$KGH (-0,89 %) ist einer der absolut wichtigsten Player für die industrielle Zukunft. Wer KGHM kauft, kauft nicht nur Kupfer, sondern einen der weltweit größten Silberproduzenten.
🥈 Weltspitze bei Silber
KGHM belegt im globalen Ranking der Silberproduzenten konstant den zweiten Platz.
Produktionsmenge: Jährlich werden ca. 1.200 bis 1.400 Tonnen Silber gefördert.
Der Hebel: Silber fällt bei KGHM primär als Beiprodukt der Kupferförderung an. Das bedeutet: Die Kosten für die Silberförderung sind extrem niedrig, während der Verkaufserlös bei steigenden Silberpreisen fast eins zu eins in den Gewinn durchschlägt.
💰 Umsatzverteilung: Woher kommt das Geld?
Es ist wichtig zu verstehen, dass KGHM kein "Pure Play" ist. Die Verteilung der Erlöse zeigt die strategische Diversifikation:
Kupfer (ca. 70-75 %): Das Hauptstandbein. Genutzt für Stromnetze, E-Autos und Infrastruktur.
Silber (ca. 15-18 %): Der wichtigste Gewinnbringer neben Kupfer. Besonders gefragt in der Photovoltaik-Industrie.
Sonstige Metalle & Dienstleistungen (ca. 10 %): Hierzu zählen Gold, Molybdän, Nickel sowie das Hüttenwesen und Energieverkäufe.
📈 Finanz-Check:
Q3 2025:
8,32 Mrd. PLN Umsatz
433 Mio. PLN Gewinn (+80% yoy)
EPS: 2,17 PLN
Q2 2025:
8,61 Mrd. PLN Umsatz
244 Mio. PLN Gewinn
EPS: 1,22 PLN
Q1 2025:
8,94 Mrd. PLN Umsatz
330 Mio. PLN Gewinn
EPS: 1,65 PLN
Q4 2024:
8,58 Mrd. PLN Umsatz
1,55 Mrd. PLN Gewinn (Turnaround)
EPS: 7,77 PLN
2023 gab es hohe Verluste durch Abschreibungen.
Und auch 2024 war anfangs bescheiden, aber dann ging es langsam los. Schulden konnten durch starke Cashflows abgebaut werden.
Im Laufe des Jahres 2025 wurden wichtige Genehmigungen für die geplanten kleinen Kernreaktoren (SMR) vorangetrieben. Unternehmerisch ist das die wichtigste langfristige Weichenstellung, um von den teuren polnischen Strompreisen wegzukommen.
🚀 Ausblick & Fazit 2026
Das Unternehmen wird aktuell mit einem erwarteten KGV von ca. 9-10 gehandelt. Sehr gering im Vergleich zu anderen Mitbewerbern.
Investment-Case:
1. Kupfer-Knappheit: Global sinkende Lagerbestände bei steigender Nachfrage.
2. Silber-Nachfrage: Die Solarindustrie braucht immer mehr Silber, KGHM liefert.
3. Effizienz: Die neue Strategie zur Energie-Autarkie (eigene Windparks & SMR-Reaktoren) wird die hohen polnischen Stromkosten langfristig drücken.
Zu beachten sind allerdings die schwächer werdenden Exporterlöse bei einem starken Zloty. Und auch die Lohnkosten in Polen steigen, das frisst einen Teil der Einsparungen wieder auf.
Ich finde die Aktie sehr interessant, da sie mit hoher Kupfer- und Silbergewichtung echt von den hohen Rohstoffpreisen und vielen Trends profitiert. Ich bin stand jetzt aber selber nicht investiert.
Seht ihr KGHM als gute Alternative zu anderen Minen-Aktien oder als Hebel für die Kupfer- und Silberpreisentwicklung?
