Jetzt kommt natürlich die Bewertungsfrage. Nach so einem starken Anstieg muss man ehrlich sein: Hims ist keine klassische „billige“ Aktie mehr, bei der alles wie im Februar-Tief eingepreist ist. Der Markt beginnt wieder, Zukunft zu bezahlen.
Aber genau deshalb finde ich den Blick bis 2030 wichtig.
Hims selbst hat als langfristiges Ziel mindestens 6,5 Mrd. USD Umsatz und 1,3 Mrd. USD Adjusted EBITDA bis 2030 ausgegeben. Das entspricht einer Adjusted-EBITDA-Marge von rund 20 %. Für ein wachsendes Plattformunternehmen im digitalen Gesundheitsbereich wäre das grundsätzlich eine starke Kombination aus Wachstum und Profitabilität.
Natürlich ist das keine Garantie. Aber nehmen wir mal an, Hims erreicht diese Ziele tatsächlich.
Dann stellt sich die Frage: Wie würde der Markt so ein Unternehmen bewerten?
Damit es greifbarer wird, rechne ich vereinfacht mit rund 230 Mio. Aktien. Die genaue Aktienanzahl kann sich bis 2030 natürlich durch Verwässerung, Aktienvergütung oder Rückkäufe verändern. Deshalb sind das keine exakten Kursziele, sondern grobe Bewertungsszenarien.
Bear Case:
Hims liefert, aber bekommt kein Premium-Multiple
Im Bear Case erreicht Hims zwar seine 2030-Ziele, aber der Markt bewertet das Unternehmen eher konservativ.
Warum könnte das passieren?
Zum Beispiel, wenn das Wachstum ab 2030 deutlich langsamer wird, die Konkurrenz stärker wird, Margen unter Druck bleiben oder Hims vom Markt eher wie ein digitaler Healthcare-/Apothekenanbieter gesehen wird und nicht wie eine echte Plattform.
Dann könnte der Markt Hims vielleicht nur mit einem relativ normalen Multiple bewerten.
Bei 6,5 Mrd. USD Umsatz und einem konservativen Umsatzmultiple von 2x bis 3x Sales käme man auf eine Marktkapitalisierung von ungefähr 13 bis 19,5 Mrd. USD.
Oder über EBITDA gerechnet:
Bei 1,3 Mrd. USD Adjusted EBITDA und einem konservativen Multiple von 12x bis 15x EBITDA läge man bei ungefähr 15,6 bis 19,5 Mrd. USD Unternehmenswert.
Runtergerechnet auf die Aktie wären das ungefähr:
13 Mrd. USD Market Cap / 230 Mio. Aktien = ca. 56 USD je Aktie
19,5 Mrd. USD Market Cap / 230 Mio. Aktien = ca. 85 USD je Aktie
Also grob: 55 bis 85 USD pro Aktie.
Das wäre kein kompletter Crash-Case, sondern eher:
Hims liefert operativ, aber der Markt sagt: „Solides Healthcare-Growth-Unternehmen, aber kein Plattform-Premium.“
Und das ist wichtig zu verstehen. Eine Aktie kann gute Zahlen liefern und trotzdem enttäuschen, wenn vorher zu viel Fantasie eingepreist wurde.
Base Case: normale Growth-Bewertung
Im Base Case erreicht Hims seine 2030-Ziele und der Markt erkennt das Unternehmen als starken digitalen Healthcare-Growth-Player mit Plattformcharakter an.
Dann wäre eine Bewertung mit 4x bis 6x Umsatz aus meiner Sicht nicht völlig übertrieben, solange Hims 2030 weiterhin zweistellig wächst, international expandiert und neue Kategorien erfolgreich skaliert.
Bei 6,5 Mrd. USD Umsatz wären das etwa 26 bis 39 Mrd. USD Marktkapitalisierung.
Über EBITDA gerechnet könnte man bei 1,3 Mrd. USD Adjusted EBITDA vielleicht ein Multiple von 18x bis 25x ansetzen. Das wären ungefähr 23,4 bis 32,5 Mrd. USD Unternehmenswert.
Runtergerechnet auf die Aktie:
26 Mrd. USD / 230 Mio. Aktien = ca. 113 USD je Aktie
39 Mrd. USD / 230 Mio. Aktien = ca. 170 USD je Aktie
Also grob: 110 bis 170 USD pro Aktie.
