2Tg·

US-Anteil reduzieren?

Unter anderem aufgrund des nachfolgenden Beitrags von @Epi (vielen Dank dafür! 👍🏻) überlege ich meinen US-Anteil im Depot zu reduzieren.

Konkret überlege ich z.B. meine Aktien von $BLK (-1,03 %) zu verkaufen:

Diese stehen in Dollar nahe des Allzeithochs (was ich grundsätzlich für keinen schlechten Zeitpunkt halte um zu verkaufen), in EUR jedoch grob etwa 10% niedriger. Ein Verkauf würde derzeit also bedeuten, auf ca. 10% der Rendite zu verzichten.

Der Anteil in meinem Depot sind 3,5%, realisieren würde ich aktuell einen Gewinn von 13% in EUR.

Mein Anlagehorizont sind 15 Jahre+, mein US-Anteil im Depot beträgt ca. 80-85%.

Wie geht ihr mit der momentanen Dollarschwäche um? Ist es überhaupt sinnvoll darauf mit Käufen/Verkäufen zu reagieren?

Verkauft ihr aktuell Positionen in Dollar wegen der Dollarschwäche (und nehmt den Renditeverlust in EUR in Kauf)?

Oder verkauft ihr gerade deshalb nicht, obwohl ihr eigentlich verkaufen wollt?

Oder baut ihr vielleicht sogar Positionen in Dollar auf um ab 2027 von einer Aufwertung des Dollar zu profitieren?

Epi

@Epi

2Mon.·

Investieren in Zeiten eines fallenden USD

Worum geht es?

Wie bereits in meinem letzten Post geschrieben, hat der USDEUR-Kurs in den letzten Tagen seinen seit 2007 laufenden Aufwärtstrend gebrochen.

Warum ist das ein Problem für Anleger?

Ein fallender USD bedeutet Kapitalabflüsse aus dem US-Markt und der geht klassischerweise mit Problemen in der US- und Weltwirtschaft und damit mit fallenden Aktienindizes einher. Darüber hinaus bedeutet eine 30%-ige Abwertung des USD für Anleger in EUR einen zusätzlichen Verlust von 30%. Ergo: Den USD-Zyklus zu verstehen, ist durchaus wichtig für die eigene Anlagestrategie!

In dem folgenden Beitrag stelle ich euch 1. den USD-Zyklus vor, erkläre euch, 2. welche Assetklassen in welcher Phase des Zyklus am besten performen, 3. was die nächsten Jahre aus Zyklus-Sicht zu erwarten ist und 4. wie sich davon profitieren lässt.

Der USD-Zyklus

Hier zunächst der Langfristchart des USD-Index seit der Installation des aktuellen, internationalen Währungssystems (Bretton-Woods) 1971:

Dabei fällt eine gewisse Zyklik des USD auf. Grob lässt sie sich so fassen:

Hoch ca. 120 USD: 1971

Tief ca. 80 USD: 1978-80 -30%

Hoch ca. 160 USD: 1985 +100%

Tief ca. 80 USD: 1990-95 -50%

Hoch ca. 120 USD: 2000-02 +50%

Tief ca. 70 USD: 2007-11 -40%

Hoch ca. 115: 2022-2025 +60%

Wenn man sich die Hochpunkte 1969, 1985, 2001 und 2017 anschaut, erkennt man einen relativ stabilen 16-Jahres-Zyklus. Der nächste Hochpunkt wäre dann ungefähr 2033. Auch bei den Tiefpunkten gibt es einen 16-Jahres-Zyklus: 1978, 1994, 2010. Hier wäre der nächste ca. 2026. Grob ergibt sich daraus die Zyklik: USD fällt 9 Jahre und steigt dann 7 Jahre. Durchschnittlich wertet der USD im Aufwärtszyklus 70% auf und in einem Abwärtszyklus 40% ab (100 +70% -40% = 102). Der ökonomische Grund für diesen Zyklus ist wohl in den US-Wahlperioden und der unterschiedlichen Wirtschaftspolitik zu suchen.

