🏎️ Formula 1 Group: Pole Position im Geschäft des Hochgeschwindigkeits-Spektakels 🏁
Unternehmensvorstellung
Die Liberty Media Formula One Group (FWONA) ist eine Tochtergesellschaft der Liberty Media Corporation und besitzt die kommerziellen Rechte an der prestigeträchtigen Formel-1-Weltmeisterschaft, der wohl bekanntesten Motorsportserie weltweit. Die Gruppe ist an der NASDAQ unter den Tickersymbolen FWONA (Serie A) und FWONK (Serie C) gelistet und repräsentiert damit den Anteilseignern die Möglichkeit, von einem der wertvollsten Sport-Franchises zu profitieren.
Historische Entwicklung
Liberty Media übernahm die Formel 1 im Jahr 2017 von CVC Capital Partners für 4,4 Milliarden US-Dollar. Seitdem hat das Unternehmen die Motorsportserie einer tiefgreifenden Modernisierung unterzogen, mit dem Ziel, eine breitere Zielgruppe anzusprechen und den Sport in der digitalen Ära neu zu positionieren. Zu den bedeutendsten Veränderungen gehört eine verstärkte Fokussierung auf Social-Media-Präsenz, neue Formate sowie eine breitere internationale Expansion.
Geschäftsmodell
Das Geschäftsmodell der Formula One Group basiert auf mehreren soliden Einnahmequellen:
1. Übertragungsrechte: Der Verkauf von TV-Rechten stellt den größten Umsatzanteil dar und ermöglicht es, die Formel 1 weltweit einem breiten Publikum zugänglich zu machen.
2. Rennveranstaltergebühren: Austragungsorte zahlen beträchtliche Summen, um Teil des Formel-1-Kalenders zu sein, da diese Veranstaltungen sowohl wirtschaftliche als auch touristische Anreize bieten.
3. Sponsoring und Werbung: Großunternehmen aus unterschiedlichen Branchen nutzen die globale Reichweite der Formel 1, um ihre Marken zu präsentieren.
4. Hospitality und VIP-Pakete: Exklusive Erlebnisse an den Rennstrecken und maßgeschneiderte VIP-Angebote sind eine lukrative Einnahmequelle.
5. Merchandising: Der Verkauf von Fanartikeln ist ein wachsender Bereich, insbesondere durch die Ausweitung des E-Commerce und die zunehmende Popularität der Formel 1 in neuen Märkten.
Kernkompetenzen und Zukunftsperspektiven
Die herausragende Kernkompetenz der Formula One Group liegt in der Organisation und Vermarktung von Motorsport Ereignissen auf höchstem Niveau. Die Formel 1 zieht jedes Jahr Millionen von Zuschauern an, sowohl vor Ort als auch weltweit via Fernsehen und digitalen Plattformen.
Für die Zukunft setzt das Unternehmen auf folgende Schwerpunkte:
1. Digitalisierung und Social Media: Mit Initiativen wie der beliebten Netflix-Serie Drive to Survive hat die Formel 1 neue Zielgruppen erschlossen und ein breiteres, jüngeres Publikum angesprochen.
2. Nachhaltigkeit und Umweltschutz: Liberty Media plant, die Formel 1 bis 2030 klimaneutral zu gestalten und fördert daher technische Innovationen wie nachhaltige Kraftstoffe und energieeffizientere Antriebstechnologien.
3. Expansion in neue Märkte: Besonders die USA haben sich als aufstrebender Markt erwiesen, unterstützt durch die Einführung neuer Rennstrecken wie Miami und Las Vegas. Dies stärkt das globale Wachstum der Marke und eröffnet neue kommerzielle Möglichkeiten. Aktuell wird die MotoGP übernommen, um ähnliche Erfolge wie in der Formel 1 zu erzielen. Dies eröffnet enorme Wachstumschancen. Sollten diese Pläne erfolgreich umgesetzt werden, könnte in den nächsten vier bis fünf Jahren eine weitere Rennserie übernommen werden.
Strategische Initiativen
Um das Wachstum der Formel 1 weiter voranzutreiben, hat Liberty Media mehrere strategische Maßnahmen ergriffen:
Kostendeckelung für Teams: Diese Maßnahme soll das Wettbewerbsumfeld fairer gestalten und zugleich die finanzielle Stabilität der Teams sichern.
Neue Rennstrecken: Die Aufnahme von hochkarätigen Standorten wie Miami und Las Vegas zielt auf die Stärkung der globalen Präsenz und die Erschließung neuer Märkte ab.
Fokus auf digitale Inhalte: Der Ausbau von Streaming-Angeboten und digitalen Erlebnissen ermöglicht es der Formel 1, neue Einnahmequellen zu erschließen und eine tiefere Bindung zu den Fans aufzubauen.
Marktposition und Wettbewerb
Die Formel 1 ist unbestritten die führende Motorsportserie weltweit, sowohl hinsichtlich ihrer globalen Reichweite als auch ihres wirtschaftlichen Einflusses. Dennoch sieht sich die Serie einem zunehmenden Wettbewerb ausgesetzt, insbesondere durch andere Motorsportserien wie die IndyCar und NASCAR in den USA, die um Zuschauer und Sponsoren kämpfen. Gleichzeitig konkurriert die Formel 1 auf globaler Ebene auch mit anderen beliebten Sportarten, die um das begrenzte Zeitbudget der Zuschauer buhlen.
