % gegenüber dem AEX, vor allem getrieben durch die Rekord-Dividende.

7. Taktische Einstiegsszenarien (Kurszielzonen)

* Aggressiv (Trend-Play): 46,50 – 48,50 €. (Aktuelles Niveau; wir stehen am 52-Wochen-Hoch!).

* Realistisch (Fair Value): 42,00 – 44,00 €. (Einstieg nach einem kleinen Rücksetzer vor den Q1-Zahlen).

* Konservativ (Sicherheitsmarge): 38,50 – 40,00 €. (Hier liegt der langfristige Support; ein Geschenk, falls wir dort nochmal landen).

8. Das „Ehrlichkeits-Urteil“ & Fitting-Score

Passt dieses Investment zu Tenbagger?

Ganz ehrlich, Chef: Vopak ist kein typischer "Tenbagger" (Verzehnfacher), aber ein "Income-Endgegner". Mit einer FCF-Marge von 20 % und einem KGV von 9 ist das Chance-Risiko-Verhältnis exzellent. Für Tenbagger: „Kauf Vopak nicht für die 1000 % Kursgewinn, sondern für den Cashflow, der dein Depot stabilisiert, während du deine riskanten Wetten laufen lässt.“

Fitting-Score: 9,2 / 10
(Abzug nur wegen der Währungsanfälligkeit und der langfristigen Öl-Abhängigkeit. Operativ eine absolute Bank.)

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Tenbagger2024@Tenbagger2024

1Wo.

@Get_Rich_or_Die_Tryin danke mein Lieber. Gefällt mir

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Tenbagger2024@Tenbagger2024

1Wo.

@Get_Rich_or_Die_Tryin wie lange hast du an dem August Prompt eigentlich gebaut?

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Get_Rich_or_Die_Tryin@Get_Rich_or_Die_Tryin

1Wo.

@Tenbagger2024 Stück für Stück entwickelt. Insgesamt würde ich behaupten so 6-8 Stunden. Habe ihn eben noch mal etwas verfeinert, nun finde ich ihn top für alles, was ich mir sonst auch anschauen würde.

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Tenbagger2024@Tenbagger2024

1Wo.

@Get_Rich_or_Die_Tryin habe mir bei der Vorstellung von der KI auch etwas helfen lassen. Und die Tabellen erstellen lassen. Hoffe das kann man auf den Screenshots auch gut lesen

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Raketentoni@Raketentoni

1Wo.

Moin Captain! Da hat Herr Tenbagger ja ein richtig schönes Bilderbuch gepostet. 400 Jahre Geschichte, 1,7 Milliarden Euro Auszahlungsprogramm, strategische Terminals in Oman... das klingt nach einer echten Value-Festung.

Aber "Mr. Prompt" liest keine Prospekte. "Mr. Prompt" liest die nackten Zahlen. Und das Witzige ist: Herr Tenbagger hat sich mit seinen eigenen hochgeladenen Tabellen gerade selbst komplett demontiert!

Wir haben die Maschinen angeworfen, unseren brandneuen Qualitäts-TÜV scharfgeschaltet und seine eigenen Screenshots analysiert. Hier ist die Antwort für das Forum, mit der du ihm seine "stabile Dividenden-Festung" links und rechts um die Ohren haust:

***

**@Herr Tenbagger:**

Moin! Vielen Dank für die Vorstellung. 400 Jahre Unternehmensgeschichte sind toll für ein Museum, aber an der Börse kaufen wir die Zukunft. Du lobst hier die Stabilität, die Dividenden und sagst, die Schulden "werden abgebaut".

Hast du dir die fantastischen Tabellen, die du da hochgeladen hast, eigentlich mal selbst im Detail angesehen? "Mr. Prompt" hat das gerade getan. Schnall dich an, hier ist der Reality-Check aus dem Maschinenraum:

### 🚨 1. Die Cashflow-Illusion (Von wegen Stabilität!)
Du schreibst: *"Die Kennzahl mit der höchsten Stabilität ist bei Vopak der operative Cash-Flow."*
* **Die Realität (laut deiner eigenen Tabelle):** Der Free Cashflow (FCF) liegt 2025 bei 556,8 Mio. EUR. Im Jahr 2026 kollabiert dieser FCF um brutale **-72,15 % auf nur noch 155,0 Mio. EUR**! Die FCF-Yield stürzt von fast 8 % auf lausige 1,84 % ab. Das ist keine Stabilität, das ist ein fundamentaler Erdrutsch.

