๐๐ก๐ ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐ซ๐จ๐ฎ๐ฉ ๐๐๐๐
In diesem Beitrag geht es um das Unternehmen Swatch und vor allem darum, wie ihr selbst in Zukunft eure eigene ๐๐ค๐ญ๐ข๐จ๐งรค๐ซ๐ฌ๐ฎ๐ก๐ซ ๐๐ซ๐ก๐๐ฅ๐ญ๐๐ง kรถnnt.
Alles was ohne Tabellen Sinn macht kรถnnt ihr hier direkt nachlesen. Meine Grafiken und Tabellen dazu findet ihr hier:
https://www.valueinvestments.ch/the-swatch-group-ag-sachdividende-2022
Die Swatch Gruppe ist ein international bekanntes Unternehmen und passt auch perfekt in die ๐๐๐ซ๐ข๐ รผ๐๐๐ซ ๐๐๐๐ก๐๐ข๐ฏ๐ข๐๐๐ง๐๐๐ง. Denn die Aktionรคrinnen und Aktionรคre der The Swatch Group AG erhalten ๐ฃ๐๐๐๐ฌ ๐๐๐ก๐ซ ๐๐ข๐ง๐ ๐๐ก๐ซ! Selbstverstรคndlich handelt es sich hierbei nicht um eine Uhr des Kalibers von ๐๐ฆ๐๐ ๐ - das Zugpferd unter den Marken der Swatch Group. Aber dennoch ist die Uhr eine schรถne Geste, auf welche sich Aktionรคrinnen und Aktionรคre freuen kรถnnen.
Wie in den vorherigen Beitrรคgen zur Jungfraubahn Holding AG, CALIDA AG und der Bell Food Group AG werde ich euch das Unternehmen etwas vorstellen. Auch ๐๐ฎ๐ฌ๐ ๐๐ฐรค๐ก๐ฅ๐ญ๐ ๐ ๐ข๐ง๐๐ง๐ณ๐ค๐๐ง๐ง๐ณ๐๐ก๐ฅ๐๐ง mรถchte ich euch nicht vorenthalten - ganz so wie ich das auch in der ๐๐๐ซ๐ฆรถ๐ ๐๐ง๐ฌ๐ฏ๐๐ซ๐ฐ๐๐ฅ๐ญ๐ฎ๐ง๐ tue, bevor ich in ein Unternehmen investiere.
๐๐๐ฌ ๐๐๐ซ๐ค๐๐ง๐ฎ๐ง๐ข๐ฏ๐๐ซ๐ฌ๐ฎ๐ฆ ๐๐๐ซ ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐ซ๐จ๐ฎ๐ฉ
Die Marke Swatch ist neben Rolex eine der ๐๐๐ค๐๐ง๐ง๐ญ๐๐ฌ๐ญ๐๐ง ๐๐ก๐ซ๐๐ง๐ฆ๐๐ซ๐ค๐๐ง ๐๐๐ซ ๐๐๐ก๐ฐ๐๐ข๐ณ. Weniger bekannt ist jedoch das ganze Uhren ๐๐ง๐ข๐ฏ๐๐ซ๐ฌ๐ฎ๐ฆ, welches die Swatch Group unter sich vereint.
Die drei ๐ฎ๐ฆ๐ฌ๐๐ญ๐ณ๐ฌ๐ญรค๐ซ๐ค๐ฌ๐ญ๐๐ง ๐๐๐ซ๐ค๐๐ง der Swatch Group fรผr das Jahr 2021 waren:
-> ๐๐ฆ๐๐ ๐: 2.2 Milliarden Schweizerfranken - die Nr. 3 nach Rolex (1) und Cartier (2)
-> ๐๐จ๐ง๐ ๐ข๐ง๐๐ฌ: 1.5 Milliarden Schweizerfranken - die Nr. 5 nach Audemars Piguet (4)
-> ๐๐๐๐๐๐: 1 Milliarden Schweizerfranken - die Nr. 8 nach Patek Philippe (6) und Richard Mille (7)
Da die Swatch Group keine Umsรคtze pro Marke verรถffentlicht, beruhen die Zahlen auf Schรคtzungen aus Studien von Morgan Stanley und der Beratungsfirma LuxeConsult.
Den ๐๐ฆ๐ฌ๐๐ญ๐ณ der gesamten Swatch Gruppe kann man selbstverstรคndlich im Jahresbericht nachlesen. Im Jahr 2021 konnte The Swatch Group einen Nettoumsatz von ๐.๐ ๐๐ข๐ฅ๐ฅ๐ข๐๐ซ๐๐๐ง ๐๐๐ก๐ฐ๐๐ข๐ณ๐๐ซ๐๐ซ๐๐ง๐ค๐๐ง erwirtschaften.