Total Addressable Market (TAM)
1. Globale TV-Zuschauer: Schätzungen zufolge verfolgen mehr als 1,5 Milliarden Zuschauer die Formel-1-Saison über verschiedene Kanäle hinweg, was der Serie eine immense Reichweite und Werbemöglichkeiten verschafft.
2. Rennbesucher vor Ort: Die großen Zuschauerzahlen an den Rennstrecken selbst tragen ebenfalls signifikant zu den Einnahmen bei, insbesondere durch den Verkauf von VIP-Tickets und Hospitality-Paketen.
3. Merchandising: Der Verkauf von Fanartikeln und die wachsende Popularität von Formel-1-bezogenen Produkten, einschließlich E-Sports und Gaming, eröffnen zusätzliche Umsatzpotenziale.
4. Digitale Plattformen und Gaming: Die zunehmende Verlagerung in den digitalen Raum und das Aufkommen von E-Sports bieten der Formel 1 neue Wachstumsfelder.
Aktienperformance
Seit der Übernahme durch Liberty Media hat die Aktie der Formula One Group eine beeindruckende Performance gezeigt. In den letzten fünf Jahren hat die Aktie ein TR von 91%. Seit Jahresbeginn 2024 liegt die Rendite bei +17,6%, was die robuste Marktstellung und das Wachstumspotenzial des Unternehmens unterstreicht. Trotz gelegentlicher Schwankungen bleibt die langfristige Perspektive der Formula One Group vielversprechend.
Entwicklung
Die Entwicklung verläuft äußerst positiv, und der Umsatz wird in den kommenden Jahren mehr als verdoppelt werden, im Vergleich zu 2019. Das Nettoergebnis ist seit 2022 stabil im Plus, und auch das Ergebnis je Aktie (EPS) ist deutlich gestiegen, während sich die Aktien im Umlauf nur moderat verändert haben. Zwar gab es aufgrund der Übernahme von MotoGP eine neue Verwässerung, doch diese ist im Vergleich zu dem wertvollen Asset, das hier gewonnen wird, eher gering.
Am Brutto- und Netto Gewinn gibt es noch Potenzial für Verbesserungen, jedoch ist es gelungen, diese Kennzahlen erstmals zu steigern und zu stabilisieren. In den kommenden Jahren ist ein langsamer, aber kontinuierlicher Anstieg zu erwarten. Die Synergien aus der MotoGP-Übernahme sollten diesen Trend zusätzlich fördern und zu einer langfristigen weiteren Verbesserung führen.
Der Free Cash Flow (FCF) ist positiv, und die Aktienvergütung bleibt auf einem angemessenen Niveau. Zudem werden in moderaten Mengen Aktien zurückgekauft, was die Verwässerung der Aktionäre mindert.
Das Verhältnis von Nettoverbindlichkeiten zu EBITDA liegt unter 3 und wird zwar leicht ansteigen, doch dies bereitet keine wesentlichen Sorgen. Generell ist ein Trend zur Verringerung der Nettoverbindlichkeiten zu erkennen, der nach der Übernahme aufrechterhalten werden sollte.
Die Shareholder-Rendite ist derzeit gering, sollte jedoch in den kommenden Jahren wieder ansteigen. Mit einem EV/EBITDA-Verhältnis von 25 ist das Unternehmen ordentlich bewertet, was darauf hinweist, dass die Investoren weiterhin signifikantes Wachstum erwarten. Es ist zu erwarten, dass der Wert zunächst steigen wird, um danach wieder zu sinken.
Die Kapitaleffizienz sieht derzeit noch verbesserungswürdig aus, wird jedoch im Laufe der Zeit besser werden. Sobald mehr Synergien freigesetzt und effizientere Geschäftsstrategien implementiert werden, sollten die Werte in den nächsten Jahren in den 10% Bereich steigen. Dafür spricht die insgesamt wachsende Entwicklung, die kontinuierlich nach oben zeigt. Hier ist jedoch etwas Geduld erforderlich.
Fazit
Der Vergleich zur Bewertung des Unternehmens gestaltet sich etwas schwierig, da nur wenige Sportligen an der Börse zu finden sind, und diese meist nur im Portfolio anderer Unternehmen vertreten sind. Auffällig ist jedoch die positive Historie, in der die Formel 1 erfolgreich weiterentwickelt wurde. Sie wurde nicht nur erheblich verbessert, sondern auch lukrativer gestaltet und durch soziale Medien besser an die Community herangeführt.
Es gibt jedoch noch viel Potenzial, insbesondere in der Formel 2 und Formel 3, die momentan nur mäßig gepflegt werden. Hier besteht die Möglichkeit, erheblich zu wachsen. Mit der Übernahme der MotoGP eröffnet sich eine spannende neue Perspektive, die es ermöglicht, vorhandene Erfahrungen zu nutzen und die Sportart auch in den USA besser zu implementieren.
Das Wachstum ist also gegeben, und die Strategie wird klar kommuniziert. Es ist zwar schwierig zu beurteilen, ob man zu einem bestimmten Zeitpunkt zu viel zahlen würde, doch als Fan der Formel 1 fühle ich mich gerne an dieser Geschichte beteiligt, die bisher keine schlechten Renditen gebracht hat und auch in Zukunft vielversprechend erscheint. Die entscheidende Frage für mich ist nicht, ob ich einsteigen sollte, sondern zu welchem Preis. Meiner Meinung nach wäre ein Einstiegspreis zwischen 56 und 58 Euro okay, während 50 bis 56 Euro als gut gelten.