Jeder Zyklus erzählt seine eigene Geschichte:

1969-1978: Ölkrise und Stagflation

1979-1984: Reaganomics

1985-1994: Politische Wende und Emerging Markets-Boom

1995-2000: Internet-Boom und Emerging Markets-Bust

2001-2010: Internet-Bust, Finanzkrise und Emerging Markets-Boom

2011-2016: Nullzinspolitik und US-Tech-Boom

2017-2026: KI-Boom/Bust und Trump(?)

Was bedeutet das für die nächsten Jahre? Die aktuelle Phase sah lange nicht aus wie eine Abwertungsphase. Noch stehen wir nur 10% unter dem Hochpunkt der letzten Aufwertungsphase 2011-16/17. Die laufende Abwertungsphase endet 2026/27. Damit der Zyklus der letzten 60 Jahre erhalten bleibt, müsste in den kommenden 1-2 Jahren eine deutliche USD-Abwertung von 30-40% erfolgen.

Ergo: Bleibt die Zyklik erhalten, stehen wir kurz vor einem wahren USD-Crash! Er wird natürlich alle ganz unverhofft treffen, vor allem unsere politischen Wirtschaftsexperten – nur euch nicht! Ihr kennt ja jetzt die Zyklik. Wie lässt sich nun davon profitieren?

2. Die Performance der Assetklassen in den Zyklus-Phasen

Hier seht ihr die Realrendite (Performance abzüglich Inflation) von den wichtigsten Märkten S&P500, Emerging Markets, Gold und Rohstoffen in den einzelnen Phasen des Zyklus in USD (Anleihen habe ich außen vor gelassen):

S&P 500

Zeitraum Real (p.a.)

1969–1978 -0,5 %

1979–1984 4,4 %

1985–1994 10,9 %

1995–2000 17,5 %

2001–2010 0,0 %

2011–2016 10,3 %

2017- 2025 7,5%

MSCI Emerging Markets Index

Zeitraum Real (p.a.)

1969–1978 –

1979–1984 –

1985–1994 12,0 %

1995–2000 2,0 %

2001–2010 9,4 %

2011–2016 -3,4 %

2017- 2025 2,1%

Gold (USD pro Unze)

Zeitraum Real (p.a.)

1969–1978 23,8 %

1979–1984 2,5 %

1985–1994 -4,9 %

1995–2000 -5,5 %

2001–2010 14,7 %

2011–2016 -5,0 %

2017- 2025 9,2%

Rohstoffe (CRB/BBG Commodity Index)

Zeitraum Real (p.a.)

1969–1978 5,0 %

1979–1984 -2,1 %

1985–1994 -4,2 %

1995–2000 -0,4 %

2001–2010 5,0 %

2011–2016 -10,4 %

2017- 2025 -0.7%

Wählt man daraus für jeden Zeitraum den Top-Performer, ergibt sich folgendes Bild:

Zeitraum 1. Platz (Realrendite p.a.)

1969–1978 Gold +23,8 %

1979–1984 S&P 500 +4,4 %

1985–1994 EM +12,0 %

1995–2000 S&P 500 +17,5 %

2001–2010 Gold +14,7 %

2011–2016 S&P 500 +10,3 %

(2017-2025 Gold +9,2 %)

Das Ergebnis ist recht eindeutig: In den Aufwertungsphasen des USD performt der S&P500 am besten. In den Abwertungsphasen performen Gold und mit Abstrichen Emerging Markets am besten. Das hat auch eine ökonomische Logik: Wenn die Wirtschaft in den USA brummt, fließt internationales Kapital in den US-Markt, was den USD stärkt und die Kurse steigen lässt. Gold wird in USD gehandelt und wird für Ex-US Anleger günstiger, wenn USD fällt und für US Anleger attraktiver, wenn die Aktienkurse sinken. Emerging Markets Unternehmen und Staaten sind oft in USD verschuldet, was bei fallendem USD die Schuldenlast senkt.