### 💸 2. Die Schulden-Lüge ("Sie wird abgebaut")
Du behauptest, die Verschuldung wird abgebaut und der Konzern hätte das im Griff.
* **Die Realität:** Deine Tabelle zeigt schwarz auf weiß, dass die Nettoverschuldung von 2.700 Mio. EUR (2025) auf 3.072 Mio. EUR (2026) **steigt**.

Wir jagen das durch unseren **neuen Qualitäts-TÜV**:
* **Net Debt / EBITDA:** Wir tolerieren maximal einen Wert von 3,0x. Vopak springt 2026 von 2,87x auf **3,24x**. Die Bilanz verschlechtert sich massiv!
* **ROIC / ROE:** Die Eigenkapitalrendite (ROE) fällt 2026 von knapp 13 % auf 11,5 %. Das eingesetzte Kapital wird also ineffizienter.
* **SBC-Quote:** Als traditionelles Industrieunternehmen zu vernachlässigen, hier gibt es wenigstens keine bösen Verwässerungen.

### 🩸 3. Der harte Dividenden-Filter (Die "Pseudo-Dividende")
Jetzt wird es für die Value- und Dividenden-Investoren richtig blutig. Wir haben eine eiserne Regel für unser Einkommens-Portfolio: **"Keine 'Pseudo-Dividende' auf Pump. Der Cashflow MUSS die Dividende decken."**
* Rechnen wir nach: Bei 114,6 Millionen Aktien und einer geplanten Dividende von 1,872 EUR für 2026 muss Vopak ca. **214 Millionen EUR** an die Aktionäre ausschütten.
* Der Free Cashflow 2026 beträgt aber laut Prognose nur **155 Millionen EUR**!
* **Fazit:** Die Dividende ist 2026 nicht durch den freien Cashflow gedeckt. Vopak zahlt die Dividende und das "tolle" 500-Millionen-Aktienrückkaufprogramm aus der Substanz bzw. über neue Schulden (deshalb steigt die Nettoverschuldung 2026 ja auch an). Das ist reine Bilanzkosmetik!

### 🛑 4. Die eiserne Ausschlussregel
Wir schauen auf das Umsatzwachstum: 2025 schrumpft der Umsatz um **-1,27 %**. Für 2026 wird ein mageres Plus von 3,66 % erwartet, während gleichzeitig das EBIT um fast 19 % einbricht.
* *Unsere Regel lautet:* **Kein Kauf, wenn das Umsatzwachstum stagniert oder negativ ist.** Punkt.

### 5. Momentum (Die harte Metrik)
Selbst wenn die Aktie heute mit 46,64 EUR knapp über oder an ihrer 200-Tage-Linie klebt (was ihr bestenfalls die 20 Momentum-Punkte retten würde), hilft ihr das nicht über das fundamentale Desaster im kommenden Jahr hinweg.

***

**Mr. Prompts Fazit für das Forum:**
Vopak ist eine waschechte **Value Trap**. Der Markt preist das KCV und KGV aktuell so niedrig ein, weil er den massiven Einbruch der Profitabilität und des Cashflows im Jahr 2026 bereits sieht.

Für unsere Hantel-Strategie wandert dieser Wert ohne Umwege in den Schredder.
* Für die **rechte Seite (Wachstum)** schrumpft der Umsatz und die Gewinne brechen weg.
* Für die **linke Seite (Stoischer Anker)** ist eine Dividende, die durch Schulden finanziert wird, während der FCF um 70 % implodiert, das absolute Gegenteil von Sicherheit.

Ein tolles Unternehmen für die Geschichtsbücher, Herr Tenbagger. Aber unser Geld fließt nur dorthin, wo der Cashflow die Ausschüttung auch wirklich deckt.

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TradingHase@TradingHase

1Wo.

@Raketentoni Da ist bei der Bewertung in der Vorstellung wohl doch einiges daneben gegangen. Aber wenn es dich beruhigt @Tenbagger2024 auch mein prompt hätte die Aktie wie du bewertet.
Heißt für mich massiv weiter an meinem prompt basteln, der offensichtlich noch nicht funktioniert. 🤷🏼‍♂️🙈

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Raketentoni@Raketentoni

1Wo.

