$NBIS (+2,41 %) Q3:
Umsatz: 146,1 Mio. (+355% YoY)
ARR Guidance bis Ende 2025: 900-1.1 Mrd.
ARR 2026: 7-9 Mrd. (+700%)
Verlust/Aktie: Ca. -0,56 USD
Explosives Wachstum und Nachfrage: Das Kerngeschäft im AI-Cloud-Bereich ist bereits mit +19 % angepasster EBITDA-Marge profitabel und wächst sukzessive– von null auf geschätzte 8 Mrd. USD ARR bis Ende 2026. Die Nachfrage ist "unendlich", Nebius ist monatelang ausgebucht (derzeit keine freien Kapazitäten, daher Deal mit $META (+1,89 %) "nur" 3 Mrd.) Der Fokus liegt auf der Skalierung von Kapazitäten, da dies der größte Engpass ist.
Strategie bei Capex und Bau: Capex wird in drei Phasen unterteilt: Land- und Stromsicherung (nur 1 % der Kosten), Bau der Rechenzentren (18–20 %) und GPU-Einsatz (80 %). Nebius sichert Kapazitäten aggressiv , baut aber nur so viel, wie Kapital und reale Nachfrage erlauben. Vertikale Integration sorgt für hohe Margen, Akquisitionen (z. B. von Bitcoin Minern für Land/Strom) werden geprüft.
Deals mit Hyperscalern: Siehe oben (neben einem früheren 17-Mrd.-USD-Abkommen mit Microsoft). Solche Partnerschaften werden erwartet, doch Nebius priorisiert eigenes Cloud-Geschäft. Hyperscaler-Deals sind "weniger interessant", da Kapazität limitiert ist – Kunden werden nach höchstem Preis pro MW ausgewählt.
Risiken und Outlook: Auf Fragen zur AI-Blase antwortete der CEO, dass echte Nachfrage und Wertschöpfung vorhanden sind, solange Diversifikation (über Kunden), konservative Investitionen und verantwortungsvolle Finanzierung gewahrt bleiben. Die ARR-Guidance für 2025 bleibt bei 900–1.100 Mio. USD, mit ARR-Vervielfachung auf 8x bis 2026 bei führenden Margen. Der Mix aus Kern-AI (profitabel) und Subsidiaries (Wert ca. 10 Mrd. USD) macht die Bewertung sehr attraktiv.
Kleine Verwässerung ist natürlich auch geplant (10% für 700% YoY Growth ist für mich bullisch). Die Pipeline wollen sie auf 2,5GW bis Ende 2026 erhöhen, 50% davon sind laut CRO bereits "gebucht/geblockt".
Ich bleibe weiterhin sehr optimistisch. Sollte aufgrund der Verwässerung der Kurs jetzt dann auf 90€ gehen, kaufe ich nach.
Lg Max