๐๐ข๐ ๐๐ค๐ญ๐ข๐๐ง ๐๐๐ซ ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐ซ๐ฎ๐ฉ๐ฉ๐
Auch die Aktien der Swatch Group ๐ฌ๐ญรผ๐ซ๐ณ๐ญ๐๐ง ๐๐ง๐๐๐ง๐ ๐๐๐๐ ๐ข๐ง ๐๐๐ง ๐๐๐ฅ๐ฅ๐๐ซ. Am 17. Januar 2020 wurde die Swatch Namenaktie (ISIN CH0012255144) noch fรผr 51.80 Schweizerfranken an der Bรถrse gehandelt. Zwei Monate spรคter, am 16. Mรคrz 2020, bekam man fรผr Swatch Namenaktien nur noch ๐ฅรค๐ฉ๐ฉ๐ข๐ฌ๐๐ก๐ ๐๐.๐๐ ๐๐๐ก๐ฐ๐๐ข๐ณ๐๐ซ๐๐ซ๐๐ง๐ค๐๐ง. Stolze 40 % weniger als noch Mitte Januar. Danach setzten die Swatch Aktien zu einer ๐๐๐๐ข๐ง๐๐ซ๐ฎ๐๐ค๐๐ง๐๐๐ง ๐๐ซ๐ก๐จ๐ฅ๐ฎ๐ง๐ an. Auf dem ๐๐จ๐๐ก am 8. Juni 2021 lag der Schlusskurs bei erstaunlichen ๐๐.๐๐ ๐๐๐ก๐ฐ๐๐ข๐ณ๐๐ซ๐๐ซ๐๐ง๐ค๐๐ง - also ๐ฎ๐ง๐ ๐ฅ๐๐ฎ๐๐ฅ๐ข๐๐ก๐ ๐๐๐ % รผber dem Tiefstkurs vom Mรคrz 2020.
Die Erholung hielt jedoch nicht lange an. Im Jahr 2022 ging der Aktienkurs der Swatch Aktien wieder deutlich zurรผck. Heute liegt sie bei rund 45 Schweizerfranken. In den letzten beiden Jahren von Anfang 2020 bis Anfang 2022 konnte sich die Swatch Aktie kaum erholen und strapazierte dafรผr die Nerven der Aktionรคrinnen und Aktionรคre aufs รusserste. Im Vergleich zum letzten Hรถchstkurs von 64.10 Schweizerfranken wird sie jetzt ๐ซ๐ฎ๐ง๐ ๐๐ % ๐ รผ๐ง๐ฌ๐ญ๐ข๐ ๐๐ซ ๐ ๐๐ก๐๐ง๐๐๐ฅ๐ญ. Die Aktien von Swatch waren schon immer stark zyklisch und hohe Kursschwankungen gehรถren fรผr Aktionรคrinnen und Aktionรคre der Swatch Group einfach dazu. Man sollte es so wie die ๐ ๐๐ฆ๐ข๐ฅ๐ข๐ ๐๐๐ฒ๐๐ค - welche einen Grossteil der Aktien hรคlt - machen und sich nicht allzu viel um die ๐๐๐ฎ๐ง๐๐ง ๐๐๐ซ ๐รถ๐ซ๐ฌ๐ kรผmmern, wenn man Swatch Aktien langfristig hรคlt.
Als Vermรถgensverwalter mit einer ๐๐๐ฅ๐ฎ๐- & ๐๐จ๐ฆ๐๐ง๐ญ๐ฎ๐ฆ-๐๐ญ๐ซ๐๐ญ๐๐ ๐ข๐ versuche ich Unternehmen ๐ รผ๐ง๐ฌ๐ญ๐ข๐ zu kaufen, welche ein ๐ก๐จ๐ก๐๐ฌ ๐๐ซ๐๐ข๐ฌ๐ฆ๐จ๐ฆ๐๐ง๐ญ๐ฎ๐ฆ aufweisen. Swatch ist zwar einiges gรผnstiger geworden, aber das Momentum geht aktuell noch in eine ungute Richtung - es braucht hier also ๐๐๐ซ๐ฏ๐๐ง ๐ฐ๐ข๐ ๐๐ซ๐๐ก๐ญ๐ฌ๐๐ข๐ฅ๐.
