Eigentlich hatte ich vor, einen sehr ausführlichen Beitrag zu verfassen, doch momentan bereitet mir die Plattform nur wenig Freude. Nichtsdestotrotz gibt es einen Wert, den ich bereits mal erwähnt habe und den ich nun etwas näher beleuchten möchte. Ich glaube nämlich, dass viele hier im Forum genau auf solche Gelegenheiten warten.
Kurz gesagt: Wenn du nicht bereit bist, eine Aktie mindestens fünf, idealerweise aber zehn Jahre oder länger zu halten, dann ist dieser Titel nichts für dich.
Um dich in die Vision mitzunehmen: Da diese Aktie nur über einen langen und ruhigen Zeitraum wirklich Sinn ergibt, musst du dir vorstellen, Warren Buffett zu sein. Wir suchen hier nach Unternehmen, die über lange Zeit „compounden“ können, also den Zinseszins-Effekte nutzenund ihr volles Potenzial erst gegen Ende der Laufzeit entfalten.
Damit herzlich willkommen bei HHH $HHH (-0,04 %) das moderne Berkshire $BER ? Das Unternehmen ist ein Immobilienentwickler, Bauherr und Verwalter, der sich derzeit im Umbau zu einem Multi-Portfolio-Konzern befindet.
Das Geschäftsmodell ist im Grunde recht simpel: Man erwirbt (heute nur noch selten, da der Großteil in der Vergangenheit geschah) Grundflächen, plant darauf komplette Communities und baut diese anschließend auf. Dazu gehören Büros, Hotels und Supermärkte, aber auch Mehr- und Einfamilienhäuser.
Dieser Prozess läuft eigentlich sehr erfolgreich und ist hier zusammengefasst:
Zahlen wie Umsatzrendite und Co. spielen momentan nur eine untergeordnete Rolle. Schaut man sich das Investment genauer an, erkennt man schnell, dass die aktuellen Gewinne eher irrelevant und volatil sind. Das ist bei einem Immobilienentwickler völlig normal, doch das ist nur die Oberfläche.
Unter der Fassade verbirgt sich ein weitaus interessanteres Geschäftsmodell, das maßgeblich von Bill Ackman vorangetrieben wird und mich letztlich zum Einstieg bewegt hat. Es geht um die Umschichtung der Gewinne und die strategische Umstrukturierung.
Als Disclaimer vorab: Bill Ackman ist der Hauptaktionär von HHH und nach langem Warten möchte er daraus eine moderne Version von Berkshire Hathaway bauen.
Das Geschäftsmodell hat eine wunderbare Eigenschaft, die gleichzeitig der größter Nachteil ist: Es muss auf Jahrzehnte hinaus geplant werden. Viele Investoren haben dafür schlichtweg keine Geduld. Ein Beispiel verdeutlicht das: Die vorhandenen Landreserven sollen teilweise noch bis zum Jahr 2080 bebaut werden.
Das Geschäft ist einerseits leicht zu verstehen, andererseits fehlt es bisher an einem „Gewinnbringer“, der zwar Cash für das Hauptgeschäft übrig lässt, in der Zwischenzeit jedoch hohe Verzinsungen erzielt. Hier setzt der Umbau an. Langfristig sind die Grundstücke extrem cashflow-stark. Man investiert anfangs Kapital und profitiert dann sehr lange von den Rückflüssen. Je mehr Fläche bebaut ist, desto stärker wächst der Cashflow und je mehr Bestand entsteht, desto schneller decken die Assets die
Verbindlichkeiten. Je weiter HHH in seinem Zyklus voranschreitet, desto mehr Cash wird generiert. Doch was passiert mit dem Geld? In seltenen Fällen wird neues Land gekauft, doch das ist seit Jahren kaum passiert, da Land teuer ist und man bereits genug besitzt. Bisher floss das Geld oft in Anleihen, die jedoch kaum Rendite brachten, was die Börse eher abgeschreckt hat.
Nun folgt Ackmans Idee: Nutzen wir das überschüssige Cash, um durch Versicherungen und Aktienbeteiligungen eine höhere Rendite zu erzielen. Ich bin zwar kein bedingungsloser Fan von Buffett oder Ackman, aber ich glaube fest an dieses Modell.
Kurz: Das Kapital fließt in die Immobilien, die daraus resultierenden Erträge werden für Versicherungsgeschäfte oder Aktien reinvestiert. Dafür braucht man die nötige Historie die Bill Ackman mitbringt
und vor allem Geduld. Ob sich dieses Modell wirklich auszahlt, wird man erst in Zehn Jahres Schritten sehen können. Wer das Investment nachvollziehen kann, sollte mit einer kleinen Summe einsteigen und es vergammeln lassen , die Entwicklung zwischenzeitlich bewerten, die eigentliche Performance aber erst in einem Jahrzehnt prüfen. Die Margen und das operative Modell werden nämlich nur langsam nach oben springen.
Hier würde es unglaublich viel noch zu erzählen geben aber ich glaube das reicht erstmal. Bei Fragen schreibt gerne ein Kommentar und wir können gerne darüber diskutieren. Wer noch weiteres dazu lesen will Checkt Ackmans Präsentation ab oder den Link. https://docs.google.com/document/d/1DNSJcnRHzsTvv8OlCR5lo3tSRUKlgaupaocOGKaBVHE/edit?usp=drivesdk