3. Zyklische Prognose für 2026/27

a) Der USD hat 2026 voraussichtlich sein zyklisches Tief. Da er noch nah am Hoch des letzten Zyklus notiert, müsste er in den kommenden 1-2 Jahren um ca. 30-40% abwerten.

b) Der S&P500 hat in den Abwertungsphasen durchschnittlich ca. 3,5%pa (real) gewonnen. Vom Stand 2400 Punkten in 2017 wäre das rechnerisch bei ca. 3% Inflation Ende 2026 ca. 4500 Punkte, also ca. 15% tiefer als heute (5300 Punkte).

c) Gold hat in den Abwertungsphasen durchschnittlich ca. 11,2%pa (real) gewonnen. Vom Stand 1300 USD in 2017 ergibt sich bei 3% Inflation Ende 2026 ein Goldpreis von ca. 4900 USD, also ungefähr 50% höher als heute (3300 USD).

d) Für Euro-Anleger muss man noch die USD-Abwertung einberechnen. D.h. ein in ungehedgter S&P500 ETF würde 2026 laut Zyklus ca. 45-55% tiefer stehen als heute und ungehedgtes Gold ca. 10-20% höher als heute.

e) Ab 2027 dürfte der USD sein Tief auspendeln und dann wieder steigen bis 2032. Das wäre dann auch die Performance-Phase für den S&P500.

4. Strategien und Anlagen

a) passive B&H-Sparplan-Investoren (S&P500/ MSCI World/ ACWI)

B&H Investoren bleiben konsequent investiert und besparen ihre ETFs weiter. Sie sollten sich aber auf einen massiven Test ihrer Strategie und Nerven einstellen. Der Drawdown könnte wegen des fallenden USD und fallender Aktienmärkte massiv werden (ca. -50%). Wer Emerging Markets beigemischt hat, sollte von einem fallenden USD weniger betroffen sein.

Wer die Möglichkeit hat, kann überlegen, zumindest die USD-Abwertung abzuhedgen. Am ehesten eignet sich dazu ein Faktor-Zertifikat oder -ETC. Wer 10% des Depotvolumens für ein Faktor-10 Short USDEUR reserviert, kann zumindest einen guten Teil der USD-Abwertung abfangen.

Wisdomtree 5x Short USD EUR ETC, DE000A12Z322
Vontobel 10x Faktor Optionsschein EUR long USD, DE000VP3NYZ9

Eine Alternative wäre, den Sparplan für den Aktien-ETF zu pausieren und stattdessen einen währungsgesicherten Gold-ETC oder einfach einen Geldmarkt-ETF zu besparen.

WisdomTree Physical Gold - EUR Daily Hedged, JE00B8DFY052

Eine weitere Möglichkeit ist, auf währungsgesicherte ETFs umzuschichten oder den Sparplan dorthin umzuleiten. Solche ETFs gibt es günstig für S&P500, MSCI World und ACWI.

Invesco S&P 500 EUR Hedged UCITS ETF IE00BRKWGL70
iShares Core MSCI World UCITS ETF EUR Hedged (Dist), IE00BKBF6H24
SPDR MSCI All Country World UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BF1B7389

b) aktive Investoren (Markettiming, Trading, Stockpicking)

Freunden des gepflegten, strategischen Markettimings stehen ein paar mehr Möglichkeiten offen.

Sie können entweder sofort in einen währungsgesicherten Gold-ETC umschichten oder auf eine Korrektur warten und z.B. in der Nähe des SMA100 über einen Faktor ETC in Gold investieren.

WisdomTree Physical Gold - EUR Daily Hedged, JE00B8DFY052
WisdomTree Gold 2x Daily Leveraged JE00B2NFTL95

Oder sie setzen direkt auf einen fallenden USD mit einem günstigen Faktor-ETC/ Zertifikat (siehe oben)

Aktien-Fans können neben Goldminen auch hoch in USD verschuldete Emerging Markets Unternehmen ins Visier nehmen, da diese besonders von einem fallenden USD profitieren. Hier können schnell einige 100% Gewinn auflaufen.