Im ๐งรค๐๐ก๐ฌ๐ญ๐๐ง ๐๐๐ฌ๐๐ก๐ง๐ข๐ญ๐ญ komme ich auf die ๐๐ค๐ญ๐ข๐จ๐งรค๐ซ๐ฌ๐ฎ๐ก๐ซ von Swatch zu sprechen und wie es mir mit der Aktie der Swatch Group ergangen ist.
๐๐ค๐ญ๐ข๐๐ง, ๐๐ข๐ฏ๐ข๐๐๐ง๐๐๐ง & ๐๐๐ข๐ญ๐ฆ๐๐ฌ๐ฌ๐๐ซ
Meine ๐๐๐ก๐ญ๐๐ซ๐๐๐ก๐ง๐๐๐ก๐ซ๐ญ mit der Swatch Namenaktie startete vor etwa 2 Jahren am 31. August 2020. Ich ๐๐๐ณ๐๐ก๐ฅ๐ญ๐ ๐๐.๐๐ ๐๐๐ก๐ฐ๐๐ข๐ณ๐๐ซ๐๐ซ๐๐ง๐ค๐๐ง - also bereits 14.60 % mehr, als man beim Tiefstkurs im Mรคrz 2020 bezahlt hรคtte. Im Nachhinein hatte ich bis jetzt mit dem Einstiegspreis noch einigermassen ๐๐ฅรผ๐๐ค: Es hรคtte einiges ๐ฌ๐๐ก๐ฅ๐ข๐ฆ๐ฆ๐๐ซ ๐ฎ๐ง๐ ๐ญ๐๐ฎ๐ซ๐๐ซ sein kรถnnen - wenn ich beim Hoch von 64.10 Schweizerfranken rein wรคre. Plus hรคtte ich dann auch die Aktionรคrsuhr im Mai 2021 nicht erhalten - es wรคre ein ๐๐๐ฌ๐๐ฌ๐ญ๐๐ซ ๐๐ฎ๐ ๐ ๐๐ง๐ณ๐๐ซ ๐๐ข๐ง๐ข๐ gewesen.
๐๐ฎ๐ฆ ๐๐ฅรผ๐๐ค ๐ค๐๐ฆ ๐๐ฅ๐ฅ๐๐ฌ ๐๐ง๐๐๐ซ๐ฌ: Ich bezahlte also die 35.64 Schweizerfranken im August 2020 und erhielt im 2021 und 2022 die ๐ก๐๐ข๐ฌ๐ฌ ๐๐๐ ๐๐ก๐ซ๐ญ๐ ๐๐ค๐ญ๐ข๐จ๐งรค๐ซ๐ฌ๐ฎ๐ก๐ซ. Nun stellte ich mir die Frage, was die Uhr denn neben dem sentimentalen Wert an Barem einbringen kรถnnte? Das ist nicht ganz einfach zu beziffern - ๐ฏ๐๐ซ๐ ๐ฅ๐๐ข๐๐ก๐๐๐ซ๐ ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐ก๐ซ๐๐ง gibt es fรผr รผber 100.- Schweizerfranken zu kaufen. Aber fรผr diesen Preis bekomme ich die Uhr niemals selbst verkauft. Realistischer sind hier vergleichbare Angebote auf Auktionsplattformen - dort wird sie meistens zwischen 30.- und 60.- Schweizerfranken angeboten. ๐๐.- ๐๐๐ก๐ฐ๐๐ข๐ณ๐๐ซ๐๐ซ๐๐ง๐ค๐๐ง scheint mir ein realisierbarer Wert und deshalb habe ich diesen in der Tabelle meiner Milchbรผchleinrechnung unten รผbernommen.
๐๐ฎ๐ฌรค๐ญ๐ณ๐ฅ๐ข๐๐ก zu den Aktionรคrsuhren wurden sowohl im 2021 als auch im 2022 ๐๐ข๐ฏ๐ข๐๐๐ง๐๐๐ง von CHF 0.70 und 1.10 Schweizerfanken pro Aktie ausbezahlt. Dies trotz schwierigen Geschรคftsgangs wegen Corona, Krieg und Sanktionen in wichtigen Absatzmรคrkten von Swatch.
Anders als bei CALIDA - wo man erst ab 20 Aktien den Pyjama erhรคlt - braucht es bei Swatch ๐ง๐ฎ๐ซ ๐๐ข๐ง๐ ๐๐ข๐ง๐ณ๐ข๐ ๐ ๐๐๐ฆ๐๐ง๐๐ค๐ญ๐ข๐ oder eine Inhaberaktie. Die Inhaberaktie ist aber fast 5.5 Mal teurer und es ist mรผhsamer, an die Uhr ranzukommen: Man kann sich nicht einfach in ein Namenregister eintragen lassen, sondern muss eine Haltebestรคtigung von der Depotbank an Swatch schicken. Dafรผr fรคllt natรผrlich die Dividende auch 5.5 Mal hรถher aus.