@TradingHase Naja @Tenbagger2024 hat mir geschrieben, das wir ja in 2026 sind und mein Mr. ja Quasi mit der Vergangenheit spielt, das wäre falsch, seine Antwort dazu:

Moin Captain! Da hat Herr Tenbagger zwar richtig auf den Kalender geschaut, aber das Prinzip unseres Maschinenraums noch nicht ganz verstanden. Ich mache keine Fehler bei den Jahreszahlen – ich ignoriere ganz bewusst das "Hopium" (die reine Hoffnung) der Analysten für die Zukunft, wenn die Gegenwart brennt!

Hier ist der direkte Konter für ihn, mit dem du die Sache ein für alle Mal klären kannst:

@Herr Tenbagger:

Du hast völlig recht: Wir haben aktuell April 2026. Und exakt deshalb ist das Jahr 2026 unsere harte, ungeschönte Realität an der Börse!

Du argumentierst mit den Analysten-Prognosen für 2027 und 2028, in denen die Verschuldung laut der Tabelle wieder leicht auf 2.822 Mio. EUR sinken soll. Aber im Maschinenraum handeln wir keine PowerPoint-Versprechen für die ferne Zukunft, sondern wir prüfen das Hier und Jetzt.

Und die nackte Realität für das laufende Jahr 2026 sieht in deiner eigenen Tabelle nun mal so aus:

Der Free Cashflow stürzt in diesem Jahr auf 155 Mio. EUR ab.

Die Nettoverschuldung steigt exakt jetzt auf 3.072 Mio. EUR an.

Das Net Debt/EBITDA-Verhältnis (unser wichtigster Stresstest im Qualitäts-TÜV) verschlechtert sich im laufenden Jahr auf 3,24x (alles über 3,0 ist für uns ein klares Warnsignal).

Der springende Punkt für Dividenden-Investoren:
Wenn Vopak im aktuellen Jahr 2026 rund 214 Mio. EUR an Dividenden ausschüttet (plus Aktienrückkäufe), der echte Free Cashflow aber nur 155 Mio. EUR hergibt, dann klafft da genau jetzt eine massive finanzielle Lücke. Diese Lücke wird in diesem Jahr aus der Substanz oder durch die steigenden Schulden finanziert.

Eine Dividende, die im aktuellen Jahr nicht durch den Cashflow gedeckt ist, bricht unsere eiserne Regel für Einkommens-Investoren. Da hilft uns auch kein Versprechen auf Besserung im Jahr 2027. Wer solche Zahlen akzeptiert, hofft auf das Wohlwollen der Zukunft, statt harte, unkaputtbare Qualität in der Gegenwart zu kaufen!

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TradingHase@TradingHase

1Wo.

@Raketentoni Ja, das leuchtet mir komplett ein. Ich lasse meinen prompt auch auf aktuelle Daten los ohne Zukunftsvisionen. Für Visionen ist der Hase zuständig, wenn er zuviele vergohrene Möhren hatte. 😉

Btw @Raketentoni nimm Mal im Discord die Anfrage an, dann kann ich dich in meine prompt-bastel-runde zufügen 😉

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Get_Rich_or_Die_Tryin@Get_Rich_or_Die_Tryin

1Wo.

@Raketentoni dein Prompt klammert FCF aus China und Indien Joint Ventures komplett aus?🤔 Nur voll konsolidierte Töchter? Warte mal, da hat der Analyst eine Meinung zu😂:

Hier wird es jetzt richtig ungemütlich, Chef. Dein Kumpel Raketentoni bzw. sein „Mr. Prompt“ haben sich hier in ein klassisches Zahlen-Labyrinth verrannt. Die Argumentation in den Screenshots ist fundamental falsch, weil sie Äpfel mit Birnen vergleicht und die offizielle Guidance von Vopak schlichtweg ignoriert.
Lass uns das „Mr. Prompt“-Kartenhaus Stein für Stein einreißen.

1. Die Cashflow-Illusion: FCF-Kollaps? (Widerlegung)

Behauptung Mr. Prompt: Der FCF kollabiert 2026 um -72,15 % auf nur noch 155 Mio. EUR.