Kenner können schließlich mit inversen Index-ETFs auf fallende Kurse an den US-Märkten setzen. Wegen der asymmetrischen Volatilität ist hier aber eine gute Strategie und disziplinierte Umsetzung ein Muss.

Amundi MSCI USA Daily (-1x) Inverse UCITS ETF Acc LU1327051279

Welche Ideen habt ihr noch, um von einer USD-Abwertung zu profitieren?

5. Zusammenfassung

Der USD-Zyklus war in den letzten 60 Jahren sehr zuverlässig. Ihn zu kennen, hilft, die großen Bewegungen an den Finanzmärkten besser zu verstehen. Nach dem aktuellen Trendbruch des USD könnte eine schnelle und starke Abwertung des USD in den nächsten 1-2 Jahren folgen mit gravierenden Auswirkungen auf die Finanzmärkte, insbesondere für deutsche Investoren mit USD-Anlagen. Wer den Zyklus kennt, kann sich dagegen schützen oder sogar davon profitieren.

Ich habe euch hiermit gewarnt.

Und nun weiter im Geschäft!

Euer Epi

17 Kommentare

Nova@Nova_portfolio

2Tg

IMO, there are two separate factors to weigh in here:
1. Depreciation of the USD
2. Risk of US economy underperforming peers

The first is more or less a given fact, most large institutions estimate the USD/EUR to reach 1.20-1.30 within a year due to decreasing belief in the stability of the US. Medium-term, stocks would have to overcome this 3-12% return just to overcome USD devaluation. Hence, I'm more reluctant to buy USD stocks, esspecially the more stable ones / those least likely to outpace this devaluation.

The second factor is more difficult to assess as economic signals are as mixed as mr. Oranges decisions. If these would start to point more towards recession, I'd adapt my stock picks for this (e.g. pick healthcare or staples over US-based tech)

In general, I think this topic is too often neglected, curious to here the thoughts of others.

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Epi@Epi

2Tg

@Nova_portfolio Wenn du schon auf oft vernachlässigte Faktoren hinweist, hier noch einer: der US Markt ist historisch hoch bewertet (Shiller PE, Buffett Indikator), z. T. so hoch wie seit 1929 nicht mehr. Das bedeutet normalerweise mind. 10 Jahre Underperformance.
Die kommenden Jahre dürften auf vielen Ebenen ungemütlich für US Investoren werden.

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Global I.@gloinvest

2Tg

Alle labern immer von Antizyklik, um dann 18 Seiten als Rechtfertigung reinzuballern warum jetzt pro-zyklisch im Sentiment gehandelt wird.

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Epi@Epi

2Tg

85% US Anteil ist ziemlich hoch. Da wird dein Depot bei einer USD Abwertung leiden. Aber das ist dir ja klar.

Ob du bei deinem Zeithorizont von 15+ Jahren irgendetwas kurzfristig ändern musst, bezweifle ich. Denn der Horizont umfasst ja mehrere Zyklen.

Für dich reicht vielleicht auch einfach ein USDEUR Short OS für die nächsten Monate, um die laufende Abwertung etwas abzufangen?

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Christoph@ChrisBizz

2Tg

@Epi Eigentlich bin ich mit ca. 85% US-Anteil zufrieden. Nur auf Sicht der nächsten ca. 12-18 Monate nicht.

Aber da hast du vermutlich Recht, bei langfristiger Ausrichtung machen kurzfristige Aktionen eher keinen Sinn.

