$MBG (-0,86 %) scheint aktuell unter Druck. Ich möchte einmal meine groben Überlegungen zur aktuellen Bewertung des Unternehmens teilen:
Mercedes‘ operatives Geschäft besteht im Grunde aus „Cars + Vans“. Der free Cash Flow aus diesem Geschäft liegt 2025 bei ca 5 Mrd €, nach zuvor ca. 9 Mrd €.
Das Unternehmen besitzt nettocash ca. 32 Mrd. €.
Die Banking Sparte liesse sich grob mit 5x -7x multiple mit ca 6-9 Mrd. € bewerten.
Hinzu kommt eine aktienbeteiligung an Daimler Truck mit 30% was bei aktueller Bewertung ca 10 Mrd. € entspricht.
Alles nicht-operative Geschäfte die in Summe ca. 48-51 Mrd. € machen. Bei einer aktuellen Marktbewertung von 53 Mrd € preist der Markt also das operative kerngeschäft mit 2-5 Mrd. € ein. Zugegeben, also nur wenig Vertrauen in das Geschäft. Gleichzeitig liefert eben dieses Geschäft 5 Mrd€ fcf in einem relativ schlechten Jahr! Sicher sind hier Working Capital Effekte drin die das ganze hochpushen (+1.5 Mrd € vgl. 2024) und ein downside Bis auf 0 ist sicher nicht unrealistisch für eine Zykliker. Wenn man den fcf mal versucht konservativ zu normalisieren, bspw. WC -1.5 Mrd € vgl. 2024 wären da immer noch 2 Mrd. € übrig aus einem Geschäft dass der Markt bei nahe 0 bepreist.
Für ein Geschäft das in einem schwierigen Umfeld agiert finde ich die Bewertung mit solchen Zahlen trotzdem ziemlich überpessimistisch. Was meint ihr?
