Ich habe hier in den vergangenen Wochen wenig geschrieben. Nicht, weil an den Märkten nichts passiert wäre, eher im Gegenteil. Aber manchmal frisst der Job einfach die Zeit. Und es wird aktuell nicht besser. Umso spannender finde ich, was gerade bei Photonics passiert.
Das Thema begleitet mich schon länger, ich schrieb einige Posts dazu. Die aktuelle Earnings-Saison liefert nun einige ziemlich konkrete Hinweise darauf, dass Photonics als Engpass innerhalb der KI-Infrastruktur weiter an Bedeutung gewinnen könnte.
1. Die Nachfrage läuft der Kapazität davon
Applied Optoelectronics $AAOI (-5,87 %) meldete für Q2 einen Umsatzanstieg von 86 % gegenüber dem Vorjahr. Noch interessanter waren aber Aussagen aus dem Earnings Call.
Das Management erklärte, die Kundennachfrage liege 20–40 % über der bereits ausgebauten Kapazität. Gleichzeitig bezeichnete CEO Thompson Lin Laser als den aktuell größten Engpass im Transceiver-Geschäft. Das ist bemerkenswert: Das Problem ist nicht fehlende Nachfrage. Das Problem ist, genügend Komponenten produzieren zu können.
2. 1.6T und CPO beginnen zu rampen
Bei Lumentum $LITE (-5,15 %) sieht man bereits die nächste Stufe. Das Unternehmen meldete für Q4 FY26 einen Umsatz von 1,01 Mrd. USD, nach 808 Mio. USD im Vorquartal. Gleichzeitig stieg die Non-GAAP Operating Margin auf 36,6 %. Noch wichtiger als die Zahlen selbst sind einige operative Aussagen:
• Rekordauslieferungen bei 100G- und 200G-EMLs
• steigende Verkäufe von CW-Lasern an mehrere Transceiver-Kunden
• erste Auslieferungen von 1.6T-Transceivern
• steigende Auslieferungen von Ultra-High-Power-Lasern für CPO
• mehrere langfristige Lieferverträge im Bereich Scale-Across
Lumentum erwartet, dass CPO bereits zum Ende des Kalenderjahres 2026 einen relevanten Umsatzbeitrag liefert.
3. Die Hersteller bauen massiv Kapazität aus
Auch Coherent $COHR (-5,66 %) bestätigt das Bild. Der Umsatz im Bereich Datacenter & Communications stieg innerhalb eines Jahres von rund 1,0 auf 1,6 Mrd. USD. Gleichzeitig will Coherent seinen internen InP-Output bis Jahresende verdoppeln und 2027 noch einmal mehr als verdoppeln. CPO/NPO soll ab der zweiten Jahreshälfte 2026 als zusätzlicher Wachstumsmotor hinzukommen.
Damit ergibt sich langsam ein ziemlich konsistentes Bild:
800G → 1.6T → NPO → CPO
Mit jeder Stufe steigt der Bedarf an optischen Komponenten. Gleichzeitig lässt sich die dafür notwendige Laser- und InP-Kapazität nicht beliebig schnell hochfahren.
Deshalb finde ich die aktuellen Quartalsmeldungen so interessant. Sie zeigen nicht nur, dass Photonics irgendwann einmal wichtig werden könnte. Sie zeigen, dass der Engpass bereits heute sichtbar wird.
Und wenn 1.6T, NPO und CPO in den kommenden Quartalen tatsächlich stärker skalieren, könnte aus einem heute schon angespannten Markt ein noch wesentlich größerer Flaschenhals werden.
Für mich gehört Photonics deshalb aktuell zu den spannendsten Bereichen innerhalb der KI-Infrastruktur. Weil inzwischen mehrere Unternehmen unabhängig voneinander dasselbe Signal senden: Die Nachfrage wächst schneller als die verfügbare optische Kapazität.