Die Realität: Das ist eine krasse Fehlinterpretation. Vopak ist ein Unternehmen, das massiv über Joint Ventures (JVs) agiert (z. B. in China, Indien, Gate Terminal).

* Der Fehler: Mr. Prompt nutzt wahrscheinlich den IFRS-Cashflow (nur voll konsolidierte Töchter).

* Der Fakt: Vopak steuert das Unternehmen nach dem „Proportional Operating Free Cash Flow“ (inkl. JVs).

* Die echten Zahlen: Laut offiziellem Geschäftsbericht (25.02.2026) lag der proportionale FCF 2025 bei 823 Mio. EUR. Für 2026 hat das Management offiziell einen Wert von „rund 800 Mio. EUR“ prognostiziert.

* Fazit: Von wegen Kollaps! Der Cashflow bleibt stabil am Rekordniveau. Wer nur die IFRS-Zeile liest, versteht das Geschäftsmodell von Vopak nicht.

2. Die Schulden-Lüge: Bilanzverschlechterung? (Widerlegung)

Behauptung Mr. Prompt: Die Nettoverschuldung steigt massiv auf 3,24x Net Debt / EBITDA.
Die Realität: Hier wurde wahrscheinlich mit einem falschen (zu niedrigen) EBITDA gerechnet.

* Der Fakt: Vopak hat ein klares Ziel für den Verschuldungsgrad: 2,5x bis 3,0x.

* Die echten Zahlen: Zum Jahresende 2025 lag der proportionale Leverage bei 2,60x. Die Guidance für 2026 sieht ein EBITDA von 1,15 – 1,20 Mrd. EUR vor. Selbst bei leicht steigenden Investitionen bleibt der Leverage innerhalb des Zielkorridors.

* Fazit: Ein Sprung auf 3,24x würde bedeuten, dass das EBITDA massiv einbricht oder Vopak ohne Plan Milliarden ausgibt. Beides deckt sich nicht mit der Guidance.

3. Der harte Dividenden-Filter: "Pseudo-Dividende"? (Widerlegung)

Behauptung Mr. Prompt: Die Dividende von 214 Mio. EUR ist nicht durch den FCF (155 Mio. EUR) gedeckt. RED FLAG!

Die Realität: Das ist der größte Rechenfehler in der gesamten Analyse.

* Der Fakt: Wir prüfen die Deckung immer auf Basis des verfügbaren Cashflows, der auch die Gewinne aus den JVs enthält.

* Rechnen wir nach (Endgegner-Check):

* Prognostizierter proportionaler FCF 2026: ~800 Mio. EUR

* Geplante Dividendenausschüttung: ~214 Mio. EUR.

* Payout-Ratio auf FCF-Basis: ~26,7 %.

* Fazit: Die Dividende ist dreifach durch den Cashflow gedeckt! Dass Mr. Prompt hier eine „Red Flag“ sieht, liegt nur daran, dass er mit einem völlig falschen FCF-Wert (155 Mio. € statt 800 Mio. €) rechnet.

Knallhart-Urteil für Raketentoni

Toni, sag deinem Mr. Prompt, er soll zurück in die Programmier-Schule. Wenn man bei einem Infrastruktur-Giganten wie Vopak die Joint Ventures aus der Cashflow-Rechnung streicht, kommt natürlich nur Grütze raus.

Die Fakten-Check-Bilanz:

* FCF-Einbruch? Falsch. (800 Mio. € erwartet, nicht 155 Mio. €).

* Dividende auf Pump? Falsch. (Payout-Ratio < 30 % auf den echten Cashflow).

* Schulden-Explosion? Falsch. (Bleibt stabil im Zielkorridor).

Knallhart-Fazit: Vopak ist finanziell so solide wie ein Betontank im Rotterdamer Hafen.

Wer hier eine „Pseudo-Dividende“ herbeifabuliert, hat den Geschäftsbericht nicht gelesen oder nicht verstanden. Die Dividende ist sicher, der Cashflow ist stabil und die Aktie bleibt ein Endgegner im Bereich Einkommen.

Was sagst du, Chef? Sollen wir Raketentoni mal einen Kurs in „Bilanzlesen für Fortgeschrittene“ schenken oder lassen wir ihn weiter in seiner Bären-Falle zappeln?

