Addtech
$ADDT B (+2,29 %) ist eine meiner liebsten Schwedischen Aktien und ich hab grad etwas Langeweile, deswegen gibts jetzt eine kleine Vorstellung vom Unternehmen und eine Analyse vom Geschäftsmodel.
Was macht Addtech?
Addtech ist quasi das Constellation Software wenn es um Industrielle Nischen Produkte geht. Man kauft kleine Unternehmen die in verschiedensten Nischen dominieren skaliert diese und von den generierten Cashflows kaufen sie immer weitere hinzu. Mittlerweile gehören etwa 150 unabhängige Tochterunternehmen zum Konzern.
Addtech fokussiert sich zwar auf die Nordische Region, ist aber weltweit in über 20 Ländern aktiv.
Marktposition
Da sich Addtech auf eine doch sehr besondere Nische konzentriert und dies vor allem im Nordischen Bereich, Konsolidiert sich der Markt immer weiter und der Burggraben baut sich ständig aus. Dies wird dadurch unterstützt, dass innerhalb dieser Nischen schon praktisch keine Konkurrenz besteht, da die Eintrittsbarrieren zu hoch sind.
Die Produkte von Addtech sind mehr oder weniger der Inbegriff von sticky revenue, ihre Kunden sind auf ihre Produkte und service Leistungen angewiesen, da diese essentiell für das operative Geschäft sind. Dadurch bauen sie auch enge Beziehungen zu ihren Kunden auf. Einziges Manko ist das noch der Großteil von Addtechs Umsätzen und Gewinne aus einem teils zyklischen Sektor kommt. Dazu gleich mehr.
Wie verdient Addtech jetzt sein Geld
Addech selbst gibt nicht an wie sich Umsätze in sales und recurring revenue aufteilen, deswegen hab ich mir mal die mühe gemacht hier etwas zu ‘’analysieren’’.
- Der Durchschnitt innerhalb der Branche liegt bei 20-40%, jedoch gibt es auch ausnahmen wie Otis die etwa 70% ihrer gewinne aus service etc. ziehen. Da sich Addtech auf Nischenprodukte mit hoher Qualität fokussiert (auch verglichen mit ähnlichen Unternehmen) gehe ich momentan davon aus das etwa 30-40% recurring revenue und daher aufgrund der besseren Margen 40-50& reccuring income sind. Um das ganze zu vereinfachen nehmen wir etwa 1/3 round about 70:30 an.
Jetzt ist natürlich die frage wie viel sie an einem verkauften Produkt verdienen. Ähnlich wie Otis fokussiert sich Addtech auf recht langlebige Produkte um diese möglichst lange zu servicen.
- Ein Jahres Sale von etwa $1Millionen würde sich in $700K aus dem Verkauf und $300K aus dem service aufteilen. Nimmt man nun an das ein Produkt etwa 7 Jahre hält, so entstehen basierend auf dem $700k verkaufswert $2.1Millionen Service Umsatz.
- Da die Anzahl an zu wartenden Produkten stetig wächst ist nun zu bestimmen, wann Addtech mehr Umsatz mit Service als mit Sales macht.
- Typischerweise wachsen service Umsätze schneller als sales Umsätze. Das momentane gesamte Umsatzwachstum liegt be etwa 7%. Wenn wir uns jetzt wieder beim industriellen Mittelwert bedienen, 10-15% Wachstum service und 5-7% Wachstum sales, so sollte Addtech in etwa 6-8 Jahren über 50% ihren Umsatz mit recurring Revenue verdienen. Das könnte sich durch strategisch Übernahmen wesentlich beschleunigen. Dies würde besonders auch die operative marge stark erhöhen.
In Zukunft sollte Addtech also zunehmend unabhängiger von Zykliken werden, da zwar nicht immer neues equipment gebraucht wird, das bereits bestehende aber trotzdem funktionieren muss.
Ich werde mir ein paar Addtech Aktien zu Weihnachten schenken, vielleicht is das unternehmen ja auch was für euch. Mich hat besonders die Disziplin innerhalb des Unternehmens begeistert.