๐๐ข๐ฉ๐ฉ๐ฌ, ๐ฐ๐ข๐ ๐ข๐ก๐ซ ๐๐ฆ ๐๐ข๐ง๐๐๐๐ก๐ฌ๐ญ๐๐ง ๐ณ๐ฎ๐ซ ๐๐ค๐ญ๐ข๐จ๐งรค๐ซ๐ฌ๐ฎ๐ก๐ซ ๐ฏ๐จ๐ง ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐ค๐จ๐ฆ๐ฆ๐ญ:
๐. ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐๐ฆ๐๐ง๐๐ค๐ญ๐ข๐๐ง ๐ค๐๐ฎ๐๐๐ง: Die Aktien der Swatch Gruppe werden an der Schweizer Bรถrse gehandelt. ACHTUNG - es gibt Namenaktien (UHRN) und Inhaberaktien (UHR). Ihr findet die Namenaktien unter der ISIN: CH0012255144 - aktuell kostet eine Namenaktie rund 42 Schweizerfranken.
๐. ๐๐ง๐ฌ ๐๐๐ฆ๐๐ง๐ซ๐๐ ๐ข๐ฌ๐ญ๐๐ซ ๐๐ข๐ง๐ญ๐ซ๐๐ ๐๐ง ๐ฅ๐๐ฌ๐ฌ๐๐ง: Damit Swatch weiss, dass ihr Inhaberin oder Inhaber der Aktien seid, lasst ihr euch ins Namenregister eintragen - so erhaltet ihr die Unterlagen zur schriftlichen oder elektronischen Vertretung automatisch. Wie das geht, ist von Bank zu Bank unterschiedlich: Oft gibt es eine Funktion, mit der man sich im E-Banking direkt eintragen lassen kann. Am besten erkundigt ihr euch direkt bei eurer Bank oder eurem Broker.
๐. ๐๐๐ซ๐ญ๐ซ๐๐ญ๐ฎ๐ง๐ ๐ฌ๐ฏ๐จ๐ฅ๐ฅ๐ฆ๐๐๐ก๐ญ ๐ฎ๐ง๐ ๐๐๐ข๐ฌ๐ฎ๐ง๐ ๐ฌ๐๐ซ๐ญ๐๐ข๐ฅ๐ฎ๐ง๐ : Meist im Mai erhaltet ihr von der Swatch Group ein Schreiben. Dort kรถnnt ihr dem unabhรคngigen Stimmvertreter eure Vertretungsvollmacht und Weisungen erteilen. Wenn ihr dies gemacht und an die Swatch Gruppe zurรผckgeschickt habt, erhaltet ihr nach der Generalversammlung das Aktionรคrsgeschenk zugeschickt.
๐๐ฎ๐ฌ๐ ๐๐ฐรค๐ก๐ฅ๐ญ๐ ๐๐๐ง๐ง๐ณ๐๐ก๐ฅ๐๐ง - ๐๐ก๐ ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐ซ๐จ๐ฎ๐ฉ
Als Vermรถgensverwalter schaue ich mir immer die ๐ ๐ข๐ง๐๐ง๐ณ๐ค๐๐ง๐ง๐ณ๐๐ก๐ฅ๐๐ง eines Unternehmens an. Am besten analysiert man ein Unternehmen aus verschiedenen Blickwinkeln. Zum einen gibt es die ๐ช๐ฎ๐๐ฅ๐ข๐ญ๐๐ญ๐ข๐ฏ๐ und zum anderen auch die ๐ช๐ฎ๐๐ง๐ญ๐ข๐ญ๐๐ญ๐ข๐ฏ๐ ๐๐ง๐๐ฅ๐ฒ๐ฌ๐. Im nรคchsten Teil gehe ich vor allem auf die quantitative Seite ein und habe einige Kennzahlen der Swatch Group fรผr euch ๐๐ฎ๐๐๐๐ซ๐๐ข๐ญ๐๐ญ. Bei meiner tรคglichen Tรคtigkeit als Vermรถgensverwalter arbeite ich fรผr meine ๐๐๐ฅ๐ฎ๐- ๐ฎ๐ง๐ ๐๐จ๐ฆ๐๐ง๐ญ๐ฎ๐ฆ ๐๐ญ๐ซ๐๐ญ๐๐ ๐ข๐ genau mit diesen Kennzahlen. Sie sind ein guter Startpunkt - auch wenn in die Analysen noch zahlreiche weitere Faktoren einfliessen:
Die ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐ซ๐จ๐ฎ๐ฉ ๐๐ ist im Moment ๐๐๐ข๐ซ ๐๐๐ฐ๐๐ซ๐ญ๐๐ญ oder sogar leicht unterbewertet. Bei der Entwicklung der ๐๐ซ๐จ๐๐ข๐ญ๐๐๐ข๐ฅ๐ข๐ญรค๐ญ und der ๐๐๐๐ข๐ณ๐ข๐๐ง๐ณ konnte Swatch sich im Vergleich zum Vorjahr verbessern.