Das wäre für mich der „normale starke Growth-Case“:
Nicht komplett euphorisch, aber auch nicht defensiv bewertet.
In diesem Szenario hätte Hims bewiesen, dass Umsatzwachstum, Expansion, neue Kategorien und Profitabilität gleichzeitig funktionieren können. Dann würde der Markt wahrscheinlich nicht nur die aktuellen Gewinne bewerten, sondern weiterhin zukünftiges Wachstum einpreisen.
Bull Case: Hims wird als Plattform bewertet
Der Bull Case entsteht, wenn Hims 2030 nicht nur die Ziele erreicht, sondern der Markt versteht: Das ist keine normale Telehealth-Aktie, sondern eine skalierende Consumer-Healthcare-Plattform.
In diesem Szenario hat Hims mehrere Dinge geschafft:
Weight Loss ist nachhaltig integriert.
Peptides und personalisierte Medizin funktionieren regulatorisch sauber.
Die Expansion läuft.
Neue Kategorien werden erfolgreich auf die bestehende Nutzerbasis aufgesetzt.
Die Marke wird stärker.
Die Datenbasis wird wertvoller.
Die Kundenbindung bleibt hoch.
Und Hims wird nicht mehr nur als Anbieter einzelner Behandlungen gesehen, sondern als langfristige Gesundheitsplattform.
Dann könnte der Markt auch bereit sein, ein deutlich höheres Multiple zu zahlen.
Bei 6,5 Mrd. USD Umsatz und einem Plattform-Multiple von 7x bis 10x Sales läge man bei ungefähr 45,5 bis 65 Mrd. USD Marktkapitalisierung.
Über EBITDA gerechnet wären bei 1,3 Mrd. USD Adjusted EBITDA und einem Multiple von 30x bis 40x EBITDA ungefähr 39 bis 52 Mrd. USD Unternehmenswert denkbar.
Runtergerechnet auf die Aktie:
45,5 Mrd. USD / 230 Mio. Aktien = ca. 198 USD je Aktie
65 Mrd. USD / 230 Mio. Aktien = ca. 283 USD je Aktie
Also grob: 200 bis 280 USD pro Aktie.
Das wäre natürlich ein sehr bullisches Szenario. Dafür müsste Hims aber wirklich zeigen, dass es nicht nur Umsatz kauft, sondern eine starke, wiederkehrende und skalierbare Plattform baut.
Was heißt das für mich?
Für mich ist wichtig: Selbst wenn Hims die 2030-Ziele erreicht, hängt der Aktienkurs extrem davon ab, wie der Markt dieses Wachstum bewertet.
Wenn Hims als normaler Healthcare-Anbieter gesehen wird, kann die Bewertung deutlich niedriger ausfallen.
Wenn Hims als profitable Growth-Aktie gesehen wird, ist deutlich mehr möglich.
Und wenn Hims wirklich als Plattform mit starkem Burggraben, internationaler Expansion, personalisierter Medizin und direktem Kundenzugang verstanden wird, dann kann der Bull Case sehr groß werden.
Gleichzeitig muss man ehrlich bleiben:
Nach einem fast 3x seit Februar ist die Aktie kurzfristig nicht risikolos. Je stärker der Kurs vorläuft, desto mehr muss Hims liefern. Für mich ist das Chance-Risiko weiterhin spannend, aber ich würde nicht so tun, als wäre hier nichts eingepreist.
Für mich zeigt diese Rechnung ziemlich gut, warum Hims langfristig spannend bleibt. Der große Hebel liegt nicht nur darin, ob Hims 6,5 Mrd. USD Umsatz schafft, sondern welches Multiple der Markt diesem Umsatz gibt.
Und genau deshalb ist für mich die zentrale Frage bis 2030:
Bleibt Hims ein normaler digitaler Healthcare-Anbieter — oder wird daraus eine echte Consumer-Healthcare-Plattform?
Genau deswegen halte ich die Aktie nicht nur wegen der nächsten Quartalszahlen. Die nächsten Quartale sind wichtig, keine Frage. Aber der größere Hebel liegt darin, ob Hims beweisen kann, dass das Modell weit über GLP-1 hinausgeht.
Keine Anlagenberatung!