3Tg·

Siuuuuuu Limited Q3

Dirty30 · 2026-11-10T14:24:32.887427Z

$SE 🟢Pro Starkes Umsatzwachstum: Der Gesamtumsatz stieg im Jahresvergleich um +43,4 % auf 8,58 Milliarden USD (erwartet wurden 8,08 Mrd. $). Verbesserte Profitabilität: Das bereinigte Adjusted EBITDA wuchs um +28,9 % auf 931,3 Millionen USD. Der Bruttogewinn stieg überproportional um +51,4 % auf 3,94 Milliarden USD, was eine stabile Bruttomarge von rund 46 % bedeutet. Shopee-Skalierung: Das E-Commerce-Segment wuchs beim Umsatz um +41,3 % auf 6,07 Milliarden USD. Das Handelsvolumen (GMV) stieg um +23,3 % auf 39,7 Milliarden USD, bei einem positiven Adjusted EBITDA von 269,2 Millionen USD. Skalierung der Digitalbank (SeaMoney): Der Umsatz im Fintech-Bereich legte um +63,9 % auf 1,62 Milliarden USD zu. Das Kreditportfolio wuchs um +60,0 % auf 12,6 Milliarden USD. Kapitalrückzahlung: Das bestehende Aktienrückkaufprogramm über 1 Milliarde USD wurde nahezu vollständig umgesetzt. Zudem wurde ein neues Rückkaufprogramm über eine weitere 1,0 Milliarde USD ohne Ablaufdatum autorisiert. Der operative Cashflow lag in den ersten 9 Monaten bei soliden 4,06 Milliarden USD. 🔴Contra Steigende Risikovorsorge: Die Rückstellungen für Kreditverluste im Fintech-Bereich wurden im Jahresvergleich um +82,3 % auf 681,5 Millionen USD erhöht. Dies dämpfte das reine Nettoergebnis (EPS von 0,78 $ lag leicht unter den Konsusschätzungen von 0,99 $). Leichter Anstieg der Kreditausfälle: Die Kennzahl für Kredite, die mehr als 90 Tage überfällig sind (90-day-plus delinquency ratio), stieg im Kreditsegment moderat von 1,1 % im Vorjahr auf 1,3 %. Höhere Betriebskosten: Die gesamten operativen Kosten stiegen um +54,1 % auf 3,27 Milliarden USD, getrieben durch höhere Logistikkosten bei Shopee und gestiegene Refinanzierungs- sowie Transaktionsgebühren im Bankengeschäft. Zyklische Abhängigkeit: Das Gaming-Segment Garena wuchs beim Umsatz zwar solide um +28,6 % auf 840,1 Millionen USD, das Buchungswachstum (Bookings) lag mit +5,9 % auf 890 Millionen USD jedoch deutlich unter dem Umsatztempo, was auf eine Normalisierung des Wachstums hindeutet.

$SE (+1,19 %)

🟢Pro

Starkes Umsatzwachstum: Der Gesamtumsatz stieg im Jahresvergleich um +43,4 % auf 8,58 Milliarden USD (erwartet wurden 8,08 Mrd. $).
Verbesserte Profitabilität: Das bereinigte Adjusted EBITDA wuchs um +28,9 % auf 931,3 Millionen USD. Der Bruttogewinn stieg überproportional um +51,4 % auf 3,94 Milliarden USD, was eine stabile Bruttomarge von rund 46 % bedeutet.
Shopee-Skalierung: Das E-Commerce-Segment wuchs beim Umsatz um +41,3 % auf 6,07 Milliarden USD. Das Handelsvolumen (GMV) stieg um +23,3 % auf 39,7 Milliarden USD, bei einem positiven Adjusted EBITDA von 269,2 Millionen USD.
Skalierung der Digitalbank (SeaMoney): Der Umsatz im Fintech-Bereich legte um +63,9 % auf 1,62 Milliarden USD zu. Das Kreditportfolio wuchs um +60,0 % auf 12,6 Milliarden USD.
Kapitalrückzahlung: Das bestehende Aktienrückkaufprogramm über 1 Milliarde USD wurde nahezu vollständig umgesetzt. Zudem wurde ein neues Rückkaufprogramm über eine weitere 1,0 Milliarde USD ohne Ablaufdatum autorisiert. Der operative Cashflow lag in den ersten 9 Monaten bei soliden 4,06 Milliarden USD.

🔴Contra

Steigende Risikovorsorge: Die Rückstellungen für Kreditverluste im Fintech-Bereich wurden im Jahresvergleich um +82,3 % auf 681,5 Millionen USD erhöht. Dies dämpfte das reine Nettoergebnis (EPS von 0,78 $ lag leicht unter den Konsusschätzungen von 0,99 $).
Leichter Anstieg der Kreditausfälle: Die Kennzahl für Kredite, die mehr als 90 Tage überfällig sind (90-day-plus delinquency ratio), stieg im Kreditsegment moderat von 1,1 % im Vorjahr auf 1,3 %.
Höhere Betriebskosten: Die gesamten operativen Kosten stiegen um +54,1 % auf 3,27 Milliarden USD, getrieben durch höhere Logistikkosten bei Shopee und gestiegene Refinanzierungs- sowie Transaktionsgebühren im Bankengeschäft.
Zyklische Abhängigkeit: Das Gaming-Segment Garena wuchs beim Umsatz zwar solide um +28,6 % auf 840,1 Millionen USD, das Buchungswachstum (Bookings) lag mit +5,9 % auf 890 Millionen USD jedoch deutlich unter dem Umsatztempo, was auf eine Normalisierung des Wachstums hindeutet.