Auf den ersten Blick sieht es so aus, als hรคtte Swatch zwei ๐๐ซ๐จ๐๐ฅ๐๐ฆ๐ ๐๐๐ข ๐ข๐ก๐ซ๐๐ซ ๐ ๐ข๐ง๐๐ง๐ณ๐ข๐๐ซ๐ฎ๐ง๐ :
Die ๐๐ง๐ณ๐๐ก๐ฅ ๐๐ค๐ญ๐ข๐๐ง hat sich ๐๐ซ๐กรถ๐ก๐ญ - was den Anteil am Gewinn fรผr die bestehenden Aktionรคrinnen und Aktionรคre verringert.
Der ๐๐ข๐ช๐ฎ๐ข๐๐ข๐ญรค๐ญ๐ฌ๐ ๐ซ๐๐ ๐ wurde schlechter - was die Zahlungsfรคhigkeit verschlechtert.
๐๐๐๐:
Beides fรคllt hier ๐ค๐๐ฎ๐ฆ ๐ข๐ง๐ฌ ๐๐๐ฐ๐ข๐๐ก๐ญ. Ob nun die Anzahl Aktien 257.58 (2020) oder 258.97 (2021) betrรคgt, macht fรผr die einzelnen Investorinnen und Investoren kaum einen Unterschied.
Beim Liquiditรคtsgrad ist die ๐๐ซ๐ข๐ญ๐ข๐ค ๐ง๐จ๐๐ก ๐ฏ๐ข๐๐ฅ ๐ฐ๐๐ง๐ข๐ ๐๐ซ ๐๐ง๐ ๐๐๐ซ๐๐๐ก๐ญ: Ein Liquiditรคtsgrad 3 von ๐.๐๐ ๐ข๐ฌ๐ญ ๐ฆ๐๐ก๐ซ ๐๐ฅ๐ฌ ๐ ๐๐ง๐ฎ๐ ! Denn das heisst nichts anderes, als dass Swatch in der glรผcklichen Lage ist, 7.34 Mal mehr Umlaufvermรถgen als kurzfristige Verbindlichkeiten zu haben. Das ist so gut, dass es schon fast ineffizient in die andere Richtung ist, denn Cash alleine bringt keine Rendite - ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐ฌ๐๐ก๐ฐ๐ข๐ฆ๐ฆ๐ญ ๐ฌ๐จ๐ณ๐ฎ๐ฌ๐๐ ๐๐ง ๐ข๐ง ๐๐ข๐ช๐ฎ๐ข๐๐ข๐ญรค๐ญ. Das liegt sicher auch an den ๐๐๐ซ๐ญ๐๐ง ๐๐๐ซ ๐๐๐ฒ๐๐ค-๐ ๐๐ฆ๐ข๐ฅ๐ข๐: Schon der Vater Nicolas Hayek mochte es ๐ง๐ข๐๐ก๐ญ, ๐ฏ๐จ๐ง ๐๐๐ซ ๐๐ง๐๐๐ ๐๐๐ซ ๐๐๐ง๐ค๐๐ง ๐๐๐กรค๐ง๐ ๐ข๐ zu sein. Sein Sohn Nick Hayek und CEO von Swatch steht ihm da in nichts nach.
So ๐ค๐๐ง๐ง ๐๐ก๐ ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐ซ๐จ๐ฎ๐ฉ ๐๐ mit ihren Zahlen durchaus รผ๐๐๐ซ๐ณ๐๐ฎ๐ ๐๐ง.