Die Option mit dem OS hab ich mir schon aus deinem ursprünglichen Beitrag vorgemerkt. Das halte ich auf jeden Fall auch für eine gute Möglichkeit 👍🏻

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Epi@Epi

2Tg

@ChrisBizz Vielleicht ist dieser ETC ja was für dich? Relativ hoher Faktor, guter Emittent, geringe Kosten: $USE5

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Basti92@BavarianLion

2Tg

Also $BLK ist im Moment 8% meines Depots(größte Einzelposition)! Ich werde auf keinen Fall verkaufen, mein Anlagehorizont ist ähnlich wie deiner(15+ Jahre)! Bis dahin kann sich am Dollarkurs so viel ändern, da mache ich mir relativ wenig Gedanken darüber 😉 Sicher habe ich mich diesmal bei der Dividende etwas geärgert, aber so ist die Börse nunmal 😅

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Christoph@ChrisBizz

2Tg

@BavarianLion stimmt, die Dividendenzahlungen leiden natürlich auch 😅

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Basti92@BavarianLion

2Tg

@ChrisBizz Für mich trotzdem noch kein Grund US Aktien zu verkaufen 😉 Das ganze kann sich auch schnell wieder ändern! Wie gesagt, 15 Jahre sind lang… Das einzige was mich gewundert hat, dass die Quellensteuer so hoch war bei BlackRock 🤯

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CrashBurner@Psychedelic_Sunflower

2Tg

Ich habe seit etwa drei Monaten meinen ACWI Anteil des Depots als Hedged Variante $SPP1. Wenn der EUR/USD-Kurs wieder unter die 200-Tage Linie fällt, wird wieder $SPYY ins Depot geholt. Dafür leiden aber Bitcoin und physisches Gold gerade ganz gut unter der Dollar-Schwäche😅

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Epi@Epi

2Tg

@Psychedelic_Sunflower Interessante Strategie. Durch die Verkäufe dürften aber Steuern anfallen. Wäre da nicht ein Währungshedge steuereffizienfer?

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CrashBurner@Psychedelic_Sunflower

2Tg

@Epi wenn die enthaltenen Aktien in Dollar gestiegen sind, dann schon.
Meinst du, es wäre günstiger nur einen OS zu kaufen und ACWI in USD zu halten? Dann fallen nur Steuern für den Verkauf des OS an, ist aber auch Blöd, wenn dann mein ACWI möglicherweise trotz USD-ATH bei -30% steht nur wegen der Währungsverluste.
Dann wäre noch die Frage, in welchen Verhältnis zur Summe des ACWI Kufe ich mir den Währungshedge, um nicht zu viel oder zu wenig zu hedgen. Ich will ja im Grunde nur an den Kursgewinnen der Unternehmen teilhaben und keine überproportionale Währungswette eingehen.

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Mav83!@Maverick4831

2Tg

Die Performance leidet sicher während dieser Präsidentschaft darunter, bei meinem Anlagehorizont seh ich es einfach positiv und freue mich mehr Anteile durch die Sparpläne zu bekommen.
DCA all the way🤝🏼

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Finanzielle-Freiheit@Finanzielle-Freiheit

1Tg

@Epi ein Trendbruch liegt erst unter 0,8 vor, davor ist es nur eine Änderung der Trenddynamik. Erklärung: das 22/23er höhere Hoch hat das höhere Tief bei 0,8 bestätigt.

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Epi@Epi

1Tg

@Finanzielle-Freiheit Kommt auf deine Definition von Trend an. Ich sehe einen Trendbruch, wenn eine deutliche Trendlinie gerissen wird.
Dein Trendbruch ist natürlich stärker und zuverlässiger, aber eben auch deutlich später zu erkennen. Da sind dann ggf. schon deutliche Verluste aufgelaufen. Muss ja nicht sein.

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federalreserve@federalreserve

2Tg

Kann man sich überlegen, verstehe die Punkte auf jeden Fall. Aber, verkaufen würd ich nicht. Vor allem nicht einen Gewinner, weiss nicht ob dies bei dir der Fall ist.

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MrMister@MrMister

2Tg

Ich Bau grad meinen US Anteil wieder auf. Aber bleibe bei unter 20% meines Portfolios. Habe Berkshire, Microsoft, Alphabet und Parker-Hannifin. Und die beiden Branchen ETFs liefern bei Quantum Computing 60% und Nuclear 24% USA-Anteil.

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