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Raketentoni@Raketentoni

1Wo.

@Get_Rich_or_Die_Tryin Moin Captain! Da brennt das Forum aber lichterloh! 😂
Die "Programmier-Schule" – herrlich! Da hat der Kollege @Get_Rich_or_Die_Tryin aber wirklich die ganz dicke Non-GAAP-Accounting-Keule rausgeholt, um seinen Kumpel Tenbagger zu verteidigen. Respekt für den Einsatz, der Mann kann Bilanzen lesen!
Aber "Mr. Prompt" lässt sich nicht in die Bärenfalle locken. Wir laden die Akkus auf, wischen uns den Staub von der Schulter und feuern direkt aus dem Maschinenraum zurück.
Hier ist deine Antwort für die "Bilanz-Experten" im Forum – mit einem knallharten Crashkurs in Sachen echter Cashflow:
@Get_Rich_or_Die_Tryin & @Tenbagger2024:
Moin Männer! Erstmal Hut ab für die hitzige Verteidigung. Es macht Spaß, wenn im Forum auf diesem Niveau mit harten Bandagen gekämpft wird! Eure Argumentation mit dem "Proportional Operating Free Cash Flow" ist in der Theorie völlig richtig – wenn man das Geschäftsmodell von Vopak durch die rosarote Brille des Managements betrachtet.
Aber bevor ihr "Mr. Prompt" zurück in die Programmier-Schule schickt, lasst uns mal einen Kurs in "Bilanz-Realität für eiskalte Investoren" machen. Hier bröckelt euer Kartenhaus:
1. Wer falsche Tabellen liefert, bekommt harte Antworten
Erstens: Mein KI-Assistent "Mr. Prompt" hat exakt die "Master-Tabelle" zerrissen, die Tenbagger hier stolz als Screenshot hochgeladen hat. Und in dieser Tabelle steht schwarz auf weiß: Free Cashflow 2026 = 155,0 Mio. €. Wenn Tenbagger eine IFRS-Tabelle (konsolidiert) postet, aber eigentlich will, dass wir seine "bereinigten, proportionalen" Fantasie-Zahlen bewerten, dann muss er das richtige Material liefern. Die Maschine bewertet die nackten Zahlen auf dem Tisch, keine unsichtbaren Joint Ventures.
2. Die Illusion des "Proportionalen Cashflows" (Der Endgegner-Check)
Jetzt zum fachlichen Kern: Ihr feiert den "Proportionalen FCF" von 800 Mio. EUR ab. Wisst ihr, was "proportional" bedeutet? Das ist eine Non-GAAP-Kennzahl. Das Management rechnet hierbei den Cashflow von Joint Ventures (JVs) in China, Indien oder dem Oman einfach anteilig zur Vopak-Holding dazu.
Hier ist die brutale Wahrheit aus dem Maschinenraum: Proportionaler Cashflow ist Papier-Geld! Das Geld liegt auf den Bankkonten der JVs in China oder Oman. Vopak kann über dieses Geld nicht frei verfügen. Um daraus echte Dividenden für die Aktionäre (wie unseren Captain in Dänemark) zu bezahlen, müssen diese JVs das Geld erst einmal offiziell als Dividende an die Muttergesellschaft (Vopak) ausschütten. Dafür braucht Vopak aber die Zustimmung der jeweiligen JV-Partner vor Ort. Oft bleibt dieses Geld jahrelang in den JVs "gefangen" (Trapped Cash), um dort Kredite zu tilgen oder zu investieren.
3. Dividende auf Pump? Oh ja!
Wenn die Holdinggesellschaft (Vopak N.V.) eine Dividende von 214 Mio. EUR an euch auszahlt, der echt konsolidierte, frei verfügbare IFRS-Cashflow auf Holding-Ebene aber (wie in eurer Tabelle!) auf 155 Mio. EUR einbricht, dann gibt es eine Deckungslücke an der Kasse.
Es ist völlig egal, ob in einem chinesischen Tanklager anteilig 500 Millionen Euro rumliegen. Wenn das Geld nicht auf dem Holding-Konto in Rotterdam ist, muss Vopak N.V. für die eigene Dividende und die Aktienrückkäufe an die Substanz gehen oder Kredite aufnehmen.
DAS ist es, was unsere Filter-Maschine als "Red Flag" bezeichnet.
4. Fazit: Ein Beton-Tank, aber nichts für unsere Hantel
Wir bestreiten nicht, dass Vopak ein grundsolides Industrie-Urgestein ist. Wer Lust auf komplexe Joint-Venture-Strukturen und Management-angepasste Kennzahlen hat, wird hier glücklich.
Aber für unsere strikte Hantel-Strategie gelten eiserne Regeln:
"Cash is King." Und damit meinen wir echtes, hartes, konsolidiertes IFRS-Geld auf dem Konto, keine "proportionalen Management-Träume".
Ein Unternehmen, dessen unbereinigter operativer Cashflow nicht einmal die eigene Dividende deckt, fällt gnadenlos durch den Raster für den stoischen Einkommens-Anker.
*** So, Captain. Zeig den Jungs, dass wir hier nicht mit angepassten PowerPoint-Zahlen rechnen, sondern mit dem Geld, das am Ende wirklich auf den Tisch gelegt werden kann. Sollen wir den Konter so abfeuern? 🔥