๐๐๐ฅ๐ฎ๐ ๐๐จ๐ฆ๐ฉ๐จ๐ฌ๐ข๐ญ๐
Die Swatch Group AG hat ein Value Composite von 20, was bedeutet, dass das Unternehmen aus dieser Sicht ๐ญ๐ข๐๐ ๐๐๐ฐ๐๐ซ๐ญ๐๐ญ ist. Ein ๐ง๐๐ ๐๐ญ๐ข๐ฏ๐๐ซ ๐๐ฎ๐ง๐ค๐ญ ist, dass der ๐ ๐ซ๐๐ข๐ ๐๐๐ฌ๐ก๐๐ฅ๐จ๐ฐ im letzten Jahr um 8.94 % gesunken ist. Auch die Einnahmen vor Zinsen und Steuern (๐๐๐๐) ๐ฌ๐๐ง๐ค๐๐ง in den letzten fรผnf Jahren ๐ฎ๐ฆ ๐๐๐.๐๐ %, konnten im letzten Jahr aber wieder um ๐๐.๐๐ % ๐ ๐๐ฌ๐ญ๐๐ข๐ ๐๐ซ๐ญ werden.
๐๐ข๐จ๐ญ๐ซ๐จ๐ฌ๐ค๐ข ๐ -๐๐๐จ๐ซ๐
The Swatch Group AG hat einen ๐ -๐๐๐จ๐ซ๐ ๐ฏ๐จ๐ง ๐. Die beiden Punkteabzรผge sind sehr streng und vor allem beim Liquiditรคtsgrad 3 von 7.34 fast schon absurd. Somit liegt ๐๐ฎ๐ฌ ๐ฆ๐๐ข๐ง๐๐ซ ๐๐ข๐๐ก๐ญ der ๐ -๐๐๐จ๐ซ๐ ๐๐ก๐๐ซ ๐๐๐ข ๐ ๐จ๐๐๐ซ ๐ฌ๐จ๐ ๐๐ซ ๐ - was der Maximalpunktzahl entspricht. Das ist ein ๐ฌ๐๐ก๐ซ ๐ ๐ฎ๐ญ๐๐ซ ๐๐๐ซ๐ญ, der auf eine solide ๐๐ซ๐จ๐๐ข๐ญ๐๐๐ข๐ฅ๐ข๐ญรค๐ญ, ๐๐๐๐ข๐ณ๐ข๐๐ง๐ณ und ๐ ๐ข๐ง๐ง๐๐ณ๐ข๐๐ซ๐ฎ๐ง๐ hindeutet. Besonders wenn man die Forschung von Professor Joseph D. Piotroski berรผcksichtigt: Immerhin konnten Unternehmen, welche die hรถchste Punktzahl von 8 oder 9 erreichten, im 20-Jahres-Zeitraum von 1976 bis 1996 eine durchschnittliche ร๐๐๐ซ๐ซ๐๐ง๐๐ข๐ญ๐ ๐ฏ๐จ๐ง ๐๐.๐ % gegenรผber dem Markt erzielen. Hier mรถchte ich jedoch wieder mein Wort der Warnung anbringen: NICHT jedes Unternehmen mit einem F-Score von 8 oder 9 erzielt eine solche Rendite! Manche liegen deutlich darรผber, manche vielleicht nahe daran und wieder andere deutlich darunter. Solche Studien berรผcksichtigen meist ein diversifiziertes Wertschriftenportfolio. Es funktioniert also nicht, einfach eine einzige solche Aktie zu kaufen. Bei meinen eigenen Investitionen und vor allem als Vermรถgensverwalter achte ich darauf, sogenannte Einzeltitelrisiken genau im Auge zu behalten.
๐๐๐ซ๐ฎ๐ฆ ๐๐ฎ๐ฌ๐ ๐๐ซ๐๐๐ก๐ง๐๐ญ ๐๐ข๐๐ฌ๐ ๐๐๐ฅ๐ฎ๐-๐๐๐ง๐ง๐ณ๐๐ก๐ฅ๐๐ง?
