Im Juli und August 2024 habe ich Lufthansa Aktien gekauft, weil ich eine Bodenbildung ausfindig gemacht habe (die erste Tranche war bei 6€) . Nach einer Achterbahnfahrt, bei der die Position teilweise über 40% im Plus war, ist sie heute wieder fast bei plus minus 0. Was ist seitdem passiert?
Positive Entwicklungen
Lufthansa hat 2024 7,8 Mrd Euro für Kerosin ausgegeben. Damit ist Kerosin der zweitgrößte Kostenpunkt für Lufthansa, direkt nach den Personalkosten. Zum Vergleich: der Umsatz betrug 2024 37 Mrd Euro. Gute Nachrichten für Lufthansa sind daher, dass sich der Ölpreis (von dem auch der Kerosinpreis abhängt) seit 2022 in einem Abwärtstrend bewegt und seitdem schon über 50% vom letzten Top zurückgegangen ist.
Lufthansa übernimmt schrittweise ITA Airways, das stärkt die Präsenz im Südeuropäischen Markt.
Durch Corona ist die Anzahl an Urlauben in Deutschland deutlich nach unten gegangen, ist aber wieder auf einem guten Weg auf Vor-Corona Niveau zurückzukehren.
Und noch ein kleines nice to know, für mich überraschend, gibt es noch keine Rückgänge bei den USA-Buchungen trotz der neuen US-Einreisepolitik.
Negative Entwicklungen
Seit dem Russland - Ukraine Krieg fliegt Lufthansa nicht mehr über Russland. Ein Flugticket wird dadurch schätzungsweise 5-10 Prozent teurer und der Flug dauert um die 2 Stunden länger. Chinesische Airlines können über Russland fliegen und machen dem Asiengeschäft von Lufthansa starke Konkurrenz. Generell befindet sich Lufthansa vor allem mit Billigfluggesellschaften in einem intensiven Preiskampf, der stark auf die Marge drückt.
Durch den Zollkrieg wird in Zukunft weniger Handel zwischen China, USA und der EU betrieben, wodurch Lufthansa weniger Waren transportieren wird. Lufthansa Cargo macht 10% vom Umsatz aus. Ich rechne hier aber trotzdem nicht mit großen Einbußen.
Lufthansa will Stellen abbauen & Kosten senken, u. a. durch Verlagerung von Flügen zu günstigeren Tochterfirmen wie City Airlines. Das führt zu einem Interessenkonflikt mit VC (Vereinigung Cockpit), da erfahrene Lufthansa-Piloten durch günstigeres Personal ersetzt werden sollen. VC droht daher immer wieder mit Streiks. VC muss jedoch auch auf das Image achten. Ich halte großflächige Streiks für sehr unwahrscheinlich, Streikandrohungen oder 1 - 2 tägige Warnstreiks jedoch für möglich. Ein ein- bis zweitägiger Streik würde Lufthansa je nach Ausmaß um die 100 Millionen Umsatz plus einen Vertrauensverlust der Passagiere kosten, aber auch dann würde ich mit einem kurzfristigen Aktienrückgang von maximal 5% rechnen.
Lufthansa modernisiert derzeit ihre Langstreckenflotte mit neuen, effizienteren Flugzeugen, was erstmal positiv ist. Bei Airbus, aber vor allem bei Boeing, kommt es jedoch häufig zu Lieferkettenproblemen. Als Beispiel hat Lufthansa 2013 20 Boeing 777-9 bestellt, die 2020 geliefert werden sollten. Jetzt ist klar, dass sie frühestens 2026 geliefert werden können.
Lufthansa ist mit einem KGV von 5,4 ein Schnäppchen. Es birgt zwar einige Risiken, die aber überschaubar sind. Ich denke, sie werden im Gegensatz zu vielen anderen Unternehmen, die in den letzten Tagen auch stark gefallen sind, nicht allzu stark von den Zöllen getroffen werden, könnten sich also auch schnell wieder erholen.
Quellen
https://www.businessinsider.com/boeing-777x-first-delivery-lufthansa-delays-kelly-ortberg-2025-1?