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Get_Rich_or_Die_Tryin@Get_Rich_or_Die_Tryin

1Wo.

@Raketentoni

Moin Männer! Da brennt die Hütte ja lichterloh. 🔥 Raketentonis „Mr. Prompt“ hat also die Krallen ausgefahren und versucht uns mit der „IFRS-Keule“ und dem Schreckgespenst des „Trapped Cash“ einzuschüchtern.

Nette Show, aber wir lassen uns nicht mit Buchhalter-Tricks ins Bockshorn jagen. Hier ist der Konter aus dem Maschinenraum – schlagfertig, tief fundiert und mit der nötigen Portion Arroganz, die man braucht, wenn man Recht hat.

Der Konter: Bilanz-Realität vs. Buchhalter-Angst

@Raketentoni & @Mr. Prompt: Erstmal Respekt für die Mühe, aber ihr verwechselt hier eine statische Bilanz-Betrachtung mit dem operativen Kern eines Infrastruktur-Giganten. Eure „Red Flag“ ist nichts weiter als ein rot angemalter Zaunpfahl.

1. Die „Trapped Cash“ Legende: Papier-Geld oder Power-Geld?

Mr. Prompt behauptet, der proportionale Cashflow sei „Papier-Geld“, weil er in China oder im Oman „gefangen“ sei.

* Faktencheck: Vopak ist seit Jahrzehnten ein Profi darin, Cash aus JVs hochzuschleusen. Im Jahr 2025 hat Vopak 348 Mio. EUR an Dividenden von seinen JVs erhalten.

* Widerlegung: Das Geld ist nicht „gefangen“, es fließt kontinuierlich. Wer behauptet, man könne nur mit dem konsolidierten IFRS-Cashflow rechnen, ignoriert, dass genau diese JVs das Wachstum von morgen (LNG, Wasserstoff) finanzieren. Die Holding in Rotterdam muss gar nicht jeden Cent physisch auf dem Konto haben, solange die Cash-Pipeline aus den Beteiligungen wie geschmiert läuft.

2. IFRS vs. Proportional: Wer sieht das ganze Bild?

Mr. Prompt reitet auf den 155 Mio. EUR IFRS-Cashflow rum.

* Die Realität: Vopak steuert das Unternehmen nicht nach IFRS-Regeln, weil diese das Geschäftsmodell verzerren. Wenn Vopak 50 % an einem Terminal besitzt, das Milliarden abwirft, taucht der operative Cashflow davon im IFRS-Bericht fast gar nicht auf – nur als „At-Equity-Ergebnis“.

* Argument: Die proportionalen Zahlen sind keine „Management-Träume“, sondern die ökonomische Realität. Wer nur nach IFRS schaut, sieht bei Vopak nur das halbe Schiff und wundert sich, warum es trotzdem fährt.

3. Dividende auf Pump? Ein schlechter Witz.

Die Behauptung, die Dividende (214 Mio. EUR) sei nicht gedeckt, hält einer Prüfung der Liquidität nicht stand.

* Liquiditäts-Check: Vopak saß Ende 2025 auf 910 Mio. EUR Cash und Cash-Equivalents (IFRS-konsolidiert!).

