⚡ Gasriesen der Zukunft: Wer wird das Energie Rennen anführen? 🏁

Unternehmensvorstellung

Die vier führenden Akteure auf dem globalen Markt für Industriegase sind Linde, Air Liquide, Air Products and Chemicals sowie Nippon Sanso Holding. Jedes dieser Unternehmen blickt auf eine lange Geschichte zurück und hat sich im Laufe der Zeit zu einem bedeutenden Player entwickelt:

- Linde wurde 1879 in Deutschland gegründet und ist heute ein unangefochtener Marktführer.

- Air Liquide entstand 1902 in Frankreich und belegt Platz zwei auf dem Weltmarkt.

- Air Products and Chemicals wurde 1940 in den USA gegründet und ist die Nummer drei im Markt.

- Nippon Sanso Holding hat seine Ursprünge in einem 1910 in Japan gegründeten Unternehmen und ist derzeit die Nummer vier in der Branche.

Historische Entwicklung

Die Industriegasbranche zeichnet sich durch eine bemerkenswerte Stabilität aus. Seit über einem Jahrhundert dominieren dieselben Unternehmen den Markt, was auf hohe Markteintrittsbarrieren und ein besonders robustes Geschäftsmodell hindeutet. In den letzten Jahrzehnten kam es zu einer zunehmenden Konsolidierung:

- 2018 fusionierten $LIN (+0 %) und Praxair, was den neuen Branchenführer hervorbrachte.

- 2016 $AI (-0,86 %) Liquide den US-Konkurrenten Airgas, um seine Marktstellung zu stärken

$4091 (-0,68 %) Sanso profitierte von den Fusionen der Konkurrenten und konnte durch strategische Übernahmen in Europa und den USA expandieren.

Geschäftsmodell

Die vier Unternehmen produzieren und vertreiben industrielle Gase wie Sauerstoff, Stickstoff und Wasserstoff, die in zahlreichen Branchen unverzichtbar sind, von der Stahlindustrie bis zur Medizintechnik. Das Geschäftsmodell basiert auf langfristigen Kundenbeziehungen, technologischer Expertise und einer hoch effizienten Logistik, die es ermöglicht, die Gase sicher und wirtschaftlich zu transportieren und zu liefern.

Kernkompetenzen und Zukunftsperspektiven

Die Kernkompetenzen der Unternehmen liegen in der effizienten Produktion und Distribution von Industriegasen sowie in ihrem tiefgreifenden technischen Know-how. Alle vier Unternehmen setzen verstärkt auf Wachstumsmärkte wie die Wasserstofftechnologie und Elektronikgase, die als Schlüsselbereiche für die Zukunft gelten. Insbesondere der wachsende Bedarf an sauberen Energieträgern und die Entwicklung neuer Technologien schaffen Potenziale für weiteres Wachstum.

Marktposition und Wettbewerb

Der globale Markt für Industriegase wird von diesen vier Unternehmen dominiert:

- Linde ist der klare Marktführer.

- Air Liquide folgt auf dem zweiten Platz.

-$APD (-0,04 %) rangiert an dritter Stelle.

- Nippon Sanso ist die Nummer vier auf dem Markt.

Gemeinsam kontrollieren Linde und Air Liquide etwa 63% des weltweiten Marktanteils, was ihre Vormachtstellung in der Branche unterstreicht.

Total Addressable Market (TAM)

Der weltweite Markt für Industriegase wächst kontinuierlich und wird voraussichtlich auch in den kommenden Jahren expandieren. Zwar sind genaue Zahlen zum "Total Addressable Market" (TAM) nicht öffentlich verfügbar, doch Schätzungen gehen davon aus, dass der weltweite Markt für Industriegas bis 2030 einen Wert von 173,43 Milliarden US-Dollar erreicht.