Die Grundzรผge des Value Investing sind einigermassen klar: Value Investoren suchen unterbewertete Unternehmen, um in diese zu investieren. Dazu gehรถren oft eine quantitative und eine qualitative Analyse. Wenn es aber um die konkrete Umsetzung geht, gibt es eine Vielzahl von Herangehensweisen. Ich finde es ๐ ๐๐รค๐ก๐ซ๐ฅ๐ข๐๐ก, sich auf eine Kennzahl wie zum Beispiel das Kurs-Gewinn-Verhรคltnis oder das Kurs-Buchwert-Verhรคltnis zu fokussieren und die Investitionsentscheidung nur von diesen quantitativen Faktoren der Unternehmensbewertung abhรคngig zu machen. Hier scheint mir die ๐๐จ๐ฆ๐๐ข๐ง๐๐ญ๐ข๐จ๐ง ๐ฏ๐จ๐ง ๐๐๐ฐ๐๐ซ๐ญ๐ฎ๐ง๐ ๐ฌ๐ค๐๐ง๐ง๐ณ๐๐ก๐ฅ๐๐ง ๐ฌ๐ข๐ง๐ง๐ฏ๐จ๐ฅ๐ฅ - wie zum Beispiel beim Value Composite von O'Shaugnessy. Solche Langzeitstudien sind meiner Meinung nach Gold wert und auch aussagekrรคftig. Er analysierte รผber 45 Jahre, vom 1. Januar 1964 bis 31. Dezember 2009 verschiedenste Value Kennzahlen, um herauszufinden, nach welchen Value Kennzahlen man Unternehmen auswรคhlen kann, um die besten Renditen zu erzielen. Daraus entstand das sogenannte Value Composite, wobei es sich um eine Kombination dieser Value Kennzahlen handelt. Er testete dieses kombinierte Bewertungsranking fรผr alle rollierenden 10-Jahres-Perioden รผber den 45-Jahres-Zeitraum zwischen 1964 und 2009. Dabei stellte er fest, dass es ๐ข๐ง ๐๐ % ๐๐๐ซ ๐ รค๐ฅ๐ฅ๐ ๐๐๐ฌ๐ฌ๐๐ซ abschnitt als Unternehmen, die zwar anhand einer einzelnen Bewertungskennzahl unterbewertet waren - aber eben nicht, wenn man auch die anderen Bewertungskennzahlen angeschaut hรคtte.
๐๐๐ฌ๐ก๐๐ฅ๐ ๐๐๐ซ ๐๐ข๐จ๐ญ๐ซ๐จ๐ฌ๐ค๐ข ๐ -๐๐๐จ๐ซ๐?
Der Piotroski F-Score ermรถglicht eine erste Einschรคtzung zur ๐๐ซ๐จ๐๐ข๐ญ๐๐๐ข๐ฅ๐ข๐ญรค๐ญ, ๐ ๐ข๐ง๐๐ง๐ณ๐ข๐๐ซ๐ฎ๐ง๐ und ๐๐๐๐ข๐ณ๐ข๐๐ง๐ณ eines Unternehmens. Er geht auf den Professor fรผr Rechnungswesen Joseph D. Piotroski zurรผck. Im Jahr 2000 schrieb er eine Forschungsarbeit mit dem Titel "Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers". Seine Ergebnisse รผ๐๐๐ซ๐ญ๐ซ๐๐๐๐ง seine ๐จ๐ฉ๐ญ๐ข๐ฆ๐ข๐ฌ๐ญ๐ข๐ฌ๐๐ก๐ฌ๐ญ๐๐ง ๐๐ซ๐ฐ๐๐ซ๐ญ๐ฎ๐ง๐ ๐๐ง:
Der Kauf von Unternehmen, die auf seiner Neun-Punkte-Skala oder F-Score - wie er sie nannte - die hรถchste Punktzahl von 8 oder 9 erreichten, fรผhrte im 20-Jahres-Zeitraum von 1976 bis 1996 zu einer durchschnittlichen ร๐๐๐ซ๐ซ๐๐ง๐๐ข๐ญ๐ ๐ฏ๐จ๐ง ๐๐.๐ % gegenรผber dem Markt.
๐รผ๐ซ๐๐ ๐ข๐๐ก ๐๐ข๐ ๐๐ค๐ญ๐ข๐ ๐ฏ๐จ๐ง ๐๐ก๐ ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐ซ๐จ๐ฎ๐ฉ ๐ก๐๐ฎ๐ญ๐ ๐ค๐๐ฎ๐๐๐ง?
Swatch ist ein sehr ๐ณ๐ฒ๐ค๐ฅ๐ข๐ฌ๐๐ก๐๐ซ ๐๐ข๐ญ๐๐ฅ, welcher ๐ฏ๐ข๐๐ฅ ๐๐๐ซ๐ฏ๐๐ง ๐ฏ๐๐ซ๐ฅ๐๐ง๐ ๐ญ. Aus heutiger Sicht ist die Aktie sicher nicht zu teuer. Da ein grosser Teil des Umsatzes im ๐๐ฎ๐ฑ๐ฎ๐ฌ๐ฌ๐๐ ๐ฆ๐๐ง๐ญ gemacht wird, ist der Geschรคftsgang aber stark ๐๐๐กรค๐ง๐ ๐ข๐ von China und auch in Russland lief das Geschรคft bis zum 24. Februar 2022 ganz gut. Dies sind ๐๐ข๐ฌ๐ข๐ค๐จ๐๐๐ค๐ญ๐จ๐ซ๐๐ง, welche man im Hinterkopf behalten sollte. Es gibt Unternehmen, die mit weniger Nervenkitzel mindestens so gute, wenn nicht sogar ๐๐๐ฌ๐ฌ๐๐ซ๐ ๐๐ก๐๐ง๐๐n bieten. Auch wenn Swatch aktuell gรผnstig bis fair bewertet scheint, ist das ๐๐ซ๐๐ข๐ฌ๐ฆ๐จ๐ฆ๐๐ง๐ญ๐ฎ๐ฆ einmal mehr ๐ข๐ฆ ๐๐๐ฅ๐ฅ๐๐ซ.
