3Mon.·

Lagen meine Vorhersagen falsch? - Q3 Report $11B (+3,05 %)

Als einziger Analyst, der hier auf der Plattform über 11 Bit berichtet, freue ich mich euch die Quartalszahlen des Unternehmens vorstellen zu können.

Wie bereits von mir angenommen, berichtet 11 Bit einen Rekordumsatz und Rekordgewinn für die ersten 9 Monate des Jahres 2024. Hier habe man mit 106.6 mio. PLN sogar mehr Umsatz erzielt als im besten Jahr der Firmengeschichte.

Aus der Vertriebspartnerschaft mit Microsoft $MSFT (-1,57 %) wurden dabei rund die Hälfte der Umsätze erzielt.

Im Q3 wurden davon insgesamt etwa 76 mio. PLN was ungefähr der siebenfache Wert des Vorjahresquartals darstellt. 11B arbeitete dabei hochprofitabel und erzielte einen Nettogewinn von 47.5 mio. PLN was einer Nettogewinnmarge von 63% entspricht.

Wie bereits in vorherigen Analysen erwähnt, liegt dies an einem Einmaleffekt - und zwar dem Release ihres Blockbusters Frostpunk 2 der rund 75% zum Gesamtumsatz beigetragen hat. Dieses Spiel verkaufte sich im September rund 441.000 mal und blieb damit unter den Erwartungen der Markteilnehmer. Die Spiele wurden dabei hauptsächlich nach China, USA und Deutschland verkauft.

Mittlerweile befinden wir uns nach 2 Monaten bei 511.000 verkauften Einheiten des Spiels. Dies könnte in etwa gleichauf sein mit dem originalen Frostpunk, welches im Frühjahr 2018 erschienen ist und innerhalb eines Jahres rund 1,4 mio. Einheiten verkaufen konnte. Demnach müsste Frostpunk jetzt jeden Monat rund 90.000 Einheiten verkaufen um dieses Ziel ebenfalls zu erreichen. Spannend wird sein, wie sich das Weihnachtsgeschäft und der Konsolenrelease auf die Verkäufe auswirken wird.

Zudem ist bemerkenswert, dass rund die Hälfte der Kunden sich zum Kauf der etwa doppelt so teuren Deluxe Edition des Spiels hinreißen ließen, was ein Hinweis auf ein starkes Vertrauen und Bindung der Kundschaft liefert. Dies ist vor allem für die zukünftigen Umsätze im Franchise und für den Release der neuen IP "The Alters" im Frühjahr 2025 relevant

Alles in allem bin ich sehr überrascht über die ausbleibende positive Reaktion des Markets. Das Unternehmen hat derzeit wie bereits erwähnt das beste Quartal der Unternehmensgeschichte abgeschlossen und gleichzeitig den tiefsten Aktienkurs in der Unternehmensgeschichte. Irgendwas passt hier nicht zusammen. Daher bekräftige ich mein Kursziel von 93€

7 Kommentare

ThemenmitKopf@topicswithhead

3Mon.

Ytd trotzdem im Minus und auf Monatsbasis auch. Weshalb?

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Soprano@Soprano

3Mon.

@topicswithhead Man hatte sich erhofft, dass Frostpunk 2 die Verkaufszahlen des überaus erfolgreichen ersten Teils nochmal deutlich übertreffen wird. Momentan sieht es eher aus, als ob die Verkaufszahlen leicht unterboten werden. Daher die Enttäuschung.

Andererseits sind wir momentan nahe dem 5-Jahrestief - obwohl wir mehr Umsatz und Gewinn machen, als vor 5 Jahren und sich auch das Wachstum deutlich beschleunigt hat. 11 Bit hat zum ersten Mal mehrere Titel als Publisher innerhalb eines Jahres veröffentlichen können und war zudem zum ersten Mal in der Lage zwei eigene Titel parallel zu entwickeln.

Diese Verbesserung des operativen Wachstums wird, neben der Enttäuschung über ein FP2, das nur "gut" statt über allen Erwartungen lag, völlig vergessen. Allerdings leidet gerade die gesamte Medienbranche unter einem negativen Marktsentiment. Die meisten Film- und Gamingstudios stehen heute auf 5-Jahressicht tiefer, wobei viele davon wie Disney, Embracer Group, Ubisoft usw. auch operative Probleme haben, was bei 11 Bit - dass schuldenfrei und finanziell solide ist - nicht behauptet werden kann.

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ThemenmitKopf@topicswithhead

3Mon.

@Soprano hört sich okay an aber die Aktie ist auf dem Stand vom 2019. Die Börse Scheint hier ja gar nicht deiner Kauf Theorie zu zusprechen und im Medienbereich gehts ja eigentlich nur die Aktien schlecht die Nachhaltige Probleme haben. Disney, Ubisoft, CNBC und andere. Netflix, YouTube, CD Projekt, EA haben gute Zeiten hinter sich ohne es genau im Kopf zu haben.

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Soprano@Soprano

3Mon.

@topicswithhead Also der Medienbereich sieht insgesamt finster aus von der Performance der Aktien, auch bei denen die operativ ganz gut laufen. CD Projekt immer noch -60% unter ATH und selbst auf 6 Jahre noch negativ. Also quasi als hätten die seit 2018 kein Geld mehr verdient. Auch Paradox Interactive steht circa auf dem Kurs von vor 5 Jahren, nur dass sich der Umsatz fast verdreifacht hat. Für nächstes Jahr ist die FCF yield da mittlerweile bei über 6% und das PEG bei 0,5.
PlayWay zahlt seit Jahren über 7% Dividende und hat ne Gewinnmarge von 40% und trotzdem kommt der Kurs nicht vom Fleck.

Netflix ist da wirklich die Ausnahme und die einzige Entertainment Aktie die wirklich auch vom Kurs belohnt wird.

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ThemenmitKopf@topicswithhead

3Mon.

@Soprano sehs gerade die Laufen ja alle nicht so gut , CD hingegen ist auf Jahressicht noch im Plus. Ja Scheint nu youtube und Netflix an Wert gewonnen zu haben

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Le@Vuu

2Mon.

Ärgerliche Entwicklung. Was nun?

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Soprano@Soprano

2Mon.

@Vuu Wieder eine saftige Abstrafung: 11 Bit denkt darüber nach 1 Projekt im Wert von 50 mio. PLN einzustampfen. Das sind ca. 8% vom Börsenwert. Die Aktie geht daraufhin -35% und vernichtet eine Market Cap von 250 mio. PLN.

Für mich aber unerheblich. Ich glaube an die nächsten Quartalszahlen über den Erwartungen und werde bis Sommer dabei bleiben, egal was der Kurs bis dahin macht. Ggf. kaufe ich jetzt im Dezember nochmal nach und vergrößere die Pos um +33%. Wie gesagt muss man die Zahlen abwarten und kann aus den „News“ bis dahin relativ wenig ableiten.

Im Sommer werde ich dann anhand der Q2 Zahlen re-evaluieren ob ich die Position schließe oder Recht hatte mit der Unterbewertung und die Aktie langfristig compounden lasse.

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