Gestern habe ich über Thales und Rheinmetall gepostet. Ich fand diese Unternehmen aus Gründen interessant, die ich im Beitrag genannt habe. Heute Morgen bin ich früh aufgestanden, um eine DCF-Bewertung durchzuführen.
Ich habe in diesem Fall nur die Berechnungen für Thales gemacht. $HO (+1,06 %) Für alle, die daran interessiert sind, gebe ich einen Einblick in meine Berechnungen. Zunächst möchte ich erwähnen, dass meine Berechnungen für die nächsten fünf Jahre gemacht wurden.
Die folgenden Zahlen stammen direkt aus dem Finanzbericht von Thales 2023.
SCHRITT 1: Ich habe sie verwendet, um den projizierten Free Cash Flow zu berechnen.
- Free Operating Cash Flow: 2.026 Millionen.
- Erwartetes organisches Umsatzwachstum für 2024: +4 % bis +6 %. Wir verwenden für unsere Prognosen eine konservative Wachstumsrate von 5 %.
- Ich nehme an, dass eine ähnliche Wachstumsrate für die nächsten fünf Jahre gilt.
- Für 2028 habe ich eine Wachstumsrate von 4 % berechnet, um eine mögliche Verlangsamung des Wachstums zu berücksichtigen. Dies habe ich getan, um das Risiko einer Überbewertung des Unternehmens zu minimieren.
SCHRITT 2: Dann habe ich den Terminal Value (TV) basierend auf dem Gordon-Growth-Modell berechnet.
SCHRITT 3: Dafür brauchte ich den WACC.
Die folgenden Annahmen wurden getroffen:
- Cost of Equity (Re): 8 % (typisch für Unternehmen mit moderatem Risiko).
- Cost of Debt (Rd): 4 % (unter Berücksichtigung der aktuellen Schuldenstände und Zinssätze).
- Eigenkapitalquote: 63,5 % (Eigenkapital/Gesamtkapital).
- Schuldenquote: 36,5 % (Schulden/Gesamtkapital).
Ich habe einen WACC von 6,14 % ermittelt.
SCHRITT 4: Diskontierung der Cashflows und des Terminal Value auf den Barwert (PV)
Wir wissen, dass der Terminal Value 62.823,57 Millionen beträgt.
Der Barwert kann ermittelt werden, indem der Terminal Value durch (1 + WACC)^5 (fünf Jahre in die Zukunft) geteilt wird.
Dies ergibt einen Wert von 46.577,52 Millionen Euro.
SCHRITT 5: Gesamter Barwert (TPV) und Fair Value je Aktie.
Durch die Berechnung der Summe der Barwerte erhalten wir den Gesamten Barwert (TPV): 55.484,52 Millionen.
Nun zum Höhepunkt!
Wir können schließlich einen Fair Value je Aktie ermitteln, indem wir den TPV durch die Anzahl der ausstehenden Aktien teilen.
Es gibt etwa 215 Millionen ausstehende Aktien.
55.484,52 / 215 = 258,04.
Dies ist der von mir ermittelte Aktienkurs für Thales und sollte auch der Fair Value je Aktie sein, unter Verwendung der konservativen Wachstumsraten von 5 % für die nächsten fünf Jahre.
Mit einem aktuellen Aktienkurs von knapp unter 147 € finde ich diese Aktie unterbewertet und habe daher eine Kauforder bei meinem Broker aufgegeben. Dabei beachte ich, dass ein Zeitraum von fünf Jahren auch mit den Europawahlen (alle fünf Jahre) und den Punkten, die ich in meinem früheren Beitrag über die Aufstockung der Militärbudgets erwähnt habe, verknüpft ist.
Vielen Dank fürs Lesen!