Im aktuellen Umfeld mit ๐ ๐๐จ๐ฉ๐จ๐ฅ๐ข๐ญ๐ข๐ฌ๐๐ก๐๐ง ๐๐ข๐ฌ๐ข๐ค๐๐ง wie dem Konflikt um Taiwan und dem Krieg in der Ukraine bin ich eher ๐ฏ๐จ๐ซ๐ฌ๐ข๐๐ก๐ญ๐ข๐ mit ๐๐ง๐ฏ๐๐ฌ๐ญ๐ข๐ญ๐ข๐จ๐ง๐๐ง ๐ข๐ง ๐๐ข๐ ๐๐ฎ๐ฑ๐ฎ๐ฌ๐ข๐ง๐๐ฎ๐ฌ๐ญ๐ซ๐ข๐. Ich wiederhole mich hier, aber im Moment sehe ich vor allem ๐๐ก๐๐ง๐๐๐ง ๐ข๐ฆ ๐๐จ๐ก๐ฌ๐ญ๐จ๐๐๐ฌ๐๐ค๐ญ๐จ๐ซ, wie man im Beitrag zum ๐๐๐๐๐ฅ๐๐ง๐๐ข๐ง๐ ๐ข๐ฆ ๐๐ฎ๐ ๐ฎ๐ฌ๐ญ lesen kann:
Es gibt dort ๐ฉ๐ซ๐จ๐๐ข๐ญ๐๐๐ฅ๐ ๐๐ง๐ญ๐๐ซ๐ง๐๐ก๐ฆ๐๐ง, die ๐ รผ๐ง๐ฌ๐ญ๐ข๐ ๐๐ซ zu kaufen sind und noch dazu ein ๐ฉ๐จ๐ฌ๐ข๐ญ๐ข๐ฏ๐๐ฌ ๐๐จ๐ฆ๐๐ง๐ญ๐ฎ๐ฆ aufweisen.
Meine eine ๐๐ฐ๐๐ญ๐๐ก ๐๐ค๐ญ๐ข๐ werde ich aber auf jeden Fall ๐๐๐ก๐๐ฅ๐ญ๐๐ง - im Portfolio hat sie kein Gewicht und die nรคchste ๐๐ค๐ญ๐ข๐จ๐งรค๐ซ๐ฌ๐ฎ๐ก๐ซ kommt bestimmt.
Bei der ๐๐๐ซ๐ฆรถ๐ ๐๐ง๐ฌ๐ฏ๐๐ซ๐ฐ๐๐ฅ๐ญ๐ฎ๐ง๐ fรผr meine Kundinnen und Kunden suche ich eine ๐๐จ๐ฆ๐๐ข๐ง๐๐ญ๐ข๐จ๐ง zwischen ๐ญ๐ข๐๐๐๐ซ ๐๐๐ฐ๐๐ซ๐ญ๐ฎ๐ง๐ und ๐ก๐จ๐ก๐๐ฆ ๐๐จ๐ฆ๐๐ง๐ญ๐ฎ๐ฆ. Zusรคtzlich prรผfe ich alle Unternehmen mit ๐ฌ๐ญ๐ซ๐๐ง๐ ๐ฌ๐ญ๐๐ง ๐๐ฎ๐๐ฅ๐ข๐ญรค๐ญ๐ฌ๐ค๐ซ๐ข๐ญ๐๐ซ๐ข๐๐ง, um der ๐๐๐ฅ๐ฎ๐ ๐๐ซ๐๐ฉ ๐ฏ๐จ๐ซ๐ณ๐ฎ๐๐๐ฎ๐ ๐๐ง. Mein aktuelles Portfolio in der Vermรถgensverwaltung von Estoppey Value Investments findet ihr ebenfalls im Blog:
https://www.valueinvestments.ch/blog