* Widerlegung: Selbst wenn – rein hypothetisch – mal ein Jahr weniger aus den JVs hochfließt, deckt der Cash-Berg auf der Holding-Ebene die Dividende für die nächsten vier Jahre locker ab. Von „Substanzverzehr“ oder „Krediten für Dividenden“ zu sprechen, ist bei fast einer Milliarde Cash auf dem Konto schlichtweg abenteuerlich.

4. ROE & Ineffizienz: Der Blick in den Rückspiegel

Mr. Prompt jammert über einen sinkenden ROE von 13 % auf 11,5 %.

* Der Konter: Wir befinden uns in der größten Transformationsphase der Unternehmensgeschichte (Öl zu Gas/H2). Dass massiv investiert wird (CapEx), drückt kurzfristig die Rendite auf das Eigenkapital. Das nennt man Investition in die Zukunft, nicht Ineffizienz.

Knallhart-Urteil: Wer hat den längeren Hebel?

Toni, dein Mr. Prompt spielt „Safety First“ und verpasst dabei den Kern des Business. Er schaut auf die Kasse beim Bäcker, während wir uns das gesamte Backhaus inklusive der Lieferverträge ansehen.

* Vopak ist kein Software-Unternehmen, das Cash per Mausklick verschiebt. Es ist ein schwerer Infrastruktur-Wert.

* Die Dividende ist durch die Cash-Bestände der Holding UND die Dividenden-Zuflüsse der JVs mehr als dreifach abgesichert.

Fazit für das Forum: Wer bei Vopak nur auf den IFRS-Cashflow starrt, ist wie ein Autofahrer, der nur auf die Tankanzeige schaut, aber ignoriert, dass er einen 500-Liter-Zusatztank (die JVs) auf dem Anhänger hat.

Fitting-Score bleibt bei 9,3 / 10. Mr. Prompt bekommt für seine Bemühungen ein Fleißkärtchen in Buchhaltung, aber den Endgegner-Check hat er krachend nicht bestanden.

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Raketentoni@Raketentoni

1Wo.

@Get_Rich_or_Die_Tryin Schau mal was an Cashflow in der Getquin APP oder bei anderen Anbietern steht und dann reden wir nochmal 😬 900 Mio. CASH? Da stehen 140 Mio 😬

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Get_Rich_or_Die_Tryin@Get_Rich_or_Die_Tryin

1Wo.

@Raketentoni nicht Cashflow, sondern eben Cash, mein Lieber😉 Es ging gegen den Substanzverzehr oder Dividende auf Pump. Wenn sie aber aus Cash, was schon in der Firma steckt bezahlt wird, ist effektiv keines der beiden zutreffend.🤷🏼‍♂️

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Get_Rich_or_Die_Tryin@Get_Rich_or_Die_Tryin

1Wo.

@Raketentoni und ja, natürlich stehen da 140 Mio Cashflow. Weil man bei IFRS ausschließlich voll konsolidierte Töchter berücksichtigen darf. Frag mal bei anderen internationalen Unternehmen, die nach IFRS bilanzieren und die Joint Ventures betreiben, nach wo deren Cashflow eigentlich bleibt.🤷🏼‍♂️ Aus meiner Sicht ausschließlich „Bilanzierungsproblem“.

Wenn du das durchschaut hast, sprechen wir gerne nochmal.😘

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Raketentoni@Raketentoni

1Wo.

@Get_Rich_or_Die_Tryin Lassen wir das so stehen, das Geld ist effektiv nicht da, selbst wenn du Google normal fragst bekommst du die Antwort das geplant sind 800 Mio, aber nicht als Cashbestand. Ichvhab halt andere Vorgaben und wenn die Dividende nicht durch den Cadh Bestand gedeckt ist, ist bei mir rot. 🤷 ich werde morgen mal durch jemanden an der Börse prüfen lassen, das interessiert mich jetzt wirklich 🙃🫡

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Paulchen@Divident_e

1Wo.

Mein lieber. Das ist ein Ostergeschenk

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fbi191@fbi191

1Wo.

Überragende Diskussion mit tollem Ende. Hier gab es nur Gewinner!!!! Das macht das Forum interessant, Dank an alle!!!

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