Aktienperformance

Die Bewertung und Performance der Aktien dieser Unternehmen zeigen erhebliche Unterschiede:

Mit einer Marktkapitalisierung von $221.43B  ist Linde derzeit das wertvollste von den 4 Unternehmen. Seit dem IPO am 17.06.1992 hat Linde 10.041% gebracht und auf der 3 Jahresbasis liegt man bei 55,72%. Air Liquide liegt auf der drei Jahre Basis bei 44,28% und seit dem IPO am 02.01.1992 bei 3.248,2% und damit klar hinter Linde. APC liegt seit dem IPO am 02.01.1990 bei 5.183,8% und damit vor Air Liquide, aber hinter Linde. Auf 3 Jahresbasis liegt sie bei 11.07%. Nippon Sanso ist bei 71% und seit dem IPO vom 06.01.1992 nur bei 1.311,56% und damit der schlechteste der vier Werten.

Entwicklung

Betrachtet man die Umsätze der letzten Jahre, zeigt sich eine Stagnation, und bei Sanso ist teils ein deutliches negatives Wachstum zu verzeichnen. Diese Entwicklung lässt sich vor allem auf die Umrechnung in US-Dollar zurückführen. In Yen gerechnet sind die Umsätze tatsächlich gestiegen, jedoch darf die Verwässerung durch die Angleichung an einheitliche Währungen wie den US-Dollar oder den Euro nicht unterschätzt werden.

Das Wachstum bei Sanso ist derzeit das stärkste und hat in den letzten Jahren deutlich zugenommen. Dies liegt vor allem am schwachen Yen, der es ermöglicht, die Angebote günstiger zu gestalten. Danach folgen Air Liquide und APC mit leicht gesunkenen Wachstumsraten, während Linde einen regelrechten Einbruch bei den Wachstumszahlen verzeichnet.

Die Bruttomarge ist bei Air Liquide am höchsten, was durchaus überraschend ist. Dies spricht für ein solides Kerngeschäft, da bei Air Liquide keine Verwässerung der Aktionäre zur Verbesserung der Bruttomarge stattfindet. Bei Linde ist dies hingegen in gewissem Maße der Fall, obwohl das Unternehmen immer noch deutlich besser dasteht als APC. Sanso liegt mit einer Bruttomarge von 40 % ebenfalls gut und könnte sich in Zukunft wahrscheinlich noch weiter verbessern.

Bei der Nettogewinnmarge zeigt sich ein ganz anderes Bild: Hier schneidet APC am besten ab, dicht gefolgt von Linde. Deutlich dahinter rangieren Air Liquide und Sanso, die jeweils mehr als 10 Prozentpunkte weniger Nettomarge aufweisen. Wie so oft wirtschaften die amerikanischen Unternehmen deutlich besser als die anderen.

Beim Gewinn je Aktie (EPS) zeigt sich ein ähnliches Bild wie bei der Nettomarge, allerdings umgekehrt für APC und Linde. In dieser Hinsicht enttäuscht auch Nippon Sanso, das nur bescheidene Dollar-Werte erzielt.

Beim Free Cashflow (FCF) sind alle Unternehmen seit Jahren im positiven Bereich, mit Ausnahme von APC, das in den letzten zwei Jahren negative Werte aufweist.

Wie vermutet, ist die aktienbasierte Vergütung (Stock-Based Compensation) bei Linde und APC höher als bei den anderen Unternehmen, was die schwache Bruttomarge umso erstaunlicher macht. Abgesehen davon erscheinen die Free-Cashflow-Werte der beiden anderen Unternehmen umso besser, da sie ohne die großen Kosten für Mitarbeitervergütungen positiv wirtschaften.

Linde kauft in erheblichem Umfang eigene Aktien zurück und ist dadurch netto negativ, während Air Liquide nur kleinere Mengen zurückkauft.

Beim Net Debt führt Linde die Liste an. APC hat in den letzten Jahren erheblich an Schulden zugenommen, während Air Liquide aktiv dabei ist, seine Verbindlichkeiten zu reduzieren. Sanso Basis hingegen zeigt einen rückläufigen Trend, da das Unternehmen sowohl Schulden abgebaut hat als auch in den US-Dollar-Werten, die ausgewiesen werden, einen Vorteil hat, da die Schulden tatsächlich in Yen denominiert sind. In USD ausgedrückt erscheinen diese Verbindlichkeiten daher weniger hoch.

Das Verhältnis von Net Debt zu EBITDA ist bei Air Liquide und Linde am günstigsten, wobei bei allen Unternehmen ein Wert von unter 3 erreicht wurde.

Teil 2: https://getqu.in/uQP2uJ/