7 Kommentare

Der K.@DerKlene

3Tg

bin longterm drin

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Dirty30@Dirty30

3Tg

@market_mastermind_3655 dann allzeit gute Renditen 🔥

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Der K.@DerKlene

3Tg

bist du longterm dabei ?

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Dirty30@Dirty30

3Tg

@market_mastermind_3655 ist eine langfrist Position ja.

•

Raketentoni@Raketentoni

3Tg

Moin @Dirty30, für Shopee gibt’s ein **Siuuuuu!** Bei der Konzernmarge würde ich den Torjubel noch mal vom VAR prüfen lassen. 😏

**1. „Stabile Bruttomarge“ ist hier ausgerechnet zu pessimistisch.** Die Bruttomarge stieg von **43,4 % auf 45,9 %**. Weiter unten in der Gewinnrechnung dreht sich das Bild. Das bereinigte EBITDA legte zwar um **28,9 %** zu, seine Marge sank aber von **12,1 % auf 10,9 %**. Auch die operative Marge gab leicht nach, von **8,0 % auf 7,7 %**. Sea verdient absolut mehr. Vom zusätzlichen Umsatz bleibt operativ anteilig weniger hängen.

**2. Bei den Kosten ist dir die Logistik in die falsche Zeile gerutscht.** Die **+54,1 %** bei den operativen Aufwendungen stimmen. Seas höhere Logistik- und Refinanzierungskosten stehen aber bei den *Umsatzkosten*. Den größten Teil des Anstiegs der operativen Aufwendungen erklären rund **736 Mio. Dollar zusätzliches Marketing** und **308 Mio. Dollar mehr Kreditrisikovorsorge**. Die Pakete sind also ausnahmsweise unschuldig. 📦

**3. Bei Monee würde ich genauer hinschauen.** Der Umsatz steigt um **64 %**, das Kreditbuch um **60 %** und die konzernweite Risikovorsorge, die fast vollständig auf Monee entfällt, um **82 %**. Gleichzeitig steigt die Quote der mehr als 90 Tage überfälligen Problemkredite von **1,1 % auf 1,3 %**. Das ist weiterhin eine niedrige Quote. Aber bei einem so schnell wachsenden Kreditbuch will ich sehen, wie gut die jüngeren Kredite zurückgezahlt werden. Das bereinigte EBITDA von Monee wächst derweil nur um **15,5 %**. Die Marge fällt von **26,1 % auf 18,4 %**. Da ist das Wort „Skalierung“ schneller unterwegs als der Gewinn.

**4. „Leicht unter Konsens“ ist nett formuliert.** **0,78 statt 0,99 Dollar** sind rund **21 % unter den genannten Erwartung**. Gleichzeitig stieg der Nettogewinn gegenüber dem Vorjahr um **34 %**. Sea hat also mehr verdient und trotzdem die Erwartungen klar verfehlt. Beides gehört in denselben Absatz.

**5. Beim Cashflow fehlt die zweite Hälfte der Geschichte.** Die **4,06 Mrd. Dollar operativer Cashflow** in neun Monaten stimmen. Im Investitionscashflow stecken aber **4,45 Mrd. Dollar für den Aufbau von Kreditforderungen** und **1,04 Mrd. Dollar für Sachinvestitionen**. Wer daneben den fast abgeschlossenen Milliardenrückkauf feiert, sollte den Kapitalbedarf des Kreditgeschäfts mitlesen. Die nächste Milliarde ist erst einmal die Ermächtigung zum Rückkauf.

**Shopee ist für mich das beste Argument in deinem Post.** Das Handelsvolumen wächst um **23 %**, die Erlöse aus dem Kernmarktplatz um **51 %** und das bereinigte EBITDA um **45 %**. Bei Garena ist dein Blick auf die Bookings richtig. Die **+5,9 %** zeigen, dass die aktuellen Spielerausgaben deutlich langsamer zulegen als der ausgewiesene Umsatz. Bei Monee will ich dagegen im nächsten Quartal sehen, ob sich das Kreditwachstum wieder stärker im Ergebnis niederschlägt.

Grüße
Raketentoni 🚀

[Sea Limited – Q3-Bericht vom 10. November 2026](https://www.businesswire.com/news/home/20261109862081/en/) · [Investing.com – EPS-Konsens](https://www.investing.com/news/earnings/sea-adr-earnings-missed-by-021-revenue-topped-estimates-5014911)

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Dirty30@Dirty30

3Tg

@Raketentoni Da schaltet sich zurecht der Video Keller in Köln ein 😁

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Dirty30@Dirty30

3Tg

@Raketentoni zu Punkt 4, hier wurde erklärt, warum es nur 0.78 geworden sind. Bei Shopee gehe ich mit, das GMV ist für mich eine der wichtigsten Kennzahlen.

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